工程机械行业观察及2024年信用风险展望

www.lhratings.com研究报告1 2023.11 工程机械行业观察及2024年信用风险展望 联合资信工商评级一部杨恒王煜彤 摘要 在2022年中国工程机械行业延续下行态势的背景下，2023年1－9月，工程机械行业仍处于筑底阶段，且行业集中度进一步提升。各类挖掘机产品和装载机销量同比有所下降，但随车起重机和叉车9月销量均实现同比增长，有望率先进入上行期；随着“一带一路”国家出口景气度不断提升，以及第三届“一带一路”国际合作高峰论坛的顺利举行，海外市场将成为国内企业增长的重要发力点。 2023年以来，工程机械行业向数字化、智能化、绿色化加速转型，国产替代持续加速。随着中国“稳增长”的政策指引、接续政策的落地实施、房地产政策持续松绑以及万亿国债的发行，基建项目逐渐投资落地，工程机械行业有望进入复苏阶段，加之市场上存量机械自然更新淘汰、环保政策趋严和机械取代人工趋势加深等众多因素的影响下，中国工程机械刚性需求将持续释放。总体看，工程机械行业在2024年全年预计整体维持稳定发展态势。 一、行业现状 在2022年中国工程机械行业延续下行态势的背景下，2023年1－9月，工程机械行业 仍处于筑底阶段，且行业集中度进一步提升。销售端方面，各类挖掘机产品和装载机销量 同比有所下降，但随车起重机和叉车9月销量均实现同比增长，有望率先进入上行期；随着“一带一路”国家出口景气度不断提升，以及第三届“一带一路”国际合作高峰论坛的顺利举行，海外市场将成为国内企业增长的重要发力点；供给端方面，2023年以来中国钢材价格整体呈现“冲高回落后弱势震荡”的发展态势；需求端方面，2023年以来受基建和房地产两大下游行业需求疲弱影响，国内工程机械需求下降，随着中国“稳增长”的政策指引、接续政策的落地实施、房地产政策持续松绑以及万亿国债的发行，基建项目逐渐投资落地，工程机械行业有望进入复苏阶段。 根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2023年1－9月，挖掘机主要制造企业共计销售各类挖掘机械产品148812台，同比下降25.7%。其中，国内市场销量68075台，同比下降43.3%；出口销量80737台，同比增长0.54%。2023年1－9月，装载机主要制造企业共计销售各类装载机78104台，同比下降15.0%。其中，国内市场销量41414台，同比下降30.2%；出口销量36690台，同比增长12.7%。2023年9月，随车起重机主要制造企业销售各类随车起重机1764台，同比增长40.8%，其中国内销量1403台，同比增长66.2%；叉车主要制造企业销售各类叉车99946台，同比增长16.3%，其中国内销量66279台，同比增长19.5%，出口销量33667台，同比增长10.5%。 从供应链端看，工程机械行业的上游主要是钢、铁、液压件以及发动机等原材料与核心零部件。钢、铁价格的涨跌直接影响到工程机械制造企业的生产成本，进而影响工程机械制造企业的盈利能力。根据中商产业研究院数据，钢材约占工程机械成本的30%。2023年1 －9月，中国钢材价格整体呈现“冲高回落后弱势震荡”的发展态势：2023年1季度，国内经济景气水平强劲回升、市场主体信心持续恢复，第三产业复苏明显，钢材需求同环比持续回升，钢材供应回升偏慢，供需结构改善驱动钢材价格偏强运行；2季度，经济复苏低于市场预期，固定资产投资增速下降，4－5月在钢材需求不及预期的背景下，钢厂被动减产，影响原材料需求走弱，产业链形成负反馈，综合作用下，钢材价格大幅下跌；3季度，钢材成本上涨对价格有明显支撑，钢材价格整体呈弱势震荡趋势。根据海关总署数据，2023年1－9月，中国累计出口钢材6681.8万吨，同比增长31.8%；出口额累计658.6亿美元，同比下降10.7%。据此测算，1－9月中国钢材出口均价为985.72美元/吨，同比下降32.2%。 图12016－2023年9月底钢材综合价格指数走势（1994年4月=100） 资料来源：Wind，联合资信整理 中国主要钢材价格方面，2016－2023年9月底，以每年年底为时间节点，中国螺纹钢 （型号：HRB40020mm）、镀锌板卷（型号：1.0mm镀锌）、热轧板卷（型号：Q235:2.75mm）和中板（型号：普20mm）的市场价格变动趋势同钢材综合价格指数走势趋同，整体呈波动增长态势；2023年1－9月呈“冲高回落后弱势震荡”态势。截至2023年9月底，中国螺纹钢（型号：HRB40020mm）、镀锌板卷（型号：1.0mm镀锌）、热轧板卷（型号：Q235:2.75MM）和中板（型号：普20mm）的市场价格分别为3841元/吨、5063元/吨、4020元/吨和3989元 /吨，较2022年9月底分别下降7.89%、增长4.59%、下降3.34%和下降5.18%。 图22016－2023年9月底中国主要钢材市场价格（单位：元/吨） 资料来源：Wind，联合资信整理 从需求端看，房地产开发和基础设施建设为工程机械行业下游应用的主要领域。2023年前三季度国民经济持续恢复向好，高质量发展稳步推进，根据国家统计局统计数据，2023年前三季度中国国内生产总值913027亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。其中，房地产业实现生产总值55728亿元，同比下降0.9%；全国固定资产投资（不含农户）375035亿元，同比增长3.1%。 具体来看，房地产开发投资完成情况方面，2023年1－9月，全国房地产开发投资87269亿元，同比下降9.1%，其中，住宅投资66279亿元，同比下降8.4%。房地产开发企业房屋施工面积815688万平方米，同比下降7.1%。其中，住宅施工面积574250万平方米，同比 下降7.4%。房屋新开工面积72123万平方米，同比下降23.4%。其中，住宅新开工面积52512万平方米，同比下降23.9%。房屋竣工面积48705万平方米，同比增长19.8%。其中，住宅竣工面积35319万平方米，同比增长20.1%。商品房销售面积84806万平方米，同比下降7.5%。其中，住宅销售面积同比下降6.3%。商品房销售额89070亿元，同比下降4.6%；其中，住宅销售额同比下降3.2%。 全国固定资产投资（不含农户）方面，2023年1－9月，分领域看，基础设施投资同比增长6.2%，制造业投资同比增长6.2%，房地产开发投资同比下降9.1%。分产业看，第一产业投资7951亿元，同比下降1.0%；第二产业投资116808亿元，同比增长9.0%；第三产业投资250276亿元，同比增长0.7%。第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.2%。其中，铁路运输业投资同比增长22.1%，水利管理业投 资同比增长4.9%，道路运输业投资同比增长0.7%，公共设施管理业投资同比下降1.2%。此外，高技术产业投资同比增长11.4%，其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长11.3% 和11.8%。高技术制造业中，航空、航天器及设备制造业，医疗仪器设备及仪器仪表制造业 投资分别增长20.7%和17.0%；高技术服务业中，科技成果转化服务业、专业技术服务业投资分别增长38.8%和29.6%。 二、行业政策 2023年以来，随着国家接续政策的落地实施，基础建设投资尤其是新基建的持续投资、城镇化率的持续提升，民生、交通、水利等重点领域稳定投入，以及万亿国债的发行，都将对工程机械市场需求形成稳定支撑，带动行业复苏。 在宏观政策方面，根据财政部所发布的数据，2023年1－9月，全国累计发行新增专项债券34598亿元，同比下降约2.0%，约占全年额度的90%，资金投向主要用于市政建设和产业园区基础设施、社会事业、交通基础设施、保障性安居工程、农林水利等重点建设领域。其中，用于项目建设的新增专项债券发行进度达到了89%；投向基建领域21817亿元，占比63.8%，与1－8月持平，较上年全年提高0.5个百分点。8月24日国务院常务会议部署19 项稳经济接续政策，其中包括依法使用5000多亿元专项债券地方结存限额，形成更多实物 工作量，拉动有效投资。2023年10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过 了全国人民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决 议，中央财政将在2023年第四季度增发一万亿元国债，其中，2023年拟安排使用5000亿 元，结转2024年使用5000亿元。资金将重点用于八大方面：灾后恢复重建、重点防洪治理工程、自然灾害应急能力提升工程、其他重点防洪工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程、城市排水防涝能力提升行动、重点自然灾害综合防治体系建设工程、东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设。随着国家接续政策的落地实施，基础建设投资尤其是新基建的持续投资、城镇化率的持续提升，民生、交通、水利等重点领域稳定投入，以及万亿国债的发行，都将对工程机械市场需求形成稳定支撑，带动行业复苏。 环保政策方面，2020年12月28日，生态环境部正式批准发布《非道路柴油移动机械 污染物排放控制技术要求（发布稿）》，自2022年12月1日起，所有生产、进口和销售的560kW以下（含560kW）非道路移动机械及其装用的柴油机应符合“国四”标准要求。本标准工程机械适用范围包括挖掘机械、铲土运输机械、起重机械、叉车、压实机械、路面施工与养护机械、混凝土机械、掘进机械、桩工机械、高空作业机械、凿岩机械等）。同时，生态环境部发布的《重型柴油车污染物排放限值及测量方法》指出，自2021年7月1日起所有生产、进口、销售和注册登记的重型柴油车（包括混凝土泵车、混凝土搅拌车）应符合“国六”标准要求。2023年4月24日，国家标准化管理委员会、国家发展和改革委员会、工业和信息化部等十一部门联合印发的《碳达峰碳中和标准体系建设指南》围绕基础通用标准， 以及碳减排、碳清除、碳市场等发展需求，基本建成碳达峰碳中和标准体系。到2025年， 制修订不少于1000项国家标准和行业标准（包括外文版本），与国际标准一致性程度显著提高，主要行业碳核算核查实现标准全覆盖，重点行业和产品能耗能效标准指标稳步提升。 实质性参与绿色低碳相关国际标准不少于30项，绿色低碳国际标准化水平明显提升。产业政策方面，近年来，我国颁布了一系列政策为工程机械行业发展提供了有利支持， 具体政策如下表所示： 表1中国工程机械行业相关政策 发布时间 政策名称 主要内容 2019年12月 《长三角洲区域一体化发展规划刚要》 推动中心区重化工业和工程机械、轻工食品等。传统产业向具备承接能力的中心区以外城市和部分沿海地区升级转移，建立与产业转移承接地间利益分享机制，加大对产业转移重大项目的土地、融资等政策支持力度 2020年11月 《关于推进对外贸易创新发展的实施意见》 在通信、电力、工程机械、轨道交通等领域，以市场为导向，培育一批具有较强创新能力和国际竞争力的龙头企业。积极推动电力、轨道交通、通信设备、船舶及海洋工程、工程机械、航空航天等装备类大型成套设备开 拓国际市场 2021年10月 《关于印发2030年前碳达峰行动方案的通知》 促进汽车零部件、工程机械、文班设备等再制造产业高质量发展。加强资 源再生产品和再制造产品推广应用 2021年10月 《关于支持民营企业加快改革发展与转型升级的实施意见》 推动机械装备产业高质量发展、石化产业安全绿色高效发展，推进老旧农 业机械、工程机械及老旧船舶更新改造 2021年12月 《“十四五”智能制造发展规划》 推进智能制造，要立足制造本质，紧扣智能特征，以工艺、装备为核心，以数据为基础，依托制造单元、车间、工厂、供应链等载体，构建虚实融合、知识驱动、动态优化、安全高效、绿色低碳的智能制造系统，推动制 造业实现数字化转型、网络化协同、智能化变革 2022年1月 《国务院关于印发“十四五”节能减排综合工作方案的通知》 重点行业绿色升级工程。以钢铁、有色金属、建材、石化化工等行业为重 点，推进节