汽车行业周报：两会释放正面信息，持续看好板块机会

汽车 两会释放正面信息，持续看好板块机会 行情回顾：本周（3.4-3.10）SW汽车板块整体-0.55%，板块排名19/31，跑赢深证成指-0.70%，跑输上证指数+0.63%/沪深300指数+0.20%。摩托车及其他、商用车板块大幅跑赢行业整体。 价格策略托底销量基盘，汽车刺激政策值得期待。2月底以来，比亚迪等强势自主及新势力加大促销力度，稳固销量基盘、推动份额提升。3月5 日，两会政府工作报告明确提出支持智能网联新能源汽车发展，继续强调推动汽车消费，鼓励和推动以旧换新。政策利好方向基调已定，随着后续配套政策落地，国内需求有望得到提振。强势自主车企在行业整体需求向上增长、份额持续提升拉动下，规模效应有望加速释放，对冲价格折扣放大，带动盈利中枢上移。 商用车进入传统旺季，板块迎来销量向上阶段。北方供暖季结束在即，天然气价持续回落，截至03/08主流市场价为4.05元/kg，终端天然气重卡需求已明显恢复，头部车企在手订单旺盛，为3-4月重卡需求旺季带来显 著增量。客车海外需求保持景气度韧性，头部车企新能源客车订单多点开花，持续抢占海外品牌份额，带动月度销量同比大幅增长。展望未来，在国内设备更新及以旧换新政策引导下，地方提前淘汰补贴有望加速落地，推动国内重卡及客车存量替换需求集中释放，行业销量中枢有望上移。 政策引导+技术迭代，智能驾驶有望开启加速渗透新篇章。2023年起，在特斯拉、华为系、小鹏等头部车企带领下，高阶智驾技术加速迭代。截至2023Q4，特斯拉FSDBeta测试里程已达>7.5亿英里，北美搭载率持续提升，FSDv12在美已开启特斯拉员工内部及部分普通车主推送使用，升级为端到端神经网络，实现不依赖于激光雷达、数据驱动AI算法，更好地应对复杂场景。国内华为ADS2.0、小鹏XNGP加速迭代，城市NOA 进度领先，开启多区域无图模式；根据汽车之心，特斯拉FSDBeta中国版在快速推进中。随着国家在法规层面对智能网联汽车发展的持续鼓励与完善，国内智能驾驶商业化落地有望提速。 投资建议：1）乘用车：【长安汽车】【理想汽车】【江淮汽车】【赛力斯】【零跑汽车】【小鹏汽车】【特斯拉】；2）商用车：【中国重汽】 【潍柴动力】【宇通客车】；3）理想、华为、特斯拉链：【银轮股份】 【博俊科技】【沪光股份】【模塑科技】【拓普集团】【三花智控】【新泉股份】【爱柯迪】【星宇股份】【无锡振华】【瑞鹄模具】【上海沿浦】；4）机器人：【拓普集团】【三花智控】【双环传动】【贝斯特】【北特科技】【斯菱股份】【新坐标】【夏厦精密】；5）自动驾驶：【英伟达】 【德赛西威】【经纬恒润】【拓普集团】【伯特利】【科博达】【保隆科技】。 风险提示：政策落地不达预期，新车型落地不及预期，行业需求不及预期。 证券研究报告|行业周报 2024年03月10日 增持（维持） 行业走势 汽车沪深300 16% 0% -16% -32% 2023-032023-072023-11 作者 分析师丁逸朦 执业证书编号：S0680521120002邮箱：dingyimeng@gszq.com 分析师刘伟 执业证书编号：S0680522030004邮箱：liuwei@gszq.com 相关研究 1、《汽车：景气向上+政策预期+估值低位，关注板块底部配置机遇》2024-03-04 2、《乘用车及零部件：政策组合拳临近，板块估值中枢有望修复》2024-02-26 3、《汽车：“以旧换新”有望加速重卡替换需求释放，此轮向上周期已开启》2024-02-25 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、本周动态4 1.1价格策略托底销量基盘，汽车利好政策箭在弦上，整车有望优先受益4 1.2商用车进入传统旺季，燃气重卡明显需求回升，客车海外需求景气维持5 1.3上周销量6 1.4本周行情6 二、国内外车市9 2.1国内市场9 2.1.1乘用车9 2.1.2商用车13 2.2海外市场13 三、原材料跟踪17 四、重点公告18 �、行业聚焦19 风险提示20 图表目录 图表1：2021-2024年两会政府工作报告提及汽车行业表述梳理4 图表2：主流车企新能源车型最新降价信息梳理4 图表3：2月以来头部商用车企订单梳理5 图表4：2月国内狭义乘用车日均批发销量对比（辆）6 图表5：2月国内狭义乘用车日均零售销量对比（辆）6 图表6：本周申万汽车板块涨跌幅排19/31（%）6 图表7：本周申万汽车各子板块涨跌幅情况（%）6 图表8：近两年申万汽车子板块走势情况（%）7 图表9：本周A股涨幅前十名成分股（%）7 图表10：本周A股跌幅前十名成分股（%）7 图表11：本周港股涨跌幅前�名成分股（%）8 图表12：本周美股涨跌幅前�名成分股（%）8 图表13：申万汽车板块PE-Band，本周收盘PE24.2倍8 图表14：申万汽车零部件板块PE-Band，本周收盘PE23.9倍8 图表15：申万乘用车板块PE-Band，本周收盘PE21.1倍9 图表16：申万商用车板块PE-Band，本周收盘PE44.6倍9 图表17：2月国内狭义乘用车零售109.5万辆（万辆）9 图表18：2月国内狭义乘用车零售销量同比-21.0%/环比-46.2%9 图表19：2月国内狭义乘用车产量123.0万辆（万辆）10 图表20：1月国内狭义乘用车产量同比+50.00%，环比-24.5%10 图表21：2月国内零售市场MPV、轿车市场份额环比有所提升10 图表22：2月国内市场自主品牌市占率达56.1%，同比+4.9pct10 图表23：2月国内新能源汽车零售38.8万辆，渗透率35.4%11 图表24：2月国内新能源乘用车BEV/PHEV销量占比57%/43%11 图表25：2月国内新能源乘用车生产42.6万辆，占整体34.6%11 图表26：2月国内新能源乘用车BEV/PHEV产量占比59%/41%11 图表27：2月国内狭义乘用车车企零售销量排名（万辆）11 图表28：2月新能源乘用车车企批发销量排名（万辆）11 图表29：特斯拉中国1月销售71447辆（辆）12 图表30：蔚来1月销售10055辆（辆）12 图表31：小鹏1月销售8648辆（辆）12 图表32：理想1月销售31166辆（辆）12 图表33：1月中国汽车经销商库存系数1.3812 图表34：1月中国客车销量3.5万辆（万辆）13 图表35：1月中国货车销售28.9万辆（万辆）13 图表36：德国1月新能源车销量同比+36%（万辆）13 图表37：英国1月新能源汽车销量同比+24.5%（万辆）13 图表38：法国1月新能源汽车销量同比+22.6%（万辆）14 图表39：意大利1月新能源汽车销量同比-26%（万辆）14 图表40：荷兰1月乘用车销量同比+5%（万辆）14 图表41：挪威1月新能源汽车销量同比+239%（万辆）14 图表42：美国1月新能源车销量同比+231%（万辆）15 图表43：特斯拉2023Q3汽车销量同比+26.53%（万辆）15 图表44：通用全球2023Q3汽车销量同比+5.2%（万辆）15 图表45：福特全球2023Q3汽车销量同比+0%（万辆）15 图表46：大众全球2023年Q4汽车销量同比+14.4%（万辆）16 图表47：丰田全球2023年Q3汽车销量同比+8.4%（万辆）16 图表48：BMW全球2023年Q3新能源车销量同比+41.6%（万辆）16 图表49：中国钢铁价格指数本周-1.5%（1994年4月=100）17 图表50：国内铝现货平均价格本周+1.1%（元/吨）17 图表51：沪铜连续期货价格本周+1.0%（元/吨）17 图表52：大商所塑料期货价格本周-1.0%（元/吨）17 图表53：国际原油期货价格本周-1.1%（美元/桶）18 图表54：中国进出口集中箱运价指数本周进口+0.0%/出口-3.0%18 图表55：国内液化天然气市场均价本周-2.5%（元/吨）18 图表56：人民币兑美元本周-0.1%/兑欧元本周+0.9%18 一、本周动态 1.1价格策略托底销量基盘，汽车利好政策箭在弦上，整车有望优先受益 政府工作报告定调发展方向，板块有望迎来强政策催化。2024年3月5日，第十四届全人大二次会议开幕，国务院总理李强代表国务院作政府工作报告。《报告》5次提及汽车行业，明确提出支持智能网联新能源汽车发展，继续强调推动汽车消费，鼓励和推动 以旧换新。2月底以来，强势自主及新势力持续加大促销力度，以稳固销量基盘。此次，中央层面牵头以旧换新等稳消费政策，后续配套政策值期待，配合价格策略，强势自主车企份额有望进一步提升。规模效应加速释放，对冲价格折扣放大，带动盈利中枢上移。 图表1：2021-2024年两会政府工作报告提及汽车行业表述梳理 2021年 2022年 2023年 2024年 时间 汽车行业 相关表述 国产大飞机C919投入商业运营，国产大型邮轮成功建造，新能源汽车产销量占全球比重超过60%。出台支持汽车、家居、电子产品、旅游等消费政策，大宗消费稳步回升，生活服务消费加快恢复。 推动外贸稳规模、优结构，电动汽车、锂电池、光伏产品“新三样”出口增长近30%。 巩固扩大智能网联新能源汽车等产业领先优势，加快前沿新兴氢能、 新材料、创新药等产业发展，积极 打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎。 稳定和扩大传统消费，鼓励和推动消费品以旧换新，提振智能网联新能源汽车、电子产品等大宗消费。深入实施乡村建设行动，大力改善 农村水电路气信等基础设施和公共服务，加强充电桩、冷链物流、寄递配送设施建设。 鼓励企业加快设备更新和技术 改造，将固定资产加速折旧优惠政策扩大至全部制造业。推动高端装备、生物医药、光电子信息、新能源汽车、光伏、风电等新兴产业加快发展。着力扩大消费和有效投资。疫 情发生前，消费已经成为我国经济增长的主要拉动力。面对需求不足甚至出现收缩，推动消费尽快恢复。多渠道促进居民增收，提高中低收入群体收 入。支持汽车、家电等大宗消费，汽车保有量突破3亿辆、增长46.7%。 着力扩大国内需求。把恢复和扩大消费摆在优先位置。多渠道增加城乡居民收入。稳定汽 车等大宗消费，推动餐饮、文 化、旅游、体育等生活服务消 费恢复。 多渠道促进居民增 收，完善收入分配制度，提升消费能力。推动线上线下消费深度融合，促进生活服务消费恢复,发展消费 新业态新模式。继续支持新能源汽车消费，鼓励地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新。 深入推进重点领域 改革，更大激发市场主体活力。实施工业产品准入制度改革，推进汽车、电子电器等行业生产准入和流通管理全流程改革。 稳定增加汽车、家电等大宗消费，取消对二手车交易不 合理限制，增加停车场、充电桩、换电站等设施，加快建设动力电池回收利用体系。 资料来源：中国政府网，人民网，中国汽车报，国盛证券研究所 图表2：主流车企新能源车型最新降价信息梳理 车企 车型 现金优惠 比亚迪 汉唐等�朝系列海豹Dmi等海洋网系列 最高3万元最高3万元 吉利 帝豪LHiP银河L7/银河L6 最高2万元最高1.9万元 上汽通用�菱 �菱星光�菱缤果 最高6000元最高8000元 埃安 埃安V/S/Y全系车型 最高2.3万元 问界 M5 最大综合优惠5.7万元 特斯拉 Model3/Y 8000元保险补贴 小鹏 G6全系 最高2万元 智己 LS6全系 1万元 哪吒 哪吒X全系哪吒GT全系哪吒S全系 最高2.2万元8000元5000元 岚图 岚图梦想家/FREE/追光 最高5万元 长安深蓝 SL03全系/S7全系 最高2.7万元 长安启源 启源Q05/启源A07 最高2万元 零跑 零跑C11/C01/T03 1万元左右 资料来源：电动汽车用户联盟，国盛证券研究所 1.2商用车进入传统旺季，燃气重卡明显需求回升，客车海外需求景气维持 商用车头部车企订单持续流入，频获千辆级大单。重卡主要集中于燃气物流车型，主要系油气价差