橡胶周报：收储传闻扰动 橡胶强势上行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 4 正文目录 1市场回顾....... 1.1现货价格振荡 1.2期价上涨，月2橡胶市场供需依然 2.1产胶国产量稳 2.2轮胎开工率略 2.3车市销量显著 2.4上期所库存回3结论........... 专业研究·创造价值 2024年3月8日橡胶周报 收储传闻扰动橡胶强势上行 核心观点 橡胶-RU 宝城期货研究所 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 报告日期：2024年3月8日作者声明： 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 橡胶：市场传闻国家将对天然橡胶进行收储，在利多消息刺激下，本周国内橡胶期货呈现先抑后扬的走势。前四天维持震荡偏弱的格局，本周五午后胶价迎来单边快速拉升模式。其中沪胶期货2405合约大幅收涨3.22%至14250元/吨，当周期价累计涨幅达2.41%。5-9合约月差贴水幅度小幅收敛至120元/吨。标胶期货2405合约也大幅上涨2.53%至11935元/吨，当周期价累计涨幅达1.32%。合成胶期货2404合约也小幅上涨1.67%至13405元/吨，当周期价累计涨幅达 1.51%。 市场传闻国家将对橡胶展开收储行动。目前胶市基本面较为坚挺，国内产区正处于停割季，海外东南亚产胶国也处在低产期，供应偏紧优势明显。同时节后国内轮胎开工率稳步回升，轮胎企业订单较为充足，需求预期偏强。预计短期橡胶期货有望延续强势格局。 (仅供参考，不构成任何投资建议） 橡胶|周报 ..............................................................4 回升，基差走阔4 差转为升水4 偏弱6 步回升，供应压力增大6 有回升8 好转7 升，青岛保税区库存增加7 ..............................................................9 1/13请务必阅读文末免责条款 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货价格大幅上涨，基差贴水小幅升阔4 1.2期价小幅抬升，月差贴水收敛4 22023年全球胶市料维持紧平衡6 2.1产胶国供应压力增加国内产区将迎来停割6 2.22023年我国橡胶进口量同比大幅增长8 2.3国内轮胎产量大幅增长，行业开工率大幅回升8 2.4终端国内车市产销量环比回落7 2.5上期所库存大幅增加，青岛保税区库存小幅下降7 3结论9 图表目录 表1沪胶期现货及基差表4 图1橡胶现货价格走势4 图2沪胶基差走势4 图3沪胶期货价格走势5 图4标胶期货价格走势5 图5合成胶期货价格走势5 图6沪胶5-9月差走势5 图7沪胶-合成胶价差走势5 图8浅深色胶价差走势5 图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）6 图10全球主要产胶国月度产量（千吨）6 图11国内全钢胎开工率周度走势7 图12国内全钢胎开工率周度走势7 图13我国天胶及合成胶进口量走势图7 图14国内汽车产量走势图7 图15国内汽车销量走势图7 图16国内经销商库存预警走势图8 图17国内重卡销量走势图8 图18国内重卡销量及增速走势图8 图19国内物流景气指数走势图8 图20上期所橡胶期货库存8 图21青岛保税区橡胶库存8 1市场回顾 1.1现货价格大幅上涨，基差贴水小幅升阔 2024年3月8日当周，以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现 货参考报价，维持在13450元/吨一线震荡整理，周环比大幅上涨300元/吨。 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以沪胶2405 合约期价作为期货参考价格，二者基差贴水呈现小幅升阔的态势。截止2024 年3月8日当周，二者基差维持在-800元/吨。 表1沪胶期现货及基差表 品种 现货价格 较前一周涨跌 期货主力合约 较前一周涨跌 基差 周度变化 沪胶2405 13450元/ 吨 +300元/吨 14250元/吨 +525元/吨 -800元/吨 -35元/吨 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图1橡胶现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2沪胶基差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价强势上行，月差贴水收敛 市场传闻国家将对天然橡胶进行收储，在利多消息刺激下，本周国内橡胶期货呈现先抑后扬的走势。前四天维持震荡偏弱的格局，本周五午后胶价迎来单边 快速拉升模式。其中沪胶期货2405合约大幅收涨3.22%至14250元/吨，当周期 价累计涨幅达2.41%。5-9合约月差贴水幅度小幅收敛至120元/吨。标胶期货2405合约也大幅上涨2.53%至11935元/吨，当周期价累计涨幅达1.32%。合成胶期货2404合约也小幅上涨1.67%至13405元/吨，当周期价累计涨幅达1.51%。 图3沪胶期货价格走势图4标胶期货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5合成胶期货价格走势图6沪胶5-9月差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7沪胶-合成胶价差走势图8浅深色胶价差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 22023年全球胶市料维持紧平衡 2.1产胶国供应压力增加国内产区处在停割 全球90%以上的橡胶种植面积和产量均位于东南亚地区，而该区域的主要气候分别为热带雨林气候和热带季风气候。前者的气候特征是全年高温多雨，而后者的气候特征是终年高温，降水分旱雨两季。热带季风气候主要分布在中南半岛和菲律宾群岛北部。热带雨林气候主要分布在马来半岛南部和马来群岛大部分。 世界气象组织发布报告指出，2023年至2024年出现的厄尔尼诺现象已达到顶峰，成为有记录以来最强的五次厄尔尼诺现象之一。目前厄尔尼诺现象正在逐渐减弱，但在未来几个月内仍将继续影响全球气候。3月至5月，几乎所有陆地地区气温都将高于正常水平。世界气象组织预测，3月至5月，厄尔尼诺现象持续的可能性约为60%，4月至6月出现中性状况（既不是厄尔尼诺现象也不是拉尼娜现象）的可能性为80%。 厄尔尼诺现象平均每2年至7年发生一次，通常持续9至12个月，会影响 世界多地的天气变化。世界气象组织秘书长塞莱斯特·索洛表示，自2023年6月以来，每个月都创下了新的月度气温纪录，2023年是有记录以来最热的一年。厄尔尼诺现象促成了这些创纪录的气温，吸热温室气体无疑是罪魁祸首。 厄尔尼诺现象还引发非洲之角和美国南部的洪水，以及东南亚、澳大利亚和南部非洲异常干燥的天气，并加剧南美洲北部的干旱。厄尔尼诺现象对社会和经济产生重大影响。与厄尔尼诺现象相关的天气及极端气候早期预警挽救了无数生命，世界气象组织提供的季节性预报有助于各国提前做好准备，减少农业、水资源和卫生等部门受到的损害。 据天然橡胶生产国协会（ANRPC）最新发布的2024年1月报告显示，2023年12月天胶生产国协会成员国合计产胶量达125.89万吨，月环比小幅减少 4.92万吨，同比小幅增加5.5万吨。其中2023年12月泰国产胶量达49.38万吨，月环比小幅增加0.95万吨，印尼产胶量达26.44万吨，月环比小幅减少 0.24万吨，马来西亚产胶量达2.62万吨，月环比略微减少0.08万吨，越南产胶量达17.3万吨，月环比略微增加0.3万吨，中国产胶量达5.46万吨，月环比大幅减少8.15万吨，印度产胶量达11.41万吨，月环比小幅增加1.60万吨。 2023年1-12月成员国合计产胶量达1246.2万吨，较去年同期的1218.71 万吨，小幅增加27.49万吨，增幅达2.26%。其中2023年泰国产胶量达487.27 万吨，较去年同期的502.93万吨，同比大幅减产15.66万吨，印尼产胶量达 319.21万吨，较去年同期的313.51万吨，同比小幅增加5.7万吨，马来西亚产胶量达36.67万吨，较去年同期的45.18万吨，同比小幅减少8.51万吨，越南产胶量达142.51万吨，较去年同期的117.12万吨，同比大幅增加25.39万吨，中国产胶量达84.26万吨，较去年同期的85.53万吨，同比小幅减少1.57万吨，印度产胶量达88.4万吨，较去年同期的84.82万吨，同比小幅增加3.58万吨。出口方面，2023年泰国天胶出口量达409.54万吨，较去年同期的446.37万吨，大幅减少36.83万吨，印尼天胶出口量达216.77万吨，较去年同期的 236.4万吨，大幅减少19.63万吨，马来西亚天胶出口量达96.91万吨，较去年同期的104.41万吨，小幅减少7.5万吨，越南天胶出口量达211.69万吨，较去年同期的204.84万吨，小幅增加6.85万吨。 在天然橡胶和20号胶方面，上游面临低产季、低库存。随着泰国产区逐渐临近停割，全球天然橡胶逐渐进入低产季，原料供应偏紧，叠加泰国工厂原料库存处于历史低位，补库需求较强，推动原料价格走高。目前泰国南部进入高产期尾声，产量释放相对顺利，但原料价格依旧高企，造成了生产利润的严重倒挂。而这意味着未来一段时间内进口量的减少，所以供应端短时间内维持偏低的判断，供应压力会越来越小。 展望2024年来看，由于近五年以来，全球橡胶价格维持偏低水平运行，导致割胶积极性不高。随着东南亚各主要产胶国新胶种植的投入减少，而老橡胶树陆续步入衰产期以后，胶水增量面临减速，预计2024年全球橡胶产量或大概率将维持低增长或小幅负增长。此外，厄尔尼诺的影响依旧未消退，以及悬而未决的收储同样有对行情产生向上影响的可能。 图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）图10全球主要产胶国月度产量（千吨） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.22023年我国橡胶进口量同比大幅增长 我国天然橡胶进口依存度高达80%左右，是国内供应的主要构成部分。而2018-2022年中国天然橡胶进口量保持在500万-600万吨，2017年起非标套利 贸易的活跃，进口量明显增长，年度进口量突破500万吨；而2022年由于上半年轮胎出口市场表现偏强以及年内非标基差的持续走强，支撑中国天然橡胶进口量突破至606.05万吨，同比上涨12.77%，创下历史最高水平。 2023年12月，中国橡胶市场出现轻微下滑，根据中国海关总署公布的数 据显示，当月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)总量为72.3万吨，较去年同 期的76.2万吨下降了5.1%。而整个2023年，中国橡胶进口总量达到795.2万 吨，相较于2022年的736万吨，实现了8%的增长。这一数据表明，在过去的一年里，中国对橡胶原材料的需求保持着稳健的增长，这在一定程度上反映了国内外市场供需关系和产业链的持续稳定发展。 图11我国天胶及合成胶进口量走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.3国内轮胎产量大幅增长，行业开工率大幅回升 春节假期归来，下游轮胎开工恢复情况较好，多数半钢胎企业排产迅速恢复，订单活跃、发货顺畅。同时，全钢胎样本企业工人返岗较为积极，企业产量提升较快，出货逐步恢复。 据国家统计局最新公布的数据显示，2023年12月我国橡胶轮胎外胎产量为8687.0条，环比增加45.3万条，同比增长23.8%。2023年我国橡胶轮胎外胎产量为98775.4万条，同比增长15.3%。全年整体情况超预期，按照2022年全球轮胎销量17.5亿条，中国轮胎占比56.46%，全球范围内无出其右。这显示出我国轮胎行业的强劲发