有色金属衍生品日报

研究所副所长：车红云投资咨询号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年12月11日星期一 投资咨询号：Z0014913 镍系、碳酸锂研究员：陈婧投资咨询号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广投资咨询号：Z0019859 铅、锡研究员：张一弛投资咨询号：Z0019296 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱：zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 1、期货：今日铜价震荡走势，收于68350元/吨，涨560元/吨，涨幅0.83%，沪铜指 数增仓10606手至39.78万手。 2、现货：今日铜价较上周五走高，下游订单不佳，市场成交仍然平淡，持货商下调升水。本周进入交割倒计时，沪铜2312目前持仓32190手，然上期所上周五仓单仅 2573吨。目前减仓压力较大。若近日盘面继续走高，预计升水将持续下调。 【重要资讯】 1、英美资源：2023年产量预期82万吨，2024年下调至73-79万吨，2025年下调至 69-75万吨，主要原因是智利LosBronces铜矿减产。 2、巴拿马政府已下令FirstQuantum终止其CobrePanama铜矿的运营。 【交易策略】 1、单边：今日沪铜价格震荡走势。宏观氛围利空，周末公布中国CPI和PPI数据后，市场对中国需求表示担忧，有色金属走势偏弱。但是铜的基本面还是很强，目前沪铜当月-次月月差350元/吨，本周进入交割倒计时，沪铜2312目前持仓32190手，上期 所上周五仓单仅2573吨，市场对挤仓的担忧还是很强。而且矿企频繁发出干扰信息，市场对明年的原料供应表示担忧，精铜过剩预期不断下调。在基本面的支撑下，铜价较为抗跌，处于震荡偏强的走势。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：今日铝价震荡走弱，沪铝2401跌30元至18380元/吨，沪铝指数增仓 1.17万手至42.6万手； 2、现货市场：周一现货市场表现较弱，无锡地区看空氛围依旧，抛售较为积极，佛山地区先稳后弱，升水一路下行； 3、能源成本方面：天气降温，现货需求好转，港口贸易商惜售：5500CV，947元/吨 （+7）；5000CV，837元/吨（+12）；4500CV，728元/吨（+10）。 【重要资讯】 1、本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下滑0.5个百分点至62.8%，与去年同期相比下滑2.5个百分点。分板块来看，本周超半数板块开工率下行，其中型材板块跌幅稍大，当前除汽车型材尚可维系稳中向好趋势外，建筑、光伏型材在年底回款或需求走弱影响下开工继续下调，前期订单充裕、开工维稳的线缆板块则因北方气温下降施工有延缓预期，开工率被迫下调。周内仅铝板带及铝箔开工保持稳定； 2、据SMM统计，12月8日，SMM统计上海保税区电解铝库存为22,700吨，广东保税区库存4,300吨，总计库存27,000吨，周度环比减少6,700吨。 3、11日钢联库存数据显示铝锭库存减少3万吨至49.1万吨，铝棒库存减少0.15万吨 至9.95万吨； 【交易策略】 1、单边：LME铝价跌跌不休，对24年需求展望悲观以及近期新能源需求走弱的担 忧，叠加12月LME交仓的担忧，当前盘面仍处于下跌趋势尚未扭转，但是库存不断的下降，反馈出供需基本面实际表现具有较强的韧性，LME跌至前低存在技术性支撑，短期不宜继续追空。 2、套利：库存降至低位，2401-2403合约的的正套仍可继续逢低布局，入场150继续持有； 3、期权：暂时观望，等价格低位后在布局看涨策略；（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：隔夜氧化铝价格小幅上涨，日盘再度回落，AO2402跌19元至2858元/ 吨； 2、现货市场：近期现货市场活跃度一般，山西地区最新成交价格在3000元/吨附近，山东2900~2920元/吨附近； 【交易策略】 1、单边：氧化铝当前供需略微平衡，矿端偏紧制约了产能释放，从而过剩的不明显，但是现货市场表现疲软，价格重心或将逐渐下移，而且新疆地区的仓单过期也会压着盘面价格对现货价格贴水，目前02合约的压力仍存，但是下有底上有顶，短期或将区间震荡，预计价格区间在2840~2920元之间震荡； 2、期权：12月7日推荐氧化铝AO2402合约2倍累购策略，执行价2819，继续持有； （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1、盘面情况：今日锌价宽幅震荡，夜盘下跌，午后反弹，沪锌2401合约涨10元至 20640元/吨，沪锌指数增仓0.63万手至19.75万手； 2、现货情况：周一现货市场整体表现一般，成交不温不火，升水保持稳定，上海地区对01合约+190~+210，几无变动； 【重要资讯】 1、11月非农新增19.9万超预期，失业率意外降至3.7%，时薪环比增长0.4%，市场下调了对美联储明年一季度降息的预期； 2、2023年11月SMM中国精炼锌产量为57.9万吨，环比下降2.56万吨或环比下降 4.23%，同比增加10.62%，低于我们之前的预计值。1至11月精炼锌累计产量达到 603.2万吨，同比增加10.62%。 3、截至本周一，SMM七地锌锭库存总量为7.8万吨，较12月4日下降0.77万吨，较 12月8日下降0.43万吨，国内库存录减。周末上海和天津库存下降，主因周末前期锌价低位下游逢低补库后，周末继续提货，库存降低；广东虽然周末下游企业仍有提 货，但周末到货增多，库存增加； 【交易策略】 1、单边：受远期需求走弱的预期，LME锌价表现偏弱，拖累沪盘价格跟跌，但是一方面内盘供应略有减产，库存偏低，基本面存在一定支撑；另一方面，LME跌至前低位 置，进一步追空风险较大，建议暂时观望或轻仓背靠前低试多； 2、套利：低库存背景下，2401-2403正套继续持有，入场270，收盘295； 3、期权：内盘表现偏强，外盘存在支撑，可尝试海鸥看涨期权，0权利金组合买入ZN2401-C-20600,卖出zn2401-c-21000和zn2401-p-20200（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收15550元/吨，盘面偏弱震荡，较前一交易日上 涨80元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价15500元/吨，较上一交易日涨75元/吨。 【重要资讯】 1.湖南地区铅精矿加工费（Pb50湖南TC）下跌至700-900元/金属吨、广西地区铅精矿加工费（Pb50广西TC）下跌至800-1000元/金属吨。尽管目前多金属矿产品综合回收效益以及白银价格走高尚可弥补铅矿冶炼亏损，但这类原料大量投料时铅品位无法满足冶炼最低要求，冶炼厂仍需采购高品位铅矿或铅膏确保投料的最低铅品位，因此冶炼厂采购无富含的Pb50铅精矿加工费仍出现小幅下调加工费报价的情况。 2.截至12月11日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.53万吨，较12月8日减少1.84万吨，原生铅板块供应增减并存，其中华南地区供应明显收紧，使得部分下游刚需转而寻求其他供应渠道。同时铅在经历多日连续下跌行情，近日铅价出现止跌企稳态势，市场避险情绪缓和。下游企业按需采购。 【交易策略】 铅消费表现欠佳，阶段性供需错配，拖累铅价持续走弱。再生铅企业集中下调废电瓶采购价格，废电动车电池现货报价暂时在9475~9675元/吨，此前的重要成本支撑逐渐失效。国内电动自行车铅酸蓄电池市场消费需求略有下滑。国内外库存压力依然较 大，短期预计铅价继续承压运行，后续注意持仓动向及再生铅企业废料回收情况。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍 【市场回顾】 1、盘面情况：沪镍NI2401上涨4400至133820元/吨； 2、现货情况：镍价涨6175元/吨，金川镍升水下调350至3150元/吨； 【重要资讯】 1、紫京科技官网消息，12月6日，仙游紫京新能源三元前驱体项目一期所有主体结构全部完工。该项目位于仙游仙港工业园瑞峰片区，年产10万吨三元前驱体。其中项目 一期于今年3月开工，产能3万吨（主产高镍8、9系），预计2024年3月份将陆续投用，释放产能。 2、本周三，共和党控制的美国众议院以221：197票的较大优势，通过了2023年汽车零售销售选择法（ChoiceinAutomobileRetailSalesActof2023），该法案禁止拜登政府推进环境保护署（EPA）在今年早些时候推出的联邦车辆排放标准，该标准计划至2032年使得电动汽车占据全美轻型车辆的67%。此次立法发起人声称，其它形式的可持续能源在汽车领域的推广应用也不应被忽视。该法案还需通过参议院的表决和总统签字才能生效，预计此次立法一旦生效将对美国的电动汽车生产，销售和相关产业投资产生负面影响。 【交易策略】 1、单边：今晚美国非农就业数据出炉，镍价在13万附近震荡，等待宏观局势明朗。现货成交因贸易商补库有所回暖，但终端需求依然不乐观，特别是海外电动车市场发展可能慢于预期。三元需求降至冰点，硫酸镍价格也继续下跌，折镍价不足11.5万， 盘面相对外采硫酸镍有1万左右利润，盘面有继续下行的空间，但明年新增产能投放之前下行空间也愈发有限，进入震荡行情。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 不锈钢 【市场回顾】 1、盘面情况：SS2401合约下跌55元至13365元/吨，指数持仓增加9010手，上期所 仓单减少236吨至55714吨； 2、现货市场：货源规格齐全，贸易商心态谨慎。冷轧报13000-13300元/吨，热轧 12700-12800元/吨，冷热轧普跌100。 【重要资讯】 1、12月11日，江苏无锡市场德龙钢厂304不锈钢五尺热轧开盘13000，较上周跌 300，返利待定。 2、芬兰不锈钢生产商Outokumpu和全球领先的传热、分离和流体处理领域一流产品供应商AlfaLaval签署交付OutokumpuCircleGreen®的不锈钢合同，将向其提供OutokumpuCircleGreen的Supra®和Core®不锈钢，以帮助后者减少碳排放。这一转变意义重大，因为AlfaLaval的热交换器可含有高达80%的不锈钢，用于向更可持续的能源供应过渡的能源，包括提高能源效率、废热回收和热泵。AlfaLaval目前大量生产这种热交换器，并具有未来增长的潜力。有了OutokumpuCircleGreen，这些绿色转型的推动者可以以更低的碳足迹生产不锈钢。 【交易策略】 1、单边：宏观热度持续时间较短，现货市场缺乏信心，资源不断入市且需求后劲不足。原料端折冷轧成本13000附近，盘面有利润，现货贴成本交易。近期行情反复， 但上下空间都不大，暂时看13000-14000之间宽幅震荡，等待局势明朗。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 【市场回顾】 1、盘面情况：沪锡主力合约今日报收206510元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日下 跌1000元/吨； 2、现货情况：今日锡价维持震荡下行，贸易企业反应下游企业采买情绪不高，进口锡锭较受市场欢迎，上午大部分贸易企业成交零散几吨，少数贸易企业成交10吨左右，总体来说今天现货市场成交较为平淡。 【重要资讯】 11月份国内精炼锡产量为15560吨，较10月份环比0.24%，较去年同比-3.95%，1-11月累计产量为153253吨，累计同比增加2.16%。1受近期数家冶炼企业的减产或停产检修通告的影响，以及缅甸佤邦地区选矿厂开工率保持较低水平，供应端总体形势趋紧，锡价于周三大幅拉升，且维持高位横盘，但受需求端电子消费疲软的影响，锡价上行动力亦不足，预期供需两弱的局面短期内将继续保持。 【交易策略】 虽然缅甸佤邦当局并未明确当地锡矿何时复产，但市场普遍预期难于在明年2月份之 前恢复，而在此之前，预期后续将有更多当地选矿厂面临原料紧缺情况。但1