建筑装饰行业跟踪周报：基建投资增速平稳，稳增长政策仍有空间

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 基建投资增速平稳，稳增长政策仍有空间2024年03月24日 增持（维持） 投资要点 本周（2024.3.18–2024.3.22，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅0.18%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.7%、0%，超额收益分别为0.88%、0.18%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）国务院常务会议听取关于优化房地产政策促进房地产市场平稳健康发展有关情况的汇报。中国人民银行发布2月金融统计数据报告。国常会提出要进一步优化房地产政策，持续抓好保交楼、保民生、保稳定工作，进一步推动城市房地产融资协调机制落 地见效，有效激发潜在需求，加大高品质住房供给，加快完善“市场+保障”的住房供应体系等。（2）1-2月经济数据。1-2月经济数据整体强于预期，反映经济回暖态势，工业生产改善明显，消费继续复苏，基建投资延续平稳增 长，但地产投资和销售仍然疲软。1-2月狭义基建投资和制造业投资分别同比+6.3%/+9.4%，较2023年全年加快0.4/2.9pct，当前公共财政靠前发力，准财政工具基建投资增速有望继续维持高位。建材品类方面，1-2月水泥产量同比-1.6%，反映财政发力到实物需求有待传导，建筑及装潢材料类零售总额同比+2.1%，增速较2023年全年显著改善。 周观点：（1）1-2月狭义基建投资同比增长6.3%，保持平稳增长态势，地产投资端下行压力依然存在，当前公共财政靠前发力，准财政工具基建投资增速有望继续维持高位；此前政府工作报告提出积极的财政政策要适度加力，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和 重点领域安全能力建设，预计基建投资端仍有韧性，期待后续财政政策发力和实物量加快落地，建筑业景气有望企稳回升。此前国资委提出强化投资者回报，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）出海方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间； 基建合作是重要形式，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益。多个国际工程公司上半年海外订单高增，后续有望逐渐兑现到业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、 北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：水利基础设施建设有望加快推进，建议关注粤水电、安徽建工等；在加快推动建筑领域节能降碳等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构。 风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 证券分析师任婕 执业证书：S0600522070003 renj@dwzq.com.cn 研究助理杨晓曦 执业证书：S0600122080042 yangxx@dwzq.com.cn 行业走势 建筑装饰沪深300 8% 4% 0% -4% -8% -12% -16% -20% -24% -28% 2023/3/242023/7/232023/11/212024/3/21 相关研究 《关注建筑领域设备更新和节能降碳政策推动下的投资机会》 2024-03-17 《政策积极稳增长，基建投资有望保持韧性》 2024-03-10 1/11 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策点评6 2.2.行业数据点评6 2.3.行业新闻8 2.4.板块上市公司重点公告梳理8 3.本周行情回顾9 4.风险提示10 2/11 东吴证券研究所 图表目录 图1：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）9 表1：建筑行业公司估值表5 表2：国家统计局2024年1-2月建筑建材相关数据7 表3：本周行业重要新闻8 表4：本周板块上市公司重要公告8 表5：板块涨跌幅前�9 表6：板块涨跌幅后�10 3/11 东吴证券研究所 1.行业观点 （1）1-2月狭义基建投资同比增长6.3%，保持平稳增长态势，地产投资端下行压力依然存在，当前公共财政靠前发力，准财政工具基建投资增速有望继续维持高位；此前政府工作报告提出积极的财政政策要适度加力，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，预计基建投资端仍有韧性，期待后续财政政策发力和实物量加快落地，建筑业景气有望企稳回升。此前国资委提出强化投资者回报，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）“一带一路”方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；基建合作是重要形式，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益。多个国际工程公司上半年海外订单高增，后续有望逐渐兑现到业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：水利基础设施建设有望加快推进，建议关注粤水电、安徽建工等；在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构。 4/11 东吴证券研究所 2024/3/22 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码 股票简称 总市值 （亿元） 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 表1：建筑行业公司估值表 300986.SZ 志特新材* 22 1.8 1.5 1.9 2.5 12.2 14.7 11.6 8.8 601618.SH 中国中冶 696 102.7 121.5 141.1 162.9 6.8 5.7 4.9 4.3 601117.SH 中国化学 408 54.2 59.0 71.6 82.8 7.5 6.9 5.7 4.9 002541.SZ 鸿路钢构 109 11.6 13.0 15.4 18.3 9.4 8.4 7.1 6.0 600970.SH 中材国际* 281 21.9 29.4 34.3 40.8 12.8 9.6 8.2 6.9 600496.SH 精工钢构 57 7.1 6.4 7.7 9.0 8.0 8.9 7.4 6.3 002051.SZ 中工国际 94 3.3 4.5 5.7 7.1 28.5 20.9 16.5 13.2 002140.SZ 东华科技 56 2.9 3.4 4.1 4.8 19.3 16.5 13.7 11.7 601390.SH 中国中铁* 1,666 312.8 353.8 401.2 451.1 5.3 4.7 4.2 3.7 601800.SH 中国交建* 1,332 191.0 214.8 235.6 259.4 7.0 6.2 5.7 5.1 601669.SH 中国电建* 856 114.4 137.6 155.2 176.9 7.5 6.2 5.5 4.8 601868.SH 中国能建 884 78.1 73.7 87.0 101.8 11.3 12.0 10.2 8.7 601186.SH 中国铁建* 1,147 266.4 293.2 331.9 366.1 4.3 3.9 3.5 3.1 600039.SH 四川路桥 654 112.1 116.9 134.6 153.9 5.8 5.6 4.9 4.2 601611.SH 中国核建 219 17.5 20.0 24.4 29.1 12.5 11.0 9.0 7.5 300355.SZ 蒙草生态 52 1.8 4.2 5.8 7.7 28.9 12.4 9.0 6.8 603359.SH 东珠生态 24 0.3 - - - 80.0 - - - 300284.SZ 苏交科 64 5.9 5.1 5.9 6.8 10.8 12.5 10.8 9.4 603357.SH 设计总院 54 4.4 5.1 5.8 6.5 12.3 10.6 9.3 8.3 300977.SZ 深圳瑞捷 23 0.2 0.6 1.1 1.7 115.0 38.3 20.9 13.5 002949.SZ 华阳国际 22 1.1 1.7 2.1 2.5 20.0 12.9 10.5 8.8 601668.SH 中国建筑* 2,152 509.5 545.6 584.7 633.6 4.2 3.9 3.7 3.4 002081.SZ 金螳螂* 91 12.7 15.5 17.6 20.1 7.2 5.9 5.2 4.5 002375.SZ 亚厦股份 53 1.9 - - - 27.9 - - - 601886.SH 江河集团 72 4.9 6.7 8.1 9.9 14.7 10.7 8.9 7.3 002713.SZ 东易日盛 23 -7.5 - - - - - - - 数据来源：Wind、东吴证券研究所 备注：标*个股盈利预测来自东吴证券研究所，其余个股盈利预测来自于Wind一致预期。 5/11 东吴证券研究所 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业政策点评 （1）国务院常务会议听取关于优化房地产政策促进房地产市场平稳健康发展有关情况的汇报 国务院总理李强3月22日主持召开国务院常务会议，研究统筹融资信用服务平台建设、提升中小微企业融资便利水平的举措，听取关于优化房地产政策、促进房地产市场平稳健康发展有关情况的汇报，审议通过《国际邮轮在中华人民共和国港口靠港补给的规定（草案）》。 会议指出，房地产产业链条长、涉及面广，事关人民群众切身利益，事关经济社会发展大局。去年以来，各地因城施策优化房地产调控，落实保交楼、降低房贷利率等一系列举措，守住了不发生系统性风险的底线。要进一步优化房地产政策，持续抓好保交楼、保民生、保稳定工作，进一步推动城市房地产融资协调机制落地见效，系统谋划相关支持政策，有效激发潜在需求，加大高品质住房供给，促进房地产市场平稳健康发展。要适应新型城镇化发展趋势和房地产市场供求关系变化，加快完善“市场+保障”的住房供应体系，改革商品房相关基础性制度，着力构建房地产发展新模式。点评：加快建筑和市政基础设施领域设备更新涉及保温、门窗等品类，在建筑节能和存量改造的推动之下有望拉动相关品类需求。而支持居民开展旧房装修、厨卫等局部改造，积极培育智能家居等新型消费有望带动相关卫浴、家用管道、涂料等品类消费，同时智能马桶等智能化家居产品也有望加快渗透。 点评：国常会提出要进一步优化房地产政策，持续抓好保交楼、保民生、保稳定工作，进一步推动城市房地产融资协调机制落地见效，有效激发潜在需求，加大高品质住房供给，加快完善“市场+保障”的住房供应体系等。 2.2.行业数据点评 （1）1-2月经济数据 6/11 东吴证券研究所 表2：国家统计局2024年1-2月建筑建材相关数据 数据来源：国家统计