2024年工程机械行业半年度信用风险展望

www.lhratings.com研究报告1 2024.09 2024年工程机械行业半年度信用风险展望 联合资信工商评级一部杨恒王煜彤 摘要 在2023年中国工程机械行业延续下行态势的背景下，2024年1－6月，工程机械行业仍处于筑底调整期，但下降幅度明显收窄，且行业集中度进一步提升。各类挖掘机产品销量仍呈下降趋势，装载机产品销量实现同比增长；工程机械产品出口金额保持增长但增速放缓，其中“一带一路”沿线国家出口金额增长趋势明显。未来，海外市场将持续成为国内工程机械企业的重要推动力。 2024年以来，工程机械行业向数字化、智能化、绿色化加速转型，行业集中度进一步提升。随着国家大规模设备更新、超长期特别国债等举措加快落地，重大工程项目建设全力推进，工程机械行业有望进入复苏阶段，加之市场上存量机械自然更新淘汰、环保政策趋严和机械取代人工趋势加深等众多因素的影响下，中国工程机械刚性需求将持续释放。 一、行业现状 在2023年中国工程机械行业延续下行态势的背景下，2024年1－6月，工程机械行业 仍处于筑底调整期，但下降幅度明显收窄，且行业集中度进一步提升。供给端方面，2024年 以来中国钢材价格整体呈现“震荡下跌”的发展态势。随着国家大规模设备更新、超长期特别国债等举措加快落地，重大工程项目建设全力推进，工程机械行业有望进入复苏阶段。销售端方面，各类挖掘机产品销量仍呈下降趋势，装载机产品销量实现同比增长；工程机械产品出口金额保持增长但增速放缓，其中“一带一路”沿线国家出口金额增长趋势明显。未来，海外市场将持续成为国内工程机械企业的重要推动力。 根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2024年1－6月，挖掘机主要制造企业共计销售各类挖掘机械产品103213台，同比下降5.15%。其中，国内市场销量53407台，同比增长4.66%；出口销量49806台，同比下降13.8%。2024年1－6月，装载机主要制造企业共计销售各类装载机57018台，同比增长0.74%。其中，国内市场销量28913台，同比下降3.34%；出口销量28105台，同比增长5.32%。 从供应链端看，工程机械行业的上游主要是钢、铁、液压件以及发动机等原材料与核心零部件。钢、铁价格的涨跌直接影响到工程机械制造企业的生产成本，进而影响工程机械制造企业的盈利能力。根据中商产业研究院数据，钢材约占工程机械成本的30%。2024年1 －6月，中国粗钢产量53057万吨，同比下降1.1%；钢材产量70102万吨，同比增长2.8%。受下游房地产、建筑行业等需求疲软影响，中国钢材价格整体呈现“震荡下跌”的发展态势。根据海关总署数据，2024年1－6月，中国累计出口钢材5340.0万吨，同比增长24.0%；出口额累计2954.7亿元，同比下降6.4%。据此测算，1－6月中国钢材出口均价为5533.15元 /吨，同比下降25.2%。 图表12017－2024年6月底钢材综合价格指数走势（1994年4月=100） 资料来源：Wind，联合资信整理 中国主要钢材价格方面，2017－2024年6月底，以每年年底为时间节点，中国螺纹钢 （型号：HRB40020mm）、镀锌板卷（型号：1.0mm镀锌）、热轧板卷（型号：Q235,2.75mm）和中板（型号：普20mm）的市场价格变动趋势同钢材综合价格指数走势趋同，整体呈波动增长态势；2024年1－6月呈“震荡下跌”态势。截至2024年6月底，中国螺纹钢（型号：HRB40020mm）、镀锌板卷（型号：1.0mm镀锌）、热轧板卷（型号：Q235,2.75mm）和中板（型号：普20mm）的市场价格分别为3626元/吨、4822元/吨、3827元/吨和3768元/吨，较2023年6月底分别下降5.94%、1.59%、4.40%和8.77%。 图表22017－2024年6月底中国主要钢材市场价格（单位：元/吨） 资料来源：Wind，联合资信整理 从需求端看，房地产开发和基础设施建设为工程机械行业下游应用的主要领域。2024年上半年国民经济运行总体平稳，稳中有进，根据国家统计局统计数据，2024年上半年中国国内生产总值616836亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%。其中，房地产业实现生产总值35514亿元，同比下降5.0%；全国固定资产投资（不含农户）245391亿元，同比增长3.9%。 具体来看，房地产开发投资完成情况方面，2024年1－6月，全国房地产开发投资52529亿元，同比下降10.1%，其中，住宅投资39883亿元，同比下降10.4%。房地产开发企业房屋施工面积696818万平方米，同比下降12.0%。其中，住宅施工面积487437万平方米，同比下降12.5%。房屋新开工面积38023万平方米，同比下降23.7%。其中，住宅新开工面积27748万平方米，同比下降23.6%。房屋竣工面积26519万平方米，同比下降21.8%。其中，住宅竣工面积19259万平方米，同比下降21.7%。2024年1－6月，新建商品房销售面积47916万平方米，同比下降19.0%；其中，住宅销售面积同比下降21.9%。新建商品房销售额47133亿元，同比下降25.0%；其中，住宅销售额同比下降26.9%。 全国固定资产投资（不含农户）方面，2024年1－6月，分领域看，基础设施投资同比增长5.4%，制造业投资同比增长9.5%，房地产开发投资同比下降10.1%。分产业看，第一产业投资4540亿元，同比增长3.1%；第二产业投资82297亿元，同比增长12.6%；第三产业投资158554亿元，同比下降0.2%。第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长5.4%。其中，水利管理业投资同比增长27.4%，航空运输业投资同比增长23.7%，铁路运输业投资同比增长18.5%。分登记注册类型看，内资企业投资 同比增长3.8%，港澳台企业投资同比增长5.1%，外商企业投资同比下降15.8%。此外，高技术产业投资同比增长10.6%，其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长10.1%和11.7%。高技术制造业中，航空、航天器及设备制造业，计算机及办公设备制造业投资分别 增长38.3%和12.1%；高技术服务业中，电子商务服务业、科技成果转化服务业投资分别增长24.1%和17.4%。 二、行业政策 2024年以来，随着国家大规模设备更新、超长期特别国债等举措加快落地，重大工程项目建设全力推进，将对工程机械市场需求形成稳定支撑，带动行业复苏。同时，随着制造业绿色化发展的持续推动，绿色发展将成为新型工业化的普遍形态。 在宏观政策方面，根据财政部所发布的数据，2024年1－6月，全国发行新增地方政府专项债券14935亿元，支持项目1.6万个，其中用作项目资本金1648亿元；新增地方政府 专项债务限额39000亿元，较上年增加1000亿元，支持地方加大重点领域补短板力度；累 计发行超长期特别国债2500亿元，有力保障“两重”项目落地实施。2024年3月，国务院关于印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，7月国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，明确由国家发展改革委牵头统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。其中，加大设备更新支持力度包括优化设备更新项目支持方式、支持老旧营运船舶和货车报废更新、提高农业机械报废更新补贴标准、提高新能源公交车及动力电池更新补贴标准、提高设备更新贷款财政贴息比例等。到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上，重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平，环保绩效达到A级水平的产能比例大幅提升，规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%和75%。随着国家大规模设备更新、超长期特别国债等举措加快落地，重大工程项目建设全力推进，将对工程机械市场需求形成稳定支撑，带动行业复苏。 环保政策方面，2020年12月28日，生态环境部正式批准发布《非道路柴油移动机械 污染物排放控制技术要求（发布稿）》，自2022年12月1日起，所有生产、进口和销售的560kW以下（含560kW）非道路移动机械及其装用的柴油机应符合“国四”标准要求。本标准工程机械适用范围包括挖掘机械、铲土运输机械、起重机械、叉车、压实机械、路面施工与养护机械、混凝土机械、掘进机械、桩工机械、高空作业机械、凿岩机械等）。同时，生态环境部发布的《重型柴油车污染物排放限值及测量方法》指出，自2021年7月1日起所有生产、进口、销售和注册登记的重型柴油车（包括混凝土泵车、混凝土搅拌车）应符合“国六”标准要求。2023年4月24日，国家标准化管理委员会、国家发展和改革委员会、工业和信息化部等十一部门联合印发的《碳达峰碳中和标准体系建设指南》围绕基础通用标 准，以及碳减排、碳清除、碳市场等发展需求，基本建成碳达峰碳中和标准体系。到2025 年，制修订不少于1000项国家标准和行业标准（包括外文版本），与国际标准一致性程度显著提高，主要行业碳核算核查实现标准全覆盖，重点行业和产品能耗能效标准指标稳步提 升。实质性参与绿色低碳相关国际标准不少于30项，绿色低碳国际标准化水平明显提升。 2024年3月，工信部等七部门联合印发《关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见》，提 出到2030年，我国制造业绿色低碳转型成效显著，传统产业绿色发展层级整体跃升，绿色 低碳能源利用比例显著提高；到2035年，制造业绿色发展内生动力显著增强，碳排放达峰后稳中有降，碳中和能力稳步提升，在全球产业链供应链绿色低碳竞争优势凸显，绿色发展成为新型工业化的普遍形态。 产业政策方面，近年来，我国颁布了一系列政策为工程机械行业发展提供了有利支持，具体政策如下表所示： 图表3中国工程机械行业相关政策 发布时间 政策名称 主要内容 2019年12月 《长三角洲区域一体化发展规划刚要》 推动中心区重化工业和工程机械、轻工食品等。传统产业向具备承接能力的中心区以外城市和部分沿海地区升级转移，建立与产业转移承接地间利益分享机制，加大对产业转移重大项目的土地、融资等政策支持力度 2020年11月 《关于推进对外贸易创新发展的实施意见》 在通信、电力、工程机械、轨道交通等领域，以市场为导向，培育一批具有较强创新能力和国际竞争力的龙头企业。积极推动电力、轨道交通、通信设备、船舶及海洋工程、工程机械、航空航天等装备类大型成套设备开拓国际市场 2021年10月 《关于印发2030年前碳达峰行动方案的通知》 促进汽车零部件、工程机械、文班设备等再制造产业高质量发展。加强资源再生产品和再制造产品推广应用 2021年10月 《关于支持民营企业加快改革发展与转型升级的实施意见》 推动机械装备产业高质量发展、石化产业安全绿色高效发展，推进老旧农业机械、工程机械及老旧船舶更新改造 2021年12月 《“十四五”智能制造发展规划》 推进智能制造，要立足制造本质，紧扣智能特征，以工艺、装备为核心，以数据为基础，依托制造单元、车间、工厂、供应链等载体，构建虚实融合、知识驱动、动态优化、安全高效、绿色低碳的智能制造系统，推动制造业实现数字化转型、网络化协同、智能化变革 2022年1月 《国务院关于印发“十四五”节能减排综合工作方案的通知》 重点行业绿色升级工程。以钢铁、有色金属、建材、石化化工等行业为重点，推进节能改造和污染物深度治理 2022年2月 《关于促进工业经济平稳增长的若干政策》 着力提升制造业核心竞争力，促进工业经济平稳运行和提质升级 2022年8月 《关于新时代推进品牌建设的指导意见》 引导装备制造业加快提质升级，推动产品供给向“产品+服务”转型，在轨道交通、电力、船舶及海洋工程、工程机械、医疗器械、特种设备等装备领域，培育一批科研开发与技术创新能力强、质量管理优秀的系统集成方案领军品牌和智能制造