能源化工期权日报

能源化工期权日报 期权研究2024年3月6日星期三 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 橡胶：库存方面，截至2024年3月1日，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为43.02万吨，较上期增加0.22万吨，天然橡胶青岛保税区区内库存为13.00万吨，较上期减少了0.37万吨，青岛社会库存56.02（-0.15）万吨。 甲醇：需求端部分港口MTO装置公布停车和降负计划，后续关注港口装置运行情况。总体来看，港口仍强于内地，后续内地货源流往沿海将缓解港口紧张格局，港口在低进口下仍有支撑，但MTO利润继续压缩，下游对高价原料接收度有限。 PVC：PVC开工维持高位，社库及工厂库存同比高位。虽非一体化厂家利润亏损较大，但电石紧张的情况缓解后，外采电石的装置负荷回升，后续电石法检修偏少。 塑料：周度库存方面，生产企业库存57.07万吨，环比去库9.37万吨，贸易商库存4.82万吨，环比累库0.63万吨。下游平均开工率29.96%，环比上涨8.24%。 【期权分析及策略建议】 （1）橡胶期权 标的行情：橡胶经过前期的持续空头下跌，节后超跌反弹延续近两周以来的上涨，而上方有前期高点压力，整体表现为上方有压力的短期回暖上升的市场行情走势形态，跌幅0.25%报收于13735。 期权分析：期权隐含波动率报收于20.64%（+0.74%），延续上轨道附近小幅波动；持仓量PCR维持较低水平窄幅盘整报收于0.43； 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如RU2405期权，S_RU2405P13750@10和S_RU2405C13500@10，S_RU2405C14250@10，S_RU2405P14000@10。 （2）甲醇期权 标的行情：甲醇近一个月低位反弹回升温和上涨，而后延续近两周以来高位宽幅区间大幅震荡，本周以来连续大涨后逐渐回落，整体表现为市场行情中期趋势方向向上短期震荡下方有支撑的行情走势形态，跌幅0.12%报收于2494。 期权分析：甲醇期权隐含波动率小幅波动报收于19.74%（-0.50%），围绕历史平均数水平波动；持仓量PCR报收于1.60，维持较高位置水平，表现为偏多头市场。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，根据市场行情变化，动态地调整持仓，使得持仓保持正数，若市场急速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如MA2405期权，S_MA2405P2500@10，S_MA2405P2500@10和S_MA2405C2600@10，S_MA2405C2550@10。 （3）PTA期权 标的行情：PTA经过前期的持续下降后，下方有支撑逐渐回升，上周以来上升受阻回落延续宽幅区间波动，市场行情表现为上方有压力的短期区间波动，跌幅0.58%报收于5816。 期权分析：PTA期权隐含波动率持续下降至历史中位数偏下水平报收于16.90%（+0.50%）；持仓量PCR报收于逐渐下降跌破1.00报收于0.94，整体表现为市场偏中性震荡。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如TA2405期权，S_TA2405P5800@10，S_TA2405P5900@10和S_TA2405C6000@10，S_TA2405C5900@10。 （4）塑料期权 标的行情：塑料（L2405）中期趋势表现为宽幅矩形区间大幅震荡，短期趋势表现为偏弱势且上方有前期高点压力，形成三角收敛后大幅上扬的市场行情走势形态，跌幅0.38%报收于8169。 期权分析：塑料期权隐含波动率报收于11.93%（-0.79%），轨道线收窄宽幅震荡；持仓量PCR报收于0.96，回落至1.00以下，市场逐渐转为偏弱。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如L2405期权，S_L2405-P-8200@10，S_L2405-P-8100@10和S_L2405-C-8300@10，S_L2405-C-8400@10。 （5）PVC期权 标的行情：PVC中期趋势延续近三个月以来的空头下行震荡回落，短期反弹上升受阻回落，延续弱势偏空头市场行情走势形态，涨幅0.08%报收于5934。 期权分析：PVC期权隐含波动率报收于18.13%（-0.64%），围绕历史平均数水平窄幅波动；持仓量PCR报收于0.31，维持在0.50以下的较低位置水平，市场情绪偏弱。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如V2405期权，S_V2405-P-5700@10，S_V2405-P-5800@10和S_V2405-C-5900@10，S_V2405-C-6000@10。 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) RU RU2405 13,735.00 -35.00 -0.25 18.16 250.07 MA MA2405 2,494.00 -3.00 -0.12 82.64 206.32 PTA TA2405 5,816.00 -34.00 -0.58 103.54 302.87 LPG PG2405 4,610.00 -55.00 -1.18 1.97 18.36 L L2405 8,169.00 -31.00 -0.38 31.81 130.42 PP PP2405 7,440.00 -19.00 -0.25 28.23 105.29 PVC V2405 5,934.00 5.00 0.08 65.94 195.48 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 RU2405 13,750 383.00 355.00 13,778 -74.00 -0.53 -2.00 50 2024-04-24 MA2405 2,500 55.00 65.00 2,490 -14.00 -0.56 0.00 37 2024-04-11 TA2405 5,800 118.00 102.00 5,816 -97.50 -1.65 4.00 37 2024-04-11 PG2405 4,650 132.00 136.40 4,646 124.60 2.76 2.60 35 2024-04-09 L2405 8,200 94.00 129.50 8,165 -86.50 -1.05 11.50 35 2024-04-09 PP2405 7,400 113.00 91.00 7,422 -73.00 -0.97 4.00 35 2024-04-09 V2405 5,900 110.50 99.50 5,911 -43.50 -0.73 5.00 35 2024-04-09 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW RU2405 21.89 17.59 20.64 0.74 22.20 24.15 20.24 MA2405 20.56 18.99 19.74 -0.50 21.90 23.54 20.26 TA2405 18.28 15.58 16.90 0.50 17.33 18.69 15.97 PG2405 24.82 24.48 24.71 -0.20 19.92 21.55 18.30 L2405 12.88 10.90 11.93 -0.79 12.97 15.12 10.82 PP2405 12.75 11.98 12.54 -0.31 21.55 27.80 15.29 V2405 19.21 14.58 18.13 -0.64 18.50 21.72 15.29 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 RU2405 1,483 804 0.54 0.10 35,540 15,406 0.43 0.00 MA2405 1,922 2,473 1.29 0.38 82,971 132,907 1.60 -0.07 TA2405 913 1,622 1.78 1.00 123,292 116,283 0.94 0.02 PG2405 24 6 0.26 -3.10 309 561 1.82 -0.32 L2405 86 93 1.09 0.29 15,531 14,902 0.96 -0.10 PP2405 109 39 0.35 0.04 15,478 11,229 0.73 -0.03 V2405 680 222 0.33 0.05 136,182 42,290 0.31 -0.00 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023-08-23 2023-08-28 2023-08-31 2023-09-05 2023-09-08 2023-09-13 2023-09-18 2023-09-21 2023-09-26 2023-10-09 2023-10-12 2023-10-17 2023-10-20 2023-10-25 2023-10-30 2023-11-02 2023-11-07 2023-11-10 2023-11-15 2023-11-20 2023-11-23 2023-11-28 2023-12-01 2023-12-06 2023-12-11 2023-12-14 2023-12-19 2023-12-22 2023-12-27 2024-01-02 2024-01-05 2024-01-10 2024-01-15 2024-01-18 2024-01-23 2024-01-26 2024-01-31 2024-02-05 2024-02-08 2024-02-21 2024-02-26 2024-02-29 2024-03-05 2023-08-23 2023-08-28 2023-08-31 2023-09-05 2023-09-08 2023-09-13 2023-09-18 2023-09-21 2023-09-26 2023-10-09 2023-10-12 2023-10-17 2023-10-20 2023-10-25 2023-10-30 2023-11-02 2023-11-07 2023-11-10 2023-11-15 2023-11-20 2023-11-23 2023-11-28 2023-12-01 2023-12-06 2023-12-11 2023-12-14 2023-12-19 2023-12-22 2023-12-27 2024-01-02 2024-01-05 2024-01-10 2024-01-15 2024-01-18 2024-01-23 2024-01-26 2024-01-31