消费预期改善，三八线上美妆大促启动

消费预期改善，三八线上美妆大促启动 社会服务|行业简评报告|2024.03.05 评级：看好 于那 首席分析师 SAC执证编号：S0110522070001 yuna3@sczq.com.cn 电话：021-58820297 0.2社会服务 沪深300 0 -0.2 -0.4 -0.6 26-Feb 16-Dec 5-Oct 25-Jul 14-May 3-Mar 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 看好24年出行链景气回升，关注美妆 38大促表现 2024年旅游市场高开，1月线上化妆品销售表现亮眼 24年春运启动，巨子验证重组胶原蛋白透皮吸收性 核心观点 2023年国内旅游强劲复苏，年出游人次及花费大幅增长，高频出游成新趋势。2月29日，国家统计局发布2023年国民经济和社会发展统计公报。2023全年国内出游48.9亿人次，比上年增长93.3%。其中，城镇居民国内出游37.6亿人次，增长94.9%；农村居民国内出游11.3亿人次，增长88.5%。全年国内游客出游总花费49133亿元，增长140.3%。其中，城镇居民出游花费41781亿元，增长147.5%；农村居民出游花费7353亿元，增长106.4%。入境游客8203万人次，其中外国人1378万人次，香港、澳门和台湾同胞6824万人次。入境游客总花费530亿美元。国内居民出境10096万人次，其中因私出境9684万人次，赴港澳台出境7704万人次。据中国旅游研究院的《2023年国内旅游预约数据报告》，2023年预约出游人次增速显著，景区在线预约人次同比2019年增长170%，从细分类别看，各类旅游景区预约规模均有大幅增长，其中国家5A级旅游景区持续占据市场客源优势，旅游预约增速高于其他景区。从出游频次看，国内居民高频出游日益普及，出游2次以上的游客群体较2019年显著增长。 线上38女神节促销陆续启动，李佳琦预告3月4日美妆节促销直播，大促时间延长，促销玩法简化力度不减。1）天猫淘宝，38超级红包于2月29日早10点-3月8日发放与核销，2月28日-3月3日抢先购单品官方87折，3月4日晚8点-3月8日换新周，官方立减87折、每满300减40。2）抖音，2月28日-3月8日好物节，官方立减15%起。3）京东，2月28日-3月8日，服饰美妆每满300减40。4）拼多多，2月16日-3月10日，388元大促红包、跨店每满200减30、三单挑战冲刺五折。5）唯品会，2月28日早10点-3月9日早10点，焕新节5000+春新大牌最低至1折。6）李佳琦直播间，将于3月4日美妆节促销爆品美妆，于2月29日发布第一波预告，将促销珀莱雅、欧莱雅、兰蔻、薇诺娜等多款大牌美妆。 珀莱雅发布防晒重磅新品盾护防晒液，有望加速防晒品类国产替代。3月1日，珀莱雅推出含有与国家级重点实验室共同开发出的前沿防晒膜材料“Air超膜防护科技”的轻享阳光盾护防晒液。产品主要成分有球形颗粒、复配防晒剂、胞外多糖等。新品防晒主要有以下特点：1）成膜均匀度领先。通过防晒膜均匀性测试，体现盾护防晒的防晒膜与肌肤的贴合程度，即使是纹路凹陷处，盾护防晒也能做到无死角防护；2）抗摩擦耐水汗。通过防晒耐摩擦测试，模拟擦汗、口罩刮蹭等场景，即使在炎热的盛夏，防晒膜依旧无惧摩擦纹丝不动；3）肤感更轻盈，皮肤越活跃，盾护越控油；皮肤越干燥，盾护越保湿。 行情回顾：上周（2月26日-3月1日），sw社服/美护行业指数变动幅度为1.34%/0.16%，在申万一级31个行业中排名第15/23。同期沪深300指数波动为1.38%，社服/美护较沪深300指数跑输0.03pcts/跑输1.22pcts。个股表现中，社服行业表现前5个股为昂立教育 （+24.09%），学大教育（+15.11%），科德教育（+10.43%），创业黑马 （+9.69%），全通教育（+9.03%）；美护行业上周表现靠前的TOP5个股分别为百亚股份（+8.75%）、科思股份（+7.09%）、润本股份 （+6.61%）、丸美股份（+4.12%）、华熙生物（+3.96%）。 海南机场客流：2月26日-3月2日，海口美兰机场累计执飞航班班次3954架，环比+0.78%/同比+31.01%，恢复至2019年同期125.76%；客流58.78万人次，环比-12.19%/同比+35.03%，恢复至19年同期114.46%。2月26日-3月1日，海南三亚凤凰机场周累计执飞航班航班1490架次，环比-2.74%/同比-8.98%，约为2019年同期的96.01%；客流28.82万人次，环比-5.13%/同比+6.12%，较19年恢复98.67%。 化妆品新品：3月至今主要国产品牌中尚无新品备案。新品上市方面，近期珀莱雅推出轻享阳光盾护防晒液，防晒保湿；启时集致抗皱精华液和珀莱雅肌源修护轻盈霜/盈润霜；彩棠推出彩棠瓷纱柔光蜜粉饼。贝泰妮旗下薇诺娜推出第二代舒敏保湿特护霜，敏感修护。巨子生物旗下可复美推出重组胶原蛋白致安舒缓修护精华冻膜，修护褪红。上美股份旗下韩束推出韩束雪白肌美白保湿柔肤水，美白淡斑；韩束雪白肌美白补水乳液，美白淡斑。华熙生物旗下米蓓尔推出屏障特护水凝霜，控油修护；屏障特护倍润霜，保湿修护；润百颜推出屏障修护精华乳，修护褪红。 投资建议：1）化妆品，38线上大促时间略有加长，整体促销力度持平，龙头国货品牌加大推新力度，珀莱雅推出新品防晒、福瑞达闪充水乳升级版、贝泰妮特护面霜2.0等均有望在大促期间迎爆发增长。市场需求端稳步修复，我们预计大促整体表现有望实现稳中有进。建议重点关注：1）旗下品牌近期推出重磅新品&有望成为新晋大单品以提升品牌竞争力及市占率的珀莱雅、福瑞达、巨子生物、贝泰妮；2）延续近期高速增长的上美股份、巨子生物；3）低基数有望迎触底反弹，贝泰妮、丸美股份、水羊股份、华熙生物。2）医美，再生、重组胶原蛋白等轻医美新材料产品热度高涨，带动客单消费提升，龙头业绩表现亮眼，建议重点关注爱美客，江苏吴中。3）出游：24年初出行景气高企，看好全年旅游消费持续回升，关注长白山，天目湖。4）出境游，免签利好政策持续催化，运力恢复、出游性价比提高，关注众信旅游、复星旅游文化。 风险提示：需求复苏低于预期；政策推进不及预期；市场竞争加剧；新品推广不及预期；上市公司治理风险。 目录 1行情回顾2 2行业重点数据跟踪3 2.1免税：海南主要机场客流3 2.2化妆品：新品备案4 2.3化妆品：新品上市5 3行业要闻6 4公司公告8 5业绩及估值9 6风险提示9 插图目录 图1SW社服/美护行业市场走势2 图2SW社服/美护行业估值PE-TTM2 图3上周申万一级行业涨跌幅表现（%）2 图4主要细分板块周涨跌幅（%）2 图5社服行业周涨跌幅领先个股（%）3 图6美护行业周跌幅领先个股（%）3 图7海口美兰机场每日执飞班次（架次）3 图8海口美兰机场每日运送旅客数量（人次）3 图9三亚凤凰机场每日执飞班次（架次）4 图10三亚凤凰机场每日运送旅客数量（人次）4 图11珀莱雅化妆品新品备案情况（件）4 图12贝泰妮化妆品新品备案情况（件）4 图13上海家化化妆品新品备案情况（件）4 图14华熙生物化妆品新品备案情况（件）4 图15福瑞达化妆品新品备案情况（件）5 图16国产代表性品牌近期上市新品6 图17上周重点公司公告8 图18重点公司盈利预测及估值9 1行情回顾 上周（2月26日-3月1日），sw社服/美护行业指数变动幅度为1.34%/0.16%，在申万一级31个行业中排名第15/23。同期沪深300指数波动为1.38%，社服/美护较沪深300指数跑输0.03pcts/跑输1.22pcts。 截至3月1日，沪深300的PE-TTM为11.47X，估值水平为过去2年的33.33%分位，社服/美护行业PE-TTM为45.12倍/29.45倍，位于近两年历史分位3.70%/6.79%。 12000 11000 10000 9000 ½(Mfi)(Mfi)300 8000 7000 6000 5000 图1SW社服/美护行业市场走势图2SW社服/美护行业估值PE-TTM ½(Mfi3(Mfi)300 022-03-02 22-04-02 -05-02 6-02 02 4000 6 30X 140 120 100 80 60 40 20 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 2022-11-02 2022-12-02 2023-01-02 2023-02-02 2023-03-02 2023-04-02 2023-05-02 2023-06-02 2023-07-02 2023-08-02 2023-09-02 2023-10-02 2023-11-02 2023-12-02 2024-01-02 2024-02-02 0 50X 80X 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 1.38% 1.34% 0.16% 图3上周申万一级行业涨跌幅表现（%）图4主要细分板块周涨跌幅（%） 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% 计算机电子通信 机械设备家用电器国防军工 汽车电力设备 传媒基础化工有色金属 环保 综合医药生物沪深300社会服务轻工制造商贸零售建筑材料纺织服饰 钢铁非银金融建筑装饰美容护理农林牧渔石油石化食品饮料房地产煤炭 公用事业 交通运输 银行 -4.00% 5.0% 4.27% 1.25% 0.96% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 个股表现中，社服行业表现前5个股为昂立教育（+24.09%），学大教育（+15.11%），科德教育（+10.43%），创业黑马（+9.69%），全通教育（+9.03%）；跌幅前5为长白山（-9.78%），安车检测（-5.28%），*ST三盛（-4.73%），三特索道（-4.37%），大连圣亚（- 4.19%）。 美护行业上周表现靠前的TOP5个股分别为百亚股份（+8.75%）、科思股份（+7.09%）、润本股份（+6.61%）、丸美股份（+4.12%）、华熙生物（+3.96%）。跌幅领先个股包括*ST美谷（-13.16%）、倍加洁（-5.13%）、青岛金玉（-4.84%）、诺邦股份（-3.80%）、爱美客 （-2.63%）。 图5社服行业周涨跌幅领先个股（%）图6美护行业周跌幅领先个股（%） 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2行业重点数据跟踪 2.1免税：海南主要机场客流 2月26日-3月2日，海口美兰机场累计执飞航班班次3954架，环比+0.78%/同比 +31.01%，恢复至2019年同期125.76%；客流58.78万人次，环比-12.19%/同比+35.03%，恢复至19年同期114.46%。 2月26日-3月1日，海南三亚凤凰机场周累计执飞航班航班1490架次，环比- 2.74%/同比-8.98%，约为2019年同期的96.01%；客流28.82万人次，环比-5.13%/同比 +6.12%，较19年恢复98.67%。 图7海口美兰机场每日执飞班次（架次）图8海口美兰机场每日运送旅客数量（人次） 800140,000 700 120,000 600 100,000 500 80,000 400 300 60,000 40,000 200 100 20,000 1$1$ 1$8$ 1$15$ 1$22$ 1$29$ 2$5$ 2$12$ 2$19$ 2$26$ 3$4$ 3$11$ 3$18$ 3$25$ 4$1$ 4$8$ 4$15$ 4$22$ 4$29$ 5$6$ 5$13$