关注非农数据公布，超微领涨半导体板块

周报 关注非农数据公布，超微领涨半导体板块 半导体行业（美股） 2024-03-05星期二 证券研究报告 行情回顾 上周（2024年02月26日-2024年03月01日），美股市场持续调整，市场整体平稳。道指、标普500、纳指周涨幅分别为0.05%、1.33%、1.87%，费城半导体指数周涨幅为5.71%。市场情绪面：芝加哥期权交易所波动指数（VIX）周涨幅为-4.59%；美国散户投资人看空指数(AAIIBearish)为21.3%，较上个报告期下降5个百分点；NAAIM经理人持仓指数为88.99，上个报告期为74.7；CNNBusiness5日平均Put/Call比率为0.69，上个报告期为0.75。 新闻摘要 美联储降息预期 英伟达正式加入“两万亿美元俱乐部” 政府停摆与美股 投资建议 研究部 姓名：徐晨 SFC：BTK332 电话：0755-21516076 Email:xuchen@gyzq.com.hk 当前半导体板快正在经历周期性调整后端，上周三大指数集体上涨，美国费城半导体指数周涨幅为5.71%。宏观方面，美联储公布半年度货币政策报告。美联储表示，通胀“明显”放缓，但仍高于目标水平2%。虽然劳动力需求缓和了，但劳动力市场仍然“相对紧张”。关注本周非农数据、褐皮书公布。上周芯片板块涨幅较高，美国费城半导体指数周涨幅为5.71%，超微半导体(AMD.O)周涨幅达到15.13%。最新的营收数据显示AMD的数据中心产品业绩大幅上升。AMD设计的MI300X芯片成功拿到了多家头部厂商的订单，为下游的AI厂商提供了有效的供应链风险控制的选择。建议关注：英伟达(NVDA.O)、超威半导体(AMD.O)、英特尔(INTC.O)、台积电(TSM.N)、高通(QCOM.O)。 请务必阅读免责条款 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2024年02月26日-2024年03月01日），美股市场持续调整，市场整体平稳。道指、标普500、纳指周涨幅分别为0.05%、1.33%、1.87%，费城半导体指数周涨幅为5.71%。 图1：费城半导体指数（右轴）VS标准普尔500指数图2：费城半导体指数VS纳斯达克指数 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图3：费城半导体指数（右轴）VS道琼斯工业指数图4：十年期美债收益率VSVIX恐慌指数（右轴） 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 上周美股半导体市场，在我们重点跟踪的股票池中周涨幅：台积电 （2.50%）、英特尔(1.93%)、超威半导体(15.13%)、博通(6.88%)、德州仪器(4.11%)、高通(3.86%)、美光科技(6.36%)、英伟达(4.03%)、安森美半导体(4.60%)、微芯科技(4.95%)、恩智浦半导体(5.63%)、意法半导体(5.17%)、亚德诺(3.78%)、新思科技(2.72%)、应用材料(3.29%)、拉姆研究(4.56%)、KALTURA(-2.08%)、迈威尔科技(13.10%)。 表1：本周美股半导体重点公司表现 序号 证券代码 证券简称 收盘价周一 收盘价周五 市值(亿美元) 周涨幅 与SOX指数对比 60日涨幅(%) 年初至今(%) 1 TSM.N 台积电 130.64 133.9 6944.16 2.50% (3.21) 29.90 25.53 2 INTC.O 英特尔 42.99 43.82 1852.71 1.93% (3.78) (6.30) -7.13 3 AMD.O 超威半导体 176.01 202.64 3274.23 15.13% 9.42 55.23 29.11 4 AVGO.O 博通 1309.13 1399.17 6484.05 6.88% 1.17 282.92 180.12 5 TXN.O 德州仪器 164.3 171.05 1555.34 4.11% (1.60) 1.94 -5.48 6 QCOM.O 高通 157.03 163.09 1820.08 3.86% (1.85) 19.29 10.28 7 MU.O 美光科技 89.46 95.15 1050.37 6.36% 0.65 9.81 0.66 8 NVDA.O 英伟达 790.92 822.79 20569.75 4.03% (1.68) 327.57 292.95 9 ON.O 安森美半导体 77.57 81.14 346.73 4.60% (1.10) (2.39) -7.34 10 MCHP.O 微芯科技 82.9 87 470.14 4.95% (0.76) (2.71) -6.89 11 NXPI.O 恩智浦半导体 243.79 257.51 660.41 5.63% (0.08) 27.83 9.17 12 STM.N 意法半导体 44.85 47.17 425.84 5.17% (0.53) (2.96) -5.38 13 ADI.O 亚德诺 189.01 196.16 972.77 3.78% (1.92) (2.40) -8.45 14 SNPS.O 新思科技 575.7 591.35 902.07 2.72% (2.99) 76.44 60.74 15 AMAT.O 应用材料 203.55 210.25 1746.96 3.29% (2.41) 48.54 35.42 16 LRCX.O 拉姆研究 938.76 981.53 1286.82 4.56% (1.15) 198.27 145.24 17 KLTR.O KALTURA 1.44 1.41 2.02 -2.08% (7.79) (0.54) -0.47 18 MRVL.O 迈威尔科技 68.62 77.61 670.94 13.10% 7.39 17.38 7.34 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 2.新闻摘要 美联储降息预期 香港万得通讯社报道，3月4日，美联储博斯蒂克表示，通胀有望“缓慢”回归2%目标，但宣布胜利为时尚早。在降低政策利率之前，需要看到更多的进展并增强对通胀下降的信心。仍预计今年将进行两次25个基点的降息。不预计降息将会“连续进行”，但将取决于反应。经济和就业市场的强劲表现意味着美联储可以“毫不急迫地”继续前进。鉴于不确定性水平，“软着陆”几乎无法保证。 在鲍威尔下周国会作证之前，美联储于周五发布了半年度货币政策报告。美联储表示，通胀“明显”放缓，但仍高于目标水平2%。虽然劳动力需求缓和了，但劳动力市场仍然“相对紧张”。美联储还表示，银行体系是健全、有韧性的，但去年的银行倒闭事件带来急剧压力，仍应监测若干风险领域。 2024年FOMC票委、里奇蒙德联储主席巴尔金表示，美联储处于正常加息行动的尾声，未来几个月整体通胀数据可能会下降。并不急于降息，因为仍然看到工资和通胀压力。美联储并非试图与市场对抗，一切取决于通胀进展。 旧金山联储主席戴利称，如有需要可以进行降息；如果降息太快，通胀就会陷入困境。亚特兰大联储主席博斯蒂克预计，夏季开始降息合适；美联储将利率维持在高位的时间长度将超出市场预计。 芝加哥联储主席古尔斯比表示，根据1月PCE通胀数据推断未来形势时应当保持谨慎。克利夫兰联储主席梅斯特称，美联储在通胀方面仍然还有更多工作要做，感觉2024年降息三次是合适的。 美联储理事沃勒表示，希望美联储提高短期美债所占比例；缩减资产负债表（QT）和政策利率的决定是相互独立的；希望美联储将所持机构抵押贷款支持证券（MBS）降低至零。 英伟达正式加入“两万亿美元俱乐部” 第一财经报道，在美股首个“万亿美元”芯片公司诞生后仅仅9个月，美股又诞生了首个“两万亿美元”芯片公司。 3月1日，美股迎来三月“开门红”，英伟达股价也大幅上涨近4%， 截至当天收盘，首次收盘市值突破2万亿美元大关。今年以来，英伟达股价累计涨幅已接近70%。 去年5月30日，英伟达市值冲破1万亿美元，创造了芯片行业的历 史。从1999年上市以来，英伟达几乎花了24年时间才成为一家市 值万亿美元的企业；而实现1万亿美元到2万亿美元的跨越，英伟 达才用了短短9个月的时间，也创下了历史纪录。苹果和微软市值 增加1万亿美元都花了超过两年时间。 过去的九个月时间里，人工智能领域发生了天翻地覆的变化，全球对AI算力爆发式增长的需求是推动英伟达股价走出一条垂直线的根本因素。英伟达创始人CEO黄仁勋也已经成为科技富豪中最受关注的人物之一。他的每一次演讲和产品发布，都是引领人工智能技术发展的风向标。 去年下半年开始，美国加大对出口中国芯片的控制力度。英伟达此前为中国定制的H00和A800人工智能芯片被列为禁售产品。 对此，黄仁勋在去年11月《纽约时报》的一场DealBook大会上表示，对于美国芯片制造商而言，距离完全脱离中国实现芯片“供应链独立”至少还有十年的时间。 “芯片供应链独立绝对是美国芯片厂商应该考虑的，但这不是一两年内会真正发生的事情。”黄仁勋表示。他还表示，英伟达的芯片技术领先中国芯片制造商至少十年。 黄仁勋再次对人工智能的快速发展发表看法。他预计，5年内人工 智能将有望达到与人类智能相当的水平。在谈到通用人工智能 （AGI）时，黄仁勋表示，大模型的发展速度虽然很快，但这并不等同于AGI，虽然它们很相关。 他说道：“科技行业距离通用人工智能还有数年时间的原因之一是，尽管机器学习目前擅长识别和感知等任务，但它还无法执行多步推理，这对公司和研究人员来说是首要任务，每个人都在为此努力。” 美国政府停摆与美股 第一财经报道，今年初美国两党达成协议提供临时性运转资金，不到2个月，美国再度面临联邦政府“停摆”危机。 尽管美国国会2月28日达成了一项部分预算协议，暂时避免了联邦政府在本周末关门，但仍在短期内面临关闭风险。其中，交通部、能源部、农业部、食品和药品管理局、退伍军人事务部等部门将继续获得资金支持至3月8日，其他部门将在3月22日面临关门可能性。 2月27日，美国总统拜登、副总统哈里斯在白宫与国会两院两党领袖会面。2月28日，美国众议院议长迈克·约翰逊（MikeJohnson）和参议院多数党领袖舒默（ChuckSchumer）等达成了6项拨款法案的协议，其中四项原定于3月1日到期。 这将如何影响美股市场？交易员认为，这通常是美国两党为达到各自目的上演的“戏码”，已经习以为常。相比政府关门，市场更为关注通胀数据和美联储政策等方面。 PiperSandler首席市场技术分析师克雷格·约翰逊（CraigJohnson）对第一财经表示，市场并不在意联邦政府可能的关门，如果关门，市场可能会出现短期调整，但这只会发生在一个特定时间点。相比之下，通胀等数据更受市场关注，“市场正处于18个月价格通道的上端。我认为如果政府停摆，只会是短暂的，因为投资者和政治家皆知政府关门只会对美元产生负面影响。所以这个问题会得到解决，会和过去一样提高债务上限。” 约翰逊表示，目前的核心问题在于政府继续扩大开支，包括了本质上会引发通胀的措施，如学生贷款减免等。“现在，我们在财政政策上踩油门，在货币政策上踩刹车。这种政策上的不协调会导致不 稳定的情况。”他说道。 还有市场观点认为，今年春季晚些时候可能触发的自动削减开支是风险点之一，这会给美国经济复苏带来压力。根据美国国会研究处 （CongressionalResearchService）的分析，去年实施的《财政责任法案》（FiscalResponsibilityAct）规定，如果到今年1月1日还没有确定永久性政府预算，支出将在4月30日自动削减40亿美元。除了总额数字，还会强制调整分配给国防和非国防目的资金的比例。自动将33亿美元增加到非国防开支栏目，并从国防预算中削减37亿美元。 同时，美国国会内斗也被认为会对美国信用评级起到