建筑装饰行业9月经济数据点评：9月基建投资保持高位，制造业延续稳增、凸显韧性

9月基建投资延续稳增，地产投资降幅略收窄，制造业投资凸显韧性 投资端：1-9月固定资产投资累计同比+5.9%，基建投资累计同比+8.6%。 基建：9月基建投资（不含电力）当月同比+10.5%，基建投资（含电力）当月同比+11.2%； 交运仓储邮政、水利环保市政、电热燃水当月同比分别+6.0%/+12.8%/+17.8%； 地产：9月房地产开发投资当月同比-12.1%，土地购臵/销售面积降幅环比扩大； 工业：9月制造业、采矿业固定资产投资单月同比+10.7%、15.3%。重要子行业看，9月化学原料及化学制品制造业、有色金属冶炼及压延加工业、汽车制造业、电气机械及器材制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业的固定资产投资当月同比分别为27.9%、19.3%、11.4%、45.3%、26.9%。 9月建材零售继续承压，盘扣脚手架PMI重返荣枯线上 建筑材料：10月21日，建材综合指数144.98点，单月环比0.3%，较21年同期-27.7%； 建材零售：1-9月建筑及装潢材料类累计零售额1338亿元，同比减少4.9%。 建筑设备：8月，挖掘机国内销量同比降低24.5%，开工小时数同比降低0.7%，环比+3.2%。 铝合金模板：9月，中国铝合金模板企业运行发展指数PMI为42.0%，环比下降4.6pct，其中生产量指数环比下降4.4pct至43.8%，新订单指数环比下降6.2pct至40.2%。 盘扣脚手架：9月，中国盘扣脚手架企业运行发展指数PMI为50.7%，环比上升1.3pct，重返荣枯线上，其中生产量指数环比上升0.7pct至47.3%，新订单指数环比上升3.3pct至49.0%。 投资建议： 【基建市政】：政策性开发金融工具落地，9月社融规模显著增加，基建扩张有望对Q4社融增速继续形成有力支撑。继续看好稳增长龙头估值修复行情持续性。推荐中国中铁、中国铁建，关注山东路桥、浙江交科、安徽建工、四川路桥、华设集团、设计总院。 【房建】：中央稳地产支持政策加码，销售端阶段性承压。多地完成第三轮集中供地出让，房企拿地积极性有所提高。关注华阳国际、深圳瑞捷。 【专业工程】：火电投资提速背景下，火电勘测设计、火电工程建设、火电设备制造及工程安装三大板块有望受益。海上风电政策端持续支持、海上风电工程建设、海上风电钢结构、海上风电投资运营三大板块有望受益。重点推荐中国电建、中国能建，关注华电重工、中国核建、永福股份、苏文电能、启迪设计。 风险提示：国内新冠疫情出现反弹；基建投资增速不及预期。 1、下游：9月基建投资保持高位、地产投资降幅略收窄，制造业 凸显韧性 1-9月，全国固定资产投资累计完成42.1万亿元，同比稳增5.9%，增速基本与上月持平。从三大主要领域来看，1-9月，房地产、基建、制造业固定资产投资累计同比-8.0%、+8.6%、+10.1%，9月单月同比-12.1%、+10.5%、+10.7%。总体而言，地产投资降幅环比略有收窄，基建投资延续稳增势头，制造业投资环比微增、凸显韧性。 图表1： 22M1 -9，固定资产投资累计同比+5.9% 图表2： 22M1 -9， 地产/基建/制造业累计同比-8%/+8.6%/+10.1% 图表3： 22M9 ，地产/基建/制造业当月同比-12.1%/+10.5%/+10.7% 图表4： 22M1 -9，地产/基建/制造业累计同比-8%/+8.6%/+10.1% 图表5： 22M9 ，地产/基建/制造业当月同比-12.1%/+10.5%/+10.7% 1.1基建： 22M1 -9基建投资累计同比+8.6%， 22M9 同比+10.5% 22M1 -9，狭义基建（不含电力）、广义基建累计同比分别+8.6%、+11.2%； 9月，狭义基建（不含电力）、广义基建当月同比分别+10.5%、+16.3%。 从细分板块看： 交运仓储邮政： 22M1 -9，交运仓储邮政业固定资产投资累计同比+6%，9月单月投资同比+13.2%。铁路、公路固定资产投资累计同比分别-3.1%、2.5%，9月单月投资同比分别-7.3%、10%。 水利环保市政： 22M1 -9，水利环保市政业固定资产投资累计同比+12.8%，9月单月投资同比+11.6%。水利、公共设施管理业（大市政）固定资产投资累计同比分别+15.5%、+12.8%，9月单月投资同比分别+19.4%、+11.1%。 图表6： 22M1 -9，铁路/公路/水利固定资产投资累计同比-3.1%/+2.5%+15.5% 图表7： 22M9 ，铁路/公路/水利固定资产投资单月同比-7.3%/+10%/+19.4% 图表8： 22M1 -9，狭义/广义基建投资累计同比分别+8.6%、+11.2% 图表9： 22M1 -9，交通运输/水利环保市政投资累计同比+6%、+12.8% 图表8： 22M1 -9，狭义/广义基建投资累计同比分别+8.6%、+11.2% 图表9： 22M1 -9，交通运输/水利环保市政投资累计同比+6%、+12.8% 图表10： 22M9 ，狭义、广义基建投资9月单月同比分别+10.5%/+16.3% 图表11： 22M9 ，交运、水利环保市政投资单月同比+13.2%/+11.6% 1.2房地产：9月房地产开发投资完成额单月同比-12.1% 9月房地产开发投资完成额单月同比-12.1%，1-9月房地产开发投资累计同比-8%，从各环节指标看： 土地购臵：购臵面积累计6449万平方米，同比-53%，9月购臵面积单月同比-65%。 新开工：新开工面积累计9.5亿平方米，同比-38%。9月新开工面积单月同比-44.4%。 施工：房屋施工面积累计87.9亿平方米，同比-5.3%。9月单月房屋施工面积同比-43.2%。 竣工：房屋竣工面积累计4.1亿平方米，累计同比-19.9%，9月单月房屋竣工面积同比-6%；其中住宅竣工面积3亿平方米，累计同比-20.8%，9月单月住宅竣工面积同比-6.16%。 销售：商品房累计销售10.1亿平方米，同比-23.0%，9月单月商品房销售面积同比-16.2%；销售金额累计同比-26.3%，9月单月商品房销售金额同比-14.2%；其中，住宅销售累计8.6亿平方米，累计同比-25.7%，9月单月住宅销售面积同比-17.9%；销售金额累计同比-28.6%，9月单月住宅销售金额同比-15.33%。 图表12： 22M1 -9土地购臵/房屋新开工/施工面积累计同比-53%/-38%/-5% 图表13： 22M9 土地购臵/房屋新开工/施工面积单月同比-65%/-44%/-43% 图表14： 22M1 -9，房地产开发投资累计同比-8% 图表15： 22M1 -9，土地购臵面积累计同比-53% 图表14： 22M1 -9，房地产开发投资累计同比-8% 图表15： 22M1 -9，土地购臵面积累计同比-53% 图表16： 22M1 -9，房屋新开工面积累计同比-38% 图表17： 22M1 -9，房屋施工面积累计同比-5.3% 图表18： 22M1 -9，房屋竣工面积累计同比-19.9% 图表19： 22M1 -9，住宅竣工面积累计同比-19.6% 图表20： 22M1 -9，商品房销售面积累计同比-22.3% 图表21： 22M1 -9，住宅销售面积累计同比-25.7% 1.3工业：9月制造业、采矿业固定资产投资单月同比+10.7%、15.3% 22M1 -9，制造业固定资产投资累计同比增长10.1%，采矿业固定资产投资累计同比增长8.2%；9月，制造业、采矿业固定资产投资单月同比分别+10.7%、15.3%。8月，工业企业利润总额累计同比-2.1%，较上月有所下降。9月，国内PMI指数50.1%，环比上升0.7pct，其中生产指数环比上升1.7pct至50.1%，新订单指数环比上升0.6pct至49.8%。 图表22： 22M1 -9，制造业固定资产投资累计同比+10.1% 图表23： 22M1 -9，采矿业固定资产投资累计同比+8.2% 图表24： 22M9 ，制造业固资投当月同比+10.7% 图表25： 22M9 ，采矿业固投当月同比15.3% 图表24： 22M9 ，制造业固资投当月同比+10.7% 图表25： 22M9 ，采矿业固投当月同比15.3% 图表26： 22M1 -9，工业企业利润累计同比-2.1% 图表27： 22M9 ，制造业PMI指数50.1%，环比上升0.7pct 分制造业子行业看：化工、有色金属、汽车制造、电气机械、电子设备单月固投同比+27.9%、+19.3%、+11.4%、+45.3%、+26.9%。 化学原料及化学制品制造业：固定资产投资累计14650亿元，同比19.3%，9月固定资产投资单月同比27.9%。 有色金属冶炼及压延加工业：固定资产投资累计4617亿元，同比13.9%，9月固定资产投资单月同比19.3%。 汽车制造业：固定资产投资累计8829亿元，同比12.7%，9月固定资产投资单月同比11.4%。 电气机械及器材制造业：固定资产投资累计15089亿元，同比39.5%，9月固定资产投资单月同比45.3%。 计算机、通信和其他电子设备制造业：固定资产投资累计20217亿元，同比19.9%，9月固定资产投资单月同比26.9%。 图表28： 22M9 ，电气设备制造/化工/电子设备制造固投同比增速维持高位 2、上游：9月建材零售继续承压，盘扣脚手架PMI重返荣枯线上 2.1建筑材料：9月PPI基本持平，建材零售额继续承压 9月PPI环比-0.1%（前值-1.2%），从建材细分门类看，橡胶和塑料制品、非金属矿物制品、黑色金属加工三个建材大类行业PPI环比分别-0.3%（前值-1.0%）、-0.4%（前值-1.0%）、-1.7%（前值-4.1%）,均略有下降。建材综合指数方面，自21年10月达到高位后出现阶梯式下降，分别于21年11、12月，22年5、6月出现较大降幅，7月中旬以来，走势相对平稳。10月20日，建材综合指数144.98点，单月环比+0.3%，较21年同期-27.7%。 图表29： 22M9 ，部分主要大类建材制品PPI环比基本持平 图表30：10月21日，建材综合指数单月环比+0.3%，同比-27.7% 建材零售数据看：9月建筑及装潢材料类当月零售额168.0亿元，同比减少8.1%；1-9月建筑及装潢材料类累计零售额1338亿元，同比减少4.9%。 图表31： 22M9 ，建筑及装潢材料类当月零售额同比-8.1% 图表32： 22M1 -9，建筑及装潢材料类零售额累计同比-4.9% 2.2挖掘机： 22M9 国内销量同比-24.5%，开工小时数环比+3.2% 22M9 ，当月国内售出挖掘机1.05万台，同比降低24.5%； 22M9 ，国内挖掘机开工小时数101.0小时，同比-0.70%（前值-7.60%），环比+3.2%。 图表33： 22M9 ，国内挖机销量同比-24.5% 图表34： 22M9 ，挖机开工小时数同比-0.7% 2.3铝合金模板、盘扣脚手架：PMI指数月环比分别-4.6pct、+1.3pct 9月，中国铝合金模板企业运行发展指数PMI为42.0%，环比下降4.6pct，其中生产量指数环比下降4.4pct至43.8%，新订单指数环比下降6.2pct至40.2%。 9月，中国盘扣脚手架企业运行发展指数PMI为50.7%，环比上升1.3pct，重返荣枯线以上，其中生产量指数环比上升0.7pct至47.3%，新订单指数环比上升3.3pct至49.0%。 图表35： 22M9 ，铝合金模板PMI为42.0% 图表36： 22M9 ，盘扣脚手架PMI为50.7% 3、投资建议：关注融资功能恢复建筑央国企，看好电力投资与稳 增长双主线 3.1重大政策 证监会拟放开部分涉房建筑企业A股