电子元器件行业周报：戴尔指引AI服务器强劲增长，美光宣布量产HBM3E

证券研究报告 戴尔指引AI服务器强劲增长，美光宣布量产 HBM3E ——电子元器件周报（02.26-03.10） 评级：强于大市（维持） 长城证券产业金融研究院电子首席分析师：邹兰兰执业证书编号：S1070518060001 时间：2024年3月9日 股票名称 EPS（元/股） PE 23E 24E 23E 24E 立讯精密 1.54 2.00 18 14 光弘科技 0.58 0.78 44 33 沃格光电 -0.03 1.07 - 25 乾照光电 0.03 0.22 214 29 芯瑞达 0.97 1.30 27 20 艾比森 0.89 1.18 21 16 华勤技术 3.71 4.18 21 18 春秋电子 0.09 0.49 103 19 易天股份 0.34 0.46 84 62 南芯科技 0.60 0.83 54 39 甬矽电子 -0.25 0.27 - 84 兴瑞科技 0.91 1.21 25 18 重点推荐公司盈利预测 数据来源：长城证券产业金融研究院 www.cgws.com2 主要观点 戴尔FY24Q4盈利表现强劲，指引AI服务器营收强劲增长：FY24Q4戴尔实现营收223.18亿美元，同比下降11%，环比基本持平；实现归母净利润11.60亿美元，同比增长89%，环比增长15%。AI需求推动服务器订单高增，FY24Q4戴尔AI优化服务器销售额达8亿美元，订单金额环比增长40%；截至FY2024末，公司AI优化服务器在手订单总额达到了29亿美元。展望FY2025全年，公司预计营收落于910-950亿美元。ISG营收预计同比增长14%-16%，其中，传统服务器和存储业务营收有望恢复增长，AI服务器营收有望实现强劲增长。 美光宣布量产HBM3E，功耗较竞品低约30%：2月26日美光于官网宣布正式量产业界领先的HBM3E解决方案。美光的8层堆叠24GBHBM3E将用于英伟达H200TensorCoreGPU，该GPU将于2024年第二季度开始发货。根据官网介绍，美光HBM3E引脚速率超过9.2Gb/s，提供超过1.2TB/s的内存带宽，功耗比竞品低约30%，处于行业领先地位。此外，美光将于2024年3月推出12层堆叠的36GB容量HBM3E样品，提供超过1.2TB/s的性能和领先于竞品的卓越能效，从而进一步强化领先地位。 电视面板价格续涨，存储价格保持上涨趋势：3月上旬，32/43/55/65吋电视面板均价分别较前期上涨0/1/1/2美元，显示器、笔记本面板均价较前月保持相同。截至3月5日，DDR4系列256Mbx16/512Mbx8/512Mbx16/1024Nbx8/2048Mbx8均价分别为1.40/1.60/2.30/1.50/3.10美元，较前两周价格变动分别为0/0/0/+0.03/+0.04美元。TrendForce表示，展望今年第一季，在供应链库存水位已大幅改善以及价格仍处于上涨的态势下,客户为避免供货短缺及成本垫高的风险,持续增加采购订单。因此,尽管第一季为传统淡季，但受惠订单规模持续放大，激励NANDFlash合约价平均涨幅高达25%，预估第一季NANDFlash产业营收仍会环比增长两成。据TrendForce集邦咨询表示，目前观察2024年第一季DRAM市场趋势，原厂目标仍为改善获利，涨价意图强烈，促使DRAM合约价季涨幅近两成。 投资建议：电子行业库存调整逐步到位，需求端逐步整体回暖。受AI硬件创新提振，PC需求有望率先复苏，推荐春秋电子、华勤技术；华为回归推动智能手机需求整体逐步回温，推荐关注南芯科技、甬矽电子、光弘科技、立讯精密等。LED行业有望受益需求回暖，Q4旺季业绩值得期待，MiniLED及MicroLED有望提振行业需求，重塑行业格局，推荐关注沃格光电、乾照光电、芯瑞达、艾比森。汽车电子需求有望复苏，降成本动力持续强化，推荐关注兴瑞科技。 风险提示：宏观经济波动风险；中美经贸摩擦等外部环境风险；新市场及新产品的风险；物料供应与价格波动风险；汇率风险。 3 本期行业总量观察 本期行业总量观察 23年Q4中国AR出货量历史首超VR，2023全年AR/VR出货量72.5万台 根据IDC的数据，2023年，中国AR/VR头显出货72.5万台（sales-in口径），同比2022年下滑39.8%；其中，AR出货26.2万台，同比上涨154.4%，VR出货46.3万台，同比下滑57.9%。2023全年，AR出货占整体中国市场AR/VR出货的36.1%，创历史新高。2023年Q4，中国市场AR出货11.8万台，VR出货11万台；部分AR厂商虽存在渠道压货情况，但这也是中国市场AR单季度出货量首次超过VR。 图：2023年各季度AR/VR出货量（万台）及同比增速（%） 数据来源：IDC咨询，长城证券产业金融研究院 www.cgws.com5 本期行业总量观察 2023年中国蓝牙耳机市场销量反弹，同比增长7.5%，开放式耳机大涨130% 据IDC统计数据，2023年中国蓝牙耳机市场销量约8,552万台，同比+7.5%。其中，真无线耳机市场销量6,090万台，同比+5.1%。用户对舒适度要求的提升进一步催化另一细分市场的飞速发展，即开放式耳机。2023年开放式耳机市场销量652万台，同比+130.2%。这一市场的崛起对真无线乃至颈戴耳机产生一定程度的分流，也反映出用户需求的侧重点变化，同时对技术创新和溢价带来更多发展空间。 2023年真无线（TWS）耳机市场呈现两大变化：1）平均价格下滑：随着技术方案的成熟和成本下降，TWS市场价格ASP滑落到365元（未税），同比-11.2%。此外，缺乏功能创新拉动溢价也是造成价格逐渐下滑的原因之一。2）半入耳式产品占比增长：半入耳式产品销量同比+16%，占比近40%，同比增长近4pcts，背后反映出用户对于半入耳式产品的青睐变化。尤其伴随短视频、直播等沉浸式和碎片化有声应用大量占取用户时间，长时间佩戴耳机的同时也带来对产品舒适度要求的提升。 图：2022-2023年中国蓝牙耳机市场主要形态出货量（百万台） 数据来源：IDC，长城证券产业金融研究院 www.cgws.com6 本期行业总量观察 2024年1月国内手机出货量3177.8万部，同比增长68.1% 据中国信通院统计数据，2024年1月，国内市场手机出货量3177.8万部，同比增长68.1%，其中，5G手机2616.5万部，同比增长59.0%，占同期手机出货量的82.3%。2024年1月智能手机出货量2951.3万部，同比增长61.4%，占同期手机出货量的92.9%。 图：国内智能手机出货量（万部）及5G手机渗透率（%） 4000.0 100.0% 3500.080.0% 3000.060.0% 2500.040.0% 2000.020.0% 1500.00.0% 1000.0-20.0% 500.0-40.0% 0.0-60.0% 智能手机出货量（万部）5G手机出货量（万部）智能手机出货同比增速（%）5G渗透率（%） 数据来源：中国信通院公众号，长城证券产业金融研究院 www.cgws.com7 硬件创新跟踪 www.cgws.com 硬件创新跟踪 TCLMini/MicroLED电视新品齐发 3月6日下午，TCL正式发布QD-MiniLED电视X11H。该电视提供85英寸和98英寸两款尺寸，其中，85英寸版零售价29999元，预售价27999元；98英寸版零售价49999元，预售价44999元。此外，发布会上，TCL还带来了X11HMax，该产品拥有163英寸超大巨幕，是一款MicroLED巨幕电视，其长度超过一辆加长版的劳斯莱斯。 TCLX11HMiniLED电视采用A++蝶翼星曜屏，85英寸具备10368万级背光分区，98英寸具备14112万级背光分区，搭配TCL全域光晕控制技术。TCL表示，TCLQD-MiniLED结合了LCD与OLED各自的优势，将传统面光源升级为像素级点光源，同时沿用了量子点Pro2024技术，实现超高对比度的同时，还拥有比OLED更高的亮度、色域和寿命。 X11HMax采用了2488万多颗无机RGB自发光芯片，能在像素级精准控光的同时，还不存在OLED有机发光体烧屏的问题。同时，X11HMax还拥有22bit+色深，纳秒级响应速度，超低反射率等优良特性，官方称远超当前行业MicroLED电视的技术水平。 表：X11H参数 型号 X11H 起售价（币种：人民币） 85英寸：27999元98英寸：44999元 背光分区 85英寸：10368万级 98英寸：14112万级 刷新率 144Hz XDR亮度 1600nits 内存 4GB+128GB 数据来源：TCL官网，LEDinside，长城证券产业金融研究院 www.cgws.com9 硬件创新跟踪 2024华硕酷睿UltraAIPC笔记本新品——灵耀14双屏发布 3月4日，华硕正式召开华硕酷睿UltraAIPC笔记本新品发布会，推出了全球首款14英寸OLED高刷AI轻薄本——灵耀14双屏。其中，华硕灵耀14双屏酷睿Ultra932G1T版本首发价13999元，酷睿Ultra932G2T版本首发价15999元。 性能方面，华硕灵耀14双屏笔记本标配采用Intel4工艺和全新的架构以及全新的封装方式的英特尔第一代酷睿Ultra9185H处理器，并首次引入低功率计算岛E-Core和专用低功耗AI引擎NPU，具备16核22线程，最高睿频可达5.1GHz，集成128个EU单元的锐炫核显，内置双风扇双热管华硕冰锋散热系统，搭配LPDDR5X32GB高频内存，最高可选2TB高速SSD。 作为目前全球首款双OLED高刷AI轻薄本，这款笔记本主、副两块屏幕分辨率都达到2.8K2880x1800，支持全新的VRR智能刷新技术，能够提供更真实的色彩，响应时间0.2ms，峰值亮度550尼特，能够覆盖覆盖10-bit色深、100% 型号 灵耀14双屏 起售价（币种：人民币） 1T版本：13999元2T版本：15999元 分辨率 2.8K 刷新率 120Hz（VRP） 亮度 高达500nits 内存 32GB+1TB，32GB+2TB DCI-P3色域、133%sRGB色域。表：灵耀14双屏参数 数据来源：ASUS华硕，长城证券产业金融研究院 www.cgws.com10 真我12Pro系列正式发布 中端产品线更新，搭载旗舰级潜望镜头 2月27日真我正式发布全新中端机型真我12Pro/+，起售价分别为1599/1699元。配置上，12Pro/+分别搭载第一代骁龙6/第二代骁龙7s处理器。屏显方面，12Pro/+均采用6.7英寸旗舰护眼曲面屏，硬件级DC调光，低光下支持2160Hz高频PWM调光，FHD+2412*1080，支持Pro-XDR。影像方面，新机搭载旗舰主摄及电影级人像潜望长焦镜头，12Pro后置50MP索尼IMX882主摄+32MP电影级人像长焦镜头+8MP超广角摄像头，前置16MP高清相机；12Pro+后置50MP索尼IMX890旗舰主摄+64MP超光影潜望长焦镜头+8MP超广角摄像头，前置32MP高清相机。续航方面，12Pro/+电池容量均为5000mAh，支持67W智慧闪充。 表：真我12Pro系列新品参数一览 型号 真我12Pro 真我12Pro+ 起售价 8+256GB：1599元；12+256GB：1699元 8+256GB：1699元；12+256GB：1799元；12+512GB： 2099元 外观 天际领航，深海潜航 摄像头 后置50MP索尼IMX882主摄+32MP电影级人像长焦镜头+8MP超广角摄像头，前置16MP高清相机 后置50MP索尼IMX890旗舰主摄+64MP超光影潜望长焦镜头+8MP超广角摄像头，前置32MP高清相机 屏显 6.7