!"h$%&'()*+Ş-fi /0/123435 "#$%&' %&'() "#$%&'()*+#,-./01234fi67"8&9 :;<=>?@AB-C%D,E.GH>IJKLLG-M3&9NJOP QRSTUVWX?YZ[\]^_`abc-<–efghŞjfil`mno fiJABpq-?@rsOtuOvwfixyPffi[P|]-H~>¡tÄ|ÅÇXGeÉÑÖ¡ÜávwàâäãåOçé-èIRtuëíìîïfiñóG>ò&'DôöõúùûüNë†0¢- \£JDô§|•¶?Yffi[ß®J©™1D-~G=¨¿K3E3¡3K>?@ØûçJ&t±[5X¥µ¡êC7Ûo àTVWNJOtuXP|]¡$4ªº-©æùûøU¿ ¡-•¬@ƒ"UÏû§|è«p»#… À¡ÃÕwNŒœU-òm–NJæÛX—R-æÛ1O“”‘’7N~f7–Hf÷-— R1/8àTvwOÿŸX3f~=ÉÖ⁄G–<fE<ÉÖ¡¤tÄ ‹›-fifl‡·$‚àfi=<„‰•|-@èhøæÛ#ÂoÊl1 »-ABÁËÈPK3E3⁄ÍÎÏÅÈOL=”<==-fixffi[ÌÛK3E3–KHE3-=<„‰ÓNàTABffi[DjÍÎÔÁÒÚ§ÛíÙ ı-=eàˆ˜ƒ„‰A˘¬@vwÁ˙Ïû À˚up» ¸˝Ÿ˛ˇ!"#…-?Yñ, $%&n $%&nÄõ(&n)˛*+ ,-˛t/0123456.307.38 ›09:0[;˛<==EHKE~ =>?@A˛BCD ,-˛E/8F4323456.307.38 †B@G0[;˛H=3=e~LG= !"#$3&Y()*+A-+ !" 78ffi:;ffi<=>?@ABCD3 *+*,-ffi/)012,34567895:;#+++++++++++++++++++++++++++++++< *+=>?ffi@)ABCDfiFGffi@HI+++++++++++++++++++++++++++++++++++++++J *+<K/ffi@)89LMNDfi<=Nffi@OIP++++++++++++++++++++++++++++++++++L F8GH;IJ=KLMNOMIJP =+*RS)TUVFWX389<=N#XYZ[I+++++++++++++++++++++++++++++++\ =+=]#)^_`abcd3efffi@gV+++++++++++++++++++++++++++++++++++++h =+<]i)jklmno3piqrH5+++++++++++++++++++++++++++++++++++++++s Q8RSTU=VWXY'TUZ[\]^_* `8ab=!"h$%&'()*4<+Ş-ficc !"#$%#&'()*+,-. 1.1!"#$%&P(!)*+,-./+012 "#IJ%-K@ABÌLMQRffi[NAOP-Q7[5M¥µ&t± 32%?@ffi[R"TS#TU-VW⁄XYXZW32%?@[î\+1- 2%-50%?@]O^òüOJ"T-`TÈPÁËffi[üû[532%? @2313%/Öo 表1:烧碱现货中间及主流价格(元/吨) 最新值 上周 周变动 上月 月变动 上年 年变动 ⼭东 2,313 2,313 0% 2,3132,5633,1252,4063,5943,8752,4002,3402,6532,5603,0002,850 0% 2,6882,7193,4383,0003,9064,1253,8252,7403,0203,8003,5003,200 -14% -2%-9% -20% -8%-5% -34%-10%-10%-31% -9%-6% 江苏 2,656 2,656 0% 4% 浙江 3,125 3,125 0% 0% 32%液碱 河北 2,391 2,359 1% -1% 东北 3,594 3,594 0% 0% 华南 3,938 3,875 2% 2%5%5%2%2%7%5% 西北 2,525 2,475 2% ⼭东 2,460 2,820 -13% 50%液碱 江苏 2,714 2,714 0% 河北 2,620 2,960 -11% ⼭东 3,200 3,200 0% 99%片碱 1% 西北 3,000 2,980 资料来源:Mysteel,Wind,创元研究 2020 5000 2023 20212022 2024 4000 3000 2000 1000 1月2日3月31日7月2日9月29日 32%山东 50%山东 32%江苏 50%江苏 32%内蒙 4000 3500 3000 2500 2000 2023-01-012023-05-012023-09-012024-01-01 图1山东32%液碱现货价格季节图(元/吨)图2主产地仓单价格(元/吨) 资料来源:Mysteel,Wind,创元研究资料来源:Mysteel,Wind,创元研究 1.234#5%6789:;<#5=> 2019 2022 2020 2023 2021 2024 1500 1000 500 0 -500 1月2日3月13日5月27日8月6日10月22日 2020 2021 2022 20232024 2000 1500 1000 500 0 1月2日3月2日5月5日7月4日9月2日11月7日 图3江苏-山东32%液碱现货价差(元/吨)图4浙江-山东32%液碱现货价差(元/吨) 资料来源:Mysteel,Wind,创元研究资料来源:Mysteel,Wind,创元研究 2020 2021 20222023 2024 800 600 400 200 0 -200 1月2日3月13日5月27日8月6日10月22日 2019 2022 2020 2023 2021 2024 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1月2日3月13日5月27日8月6日10月22日 图5河北-山东32%液碱现货价差(元/吨)图6华南-山东32%液碱现货价差(元/吨) 资料来源:Mysteel,Wind,创元研究资料来源:Mysteel,Wind,创元研究 2020 2023 2021 2024 2022 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月2日3月13日5月27日8月6日10月22日 2019 2022 2020 2023 2021 2024 1500 1000 500 0 -500 1月2日3月13日5月27日8月6日10月22日 图7西北-山东32%液碱现货价差(元/吨)图8江苏-山东50%液碱现货价差(元/吨) 资料来源:Mysteel,Wind,创元研究资料来源:Mysteel,Wind,创元研究 图9河北-山东50%液碱现货价差(元/吨)图10西北-山东99%片碱现货价差(元/吨) 800 600 400 200 0 -200 202020212022 20232024 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 202020212022 20232024 1月2日3月13日5月27日8月6日10月22日 1月2日3月13日5月27日8月6日10月22日 资料来源:Mysteel,Wind,创元研究资料来源:Mysteel,Wind,创元研究 1.3?$#5%./50%9:32%#5@> 2020 2023 2021 2024 2022 1000 500 0 -500 1月2日3月13日5月27日8月6日10月22日 2020 2021 20222023 2024 1000 500 0 -500 1月2日3月13日5月27日8月6日10月22日 图11山东50%-32%液碱现货价差(元/吨)图12江苏50%-32%液碱现货价差(元/吨) 资料来源:Mysteel,Wind,创元研究资料来源:Mysteel,Wind,创元研究 2020 2023 2021 2024 2022 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月2日3月13日5月27日8月6日10月22日 2020 2021 2022 2023 2024 2000 1000 0 -1000 1月2日3月13日5月27日8月6日10月22日 图13山东99%片碱-50%液碱现货价差(元/吨)图14西北99%片碱-32%液碱现货价差(元/吨) 资料来源:Mysteel,Wind,创元研究资料来源:Mysteel,Wind,创元研究 /"01%23'45678623 2.1CD%EFG;HI)./32%2IJKL> C%Üáatbv- ÀuDc¡ëæT†d?YZ[\]^e¡féghij-fixtÄ|ÅÇìó86.7%⁄Ituëíìîfiñó4%oklsmnD%2367òm–NJ#† À˚u-onp3fuRë†qro %s"#Dôtau3bv-ò4fi0¢üâvwåO-xQ[532%?@vwy'Ozo 同比 2022 2019 2023 2020 2024 2021 1002% 901% 800% 70-1% 60-2% 50-3% 1月1日 3月4日 5月17日7月30日10月13日 同比 2022 2019 2023 2020 2024 2021 40 35 30 25 20 15 10 1月1日 20% 10% 0% -10% -20% -30% 3月4日 5月17日7月30日10月13日 图15烧碱产能利用率(%)图16烧碱装置损失量(万吨) 资料来源:Mysteel,Wind,创元研究资料来源:Mysteel,Wind,创元研究 2019 2022 2020 2023 2021 2024 13 12 11 10 9 8 7 6 2024/1/12024/4/22024/7/32024/10/3 2020 2021 2022 2023 2024 65 55 45 35 25 15 2024/1/42024/3/312024/6/172024/8/252024/11/4 图17液碱日产量(万吨)图18液碱库存(万湿吨) 资料来源:Mysteel,Wind,创元研究资料来源:Mysteel,Wind,创元研究 图19山东液碱日产量(万吨)图20山东液碱库存(万湿吨) 山东32%日产量山东50%日产量(右)20202021202220232024 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 1.9 1.8 2023/8/82023/10/82023/12/82024/2/8 0.8 0.7 0.7 0.6 0.6 0.5 0.5 0.4 26 21 16 11 6 2024/1/42024/4/82024/7/142024/10/8 资料来源:Mysteel,Wind,创元研究资料来源:Mysteel,Wind,创元研究 2.2M2%NOPQRST)UV#5WG &'DôöõúZ[tÄ|#ë†0¢]‹$~#at¤Ä-ÅÇffigÀ a^ØÉÑ6‹ÖíÜáo 2020 2023 2021 2024 2022 100 50 0 1月1日3月4日5月20日8月5日10月21日 2022 2023 2024 20 18 16 14 12 10 1月5日2月17日4月15日6月23日8月26日11月3日 图21华东印染厂开机率(%)图22纸浆周度产量(万吨) 资料来源:Mysteel,Wind,创元研究资料来源:Mysteel,Wind,创元研究 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 9000 8000 7000 6000 2023/1/32023/4/72023/7/62023/10/4 2021 2022 2023 2024 90 80 70 60 50 40 1月4日2月23日4月28日7月7日9月15日11月22日 图23氧化铝运行产能(万吨)图24粘胶短纤行业产能利用率(%) 资料来源:Myste