黑色商品日报：两会政策符合预期，盘面悲观情绪发酵

期货研究报告|黑色商品日报2024-03-06 两会政策符合预期，盘面悲观情绪发酵 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：两会政策符合预期，盘面悲观情绪发酵 逻辑和观点： 昨日螺纹2405合约整体震荡运行，收于3723元/吨，较上一交易日下跌19元/吨，跌 幅0.51%；热卷2405合约收于3857元/吨，较上一交易日下跌16元/吨，跌幅0.41%。 现货方面，市场情绪较差，全国建材成交量8.67万吨，降价�货为主。 综合来看，供应端产量整体回升，但受高炉复产意愿较弱的影响，整体增量表现一般，同比依旧处于低位；需求端各板块有所分化，地产和基建为主的建材需求表现弱于季节性，板材类需求回升幅度尚可，但�口有回落预期；库存端社库和厂库都�现不同程度的累库现象。综合来看，两会政策基本符合市场前期预期，近期重点关注下游需求启动的强度，目前钢厂存去库压力，价格震荡偏弱运行。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂检修、需求走弱程度、钢材�口和钢厂利润等。 铁矿：成交情绪回升，盘面全天震荡 逻辑和观点： 昨日铁矿石主力合约2405收于879.5元/吨，较上一交易日上涨6元/吨，涨幅0.69%。现货价格偏弱运行，其中进口铁矿石全天累计下跌4-13元/吨。青岛港PB粉890元/吨，下跌13元/吨，超特粉760元/吨下跌10元/吨。全国主港铁矿累计成交77.4万吨，环比上涨45.9%。山东进口铁矿石现货市场价格小幅波动，成交一般。 整体来看，受海外发运影响，山东港口主流粉矿较为充足，铁矿�现了超预期供给，而下游钢厂的需求不及预期，港口库存去化不及往年，铁矿年度供需情况转弱。虽然 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 板材的消费仍有韧性，但受制于建筑材消费启动迟缓，产业库存有所增长。建议关注后续成材需求启动情况及钢厂原料补库情况，需求未明显好转时谨防价格下行风险。 策略： 单边：震荡跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂铁水产量、钢厂利润及检修情况，海外发运情况，宏观经济环境等。 双焦：市场成交偏弱，双焦供应受限 逻辑和观点： 昨日，黑色整体市场成交不佳，焦煤主力2405合约收于1740元/吨，较前一日下跌 33.5元/吨，焦炭2405收于2326.5元/吨，较前一日下跌20.5元/吨。现货方面，昨日日照港准一级焦现货2120元/吨，较前一日下调50元/吨，近期原料煤跌幅扩大。进口蒙煤方面，口岸贸易企业�货不佳，市场成交氛围偏弱，刚需采购为主，当前双焦市场延续偏弱运行。 整体而言，焦煤方面，两会期间安全环保限制部分煤矿生产，焦煤产量还未恢复至正常水平，短期产地焦煤产量受到“三超”治理影响尚不明确，但长期市场对于焦煤供应存在减产预期，需求端受焦化厂亏损进一步加剧，焦煤采购意愿不足，焦煤维持震荡运行。焦炭方面，随着节后高炉复产预期增强和焦炭总库存降至近年同期最低水平，钢厂存在原料刚需补库，目前焦炭下方受焦煤支撑，向上受钢材弱需求压制，价格震荡运行。 策略： 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/12 期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等。 动力煤：采购需求持续走弱，看跌预期有所升温 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林区域行情转弱，当前需求持续不足，叠加看跌预期有所升温，多数煤矿销售一般，坑口�货压力加大，下调价格的煤矿明显增多。鄂尔多斯区域观望情绪明显，部分煤矿�货持续放缓，价格暂时偏稳运行。晋北区域保供发运为主，市场煤竞价参与度一般，交投不活跃，部分煤矿库存逐渐积累，价格弱稳运行。港口方面，下游需求延续低迷，叠加上游供给持续恢复，导致市场挺价信心转弱，报价下跌的贸易商明显增加。随着价格逐步跌倒成本附近，部分贸易商抵抗情绪也在升温。进口方面，节后进口动力煤市场基本平稳，近期终端电厂询货积极性有所增加，但由于对高价接受程度有限，叠加进口煤价格优势逐渐收窄，实际成交较为有限。运价方面，截止到3月5日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于581.24，相比上一交易日 上涨5.68点。 需求与逻辑：产地安全检查影响动力煤供应，电厂存在补库预期。短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库和冬季电煤的消费情况。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：多重消息影响预期，纯碱需求有待改善 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2405继续震荡走势，收于1638元/吨，上涨8元/吨，涨 幅0.49%。现货方面，昨日浮法玻璃现货价格2009元/吨，较上一交易日下跌10元/吨。沙河市场成交一般，市场观望情绪较为浓厚，华中和华东市场现货价格有所下调。供应方面，浮法玻璃企业开工率85.48%，产能利用率85.64%。整体来看，节后玻璃库存 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/12 有所增加，高利润下，今年玻璃复产产线数量偏多，若后续需求不足，库存还有进一步增加趋势。近期中下游复产缓慢，需求启动不足，价格弱势运行。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2405有亮眼表现，收于1885元/吨，上涨88元/吨，涨幅4.9%。当前纯碱中下游逐步开启刚需补库，提振纯碱短期需求，加之近期市场关于纯碱消息较多，盘面波动性大幅增加。长期来看，随着远兴3线满产，4线投料试车，青海碱厂存在提高负荷预期，同时，进口纯碱仍在陆续到港，高供应下市场普遍对比较价格悲观，纯碱整体呈累库趋势。短期纯碱整体以震荡走势为主。 策略： 玻璃方面：震荡纯碱方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、纯碱进�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：现货偏弱运行，盘面跟随震荡 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日硅锰主力合约收于6294元/吨，跌幅0.13%。现货端，南方钢厂招标价格持续走低，北方硅锰主流价格5950-6000元/吨，南方低价跌至6200元/吨，高价难以成交。成本虽小幅下降，但南北工厂仍均处于亏损状态，北方地区亏损少于南方地区。当下北方工厂满负荷生产，南方工厂大部分停产。下游钢厂需求恢复缓慢。总体来看，受黑色系下跌影响，硅锰期货价格跟跌，而硅锰需求偏弱，产量及库存相对较高，叠加钢厂端招标价格小幅下跌，短期市场情绪较弱，但考虑其持续亏损，后期仍需关注主流钢厂需求启动情况及原料采购情况。 硅铁方面，昨日硅铁主力合约收于6612元/吨，涨幅0.33%。现货方面，硅铁3月招标进场，等待河钢定价，总体来看，硅铁产线开工率维持低位，成本端镁价格持续下行，钢厂利润有所修复，随着钢招进场，市场需求转好。但当下库存偏高，持续关注钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 策略： 硅锰方面：震荡 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/12 硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：电力价格变动、能耗管控加严、下游需求大幅度变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/12 商品每日价格基差表 项目 合约 今日3月5日 昨日3月4日 上周2月27日 上月2月5日 项目 合约 今日3月5日 昨日3月4日 上周2月27日 上月2月5日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3750 3750 3800 3920 上海现货 3890 3910 3940 4000 北京现货 3770 3780 3800 3830 天津现货 3870 3870 3910 3930 广州现货 4070 4110 4220 4250 广州现货 3990 4000 4040 4050 RB05合约 3723 3762 3824 3833 HC05合约 3857 3888 3937 3971 RB10合约 3715 3750 3791 3817 HC10合约 3831 3854 3894 3920 RB01合约 3687 3710 3750 3777 HC01合约 3792 3809 3848 3880 基差:上海 RB05 27 -12 -24 87 基差:上海 HC05 33 22 3 29 RB10 35 0 9 103 HC10 59 56 46 80 RB01 63 40 50 143 HC01 98 101 92 120 基差:北京 RB05 137 108 66 87 基差:天津 HC05 103 72 63 49 RB05-RB10 8 12 33 16 HC05-HC10 26 34 43 51 RB10-RB01 28 40 41 40 HC10-HC01 39 45 46 40 唐山普方坯价格 3500 3510 3550 3550 热卷长流程即期利润 华北 75 62 71 -37 张家港6-8mm废钢 2630 2630 2650 2640 华东 -47 -29 -33 -129 唐山生铁即时成本 2591 2605 2626 2760 江苏生铁即时成本 2731 2731 2760 2916 全国废钢到货(万吨) 46.72 44.94 32.86 28.40 热卷长流程盘面利润 近月 78 79 100 139 全国建材成交(万吨) 8.67 11.12 10.76 0.00 远月 140 143 161 192 螺纹长流程即期利润 华北 69 55 58 -36 超远月 173 174 186 229 华东 -95 -95 -77 -111 卷矿比 现货 3.98 3.94 3.89 3.70 螺纹长流程盘面利润 近月 20 30 66 83 05合约 4.39 4.37 4.39 4.21 远月 90 106 127 159 10合约 4.68 4.67 4.69 4.46 超远月 129 136 152 190 卷焦比 现货 1.83 1.81 1.85 1.79 螺纹短流程即期利润 华东 -293 -293 -271 -151 05合约 1.66 1.65 1.64 1.70 华南 -247 -234 -135 -153 10合约 1.66 1.65 1.65 1.71 螺矿比 现货 3.83 3.78 3.75 3.62 卷螺差 现货 140 160 140 80 05合约 4.23 4.23 4.26 4.06 05合约 134 126 113 138 10合约 4.54 4.54 4.56 4.34 10合约 116 104 103 103 螺焦比 现货 1.76 1.74 1.78 1.76 焦炭焦煤 05合约 1.60 1.59 1.60 1.64 焦炭现货价格:准一级 日照港 2130 2160 2130 2230 10合约 1.61 1.61 1.60 1.66 唐山到厂价 2060 2060 2060 2260 铁矿石 吕梁出厂价 1900 1900 1900 2100 日青京曹四港最低价 PB粉 890 903 922 985 J05合约 2327 2361 2394 2333 超特粉 757 770 808 870 J09合约 2310 2333 2363 2293 卡粉 986 1000 1017 1079 J01合约 2286 2303