PTA周报：终端需求一般，成本支撑偏强

2024年3月3日 PTA周报 报告要点： 创元研究 PTA：原料端PX存在偏强支撑。基本面来看，当前PTA端3月份具备累库预期，2月份原计划2套检修装置推迟检修，PTA供应依旧偏高运行，现货加工费承压。 创元研究能化组研究员：常城邮箱：changc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018117 PTA供应高于市场预期，主因2月YS两套装置未兑现检修，当期PTA周度开工约83%，中性偏高，3月份存在另外2套装置检修，关注其执行力度，同时3月底两套新装置投产，未来供应端存在增量。需求端，目前仍处于节后修复阶段，需求端驱动不强，聚酯及织造端走节后修复逻辑，当前终端需求启动较慢，织造端新订单增量不及市场预期，织造保持观望谨慎态度，原料备货积极性表现一般，聚酯产销清淡，聚酯供应随着装置重启而环比增加，预计下周聚酯开工继续回升，长丝成品端库存表现累库，压制市场情绪。关注金三银四织造新订单增量是关键动。 风险点：原油价格波动；织造新订单不佳；美国汽油需求走弱 目录 一、本周行情回顾..................................................4 二、产业链上下游开工及利润.........................................4 三、PX............................................................5 3.1芳烃估值................................................................5 3.2PX利润及成本............................................................6 3.5上游相关................................................................8 3.5.1油端—汽油表现偏强..............................................................................................................................................................83.5.2石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润...............................................................................................................................9 3.6PX开工及产量—近端变动不大.............................................11 3.7PX供需平衡—2-3月预期累库.............................................12 四、PTA..........................................................13 4.5.1社会库存..................................................................................................................................................................................174.5.2仓单库存..................................................................................................................................................................................18 4.6PTA供需平衡............................................................18 五、下游及终端表现...............................................20 5.1.1聚酯价格..................................................................................................................................................................................205.1.2聚酯利润..................................................................................................................................................................................21 5.1.3聚酯开工及产量—开工修复.............................................................................................................................................235.1.4聚酯库存---产销一般，长丝累库..................................................................................................................................265.1.5聚酯产销—产销偏低...........................................................................................................................................................27 5.2纺织...................................................................28 5.2.1轻纺城成交..............................................................................................................................................................................285.2.2织造及印染开机率—开工恢复6成附近......................................................................................................................285.2.3织造端数据—新订单增量一般.........................................................................................................................................29 一、本周行情回顾 周尾产业链价格波动一般，市场消息缺乏驱动。 二、产业链上下游开工及利润 产业链利润：目前产业链利润分配中PX占据头部，表现盈利，PTA以及聚酯端仍以亏损为主。近端变化来看，当前PX端利润驱动不显著，受基本面累库预期压制，芳烃调油对其支撑偏强，预估PX加工费高位震荡。织造及终端需求尚未完全启动，聚酯及PTA以及聚酯利润变动较为被动，受上游成本压制。 产业链开工：聚酯开工继续修复，中上游开工变动不大，中上游供应较为稳定。近端来看，聚酯开工仍具备修复空间，上游PX端3月内供应依旧相对稳定，PTA端2月份YS系列原计划检修推迟，目前3月份存在两套装置检修计划，另外3月底2套装置待投产，预估3月份PTA开工环比下滑。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 三、PX 3.1芳烃估值 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.2PX利润及成本 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.5上游相关 3.5.1油端—汽油表现偏强 资料来源：EIA、创元研究 资料来源：EIA、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.5.2石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.6PX开工及产量—近端变动不大 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 四、PTA 4.1 PTA价格—基差走强 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.2 PTA加工费及利润—保持中性 本周PTA现货加工费围绕400元/吨附近运行，较节前480元/吨水平环比回调，近端加工费依旧中性水平看待，影响变量在于下游修复进度以及PTA装置检修执行进度。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.3 PTA主流装置动态—装置检修有延迟 年前PTA主流装置检修计划较多，主要集中于逸盛、盛虹、福海创以及珠海BP、东营威联，目前PTA现货加工费中性运行，YS系列检修计划有延迟，PTA预期供应损失量下滑。 未来3份装置检修计划增加，但月底投产新装置，关注供应压力。 4.4PTA开工及产量 当前PTA日度开工不低，供应损失量小于节前市场预期。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.5PTA库存 4.5.1社会库存 2-3月份PTA累库预期。 本周PTA工厂库存在6.26天，较上周-1.25天，较同期-0.08天；聚酯刚需补货，PTA工厂库存不低。聚酯工厂PTA原料库存7.07天，较上周-0.70天，较同期-0.26天。买盘已以刚需为主，整体补货情绪不足。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.5.2仓单库存 仓单量维持低位。 资料来源：钢联、创元研究 4.6 PTA供需平衡 1-3月持有累库预期，目前2—3月份检修计划增多，预估累库速度放缓，关注实际检修执行力度，有延迟现象。 表3：国内PTA月度