申万期货品种策略日报：国债

2023年10月16日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2312 TS2403 TF2312 TF2403 T2312 T2403 TL2312 TL2403 昨日收盘价 101.105 101.020 101.770 101.540 101.565 101.150 98.71 98.34 前日收盘价 101.075 101.000 101.680 101.465 101.490 101.100 98.52 98.12 涨跌 0.030 0.020 0.090 0.075 0.075 0.050 0.190 0.220 涨跌幅 0.03% 0.02% 0.09% 0.07% 0.07% 0.05% 0.19% 0.22% 持仓量 72516 3289 109296 7042 187768 11336 36143 5120 成交量 40940 1872 67605 2300 81756 3309 19394 986 持仓量增减 -353 302 -2796 30 401 -46 668 19 跨期价差 0.085 0.230 0.415 0.370 跨期价差前值 0.075 0.2150 0.3900 0.4000 点评 上一交易日，国债期货价格普遍上涨，其中T2312合约上涨0.07%，持仓量有所减少。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.4965 2.5152 2.0988 2.2307 1.1774 1.4939 2.2707 1.6682 点评 上一交易日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.7410 1.8930 1.8144 2.0270 1.9990 2.0180 1.83 2.05 前值 1.8100 1.8890 1.8941 2.1093 1.9620 2.0620 1.92 2.1 涨跌(bp) -6.9 0.4 -7.97 -8.23 3.7 -4.4 -9 -5 点评 上一交易日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行0.4bp，DR007利率下行8.23bp，GC007利率下行4.4bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 2.19 2.22 2.36 2.57 2.70 2.69 2.85 2.99 前日收益率 2.19 2.26 2.37 2.58 2.70 2.70 2.86 3.01 涨跌（bp） -0.04 -4.67 -0.99 -1.86 -0.9 -1.08 -1.13 -1.21 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 47.79 33.50 14.29 30.64 前值(bp) 44.02 33.41 10.61 30.77 点评 上一交易日，各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行1.08bp至2.69%，长短期（10-2）国债收益率利差为47.79bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 5.04 4.65 4.63 4.78 3.080 2.770 0.044 0.765 前日收益率 5.06 4.69 4.70 4.86 3.070 2.750 0.047 0.756 涨跌（bp） -2.0 -4.0 -7.0 -8.0 1.0 2.0 -0.3 0.9 内外利差（bp） -268.0 -208.5 -194.3 -178.6 -72.0 -8.3 231.6 192.3 点评 上一交易日，美国10Y国债收益率下行7bp，德国10Y国债收益率上行2bp，日本10Y国债收益率上行0.9bp。 宏观消息 1、上周五，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月13日以利率招标方式开展了950亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日无逆回购到期，因此单日净投放950亿元。下周（10月16日至10月20日）央行公开市场将有6660亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期2400亿元、670亿元、1020亿元、1620亿元、950亿元。此外，10月16日还将有500亿元国库现金定存到期，10月17日还将有5000亿元MLF到期。2、国务院总理李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会。李强强调，要更加注重有力有效实施宏观政策调控，进一步打好宏观政策组合拳，加强政策预研储备。更加注重转方式、调结构、增动能，坚定不移深化改革、扩大开放，加快培育高质量发展的新动能新优势。3、中国9月末广义货币（M2）余额289.67万亿元，同比增长10.3%，市场预期为10.6%。中国9月社融规模增量为4.12万亿元，预期3.73万亿元，前值3.12万亿元；前三季度社会融资规模增量累计为29.33万亿元，比上年同期多1.41万亿元。中国9月新增人民币贷款2.31万亿元，预期2.54万亿元，前值1.36万亿元。前三季度人民币贷款增加19.75万亿元，同比多增1.58万亿元。4、中国9月CPI同比持平，预期上涨0.2%，前值涨0.1%；环比上涨0.2%，涨幅比8月回落0.1个百分点。9月PPI同比降2.5%，预期降2.4%，前值降3%；环比上涨0.4%。5、中国9月出口（以人民币计价）同比降0.6%，前值降3.2%，进口降0.8%，前值降1.6%；贸易顺差5587.4亿元，前值4880亿元。中国9月出口（以美元计价）同比降6.2%，前值降8.8%，进口降6.2%，前值降7.3%；贸易顺差777.1亿美元。 行业信息 1、上周五，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期下行6.22BP报1.735%，7天期下行6.92BP报1.8833%，14天期下行5.51BP报1.9964%，1月期下行0.06BP报2.2576%。2、上周五，美债收益率集体收跌，2年期美债收益率跌1个基点报5.067%，3年期美债收益率跌2.8个基点报4.826%，5年期美债收益率跌5.8个基点报4.644%，10年期美债收益率跌8.8个基点报4.616%，30年期美债收益率跌10.5个基点报4.756%。 评论及策略 小幅上涨，10年期国债收益率下行0.35bp至2.6875%。节后央行公开市场操作以净回笼为主，合计净回笼17810亿元，Shibor普遍回落，市场资金面保持平稳。近期特殊再融资债券发行再次启动，多地共发行3000多亿元，国家一揽子化解地方政府债务风险方案正加速落地。9月份CPI环比继续上涨，消费市场继续恢复，工业品价格连续3个月改善，官方制造业PMI重返扩张区间，经济景气水平有所回升，主要指标边际改善，房地产优化政策持续出台。受巴以冲突影响，海外市场避险情绪升温，美国10月密歇根大学消费者信心指数低于预期，美债收益率回落。在经济指标边际改善和地产政策持续优化的背景下，预计债券市场利率趋于上行，建议偏空操作，关注落地政策的效果。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。