汇富快讯

滙富快訊 香港及中國市場日報 2024年3月6日 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數 16,162 -2.6% -5.2% 中資企業指數 5,562 -2.6% -3.6% 紅籌指數 3,334 -1.3% -0.5% 滬深300指數 3,565 0.7% 3.9% 上海A股 3,195 0.3% 14.4% 上海B股 264 0.2% 14.4% 深圳A股 1,797 -0.6% -6.5% 深圳B股 1,074 -0.3% -0.6% 主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指 38,585 -1.0% 2.4% 標普500 5,078 -1.0% 6.5% 美國納斯達克指數 15,939 -1.7% 6.2% 日經平均指數 39,951 -0.4% 19.4% 英國富時指數 7,646 0.1% -1.1% 法國證商公會指數 7,932 -0.3% 5.2% 德國法蘭克福指數 17,698 -0.1% 5.7% 商品價格收市每日升跌今年累升金價 (美元/盎司) 2,128 0.6% 3.1% 鋼價 (美元/盎司) 2,103 -1.7% -5.4% 銀價 (美元/盎司) 23 -0.9% -0.4% 原油 (美元/桶) 78 -13.1% 9.1% 銅價 (美元/盎司) 8,491 -0.1% -0.8% 鋁價 (美元/盎司) 2,228 -0.7% -6.5% 鉑價 (美元/盎司) 883 -1.7% -10.9% 鋅價 (美元/盎司) 2,455 1.6% -7.6% 小麥 (美分/蒲式耳) 545 -2.5% -13.1% 玉米 (美分/蒲式耳) 426 0.4% -11.9% 糖 (美分/磅) N/A N/A 0.6% 黃豆 (美分/蒲式耳) 1,149 -0.2% -12.1% PVC (美元/噸) N/A N/A 8.6% CRB指數 275 -0.5% 3.0% BDI ####### #VALUE! 9.7% 匯率 美元 港元 歐羅 日元 瑞郎 人民幣 美元 7.8 0.9 150.1 0.9 7.2 港元 0.1 0.1 19.2 11.3 0.9 歐羅 1.1 8.5 162.9 1.0 7.8 日元 0.0 5.2 0.6 0.6 0.0 瑞郎 1.1 8.9 1.0 169.9 8.1 人民幣 0.1 1.1 0.1 20.8 0.1 市場情緒 目前 5日升跌 信貸違約掉期-美元五年期希臘 N/A N/A 愛爾蘭 83 -2.4% 義大利 139 -0.6% 葡萄牙 207 -0.0% 西班牙 108 0.3% 波動率指數 14 7.7% 最新研究報告 日期公司 分析員 24年2月29日信義光能(968.HK)24年2月29日信義能源(3868.HK)24年2月26日康耐特光學(2276.HK)24年1月5日AEON信貸財務(900HK)23年10月13日AEON信貸財務(900HK)23年4月17日特步國際（1368HK）23年4月14日完美醫療(1830HK)23年3月31日其利工業集團(1731HK)23年3月28日永達(3669HK)23年3月17日361度(1361HK)23年3月13日東方電氣(1072HK)23年3月1日信義能源(3868HK)23年2月28日信義玻璃(868HK)23年2月13日電動汽車更新23年2月10日越秀地產(123HK)23年1月18日永達(3669HK)23年1月17日特步國際(1368HK)23年1月4日電動汽車更新22年12月2日完美醫療(1830HK)22年12月1日小鵬汽車(9868HK)22年11月2日東方電氣(1072HK)22年10月19日維達國際(3331HK)22年10月3日電動汽車更新22年9月22日太陽能更新22年9月5日東方電氣(1072HK) 新華滙富研究新華滙富研究新華滙富研究劉恩妍王學宏崔喻盛新華滙富研究新華滙富研究崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛李錦明崔喻盛李錦明崔喻盛崔喻盛崔喻盛新華滙富研究崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛新華滙富研究崔喻盛 今日焦點: ►蔚來汽車(9866.HK)–23財年業績符合預期，短期內無扭 跡象 -23年第4季營收同比+6%（銷量+25%，平均售價-16%），車輛毛利率提高11.9%（增長5.1個百分點） -2023年底現金淨額為人民幣326億元 -管理層預計3月電動車銷量為1.28-1.48萬輛，但盈利時間表尚不明確 FY23業績符合預期。蔚來汽車公佈2023年業績，營收為556億元（同比+13%），淨虧損為人民幣211億元（同比+45%），基本符合預期 。蔚來汽車23年第4季營收為171億元人民幣（同比+6%，環比-10% ），淨虧損56億元人民幣（環比+21%）。儘管平均售價下降，但營收增長主要是由於期內汽車銷售增加所致。23年第4季度，蔚來交付了50,045輛電動車（同比+25%，環比-10%），平均售價為30.8萬元人民幣（同比-16%，環比-2%）。由於零部件價格的下降，蔚來汽車的汽車利潤率增至11.9%（同比+5.1個百分點，環比+0.9個百分點）。截至2023年底，蔚來汽車手上現金約326億元人民幣，若剔除CYVN的27億美元現金投資，2023年全年則減少148億元人民幣。 一季度銷售量指引：管理層給了2024年第一季3.1-3.3萬輛的交付指引 （意味著3月為1.28-1.48萬輛），並表示他們有信心在2024年實現月交付2萬輛以上。他們也預計2024年第一季的收入為約105-111億元人民幣，折算平均售價約30萬元。海外市場方面，管理層計劃將NIO品牌引入CYVN所在的阿聯酋，並正在探索將NIO&Alps（蔚來大眾市場品牌）出口到其他國家。 我們的觀點：我們認為蔚來汽車是激烈的中國電動車市場中強大的倖存者。憑藉其豪華特性和獨特的電池更換系統，我們認為蔚來已經建立了自己的獨特優勢以區別於同行。然而，蔚來汽車何時能找到損益平衡點尚不確定，尤其是在目前的價格戰下。我們認為其近期催化劑將來自1）高於預期的銷量，2）新品牌（Alps）的成功推出，以及3 ）自動駕駛限制的放鬆。 風險：1）銷售不如預期；2）政策；3）成本上漲。（研究部） Fig1:NIO’sfinancialsummaryandforecast(consensus) RMBmn 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E Revenue 36,136 49,269 55,618 79,862 109,347 131,618 Growth 122% 36% 13% 44% 37% 20% Grossprofit 6,821 5,144 3,052 10,100 17,466 24,455 Grossprofitmargin 18.9% 10.4% 5.5% 12.6% 16.0% 18.6% Growth 264% -25% -41% 231% 73% 40% Operatingprofit -4,496 -15,641 -22,655 -13,224 -7,092 2,264 Operatingprofitmargin -12.4% -31.7% -40.7% -16.6% -6.5% 1.7% Growth -2% 248% 45% -42% -46% -132% Netprofit -10,572 -14,559 -21,147 -13,103 -7,322 1,056 Netprofitmargin -29.3% -29.6% -38.0% -16.4% -6.7% 0.8% Growth 88% 38% 45% -38% -44% -114% EPS(RMB) -6.72 -8.89 -12.44 -6.58 -2.81 0.83 P/E n/a n/a n/a n/a n/a 46.12 Source:Bloomberg,Companyreport,SunwahKingswayResearch Fig2:NIO’s4Q23review RMBmn 2022 2023 YoY% 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 YoY% QoQ% Revenue 49,269 55,618 13% 10,676 8,772 19,067 17,103 6% -10% Vehiclesales 45,507 49,257 8% 9,224 7,185 17,409 15,439 5% -11% Others 3,762 6,361 69% 1,452 1,587 1,658 1,664 28% 0% Grossprofit 5,144 3,052 -41% 162 87 1,523 1,279 106% -16% Vehiclesales 6,235 4,670 -25% 467 447 1,917 1,838 82% -4% Others -1,091 -1,618 48% -305 -360 -394 -559 44% 42% SG&A -10,537 -13,431 27% -2,446 -2,857 -3,609 -3,973 13% 10% R&D -10,836 -12,885 19% -3,076 -3,345 -3,039 -3,972 0% 31% Operatingprofit -15,641 -22,655 45% -5,112 -6,074 -4,844 -6,625 -2% 37% Netprofit -14,559 -21,147 45% -4,804 -6,122 -4,629 -5,593 -4% 21% Grossprofitmargin 10.4% 5.5% -5.0% 1.5% 1.0% 8.0% 7.5% 3.6% -0.5% Vehiclesales 13.7% 9.5% -4.2% 5.1% 6.2% 11.0% 11.9% 5.1% 0.9% Others -29.0% -25.4% 3.6% -21.0% -22.7% -23.8% -33.6% -3.9% -9.8% Operatingprofitmargin -31.7% -40.7% -9.0% -47.9% -69.2% -25.4% -38.7% 3.2% -13.3% Netprofitmargin -29.6% -38.0% -8.5% -45.0% -69.8% -24.3% -32.7% 3.7% -8.4% Salesvolume 122,486 160,038 31% 31,041 23,520 55,432 50,045 25% -10% ASP(RMB) 371,525 307,785 -17% 297,171 305,494 314,058 308,497 -16% -2% Source:Companyreport,SunwahKingswayResearch 滙富股票覆蓋列表 HANGSENGCHINAENTINDX名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間 (%) 盈率(倍)* 歷史 1年期 2年期 股息收益率2年期 5D% 過去表現 1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 16,162.64 (2.6) 8.6 8.3 7.3 4.6% (3.7) 0.2 (1.8) 國企指數 HSCEI 5,562.73 (2.6) 7.8 7.5 6.5 4.3% (4.2) 1.6 (1.8) 滬深300指數 SHSZ300 3,565.51 0.7 13.3 13.0 9.9 2.9% 2.0 7.7 4.9 福耀玻璃 3606 HK 125,028 40.50 1.0 長倉 41.50 2.5 18.6 17.1 15.2 3.6% 3.7 9.5 13.4 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 1,778 0.50 (2.0) 長倉