申万期货品种策略日报：国债

2024年01月22日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2403 TS2406 TF2403 TF2406 T2403 T2406 TL2403 TL2406 昨日收盘价 101.158 101.250 102.455 102.405 102.935 102.840 102.61 102.46 前日收盘价 101.132 101.224 102.355 102.320 102.780 102.710 102.61 102.44 涨跌 0.026 0.026 0.100 0.085 0.155 0.130 0.000 0.020 涨跌幅 0.03% 0.03% 0.10% 0.08% 0.15% 0.13% 0.00% 0.02% 持仓量 69649 9153 109240 13147 176290 21424 45557 9588 成交量 32210 1984 50642 5472 57855 5570 24689 2203 持仓量增减 -332 449 486 2073 2147 -112 -747 251 跨期价差 -0.092 0.050 0.095 0.150 跨期价差前值 -0.092 0.0350 0.0700 0.1700 点评 上一交易日，国债期货价格普遍上涨，其中T2403合约上涨0.15%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.6693 2.607 2.6727 2.6317 2.2861 2.2997 2.1231 2.3433 点评 上一交易日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.7240 1.8310 1.8639 2.1164 2.1180 2.2700 1.86 2.15 前值 1.7340 1.8190 1.8766 2.1575 2.2580 2.2880 1.88 2.2 涨跌(bp) -1 1.2 -1.27 -4.11 -14 -1.8 -2 -5 点评 上一交易日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行1.2bp，DR007利率下行4.11bp，GC007利率下行1.8bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 2.05 2.09 2.23 2.38 2.51 2.50 2.69 2.75 前日收益率 2.07 2.11 2.26 2.42 2.52 2.51 2.71 2.77 涨跌（bp） -2.66 -1.57 -2.4 -3.95 -1.2 -0.91 -1.25 -1.74 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 41.57 27.21 14.36 25.19 前值(bp) 41.20 26.01 15.19 26.02 点评 上一交易日，各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行0.91bp至2.5%，长短期（10-2）国债收益率利差为41.57bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.39 4.08 4.15 4.36 2.620 2.340 0.031 0.671 前日收益率 4.34 4.04 4.14 4.37 2.610 2.330 0.036 0.656 涨跌（bp） 5.0 4.0 1.0 -1.0 1.0 1.0 -0.5 1.5 内外利差（bp） -215.7 -170.2 -165.0 -160.8 -38.7 16.0 220.2 182.9 点评 上一交易日，美国10Y国债收益率上行1bp，德国10Y国债收益率上行1bp，日本10Y国债收益率上行1.5bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月19日以利率招标方式开展了710亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日650亿元逆回购到期，因此单日净投放60亿元。2、中美金融工作组举行第三次会议。双方就两国货币和金融稳定、金融监管、金融市场、跨境支付和数据、可持续金融、反洗钱和反恐怖融资、全球金融治理等议题以及其他双方重点关切的问题进行了专业、务实、坦诚和建设性的沟通。会议还听取技术专家组关于银行业气候压力测试和各自全球系统重要性银行（G-SIBs）处置机制的汇报。双方同意继续保持沟通。3、省部级主要领导干部推动金融高质量发展专题研讨班结业。中共中央政治局常委、中央书记处书记蔡奇出席结业式并作总结讲话称，地方党委和政府主要领导干部要重视和善于抓金融工作，中央各相关部门要指导金融机构切实履行金融服务实体经济的天职，把握金融高质量发展的工作主线，着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融5篇文章，统筹金融高质量发展和金融高水平对外开放，落实防范化解金融风险各方责任。4、工信部：2023年全年规模以上工业增加值同比增长4.6%，较2022年提升1个百分点，制造业总体规模连续14年保持全球第一；十个工业大省挑大梁作用突出，生产全部实现同比增长；工业固定资产投资保持增长，同比增长9%。截至2023年11月，规上工业企业亏损面自2023年4月起连续8个月持续收窄；规模以上工业企业利润连续4个月实现正增长，为企业继续扩大生产提供资金支撑。5、考虑到英国于2022年3月15日决定取消双边贸易中的最惠国待遇，俄罗斯政府批准废除同英国政府间渔业协定的法律草案，将提交俄国家杜马（议会下院）审议。 行业信息 1、货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行0.39BP报1.7265%，7天期上行3.96BP报1.8707%，14天期上行10.13BP报2.1594%，1月期上行0.55BP报2.3757%。2、美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率涨3个基点报4.395%，3年期美债收益率涨2个基点报4.167%，5年期美债收益率涨0.5个基点报4.057%，10年期美债收益率跌1.5个基点报4.13%，30年期美债收益率跌3.5个基点报4.333%。 评论及策略 继续上涨，10年期国债收益率下行0.8bp至2.501%，TL续创新高。央行超额平价续作到期的MLF，市场降息预期落空，当周净投放15560亿元，资金面整体保持平稳。2023年全年GDP同比增长5.2%，工业增加值增速好于预期，制造业和固定资产投资增速继续保持高位，但是房地产投资降幅继续扩大，70大中城市二手房价格环比普遍回落，房地产市场仍处于调整过程中。央行表示将充分发挥货币政策委员会促进货币政策科学制定和执行的职能，加强政策沟通、稳定市场预期，为经济回升向好营造良好的货币金融环境。美国12月零售销售超预期加速，环比增长0.6%，创三个月最大增幅，上周初请失业金人数低于预期，美联储理事沃勒承认今年有望降息，但认为不应急于行动，美债收益率回升。短期市场降息预期落空后，短端利率下行空间受限，不过央行货币政策趋于稳健下，经济恢复仍需要时间，支撑长端国债期货价格，国债期限利差进一步平坦化。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。