电新公用环保行业周报20240310：新能源供给消纳体系和电力市场化是消纳的核心

2024年3月10日 电力设备新能源、公用事业、环保 新能源供给消纳体系和电力市场化是消纳的核心 电新公用环保行业周报20240310 电力设备新能源买入（维持） 作者分析师：殷中枢 执业证书编号：S093051804000401058452063 yinzsebscncom 分析师：郝骞 执业证书编号：S093052005000102152523827 haoqianebscncom 分析师：黄帅斌 执业证书编号：S0930520080005075523915357 huangshuaibinebscncom 分析师：陈无忌 执业证书编号：S093052207000102152523693 chenwujiebscncom 分析师：宋黎超 执业证书编号：S093052306000102152523817 songlichaoebscncom 分析师：和霖 执业证书编号：S093052307000602152523853 helinebscncom 行业与沪深300指数对比图 20 0 20 40 60 20230310202307092023110720240307 要点 整体观点： 本周电网和光伏板块表现较好，机器人板块表现一般。我们认为这是资金从高股息及AI板块外溢轮动的体现，而电网代表防御，光伏代表进攻。国内利率下降，导致整体估值水平轮动提升。 当前市场讨论弃风弃光较多，我们认为弃风弃光率提升是当前行业各环节发展进度差异和机制建设不匹配的结果，有效提升消纳能力的手段应是： （1）建立并完善新能源供给消纳体系，大基地、清洁煤电、特高压是基石。 （2）有序推进新能源进入电力市场，更好的缓解灵活性调节成本。 因此，我们持续看好：1）清洁高效用煤、火电以及特高压；2）配电侧改造、电力预测及交易、电力需求侧响应。 光伏板块：国内装机量需求预期改善，制造端供给情况变化不大。当前我们看好光伏玻璃，或受益于组件涨价和Q2成本下降。 人形机器人板块：无论是AI催化还是新质生产力，均需持续重视，看好电机、传感器、丝杠等领域。 电力设备出口、户储、美储、海风等板块估值基本处于公允状态，可继续持有。公用事业：红利资产或为今年主要机会，持续看好。 投资方面： 电新方面，建议关注：1）龙头：阳光电源、宁德时代、德业股份；2）电网：东方电子、国网信通、国能日新、许继电气、华明装备、三星医疗、海兴电力；3）光伏：福莱特、帝科股份、钧达股份、仕净科技；4）机器人：鸣志电器、伟创电气、八方股份、汉威科技、新兴装备。 公用方面，建议关注：长江电力、国投电力、中国广核、中国核电、国电电力、华能国际、华电国际。 风险提示：电网投资不及预期；美国大选对中国出口链打压；新能源汽车销量不及预期；风光政策不及预期；原材料价格波动风险。 电力设备申万公用事业申万 环保申万沪深300 资料来源：Wind 电网： 1、变压器出口数据 2023年，总出口金额357亿元，同比270；12月出口50亿元，同比803，环比654。2023年大、中、小三种类型变压器出口金额分别为126、111、120亿元，同比增速分别为770、609、149。 2023年，大中型变压器（电力电网级）总出口金额237亿元，同比691； 12月出口40亿元，同比1468，环比927。其中，出口亚洲、非洲、欧洲、北美洲、南美洲、大洋洲的金额分别为89、26、61、21、33、6亿元，同比增速分别为217、377、2291、1386、995、435。 图1：变压器出口情况图2：大中型变压器出口情况（月度） 400 300 200 100 0 16kVA（亿元）16kVA容量10MVA（亿元） 10MVA（亿元）占比10MVA以上 40 30 20 10 0 201520162017201820192020202120222023 2020202120222023 45 40 35 30 25 20 15 10 5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：中国海关总署，光大证券研究所整理资料来源：中国海关总署，光大证券研究所整理；单位：亿元 2、电表出口数据 2023年，总出口金额103亿元，同比226；12月出口83亿元，同比90，环比214。2023年出口亚洲、非洲、欧洲、北美洲、南美洲、大洋洲的金额分别为33、24、36、03、7、2亿元，同比增速分别为302、600、62、121、76、171。 图3：电表出口情况（年度）图4：电表出口情况（月度） 120 100 80 60 40 20 201520162017201820192020202120222023 60 电能表合计（亿元） 同比增速（右） 40 20 0 20 40 2020202120222023 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：中国海关总署，光大证券研究所整理资料来源：中国海关总署，光大证券研究所整理；单位：亿元 公用事业： 1、周度数据：国内外动力煤价格走势分化。 国内动力煤价格：截至2024年3月8日，秦皇岛港5500大卡动力煤（中国北 方，平仓价）价格为916元吨，较上周五（3月1日，927元吨）下降11元吨。 进口动力煤价格：截至2024年3月8日，防城港5500大卡动力煤（印度尼西 亚，场地价）价格为870元吨，较上周五（3月1日，870元吨）持平；广州港5500大卡动力煤（澳洲优混，场地价）价格为940元吨，较上周五（3月1日，950元吨）下降10元吨。 图5：动力煤价格，元吨，截至20240308图6：现货电力市场价格，厘千瓦时，截至20240308 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 112018112019112020112021112022112023112024 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 202282 202292 2022102 2022112 2022122 202312 202322 202332 202342 202352 202362 202372 202382 202392 2023102 2023112 2023122 202412 202422 202432 0 秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价镇江港5500大卡动力煤平仓价 营口港5200大卡动力煤平仓价宁波港5500大卡动力煤场地价 广州港4500大卡印尼进口动力煤场地价防城港4700大卡印尼进口动力煤场地价 广东（加权平均电价）山西（出清算数均值，实时市场） 资料来源：CCTD，Wind，光大证券研究所整理资料来源：广东省电力交易中心，山西省电力交易中心，光大证券研究所整理 图7：三峡水库流量，立方米秒，至20240309图8：三峡水库蓄水量及水位，亿立方米、米，至20240308 300 40000 140 30000 130 20000 200 120 10000 150 110 0 100 100 250 流量：入库流量：出库 蓄水量左侧，亿立方米）水位右侧，米） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图9：火电产业链成本及价格情况，元千瓦时，至20240308图10：中国、欧洲碳价图，截至20240308 080 070 060 050 040 030 120 100 80 60 40 20 电网 煤电 煤炭 0 020 010 煤电燃料成本煤电点火价差输配电价政府性基金及附加 中国碳市场碳排放配额收盘价元吨）欧洲碳排放配额收盘价（欧元吨） 资料来源：Wind，CCTD，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 2、月度数据 23年3月 23年4月 23年5月 23年6月 23年7月 23年8月 23年9月 23年10月 23年11月 23年12月 24年1月 24年2月 24年3月 江苏 0467 0468 0472 0438 0477 0474 0442 0440 0463 0464 0459 0447 0436 安徽 0461 0461 0461 0461 0461 0461 0461 0461 0461 0461 0436 0437 0437 广东 0561 0562 0584 0550 0566 0578 0563 0533 0530 0543 0502 0508 0517 山东 0392 0385 0386 0359 0378 0388 0399 0400 0398 0391 0462 0465 0472 山西 0419 0405 0366 0344 0373 0371 0361 0374 0397 0390 0350 0360 0360 北京 0410 0415 0408 0420 0422 0421 0413 0400 0395 0406 0410 0399 0399 河北不满1千伏） 0378 0358 0394 0364 0364 0364 0364 0364 0364 0364 0416 0446 0421 河北（其他） 0462 0436 0457 0429 0419 0440 0464 0452 0423 0433 0429 0446 0421 冀北不满1千伏） 0375 0376 0377 0372 0372 0372 0372 0372 0372 0372 0412 0424 0416 冀北（其他） 0431 0437 0428 0425 0424 0432 0431 0435 0428 0434 0412 0424 0416 河南 0506 0505 0476 0453 0453 0453 0453 0453 0453 0454 0412 0409 0417 浙江（110千伏及以上） 0525 0514 0509 0512 0501 0504 0525 0515 0496 0495 0484 0473 0480 浙江（不满1千伏工 商业用） 0545 0524 0521 0526 0502 0504 0525 0515 0496 0495 0484 0473 0480 上海 0581 0589 0584 0456 0476 0470 0440 0418 0428 0416 0430 0459 0468 重庆 0515 0453 0446 0441 0530 0530 0473 0440 0432 0441 0483 0483 0439 四川 0502 0466 0410 0342 0360 0396 0337 0340 0380 0485 0457 0475 0477 黑龙江 0429 0429 0429 0421 0421 0421 0421 0421 0421 0421 0404 0404 0404 辽宁 0425 0428 0411 0418 0419 0431 0435 0431 0419 0426 0423 0445 0417 吉林 0455 0446 0447 0448 0448 0448 0448 0448 0448 0447 0421 0422 蒙东 0280 0289 0290 0273 0281 0279 0284 0292 0278 0271 0263 0276 0241 蒙西 0323 0316 0313 0303 0292 0293 0297 0300 0307 0329 0295 0290 江西 0531 0512 0505 0497 0497 0497 0497 0497 0497 0497 0481 0475 0472 湖北 0544 0512 0505 0487 0490 0500 0499 0483 0480 0503 0476 0466 0456 湖南 0496 0513 04