电新行业双周报2024年第5期总第27期：储能板块24年预计维持高增长，新能源汽车板块环比有望向好

硅 2024年3月4日证券研究报告/行业研究 行业周报 电新行业双周报2024年第5期总第27期 储能板块24年预计维持高增长 新能源汽车板块环比有望向好 行业评级： 报告期：2024.2.19-2024.3.3 投资评级看好 评级变动维持 行情回顾： 报告期内电力设备行业指数涨幅为6.82%，跑赢沪深300指数1.68Pct。电力设备申万二级子行业中电机Ⅱ、其他电源设备Ⅱ、电网设备、光伏设备、风电设备、电池分别变动16.78%、13.74%、8.00%、7.42%、6.32%、4.44%。重点跟踪的三级子行业风电零部件、电池化学品、锂 电池分别变动6.42%、4.92%、3.20%。 行业走势： 2024年初至本报告期末，电力设备行业累计下跌6.83%，沪深300指 数累计上涨3.11%，电力设备行业累计跑输9.93Pct。电力设备的六个申万二级子行业在下跌，其中风电设备累计跌幅最大，为16.20%。重点跟踪的两个三级子行业风电零部件、电池化学品、锂电池全部下跌，跌幅分别为17.85%、15.19%、3.73%。电力设备行业整体表现较差。 本报告期内重点跟踪三级子行业个股以上涨为主。报告期内，锂电池 分析师： 分析师黄文忠 huangwenzhong@gwgsc.com 执业证书编号：S0200514120002联系电话：010-68080680 研究助理张烨童 zhangyetong@gwgsc.com 执业证书编号：S0200122050003联系电话：010-68099390 研究助理朱高天 zhugaotian@gwgsc.com 执业证书编号：S0200123030001联系电话：010-68099392 行业31只A股成分股中30只上涨，其中时代万恒涨幅最大，涨幅为 26.86%。电池化学品43只A股成分股中38只上涨，合纵科技涨幅最大，涨幅为28.70%。风电整机行业6只A股成分股均上涨，明阳智能涨幅最大，涨幅为12.35%。风电零部件行业21只A股成分股中20只个股上涨，其中宏德股份涨幅最大，涨幅为53.67%。 估值方面，截至2024年3月1日，电力设备行业PE为15.43倍，低 于负一倍标准差，位于申万一级行业第22位的水平。电力设备申万二级行业中重点跟踪的电池、风电设备行业PE分别为17.49倍、22.11倍，位居第四位。重点跟踪的两个三级子行业PE分别为风电零部件 21.16倍、锂电池17.44倍、电池化学品17.40倍。 本报告期，电力设备行业共有18家上市公司的股东净减持0.30亿元。 公司地址： 北京市丰台区凤凰嘴街2号院1号 楼中国长城资产大厦16层 其中，13家增持0.77亿元，5家减持1.07亿元。 投资观点： 3月1日，“储能行业2023年回顾与2024年展望”大会召开。根据预测，2024年我国新增并网储能项目规模在基准和乐观场景下分别有望达到34.5GW/85.4GWh及43.4GW/107.1GWh，对应实现74%-118% 的增速。2024年，在各地“十四五”储能发展规划、示范项目、新能源配储政策以及市场机制改革的持续推动下，随着电力市场的不断开放以及储能商业模式的不断探索和成熟，我国储能行业有望呈良好增长态势，建议重点关注储能板块具备技术以及议价优势的重点零部件环节。 受春节假期的影响，新能源汽车市场2月份呈下滑态势。其中，比亚迪环比下滑39.30%，12家新势力品牌环比也均出现大幅下滑，仅蔚来一家环比下滑幅度最小19.12%。从2024年1-2月累计销量看，多数车企呈同比增长态势，比亚迪销量呈6.14%小幅下滑。随着各家厂商的复产复工，春节假期的影响即将消退，预计新能源汽车市场有望在二季度环比向好，建议重点关注产业链核心环节以及具备产品和出海优势的龙头厂商。 风险提示： 产业政策落地不及预期、销量不及预期。 目录 一、市场回顾6 1.行情回顾6 2.行业重要资讯10 2.1风电行业10 2.2新能源汽车行业11 2.3动力电池行业11 2.4储能行业12 二、公司动态13 1.重点公司动态13 2.重点公司股票增、减持情况14 三、重点数据跟踪15 四、投资建议18 图目录 图1：本报告期内申万一级行业涨跌幅（%）6 图2：本报告期内电力设备申万二级行业涨跌幅（%）6 图3：本报告期内重点跟踪三级行业涨跌幅（%）6 图4：电力设备行业2024年初至报告期末累计涨跌幅（%）7 图5：重点跟踪三级行业2024年初至报告期末累计涨跌幅（%）7 图6：锂电池行业涨跌幅前五个股（%）7 图7：锂电池行业涨跌幅后五个股（%）7 图8：电池化学品行业涨跌幅前五个股（%）8 图9：电池化学品行业涨跌幅后五个股（%）8 图10：风电整机行业个股涨跌情况（%）8 图11：风电零部件行业涨跌幅前五个股（%）8 图12：风电零部件行业涨跌幅后五个股（%）8 图13：申万一级行业PE（TTM）9 图14：电力设备行业PE（TTM）9 图15：电力设备申万二级行业PE（TTM）10 图16：重点跟踪三级子行业PE（TTM）10 图17：正极材料单瓦时价格行情（元/KWh）15 图18：金属原材料（镍、钴、电解锰、碳酸锂）每日价格行情（万元/吨）15 图19：单GWh电池所需碳酸锂成本16 图20：中国新能源汽车销量及渗透率16 图21：中国新能源汽车月度销量（辆）16 图22：全球动力电池出货结构16 图23：中国动力电池月度装车量（GWh/月）16 图24：中国动力电池出货结构17 图25：2009年至今中国风电月度产量（亿千瓦时）17 图26：2018-2022年全球及中国陆风装机容量（万千瓦）17 图27：2018-2022年全球及中国海风装机容量（万千瓦）18 表目录 表1：电力设备行业上市公司股东增、减持情况14 一、市场回顾 1.行情回顾 报告期内电力设备行业指数涨幅为6.82%，跑赢沪深300指数1.68Pct。电力设备申万二级子行业中电机Ⅱ、其他电源设备Ⅱ、电网设备、光伏设备、风电设备、电池分别变动16.78%、13.74%、8.00%、7.42%、6.32%、4.44%。重点跟踪的三级子行业风电零部件、电池化学品、锂电池分别变动6.42%、4.92%、3.20%。 2024年初至本报告期末，电力设备行业累计下跌6.83%，沪深300指数累计上涨3.11%，电力设备行业累计跑输9.93Pct。电力设备的六个申万二级子行业在下跌，其中风电设备累计跌幅最大，为16.20%。重点跟踪的两个三级子行业风电零部件、电池化学品、锂电池全部下跌，跌幅分别为17.85%、15.19%、3.73%。电力设备行业整体表现较差。 图1：本报告期内申万一级行业涨跌幅（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图2：本报告期内电力设备申万二级行业涨跌幅（%）图3：本报告期内重点跟踪三级行业涨跌幅（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图4：电力设备行业2024年初至报告期末累计涨跌幅（%） 图5：重点跟踪三级行业2024年初至报告期末累计涨跌幅（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 本报告期内重点跟踪三级子行业个股以上涨为主。报告期内，锂电池行业31只A股成分股中30只上涨，其中时代万恒涨幅最大，涨幅为26.86%。电池化学品43只A股成分股中38只上涨，合纵科技涨幅最大，涨幅为28.70%。风电整机行业6只A股成分股均上涨，明阳智能涨幅最大，涨幅为12.35%。风电零部件行业21只A股成分股中20只个股上涨，其中宏德股份涨幅最大，涨幅为53.67%。 图6：锂电池行业涨跌幅前五个股（%）图7：锂电池行业涨跌幅后五个股（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图8：电池化学品行业涨跌幅前五个股（%）图9：电池化学品行业涨跌幅后五个股（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图10：风电整机行业个股涨跌情况（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图11：风电零部件行业涨跌幅前五个股（%）图12：风电零部件行业涨跌幅后五个股（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 估值方面，截至2024年3月1日，电力设备行业PE为15.43倍，低于负一倍标准差，位于申万一级行业第22位的水平。电力设备申万二级行业中重点跟踪的电池、风电设备行业PE分别为17.49倍、22.11倍，位居第四位。重点跟踪的两个三级子行业PE分别为风电零部件21.16倍、锂电池17.44倍、电池化学品17.40倍。 图13：申万一级行业PE（TTM） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图14：电力设备行业PE（TTM） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图15：电力设备申万二级行业PE（TTM）图16：重点跟踪三级子行业PE（TTM） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 2.行业重要资讯 2.1风电行业 广西289MW海上风电项目开标 2月28日，广西防城港项目风电机组及其附属设备中标候选人公示，共三个标段，规模共计289MW，明阳智能预中标I、II标段，总价5.685亿元；远景能源预中标III标段，总价2.5亿元。广西防城港海上风电示范项目A场址标段二装机容量为289MW，拟安装34台单机容量8.xMW及以上风力发电机组。资料来源：每日风电） 1-2月份全国风电项目核准统计 据每日风电统计，1-2月，全国已有17个省市新增核准风电项目，共计57个，容量共计11213MW！其中广东省以3816MW位居第一，占比34.03%；广西第二，1270MW，占比11.33%；内蒙古第三，1222MW，占比10.9%。（资料来源：每日风电） 2023年风电业绩抢先看：2024年分化或将继续加剧 从目前出炉业绩快报的零部件情况来看，虽有分化，不少企业净利实现同比增长。以金盘科技为例，2023年实现扣非净利4.46-4.93亿元，同比增加90%-110%。表现优秀。对于业绩增长原因，实现净利近5亿元的禾望电气表示，主要为公司新能源电控业务板块、传动业务板块收入较上年同期有较大增幅，使得利润增幅较大。对于净利下降原因，宁波东力表示，归属于上市公司股东的净利润比上年同期下降，主要系上年同期收到司法机关的执行款和涉案款影响净利润所致。 开发商的业绩也同样亮眼。对比发电央企上市公司成绩，业绩均呈正向增长态势。对于业绩增长原因，三峡能源表示，是由于公司新增项目并网发电、总装机容量较上年同期有所增加，发电量较上年同期增长14.12%，受新投产项目数量和电源类别变化等影响，试运行收入同比下降较多，由此产生的利润贡献同比减少较多；随投产装机陆续转固、《企业安全生产费用提取和使用管理办法》开始执行，折旧摊销、运营成本及安全生产费用均有不同程度的增长；参股企业盈利水平波动，投资收益同比有所下降。上海电力表示，一是煤电边际收益持续改善，控股和参股煤电企业效益提升；二是公司加快绿色转型发展，境内外清洁能源发电装机规模和效益实现增长。（资料来源：风芒能源） 2.2新能源汽车行业 2月新能源车交付量&销量 高工产业研究院（GGII）依据新能源车部分品牌官方披露的交付量&销量显示，由于春节因素影响，2月份大多数车企交付量&销量同环比增速均有所下滑。其中，比亚迪同比增速下降36%。在统计的9家企业中同比增速为正的为理想、极氪、岚图三家，分别为22%、38%、187%。 比亚迪：2024年2月，比亚迪销量122,311台，同比下降36%，环比下降39%，1-2月累计销售323804辆，同比下降5%。 AITO：2月，AITO全系交付新车21142辆，较上月下降36%，1-2月累计交付54