电子行业专题：AI硬件的投资思考

事件：上周末三星S24热卖成为市场热点。我们认为这是近期AI硬件浪潮中的一环。2024年伊始，全球龙头纷纷布局AI硬件，产业链呈现你方唱罢我登场之势，在此我们将产业链大事记及投资逻辑梳理如下： AIPC：个人最强算力终端，ToB率先落地。AI PC自去年联想官宣以来，产业链持续投入，英特尔、AMD、微软、英伟达等巨头纷纷入局：①NV推出Chat withRTX，可调用本地开源大模型处理视频/PC本地文件，并利用NV系列软硬件加速推理过程；②NV推出全新的NVIDIA RTX 500/1000消费级GPU，可提供更强端侧AI性能；③戴尔CEO在业绩会上看好AI PC对市场的长期推动，强调AI PC对于日常办公的重要性；④搭载端侧模型的联想AI PC将于4月上线。 我们认为PC是个人最强算力终端，可解决商用场景下的数据隐私化、功能定制化的刚需。当下AI PC硬件基础已经具备，但缺乏较好的本地化模型。后续伴随着全球龙头的软硬件协同开发，预计24年下半年，AI PC的商用订单将会快速落地。AI PC将推动PC价值量提升，PC销量亦有望开启全新成长。品牌商盈利能力提高的同时，AI PC生态链也会有价量齐升的空间，PC产业链有望迎来重估值。 AI手机：最佳硬件入口，个人智能贴身助理。当下是AI应用争夺硬件入口的关键时点，而手机作为全球销量最大的电子产品，成为兵家必争之地：①三星Galaxy S24系列在推出28天后在韩国销量突破100万部，刷新了S系列手机销量最快破100万部的记录；②苹果All in AI，宣布放弃投入10年时间的造车业务，专注于推动生成式AI业务的发展；③国产厂商方面，OV、荣耀、小米等厂商均在MWC大会上展示主打AI功能的新款手机。目前已有7家手机厂官宣自研大模型。我们认为AI赋能手机，可类比当年5G，驱动新一轮消费电子换新潮。未来，大模型有望成为平行于Android、IOS的全新系统，AI应用也将快速增长，终端应用的革新将加速。 手机作为大模型时代的核心终端，最终将成为每个人的贴身智能助理。 投资建议：三星S24吹响了AI硬件冲锋的号角。在未来的数年内，本地化模型、AI硬件、终端应用将加速共振。带来电子产业的全面革新。建议重点关注品牌+供应链标的：（1）PC：联想集团、华勤技术、通富微电、澜起科技、聚辰股份、光大同创、珠海冠宇、思泉新材、春秋电子。（2）手机：传音控股、小米集团、立讯精密、长盈精密、福蓉科技、闻泰科技、艾为电子、力芯微。 风险提示：AI手机推广不及预期，大模型升级不及预期，边缘AI生态建设不及预期，PC市场复苏不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1AI PC：个人最强算力终端，ToB率先落地 1.1大事记 自联想TechWorld大会首次展示AI PC以来，产业链持续投入，英特尔、AMD、微软、英伟达等巨头纷纷入局： 1.英伟达推出ChatWith RTX，该应用可调用本地开源大模型对PC本地数据（文档、笔记、视频等）进行检索和分析，并利用NV系列软硬件加速推理过程。 2.英伟达推出全新的NVIDIA RTX 500/1000消费级GPU，可提供更强端侧AI性能，与仅使用CPU相比，全新RTX500性能在Stable Diffusion等生成式AI运行/3D图像渲染/AI图片编辑场景中性能分别提升14/10/3倍。 3.戴尔CEO在业绩会上看好AI PC对市场的长期推动，强调AI PC对于日常办公的重要性。 4.搭载端侧模型的联想AI PC预计于4月上线。 图1：ChatwithRTX使用界面 1.2产业逻辑 PC是个人最强算力终端，可解决商用场景下的数据隐私化、模型定制化的刚需。当下AI PC硬件基础已经具备，但缺乏较好的本地化模型。后续伴随着全球龙头的软硬件协同开发，预计24年下半年，AI PC的商用订单将会快速落地。 AIPC将推动PC价值量提升，价位段将整体上移，PC销量亦有望开启全新成长。品牌商盈利能力提高的同时，AI PC生态链也会有价量齐升的空间，PC产业链有望迎来重估值。 图2：联想AI PC端侧模型（右）相比公有大模型（左）可生成符合用户使用习惯的个性化回答 2AI手机：最佳硬件入口，个人智能贴身助理 2.1大事记 上周末三星S24热卖刷爆朋友圈，这仅是近期AI硬件浪潮中的一环。当下是AI应用争夺硬件入口的关键时点，而手机作为全球销量最大的电子产品，成为兵家必争之地： 1.全球首款AI手机三星Galaxy S24系列在推出28天后在韩国销量突破100万部，刷新了S系列手机销量最快破100万部的记录； 2.苹果All in AI，宣布放弃投入10年时间的造车业务，专注于推动生成式AI业务的发展，或将直接加速AIPhone的落地； 3.国产厂商方面，OV、荣耀、小米等厂商均在MWC大会上展示主打AI功能的新款手机。目前已有7家手机厂官宣自研大模型。 图3：国内各手机品牌大语言模型进展 2.2产业逻辑 我们认为，AI赋能手机可类比当年5G，驱动新一轮消费电子换新潮，三星S24吹响了AI硬件冲锋的号角。未来，大模型有望成为平行于Android、IOS的全新系统，AI应用也将快速增长，终端应用的革新将加速。 三星S24的AI功能聚焦通话实时翻译、同传翻译、搜索和影像，可最大程度为用户提供出行、搜索上的便利。手机作为大模型时代的核心终端，最终将成为每个人的贴身智能助理。 图4：Galaxy S24的实时翻译功能 图5：Galaxy S24的“即圈即搜”功能 3投资建议 三星S24吹响了AI硬件冲锋的号角。在未来的数年内，本地化模型、AI硬件、终端应用将加速共振。带来电子产业的全面革新。建议重点关注品牌+供应链标的：（1）PC：联想集团、华勤技术、通富微电、澜起科技、聚辰股份、光大同创、珠海冠宇、思泉新材、春秋电子。（2）手机：传音控股、小米集团、立讯精密、长盈精密、福蓉科技、闻泰科技、艾为电子、力芯微。 表1：重点公司盈利预测、估值与评级 4风险提示 1）AI手机推广不及预期：AI手机作为全新应用，推广存在一定的不确定性，如果AI手机推广不及预期，可能对产业相关公司产生不利影响。 2）大模型升级不及预期：大模型升级需要软件、模型和硬件的统一优化，如果技术落地及应用发展不及预期，可能会影响AI手机的功能升级，从而影响AI手机的推广进度。 3）边缘AI生态建设不及预期：如果边缘AI算法开发过程中，通用方案整体性能未能满足特定业务需求或未形成商业闭环，导致边缘AI生态建设不及预期，可能对AI应用推广产生不利影响。 4）PC市场复苏不及预期：如果经济复苏情况不及预期，消费、商用市场持续疲软，将导致PC行业下游需求持续偏弱，可能对板块公司业绩造成不利影响。 5）AI PC发展不及预期：如果AI应用落地缓慢，或将导致对AI PC的需求减少，进而对板块内公司经营情况造成影响。