煤化工产业链周报

期货研究院 煤化工产业链周报CoalChemicalIndustryChainWeeklyReport 能源化工研究中心作者： 夏聪聪 从业资格证号： F3012139 投资咨询证号： Z0012870 联系方式： 010-68578010 作者： 郝潇潇 从业资格证号： F3064982 投资咨询证号： Z0016670 联系方式： 010-68578010 作者： 田欣沅 从业资格证号： F03096960 投资咨询证号： Z0017505 联系方式： 010-68518650 作者： 魏朝明 从业资格证号： F3077171 投资咨询证号： Z0015738 联系方式： 010-68578971 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号成文时间：2024年03月08日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 行情回顾 煤化工板块整体表现尚可，走势依旧分化，纯碱、烧碱震荡上涨，尿素横盘整理，甲醇、PVC则略有回落。 煤炭市场 上游煤炭市场僵持整理，价格弱势松动。主流煤矿大部分平稳生产 ，安全生产意识较强，货源供应有所收紧，但市场煤出货情况一般 ，坑口库存有所增加。下游终端用户谨慎观望，大部分推迟采购计划，贸易商拉运不不积极。随着气温回升，冬季供暖季结束后，煤炭市场需求步入淡季，价格存在回落风险，成本端支撑乏力。 ●纯碱 【市场逻辑】当前纯碱装置开工维持高位，周度产量持续增加，当前产量维持在74万吨上方，整体供应充足。近期下游用户及贸易商集中补货，纯碱厂家接单情况好转，库存增幅放缓，叠加碱厂有挺价意愿，短期下行空间相对有限。 【交易策略】从盘面走势上看，期价短期存在反弹，策略上空单离场。 ●甲醇 【市场逻辑】甲醇现货供需变化不大，港口库存未如期累积，市场面临压力不凸显。 【交易策略】基本面缺乏方向指引，甲醇尚未打破区间震荡走势，短期重心或在2480-2550内波动，短线参与为宜。 ●PVC 【市场逻辑】成本支撑偏弱，PVC开工保持在高位，下游需求持续低迷，社会库存难以消化。 【交易策略】PVC基本面偏弱，期价向上突破遇阻，继续震荡筑底 ，短期或有所调整，下方暂时关注5850附近支撑。 ●尿素 【市场逻辑】3月开始淡储逐步释放，现货预期总供应增加。出口传言不断，过往经验，价格跌破部分生产企业成本时，更容易落地 ，高利润更容易引发管制。 【交易策略】技术上，上周二冲高回落有短期见顶迹象，短期下方支撑在2130-2150，上周五表现偏强。出口以及资金情绪在3月旺季开始前半程，存在炒作空间，可以等待基差扩大给与更好的参与机会，或在2070-2220区间靠近两端做短线区间，边界为止损。 ●烧碱 【市场逻辑】高供应、高库存局面延续，随着装置检修陆续落地，烧碱供需或有所好转。 【交易策略】短期基本面利好刺激不足，烧碱期价上涨不流畅，重心站稳2700关口，运行区间逐步上移，可等待回踩五日均线轻仓试多机会。 第一部分周度行情回顾1 第二部分宏观经济环境2 第三部分上游煤炭市场4 第四部分现货市场运行情况4 第五部分煤化工品种基本面6 一、库存增幅放缓烧碱短期存在反弹6 二、供需变化不大甲醇区间波动7 三、基本面偏弱PVC期价突破遇阻8 四、尿素出口预期扰动期现回升10 五、装置检修增加烧碱走势好转11 第六部分套利操作机会13 一、期现套利13 二、跨品种套利15 第七部分品种交易策略16 图1：甲醇期货收盘价1 图2：PVC期货收盘价1 图3：纯碱期货收盘价2 图4：尿素期货收盘价2 图5：烧碱期货收盘价2 图6：CPI、PPI同比3 图7：制造业PMI、财经制造业PMI3 图8：非制造业PMI、财新服务业PMI3 图9：环渤海动力煤价格指数4 图10：纯碱现货市场价格4 图11：甲醇现货市场价格5 图12：PVC现货市场价格5 图13：尿素现货市场价格5 图14：烧碱现货市场价格6 图15：纯碱周度开工6 图16：纯碱周度产量7 图17：甲醇行业开工7 图18：煤制烯烃行业开工8 图19：传统需求行业开工8 图20：甲醇港口库存8 图21：PVC行业开工9 图22：下游制品厂平均开工9 图23：华东及华南地区社会库存10 图24：尿素行业开工10 图25：尿素周度产量11 图26：尿素企业库存11 图27：尿素港口库存11 图28：烧碱产能利用率12 图29：产能检修损失12 图0：山东氯碱企业周度平均盈利（自备电厂）13 图31：液碱产区库存13 图32：纯碱基差13 图33：甲醇基差14 图34：PVC基差14 图35：尿素基差14 图0：烧碱基差15 图37：玻璃与纯碱价差15 图0：PP与3MA价差16 图39：纯碱K线图16 图40：甲醇K线图17 图41：PVC期货K线图17 图42：尿素K线图17 图43：烧碱K线图18 表目录 表1：煤化工品种周度交易数据1 表2：期现套利机会15 表3：跨品种套利机会16 表4：煤化工品种策略18 第一部分周度行情回顾 表1：煤化工品种周度交易数据 品种 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 涨跌幅 甲醇 2542 2475 2519 457万手 457万手 -0.40% PVC 5993 5870 5906 341万手 84万手 -0.81% 纯碱 1969 1761 1940 440万手 52万手 8.02% 尿素 2246 2165 2200 86万手 17万手 0.96% 烧碱 2748 2647 2741 24万手 4万手 2.89% 资料来源：方正中期研究院 煤化工板块整体表现尚可，走势依旧分化，纯碱、烧碱震荡上涨，尿素横盘整理，甲醇、PVC则略有回落。 图1：甲醇期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：PVC期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：纯碱期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：尿素期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：烧碱期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第二部分宏观经济环境 图6：CPI、PPI同比 资料来源：同花顺,方正中期研究院 2月份，CPI同比上涨，PPI同比下降。2月份，全国CPI环比上涨1.0%，涨幅比上月扩大0.7个百分点；同比由上月下降0.8%转为上涨0.7%，回升较多。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅比上月扩大0.8个百分点，为2022年2月以来最高涨幅。2月份，受春节假日等因素影响，工业生产处于传统淡季，全国PPI环比下降0 .2%，降幅与上月相同；同比下降2.7%，降幅略有扩大。 图7：制造业PMI、财经制造业PMI 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图8：非制造业PMI、财新服务业PMI 资料来源：同花顺,方正中期研究院 受春节假期因素影响，2月份制造业采购经理指数略有回落，非制造业商务活动指数扩张加快。2月份，制造业采购经理指数为49.1%，比上月下降0.1个百分点；非制造业商务活动指数为51.4%，比上月上升0.7个百分点；综合PMI产出指数为50.9%，与上月持平，我国经济总体延续扩张态势。2月份，由于春节假日因素影响，制造业处于传统生产淡季，加之疫情防控平稳转段后企业员工假期返乡增多，企业生产经营受到较大影响，制造业市场活跃度总体有所下降；非制造业扩张步伐继续加快；综合PMI产出指数稳定扩张，表明我国企业生产经营活动总体继续扩张。构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为49.8%和51.4%。 第三部分上游煤炭市场 图9：环渤海动力煤价格指数 资料来源：同花顺,方正中期研究院 上游煤炭市场僵持整理，价格弱势松动。主流煤矿大部分平稳生产，安全生产意识较强，货源供应有所收紧 ，但市场煤出货情况一般，坑口库存有所增加。下游终端用户谨慎观望，大部分推迟采购计划，贸易商拉运不不积极。随着气温回升，冬季供暖季结束后，煤炭市场需求步入淡季，价格存在回落风险，成本端支撑乏力。 第四部分现货市场运行情况 图10：纯碱现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：甲醇现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：PVC现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图13：尿素现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第五部分煤化工品种基本面 一、库存增幅放缓烧碱短期存在反弹 【重要资讯】 现货方面：本周现货市场稳中偏弱运行。华北地区重碱稳定在2000元/吨，华东重碱稳定在2000元/吨，华中重碱稳定在2000元/吨，西北重碱下降100元/吨至1650元/吨。 供应方面：近期纯碱供应维持在高位，货源供应量充足。隆众资讯3月7日报道：本周纯碱产量74.71万吨，环比增加0.4万吨，涨幅0.54%。本周纯碱整体开工率91.01%，环比增加0.49%。 需求方面：下游重碱需求变动不大，重碱需求稳定，轻碱需求逐步回暖。截至2024年3月7日，全国浮法玻璃日产量为17.37万吨，比29日+0.78%。浮法玻璃行业开工率为85.15%，比29日-0.33%。 库存方面：截止到2024年3月7日，本周国内纯碱厂家总库存87.04万吨，环比增加2.28万吨，增幅2.69%。其中，轻质库存43.18万吨，重质库存43.86万吨。 利润方面：截至2024年3月7日，中国氨碱法纯碱理论利润273.66元/吨，环比减少71元/吨。中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为520.60元/吨，环比减少112.50元/吨。 图15：纯碱周度开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、供需变化不大甲醇区间波动 【重要资讯】 市场参与者心态平稳，国内甲醇现货市场整理运行，各地区主流价格有所下滑，但整体幅度不大。与期货相比，甲醇现货市场保持深度升水状态，基差高位运行。西北主产区企业报价大稳小动，厂家出货为主，签单情况顺利，内蒙古北线地区商谈1920-1960元/吨，南线地区商谈1990元/吨。上游煤炭市场僵持整理，价格弱势松动 。主流煤矿大部分平稳生产，安全生产意识较强，货源供应有所收紧，但市场煤出货情况一般，坑口库存有所增加。下游终端用户谨慎观望，大部分推迟采购计划，贸易商拉运不积极。随着气温回升，冬季供暖季结束后，煤炭市场需求步入淡季，价格存在回落风险。成本端支撑乏力，甲醇市场表现尚可，但利润空间较为有限。受华东 、西南地区装置降负荷的影响，甲醇行业开工略降至75.34%，较前期下跌0.06个百分点，较去年同期上涨6.61个百分点，西北地区开工为85.67%。甲醇企业库存继续小幅回升，接近70万吨，厂家无明显挺价意向。甲醇货源分布不均衡，部分厂家存在挺价意向，贸易商低价惜售，但下游入市接货有限，刚需补货为主，实际商谈偏冷清。传统需求行业开工继续恢复，除了MTBE小幅回落外，均出现明显上涨。而江苏地区MTO装置存在降负、停车现象 ，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工为81.74%，较前期下跌3.92个百分点。进口货源流入减少，加之卸货速度缓慢 ，沿海地区维持去库态势，港口库存缩减至72.1万吨，环比下滑4.7万吨，略低于去年同期水平3.04%。 图17：甲醇行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：煤制烯烃行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：传统需求行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图20：甲醇港口库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、基本面偏弱PVC期价突破遇阻 【重要资讯】 期货行情转弱，市场参与者心态不佳，国内PVC现货市场气氛有所降温，各地区主流价格跟随调整，低价货源略有增加。与期货相比，PVC现货市场维持深度贴水状态，基差有所扩大，点价货源无优势，而偏高报价成交难度增加。PVC现货市场实际交投不活跃，呈现有价无市现象。西北主产区企业报价灵活波动，厂家出货为主，部分略显坚挺，实际接单情况一般。PVC厂家接单不