商品期货早班车

2024年03月11日 星期一 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论黄金白银 市场表现：上周际金银价格大幅上行，以伦敦金计价的国际金价涨4.64%，收于2178.965美元/盎司，以伦敦银计价的国际银价报收于24.305美元/盎司，涨5.19%。基本面：鲍威尔周三、周四国会作证，观点现紧后松，认为美联储在降息路上，不过周五非农数据表现优异，27.7万的新增就业令美联储很快降息的猜想再次退潮。相较于美联储的措辞反复，欧洲央行表态更为明确，欧央行行长吉拉德表示欧央行6月可能降息。此外美联储将于3月20日召开议息会议，并公布点阵图，展示联储全体官员对于经济的判断。而市场行情则相当激烈，金银价格再是国内周四联储重点监测的核心PCE数据同比回落至2.8%后全面上行，显示市场开始大规模交易降息。相对来说我们更看好白银后期表现，主要是印度1月白银进口环同比大增所致，显示24年需求的恢复，根据我们检测的进口窗口数据显示，预计2月进口量可能继续放量。光伏方面，3月光伏排产好于预期，电池片产量预计超过50gw。矿产白银方面，南美全年产量数据整体低于去年同期，智利微增，而秘鲁和墨西哥均出现明显减产。波兰铜业因为冬季影响，产量下滑，不过全年产量高于2022年100吨左右，增幅达7%。库存方面，随着大涨国内上期所库存增加40吨，至1103吨，金交所库存上周减24吨至1300吨。操作建议，整体黄金以逢高减持为主，而白银关注3月光伏需求数据，考虑做多。风险提示：谨防经济恶化下的避险需求。 基本金属 招商评论 工业硅 上周五（2024/03/08）工业硅主力合约为2405，收13265元/吨（+0.04%），成交96,456手。现货方面，根据SMM数据，华东不通氧553硅均价14,400元/吨，较前一日价格下降50元（-0.34%）；华东421硅均价15,250元/吨，较前一日价格无变化。基本面：供给端：上周产量8万吨，新建地区产量同比+20%，四川云南均减产。需求端：下游端再生铝合金开工率达55.4%，有机硅上周累库1300吨，多晶硅下游产品价格稳定。交易策略：下游工厂采买逐步恢复，预计硅价短期以区间震荡为主，操作上整体建议维持观望。风险提示：1.下游厂家投产情况。 铜 市场表现：周五铜价冲高回落。基本面：上周两会传达积极情绪，国内1-2月出口数据同比增幅强势，但是从黑色金属走势来看，国内地产基建等传统需求的现实和预期都并不乐观。美联储主席鲍威尔发言鸽派，美国职位空缺和小非农偏弱，美元指数走弱提振金属价格。周五，美国2月非农超预期但是大幅下修前两个月数据，美元指数大幅下挫后冲高，市场有短期利多出尽的情绪，本周金属走势或开始整理。中国有色金属工业协会将于3月13日在北京召开“铜冶炼企业座谈会”，18家中国骨干铜冶炼企业收到邀请，鉴于TC报价已经来到个位数，或能看到冶炼厂减产。需求端，国内电网消纳红线放开有望增加光伏装机，市场对于24年的光伏装机悲观或有预期差。华东华南国内平水铜现货贴水90元和10元成交，现货进口亏损400元，国内结构也走弱，新能源汽车，风光行业订单较好，但整体下游恢复偏慢。国内周四库存相比一周前增加4.2万吨，累库速度依然偏高。交易策略上：中期看好思路不变，短期或有整理可能。关注本周美国CPI数据和中国货币信贷数据以及月中经济数据。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2407合约全天偏弱震荡，终下跌-800收113350元/吨，07持仓量+1680手。纯碱05合约隔夜继续走低收1881元/吨，SMM电碳价格+400，工碳+1400，电氢+1250，工氢+1250。现货-07基本走平至-4450元/吨，各合约之间大多平水。现货继续上涨，期货持稳，但期货端整体估值仍相对偏高。基本面：供给端，长期继续关注中资企业介入较深的南美盐湖与非洲硬岩锂增、投产，供给端出矿、爬产与精矿到、出港驱动价格下行。3月电碳排产环比+34%，江西环比+47%至1.4万吨并接近去年高点，修复明显。需求端，3月材料排产偏强、下游补库询价等消息驱动价格走强，铁锂、三元产量12.7、6.2万吨。上周库存变化较为中性，交易仓单余1.35万吨。交易策略：维持抛空/空头套保策略，观点仅供参考。 风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期。 铝 市场表现：周五铝价冲高回落。基本面：供应端，加纳总统谈及在国内精炼氧化铝，铝土矿出口届时可能结束，但进口量占比国内进口量不到1%，影响较小。云南依旧处于枯水期，暂无明确增产消息。国内库存相对上周四增加3.2万吨，累库速度放缓。华东华南现货贴水40元和60元成交，现货进口盈利80元，国内月差back维持。国内铝材开工率整体恢复仍需时间，三月中下旬验证需求成色。交易策略：中长期看好思路不变，短期或有整理需求。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 镍与不锈钢 市场表现：沪镍04合约上涨收138090元/吨。据SMM数据，电解镍现货均价报137325元/吨，镍豆环比+1600元/吨至133225元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-250元/吨，金川镍现货均升水1475元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至46.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比-1.0至956.5点；新能源方面，电池级硫酸镍环比+100至29350元/吨；不锈钢价格震荡，04合约震荡偏强收13855元/吨，废不锈钢报价环比+50至9950元/吨，上周国社库+2.7万吨，镍/不锈钢盘面走高。基本面：供给端，中期镍产能放量，但短期驱动较弱，多个品牌电积镍持续放量并注册交割品，金川镍升水下降反映过剩，但短期镍矿镍铁价格受政策预期影响表现偏强。需求端，3月中国、印尼不锈钢合计排产环比+19.5%，三元电池排产环比明显改善，硫酸镍价格亦偏强。交易端，LME镍-114吨，仍维持高位。交易策略：对于14万元/吨的价格，中线受供给放量仍有一定下行空间，观点仅供参考。风险提示：1，宏观逻辑致需求大幅下降；2，海外政策反复影响商品估值。 锡 市场表现：周五锡价冲高回落。基本面：锡矿加工费保持低位，周度不变，佤邦尚未明确复产时间。2月份国内精炼锡产量为11460吨，较1月份环比-25.54%，较去年同比-10.41%。江西地区多数冶炼企业已结束停产检修，预估3月份精炼锡产量将有一定程度的回增；预计2024年3月份国内锡锭产量为15560吨，环比35.78%，同比2.95%。锡价拉升到22万元附近，下游采购意愿不足，周五可交割品牌贴水500-升水300成交，尽显现货疲弱。进口亏损1万元以上。周度国内现货库存增加836吨，LME增加345吨。交易策略：中期看好思路不变，短期或有整理需求。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：周五日内螺纹主力合约2405日内震荡下挫收于3691元/吨，夜盘继续震荡走低，跌幅较日间有所加大，尾盘快速下挫收于3651元/吨，较前一交易日夜盘低46元/吨基本面：实际需求启动中，但建材、板材需求分化恢复情况明显。杭州建材出库继续季节性恢复，但建材垒库放缓斜率仍略差于季节性同期均值；板材出库表现较好，垒库再度放缓。供应方面钢厂仍有利润，后续产量有少量提升空间。受建材拖累，整体钢材需求预期仍略偏弱。消息面两会对需求增量信息有限，市场解读偏悲观。交易策略：操作上建议空单持有风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：周四日内铁矿主力合约2405日内小幅震荡下挫收于877元/吨，夜盘加速下跌收于856.5元/吨，较前一交易日夜盘低19元/吨基本面：铁水产量连续三周边际下降，铁矿需求不及预期，现货压力逐渐积累。供应方面年初至今铁矿供应扰动有限，且巴西发货持续维持在矿难后同期新高水平，整体进口矿供应偏宽松。铁矿供需略显偏弱。近月合约升水现货，部分品种有交割利润，铁矿期货估值偏高。消息面两会对需求增量信息有限，市场解读偏悲观。交易策略：操作上建议空单持有风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆延续反弹。基本面:供应端，南美阶段性供给全球，USDA调低巴西产量，整体供给边际下降。需求端，短期美豆出口弱，而压榨需求不错。交易策略:短期CBOT大豆反弹，不过基本面无实质反转驱动。国内单边短期亦定义反弹，中期跟随国际市场。风险提示:国际产量扰动。观 点仅供参考！ 玉米 市场表现：上周五c2405合约窄幅震荡，港口玉米价格下跌。基本面：从目前的售粮进度来看，慢于去年同期，后期售粮压力仍较大。气温回升后，卖压仍有考验。虽然近期政策玉米收储提振市场情绪带动现货价格反弹，但目前供应充裕，期货升水较高，随着利好逐步计价，期价震荡偏弱。交易策略：政策利好逐步计价，现货走弱，期价预计震荡偏弱。观点仅供参考。风险点：收储政策变化。 油脂 市场表现:短期马盘延续偏强，交易强现实。基本面:供应端,MPOA预估2月马棕产量环比下降10.4%，处于季节性下滑，不过其他油料油脂宽松；而需求端，阶段性处于弱需求，ITS数据显示3月1-10日出口环比+6.8%，受其他油脂竞争。交易策略:油脂偏强，棕榈偏多配持有。风险提示:后期产量高于预期。观点仅供参考！ 白糖 市场表现：ICE原糖收21.18美分/磅，周跌幅0.47%。郑糖收6291元/吨，周涨幅0.11%。基本面：12月至1月份对巴西的降雨担忧使得原糖出现强势反弹势能。随着2月份下半年月以来降雨恢复正常，原糖去天气升水直线下挫。北半球压榨数据显示减产幅度较上年大幅收窄，出现预期差，仍旧需要关注的是北半球最终产量。国内国内低库存，内外价差倒挂成为下跌周期的抵抗，因此内强外弱，需依靠外盘下跌达到内外价差收敛。操作上建议暂时观望。风险提示：天气、北半球产量、印度乙醇、国内现货 鸡蛋 市场表现：上周五jd2405上涨1.64%，周末现货价格上涨。基本面：市场需求季节性回升，冷库蛋入库，贸易商拿货积极性增强，走货有所好转，生产及流通环节库存下滑。目前产能增加不快，蛋价在饲料成本附近获得一定支撑，短期蛋价震荡偏强。交易策略：抄底囤货提振蛋价，原料反弹，期价震荡走强，观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：上周五lh2405合约小幅上涨，周末现货价格北涨南跌。基本面：目前供应相对充裕，需求逐步回暖。规模场缩量挺价，饲料成本低，标肥价差较大，企业倾向于压栏，局部二育支撑市场价格，但消费提振有限，鲜销白条走货一般，期价预计偏强震荡。交易策略：规模场压栏，消费一般，期价偏强震荡。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:周五lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8070元/吨，05基差盘面减100，基差持稳，成交一般。近期期间海外美金价格稳中小涨，低价进口窗口重新关闭。基本面:供给端，短期国产供应回升，进口关闭叠加外盘部分装置意外检修导致后期进口增量不大，总体供应环比回升，但压力不大。中期上半年由于没有新增产能投放，导致整体供应增量放缓。需求端，下游农地膜旺季逐步启动，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：上半年pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主。短期上游库存去化偏慢，产业链库存中性，基差偏弱，进口窗口关闭，短期弱现实震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 欧线 市场表现：本周SCFI收1885.7点，SCFI欧线收2134，跌6.28%，地中海线跌4.68%；美西跌5.23%、美东跌2.42%。基本面：供给端：中东局势持续恶化，多艘船只陆续被袭。近期加沙停火谈判无果，船舶绕行好望角将继续。需求端：目前，春节过后货量大幅萎缩，3月底前海运费连续下滑，未有任何止跌迹象。交易策略：欧线各合约呈震荡走势且快速缩小基差。宏观上欧元区PMI仍