股指期货早报：股指冲劲降低，短期震荡整固概率大

股指冲劲降低，短期震荡整固概率大 2024年3月4日 股指期货早报2024.3.4 创元投资咨询总部 报告摘要： 海外方面，纽约社区银行大跌25.89%，去年3月硅谷银行爆雷，一年期的“救市”定期融资计划到3月到期，在高利率下，市场也再 次聚焦美银行的危机。虽然目前市场对美联储3月降息预期已经不抱希望，但对缩表放缓等关注依旧会有期待。上周五外围走势来看，美元指数微跌，美债收益率回落，黄金上涨，美三大股指齐涨，其中英伟达大涨4%。 国内盘面上看，上周五大盘低开震荡上涨0.39%，深成指上涨1.12%，创业板指上涨0.94%，市场呈现震荡反弹走势。传统行业趋弱，科技板块依然强势，只不过以AI为主线的内在轮动加快。板块上看，计算机、电子、通信、家用电器、传媒涨幅居前，美容护理、农林牧渔、交通运输、房地产、公共事业跌幅居前。全市场3521只个股上涨，1643只个股下跌。消息上看，深圳发布政策支持鸿蒙原生应用发展。 整体来看，外围美股人工智能板块大涨对国内A股会起到正向影响。国内A股在步入3月后，市场的关注点也会发生变化。最重要的则是经济基本面修复，3月开始公布经济数据，市场对经济修复的具体情况开始有数据上的确认。因此后续行情的变化转为经济基本面修复情况确认，第二则是两会政策的预期，第三外部环境的情况，重要的为中美关系，目前因为今年中美大选，3月为美国大选重要时候，所以目前中美关系基本处于比较稳定的时候。第四则是流动性，目前国内LPR非对称下调，流动性进一步宽松，而国外降息预期回落基本消化完，外围对国内流动性的掣肘也减弱。所以整体来看，国内A股在整体上支撑的利多因素还是比较多，最重要的波折点在于基本面数据是否修复。短期来看，股指上周呈现震荡走势，在周四呈现阳包阴下，周五指数上涨有些犹豫，成交量放大下，指数阳线收窄，短期股指冲劲降低，但因两会维稳基调，下方有支撑，股指会继续震荡折腾。 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 美国2月Markit制造业PMI录得52.2，高于预期和前值51.5；2月密歇根大学消费者信心指数录得76.9，与预期和前值持平；美2月一年通胀预期录得3%，与预期和前值持平。数据指向美目前经济保持韧性，另外通胀回落幅度偏缓。另外纽约社区银行大跌25.89%，去年3月硅谷银行爆雷，一年期的“救市”定期融资计划到3月到期，在高利率下，市场也再次 聚焦美银行的危机。虽然目前市场对美联储3月降息预期已经不抱希望，但对缩表放缓等关注依旧会有期待。上周五外围走势来看，美元指数微跌，美债收益率回落，黄金上涨，美三大股指齐涨，其中英伟达大涨4%。 1.2国内行情回顾 上周五大盘低开震荡上涨0.39%，深成指上涨1.12%，创业板指上涨0.94%，市场呈现震荡反弹走势。传统行业趋弱，科技板块依然强势，只不过以AI为主线的内在轮动加快。板块上看，计算机、电子、通信、家用电器、传媒涨幅居前，美容护理、农林牧渔、交通运输、房地产、公共事业跌幅居前。全市场3521只个股上涨，1643只个股下跌。 消息上看，深圳发布政策支持鸿蒙原生应用发展。 1.3重要资讯 1．美联储半年度货币政策报告称：通胀“明显”放缓，但仍高于目标水平 2%。虽然劳动力需求缓和了，但劳动力市场仍然“相对紧张”。美联储还表示，银行体系是健全、有韧性的，但去年的银行倒闭事件带来急剧压力，仍应监测若干风险领域；对通胀风险保持高度关注。 3.日媒：日本政府考虑官宣结束通缩。 4.惠誉下调纽约社区银行（NYCB）评级至垃圾级，前景展望为负面；穆迪再次下调纽约社区银行的长期评级，从Ba2下调至B3且可能进一步下调。 5.美国总统拜登签署临时支出法案以避免部分政府停摆；美国会披露政府 预算资金细节，希望将大部分政府部门支出维持到9月30日。 6.李强主持召开国务院常务会议，审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。 7.中共中央政治局2月29日下午就新能源技术与我国的能源安全进行第十二次集体学习。这是开年以来中央政治局的第二次集体学习，内容聚焦新能源高质量发展，释放出我国加快能源结构转型的积极信号。能源的饭碗必须端在自己手里。 1.4今日策略 外围美股人工智能板块大涨对国内A股会起到正向影响。国内A股在步入3月后，市场的关注点也会发生变化。最重要的则是经济基本面修复， 3月开始公布经济数据，市场对经济修复的具体情况开始有数据上的确认。因此后续行情的变化转为经济基本面修复情况确认，第二则是两会政策的预期，第三外部环境的情况，重要的为中美关系，目前因为今年中美大选，3月为美国大选重要时候，所以目前中美关系基本处于比较稳定的时候。第四则是流动性，目前国内LPR非对称下调，流动性进一步宽松，而国外降息预期回落基本消化完，外围对国内流动性的掣肘也减弱。所以整体来看，国内A股在整体上支撑的利多因素还是比较多，最重要的波折点在于基本面数据是否修复。短期来看，股指上周呈现震荡走势，在周四呈现阳包阴下，周五指数上涨有些犹豫，成交量放大下，指数阳线收窄，短期股指冲劲降低，但因两会维稳基调，下方有支撑，股指会继续震荡折腾。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 160系列1系列2系列3系列4 140 120 100 80 60 40 20 0 -202023-122024-012024-012024-012024-022024-02 -40 -60 50 0 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 0 0 0 0 2023-12 20 2024-01 2024-012024-012024-022024-02 40 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2023-02-032023-07-032023-12-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023-02-032023-06-032023-10-032024-02-03 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-02-032023-07-032023-12-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 850 40 6 30 4 20 210 0 --10 --20 2023-02-032023-07-03 2023-12-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-02-032023-06-032023-10-032024-02-03 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2023-02-032023-07-032023-12-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 当月基差次月基差 当季基差下季基差 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023-122024-012024-012024-012024-022024-02 -50 -100 -80 2022-08-032023-01-032023-06-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 250 200 150 100 50 0 -50 2023-02-032023-06-032023-10-032024-02-03 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 2023-02-032023-07-032023-12-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 30.42 25.78 20.05 18.58 20.79 12.90 11.44 10.05 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 60 50 40 30 20 10 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元期货 图21：申万估值 70 60 50 40 30 20 10 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信 银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 2023-01-202023-06-202023-11-20 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1.8 wind全A换手率：周日均（%） 上证综合指数（右） 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2023-01-202023-06-202023-11-20 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2022年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图26：北上资金图27：港股通 150 100 50 0 -50 -100 -150 1905-07-16 1905-07-16 1905-07-16 45360 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 2024-01-122024-01-262024-02-092024-02-23 日期 北向合计（成交净买入） 45350 45340 45330 45320 45310 45300 45290 45280 45270 45260 1905-07-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 两融余额（亿） 图28：两融余额图29：两融交易净买额及占A股成交额比例 21000 19000 17000 15000