棉花周度报告：下游弱势显现，棉价回调压力加大

棉花周报 下游弱势显现，棉价回调压力加大 2024年03月17日 棉花周度报告 报告要点： 国际棉花市场： 供应端：CONAB预估巴西产量预期上升至356万吨，创历史新高。澳大利亚部分产区开始采摘，良好天气推动产量预期增至100万吨。需求端：中国签约需求回暖，东南亚进口需求维持，美棉出口签约环比好转；但印、巴、越纺织业开机率不同程度下滑。 展望后市：短期，美棉出口环比增加，低库存与东南亚进口需求预期支撑仍存，但期价仍相对偏高，市场对高价下的需求持续性存疑，情绪谨慎，棉价有望维持90-95美分/磅震荡。中期，需关注3月底美棉种植意向面积，高棉粮比可能会带动面积超预期增加，则会加大棉价回调压力。长期，全球供需格局转紧，棉价重心仍有上移空间，关注欧美服装进口需求能否持续。 国内棉花市场： 供应端：截止2月底全国工商业库存为625万吨，同比仍处于高位，整体供应宽松。国际棉价强势，内外价差支撑国内现货价格持稳，但纺企接受度不高，原料刚需采购，成交维持清淡。 需求端：终端春夏订单环比好转，但整体较往年减少，且产业传导偏弱，织厂在机订单缩量，开机率下降，纱厂开机持稳但库存持续累积，各品种纱线价格逐步下移，需求弱势显现，市场心态偏低。展望后市：短期，织厂开机下降，需求弱势显现，金三银四旺季不及预期逐步被证实，棉价有望震荡偏弱，但内外价差与纺纱厂高开机下需求支撑仍存，宏观情绪偏暖，整体下行空间有限。中期需关注订单变化，若月底订单仍未好转，棉价存在较大回调压力。长期全球供需格局转紧，棉价重心有望上移。 后需关注点：美棉出口销售情况，终端新增订单传导情况。 创元研究 相关报告： 1、20240303创元农产品棉花周报：外盘走弱，国内需求不及预期，棉价回调压力仍存。 2、20240310创元农产品棉花周报：棉价延续震荡走势。 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔 邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 目录 目录2 一、市场表现3 1.1周度概况3 1.2期现价格表现3 二、棉花供需情况6 2.1国际棉花供需：东南亚棉花进口需求持稳，纺织服装开机小幅下调6 2.1.1美国棉花供需情况6 2.1.2巴西棉花供需情况8 2.1.3印度棉花供需情况9 2.1.4越南纺织业运行情况10 2.2国内棉花供需：纺企棉纱持续累库，织布厂开机略有下降11 2.2.1国内棉花供应11 2.2.2棉花进口供应11 2.2.3国内棉花库存12 2.2.4国内下游需求12 2.2.5下游替代品价差14 一、市场表现 1.1周度概况 单位 3 月15日 3月8日 涨跌幅 中国棉花价格指数：328指数 元/吨 17055 17176 -1% 新疆市场价格 元/吨 16840 16880 0% 期货收盘价：主力合约 元/吨 15995 16200 -1% Cotlook:A价格指数 元/吨 99.8 102.25 -2% NYBOT2号棉花收盘价 美分/磅 93.65 95.28 -2% 进口棉花价格指数：1%关税 元/吨 18029 19050 -5% 中国纱线价格指数:C32S 元/吨 23340 23430 0% 仓单数量 张 15006 15144 -1% 国内期现基差 元/吨 1060 976 9% 国内外价差 元/吨 -924 -1824 -49% 资料来源：同花顺、创元研究 1.2期现价格表现 期货： 国际棉价：本周，USDA报告美棉产量与期末库存继续下滑，中国需求上升，中国以外市场供需格局再次转紧，周四美棉出口销售环比好转，但市场整体情绪维持谨慎，在需求端出现实质性利好之前ICE棉价维持震荡走势，周五05主合约93.95美分/棒，较上周下跌1.3%。 国内方面：下游成交维持清淡，棉纱累库率上升，但国际棉价与纺织企业高开机下需求形成支撑，棉价延续在1600元/吨附近震荡走势。现货价格持稳上涨，期现基差走阔，跨月价差维持震荡。 现货： 本周国内棉花现货价格稳中略跌，成交较上周变化不大，整体较为冷清；受美棉中期维持坚挺走势影响，美金货整体走货依然不快，个别品种基差继续下调，人民币现货基差维持，整体成交氛围一般进。当前疆内库2023/24机采双29含杂3.5内成交基差多在CF05+700~850；双28杂3.5内主流可成交基差多在CF05+550~700；一口成交价在16550-16850元/吨，较上周略降。棉纱方面继上周大型纺企大幅降价后，贸易商低价走货现象明显增多，纺企跟跌但幅度较小，C32S实际成交价格下降200元/吨左右。国际市场来说，资金炒作暂缓，但美棉库存偏低，东南亚进口需求持稳等因素支撑现货价格仍较坚挺，国际棉花CotlookA指数收在99美分/磅附近，较上周下跌2%。 图：期货收盘价（活跃合约）（元/吨）图：NYBOT2号棉花收盘价（美分/磅） 24000 22000 2021年2022年2023年2024年 2021年2022年2023年2024年180 160 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1月2日3月2日5月1日6月30日8月29日10月30日12月29日 140 120 100 80 60 40 1月2日3月2日5月2日7月3日9月2日11月2日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：仓单数量（张）图：有效预报单（张） 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020年2021年2022年 2023年2024年 2023年 2024年 2020年2021年2022年9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2日3月2日5月5日7月4日9月2日11月8日1月2日3月2日5月5日7月4日9月2日11月8日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：棉花5-9价差（元/吨）图：棉花1-9价差（元/吨） 2021202220232024 2021202220232024 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 1-11-212-103-13-214-104-30 2000 1500 1000 500 0 -500 2-12-213-124-14-215-115-316-207-107-308-19 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：棉花现货价格指数:328（元/吨）图：国内期现基差走势（元/吨） 24000 22000 20000 18000 16000 2021年2022年2023年2024年 3500 2021年2022年2023年2024年 3000 2500 2000 1500 1000 14000 12000 10000 8000 1月2日3月2日5月1日6月30日8月29日10月30日12月29日 500 0 -500 -1000 -1500 1月2日3月2日5月1日6月30日8月29日10月30日12月29日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：纱线价格指数:C32s（元/吨）图：国际棉花价格指数（磅/美分） 33000 30000 27000 24000 2021年2022年2023年2024年 2021年2022年2023年2024年200 180 160 140 120 100 21000 18000 15000 1月2日3月2日5月1日6月30日8月29日10月30日12月29日 80 60 40 20 0 1月2日3月2日5月4日7月5日9月4日11月3日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 二、棉花供需情况 2.1国际棉花供需：东南亚棉花进口需求持稳，纺织服装开机小幅下调 2.1.1美国棉花供需情况 种植：截至3月01日，美棉加工量为1093万包，因减产处于历史偏低水平。 图：美国陆地棉加工量（万包） 2020/212021/222022/232023/24 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 10-0110-1511-0111-1512-0112-1501-0101-1502-0103-01 资料来源：USDA、创元研究 USDA报告：3月USDA预测美国本年度单产下调，产量下调推动期末库存预期再次下滑，库销比处于历史低位，对棉价利多。 印度和中亚地区产量调增带动全球产量上调，中国储备棉与溯源订单需求支撑全球消费预期继续上升，供需格局维持偏紧。 表：USDA预估美国棉花供需平衡表（单位：万英亩，磅/英亩，百万包） 21/22 22/23 23/24（2） 23/24（3） 环比 同比 种植面积 1122 1379 1109 1109 0% -20% 收获面积 1,027 731 706 706 0% -3% 单产 819 950 845 822 -3% -13% 产量 17.52 14.68 12.43 12.10 -3% -18% 消费 2.55 2.1 1.75 1.75 0% -17% 出口 14.62 12.2 12.30 12.30 0% 1% 期末库存 3.75 4.1 2.80 2.50 -11% -39% 库消比22%29%29%18% 表：USDA全球棉花产量预测 USDA全球棉花供需平衡表（单位：百万包） 产量 进口 消费 出口 期末库存 库存消费比 2019/20 121.02 40.56 103.73 41.08 97.05 94% 2020/21 111.37 48.62 122.05 48.53 88.45 72% 2021/22 121.57 46.94 124.27 46.95 85.73 67% 2022/23（Est） 115.69 42.84 116.23 42.85 92.28 79% 同比变化 3.9% -11.9% -4.8% -11.7% 4.3% 2023/24（5） 115.69 42.84 116.23 42.85 92.28 79% 2023/24（6） 116.72 43.74 117 43.75 92.79 79% 2023/24（7） 116.84 43.49 116.45 43.51 94.52 81% 2023/24（8） 114.12 43.88 116.94 43.86 91.6 78% 2023/24（9） 112.39 43.27 115.88 43.27 89.96 78% 2023/24（10） 112.6 43.23 115.79 43.26 79.92 69% 2023/24（11） 113.46 43.3 115.3 43.31 81.5 71% 2023/24（12） 112.92 43.15 113.73 43.15 82.4 72% 2023/24（1） 113.18 43.05 112.43 43.05 84.38 75% 2023/24（2） 112.82 43.23 112.46 42.87 83.7 74% 2023/24（3） 112.96 43.23 112.94 43.26 83.34 74% 同比变化 -2.4% 0.9% -2.8% 1.0% -9.7% 资料来源：同花顺、创元研究 美棉购销：美国2023/24年度陆地棉净出口签约量为1.18万吨较前周增长30%，较前四周平均值减少66%，签约量净增来自孟加拉国、越南、土耳其、秘鲁和墨西哥。美国2024/25年度陆地棉净出口签约量为3425吨，主要买主是印度尼西亚、韩国和墨西哥。巴基斯坦取消部分合同。美国2023/24年度陆地棉出口装运量为7.5万吨，较前周增长24%，较前四周平均值增长26%，主要运往中国（2.96万吨）、越