医药行业周报：中药配置性价比高，重点关注基药+国改

行情回顾：2024年3月4日-3月8日，申万医药生物板块指数下跌2.2%，跑输沪深300指数2.4%，医药板块在申万行业分类中排名第27位；2024年初至今申万医药生物板块指数下跌12.1%，跑输沪深300指数15.4%，在申万行业分类中排名第30位。本周涨幅前五的个股为润都股份（+27.94%）、景峰医药（+18.3 6%）、南卫股份（+14.13%）、南华生物（+13.88%）、赛诺医疗（+13.79%）。 投资策略及配置思路：上周脑机接口概念关注度高，相关个股表现亮眼，有望提升医药的市场关注度。我们认为，当前医药已经处于中长期配置的窗口，其中中药性价比更为突出，估值较低，业绩相对较好，潜在催化剂较多。短期来看，我们继续建议关注超跌中小盘个股，布局一季报，精选中长期优质个股，从中长期角度，创新、出海和中药仍为投资主线，国内老龄化投资逻辑将贯穿未来十年，相关领域和个股值得长期配置。 中短期重点关注： 1）超跌中小盘：迈得医疗，麦澜德，拱东医疗，毕得医药，海创药业，首药控股，盘龙药业等； 2）超跌白马：恒瑞医药、百济神州、智飞生物、华东医药、长春高新、科伦药业、华兰生物、金域医学、人福医药和恩华药业等； 3）国改及医药：重点关注：太极集团、昆药集团、盘龙药业、方盛制药、贵州三力，一品红、天士力、康缘药业和悦康药业等； 4）仿制药及国内CXO：不受地缘影响且景气度还不错：百诚医药、阳光诺和、万邦医药、普蕊斯及诺思格； 中长期策略重点关注板块及个股： 1）大品种：海外映射+国内产业周期重点关注 -药：减肥药（信达生物、华东医药和博瑞医药）、带疱（智飞生物）、通风/尿酸（一品红、海创药业）、阿托品（兴齐眼药）、金葡菌（欧林生物）、失眠药（京新药业）、白癜风（泰恩康、康哲药业）、心衰（信立泰、西藏药业）、老年痴呆（东诚药业）、基因细胞治疗（诺思兰德、金斯瑞）、脑卒中（悦康药业、先声制药）等； -械：CGM（三诺生物）、美瞳（迈得医疗）、NASH检测（福瑞股份）、脑血管（赛诺医疗）、瓣膜（佰仁医疗）、人工心脏（百洋医药）、测序（华大智造）、影像（联影医疗）、RDN（百心安）等； 2）创新药及Pharma：恒瑞医药、百济神州、康方生物、百奥泰、迈威生物、康诺亚、再鼎医药、翰森制药，康哲药业、京新药业、科伦药业、信立泰、丽珠集团、健康元、人福医药、恩华药业和一品红等； 3）中药：太极集团、昆药集团、一品红、盘龙药业、方盛制药、天士力和康缘药业等； 4）上游及CRO：百诚医药、阳光诺和，万邦医药，药明康德、药明生物、凯莱英、康龙化成、毕得医药等； 5）生物制品：派林生物，天坛生物、智飞生物、康泰生物、百克生物、欧林生物、长春高新、安科生物和西藏药业等； 6）医疗器械：联影医疗、迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、迪瑞医疗、普门科技、麦澜德、三诺生物、新华医疗、九强生物，关注华大智造、微电生理、惠泰医疗、南微医学、赛诺医疗、福瑞股份； 7）原料药：多肽原料药（诺泰生物、圣诺生物），肝素（东诚药业、千红制药）本周投资组合：迈得医疗、麦澜德、海泰新光、康缘药业、贵州三力、兴齐眼药； 三月投资组合：太极集团、昆药集团、百洋医药、人福医药、百诚医药、九典制药； 风险提示：行业需求不及预期；上市公司不及预期；市场竞争加剧风险。 1.投资组合上周表现 上周周度重点组合：算数平均后跑输医药指数0.2个点，跑输大盘指数2.7个点。 上周月度重点组合：算术平均后跑赢医药指数2.2个点，跑输大盘指数0.2个点。 表1：上周组合收益率 2.医药板块周行情回顾及热点跟踪（2024.3.4-3.8） 2.1.A股医药板块本周行情 医药板块表现：本周（2024年3月4日-3月8日）申万医药生物板块指数下跌2.2%，跑输沪深300指数2.4%，医药板块在申万行业分类中排名第27位； 2024年初至今申万医药生物板块指数下跌12.1%，跑输沪深300指数15.4%，在申万行业分类中排名第30位。 图1：本周申万医药板块与沪深300指数行情 图2：2024年初至今申万医药板块与沪深300行情 图3：本周申万行业分类指数涨跌幅排名 医药子板块（申万）表现：化学原料药-2.8%、生物制品II-3.6%、医疗服务II-5.2%、化学制剂-1.8%、医药生物-2.2%、中药II-0.2%、医疗器械II-1.6%、医药商业II-0.7% 图4：本周申万医药子板块涨跌幅情况 医药行业估值情况：截至2024年3月8日，申万医药板块整体估值为24.95，较前一周下降0.5，较2024年初下降2.8，在申万一级分类中排第9。 图5：申万各板块估值情况（2024年3月8日，整体 TTM 法） 图6：申万医药子板块估值情况（2024年3月8日，整体 TTM 法） 医药行业成交额情况：本周申万医药板块合计成交额为3127.4亿元，占A股整体成交额的6.3%，医药板块成交额较上个交易周期（2.26-3.1）下跌10.4%。 2024年初至今申万医药板块合计成交额为26112.5亿元，占A股整体成交额的7.1%。 图7：近20个交易日申万医药板块成交额情况（亿元，%） 本周个股情况：本周统计申万医药板块共416支个股，其中92支上涨，31 4支下跌，10支持平，本周涨幅前五的个股为润都股份（+27.94%）、景峰医药（+18.36%）、南卫股份（+14.13%）、南华生物（+13.88%）、赛诺医疗（+13.7 9%）。 表2：申万医药板块涨跌幅Top10（2024.3.4-2024.3.8） 本周个股沪港通增减持情况：本周沪（深）股通资金合计净买入-13.6亿元。 从沪（深）股通买入金额情况来看，排名前五分别为恒瑞医药、科伦药业、万泰生物、长春高新、百济神州-U。减持前五分别为迈瑞医疗、药明康德、贝达药业、爱尔眼科、片仔癀。 表3：沪（深）股通本周持仓金额增持前十（2024.3.4-2024.3.8） 表4：沪（深）股通本周持仓金额减持前十（2024.3.4-2024.3.8） 本周医药生物行业中共有17家公司发生大宗交易，成交总金额为11.8亿元。 大宗交易成交前五名为云南白药、甘李药业、珍宝岛、特宝生物、九芝堂。 表5：本周大宗交易成交额前十（2024.3.4-2024.3.8） 2.2.下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪：下周无医药新股上市。 表6：2023年至今医药板块新股情况 2.3.港股医药本周行情 港股医药行情：本周（2024年3月4日-3月8日）恒生医疗保健指数下跌3.4%，较恒生指数跑输2.0%；2024年初至今恒生医疗保健指数下跌19.0%，较恒生指数跑输14.9%。 图8：本周恒生医疗保健指数与恒生指数行情 图9：2024年初至今恒生医疗保健指数与恒生指数行情 港股个股行情看，本周（2024年3月4日-3月8日）恒生医疗保健的210支个股中，47支上涨，136支下跌，27支持平，本周涨幅前五的个股为：中国智能健康（18.9%）、云顶新耀-B（17.3%）、天元医疗（16.9%）、康华医疗（14.9%）、百信国际（12.0%）。 表7：恒生医疗保健涨跌幅Top10（2024.3.4-2024.3.8） 3.风险提示 1、行业需求不及预期：医药产业链的需求依赖从研发到生产各环节的投入，创新药/疫苗等研发过程中，存在研发失败、进度不及预期、上市后放量不及预期、价格下降等诸多风险，任何一个环节的失败或进度落后均对产业链相关环节的需求产生波动，可能存在需求不及预期的情况。 2、上市公司业绩不及预期：实体经济的经营受到经济环境、政策环境、公司管理层经营能力、需求波动等各方面因素的影响，上市公司业绩可能出现不及预期的情况。 3、市场竞争加剧风险：我国生物医药产业链经过多年的发展，在各方面均实现了一定程度的国产替代，国内企业的竞争力逐步增强，同时也可能在某一些领域，存在竞争加剧的风险。