基本符合预期，坚果渗透率持续提升

事件：根据洽洽食品发布的2023年业绩快报，公司2023年实现营业收入68.06亿元，同比-1.13%；归母净利润8.05亿元，同比-17.50%；扣非归母净利润7.09亿元，同比-16.27%。2023Q4公司实现营业收入23.27亿元，同比-6.90%；归母净利润2.99亿元，同比-14.31%；扣非归母净利润2.85亿元，同比-11.60%。 受春节错期影响，Q4业绩有所承压。2023Q4营收同比略有下滑，主要受春节错期影响。归母净利率12.86%，同比-1.11pct，主要系葵花籽原料采购成本上升。 渠道精耕提升坚果渗透率，多渠道突破助力销售恢复。公司通过重点推进渠道精耕项目，进行弱势市场提升、县乡突破以及新场景、新渠道的拓展，公司每日坚果和坚果礼盒的渠道渗透率提升。在零食量贩渠道业绩提升较快，同时公司也加大了风味坚果产品的试销力度。在线上方面，公司电商通过抖音、拼多多等渠道，不断进行突破。海外市场持续深耕东南亚市场，渠道不断渗透深化，总体销售有恢复性增长。 投资建议：我们预计2023-2025年营收为68.06/77.68/85.94亿元，同比-1.13%/+14.15%/10.63%， 归母净利为8.05/10.71/13.85亿元 ， 同比-17.50%/+33.01%/+29.29%；对应PE为21/16/12X，维持公司“买入”评级。 风险提示：原材料成本波动，行业竞争加剧，食品安全问题。