全年业绩扭亏为盈，携手儒意打开内容增长空间

公司2023年业绩与战略更新

业绩概览：

• 盈利恢复：公司2023年度预计实现归母净利润在9-12亿元区间，扣非后归母净利润在7-10亿元，实现了从亏损到盈利的转变。
• 每股收益：基本每股收益预计在0.41-0.55元/股。
• 实控人变更：公司实控人变更为柯利明，同时聘任陈曦为董事长兼总裁。

行业背景：

• 电影市场回暖：2023年，电影大盘显著回暖，全年票房和观影人次分别达到549.15亿元和12.99亿人次，恢复至2019年的85.6%和75.2%。
• 公司表现：作为院线龙头，公司在国内影院票房和观影人次上表现出色，分别达到75.6亿元（不含服务费）和1.86亿人次，恢复至2019年的96.4%和92.7%。
• 市场份额：公司直营影院市场份额较2019年增长2个百分点，单银幕产出为全国平均水平的1.85倍。

内容贡献：

• 主投主控影片：《三大队》口碑出众，票房累计约7亿元。
• 联合出品影片：包括《流浪地球2》《熊出没·伴我“熊芯”》《孤注一掷》《热烈》等，整体票房表现良好。

2024展望：

• 市场前景：预计行业优质供给充足，电影市场将继续快速恢复。
• 业绩受益：公司业绩将持续受益于行业复苏。

战略整合：

• 实控人与管理层变动：柯利明成为新的实控人，陈曦出任董事长兼总裁，将整合产业链资源。
• 内容潜力释放：儒意影视与公司通过股权深度绑定，实现从内容开发到宣发放映及后续IP衍生开发的全产业链整合，提高全链路服务能力。
• 内容团队优势：陈曦拥有强大的内容把控能力和市场感知力，有助于公司出品更多优质影片。

投资建议：

• 收入预测：预计23-25年收入分别达141.17亿、158.95亿、173.90亿。
• 净利润预测：预计23-25年归母净利润分别为11.30亿、14.42亿、16.59亿。
• 估值与评级：首次覆盖，给予“买入”评级，对应24年24倍PE，25年19倍PE，26年17倍PE。

风险提示：

• 市场风险：电影市场票房不及预期。
• 竞争风险：市场竞争加剧。
• 项目风险：项目进度不及预期。
• 协同风险：业务协同效果低于预期。