商品期货早班车

2024年03月04日 星期一 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 工业硅 （2024/03/01）上周主力合约在13,160-13,370区间内震荡，周五收13,300点，华东通氧553报14,750元/吨，较周初下降150元/吨。现货价格小幅下降，部分现货升水有所收窄。基本面来看需求端有机硅、多晶硅利润有小幅改善，供应端全国开炉数量较上周增加十二台。交易策略：考虑到节后季节性去库还未出现，预计硅价短期以区间震荡上升为主，操作上整体建议观望为主。风险提示：关注节后产业开工情况以及市场交易氛围。 铜 市场表现：周五铜价震荡偏强。基本面：美国一月PCE数据下行后，ISM制造业PMI数据周五继续走弱，美元指数下行明显。另外，临近两会，市场乐观预期仍存。供应端，TC已经下行到16美金，冶炼厂减产检修预期增加。华东华南平水铜贴水70元和20元成交，精废价差1500元。交易策略：建议逢低买入。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 铝 市场表现：周五铝价走强站上19000元。基本面：供应端，冶炼在产产能周度下降5万吨，主要还是因为内蒙生产事故但是影响不大。华东华南现货贴水10元成交。现货进口盈亏打平，国内back结构小幅走强。国内累库速度偏缓慢，铝棒有望本周开始去库。交易策略：逢低买入思路对待。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：周五锌价下跌0.12%，小幅回调。基本面：供应端，国内锌精矿供应延续偏紧，内外加工费继续下调，加工费持续挤压下，冶炼厂利润（不计算副产物收入）进入倒挂状态。另外，目前已经有葫芦岛、株冶、四环、商洛、宏达等冶炼厂加入3月检修计划，预计供应端整体收紧。消费端，消费上节后消费陆续恢复，虽同比不足但环比均在上涨，同时有“两会”以及金三银四消费旺季预期，消费暂时不过分悲观。交易策略：价格来看，供应收紧，需求恢复的格局下，锌价仍有上行空间。风险提示：1.美元指数走向2.各省冶炼厂检修情况3.节后下游复工采买情况 铅 市场表现：昨日铅主力合约偏强震荡，收至15945元/吨，国内0-3月差0元/吨，LME0-3月差13美元/吨Back，华东升水25元/吨.基本面：基本面，铅冶炼企业复产推进，原生铅与再生铅炼厂库存逐步下降，而社库库存小幅累增。但废电瓶等原料供应偏紧，成本逐步抬升，薄利因素使得部分炼厂扭头减产，后续关注原料供应与成本变化。消费端，下游企业开工率爬坡，市场交易活跃度上升，但节后铅消费表现温和，短时间难以达成快速去库。交易策略：供需矛盾较为不突出，短期无明显趋势性机会，价格预计维持震荡行情为主。风险提示：1.再生铅厂开工情况2.蓄电池市场需求情况。 镍与不锈钢 市场表现：沪镍04合约震荡收136790元/吨，-0.23%。据SMM数据，电解镍现货均价报138200元/吨，镍豆环比850元/吨至134150元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-300元/吨，金川镍现货均升水1250元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至45.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至960.0点；新能源方面，电池级硫酸镍环比+150至28750元/吨；不锈钢价格震荡，04合约偏弱震荡收13910元/吨，废不锈钢报价环比持平至10100元/吨，库存处于相对高位，镍/不锈钢盘面走高。基本面：供给端，电解镍、硫酸镍、镍铁产量季节性回落，但中期继续放量确定性强，当下印尼产能利润高。需求端，2月中国、印尼不锈钢排产环比季节性下降，镍矿镍铁价格有所反弹。交易端，市场对镍库存显性化的驱动钝化，近期交易供应问题而偏强，但印尼新一届政府执政仍有一定时间，预计政策冲击短期影响不大。交易策略：预计镍价震荡为主，当下价格中线仍有一定空间，观点仅供参考。风险提示：1，宏观逻辑致需求大幅下降；2，海外政策反复影响商品估值。 锡 市场表现：周五锡价震荡偏强运行。基本面：首先国内外宏观氛围偏暖。供应端，锡矿紧张延续，江西周度冶炼开工率明显上行，矿的紧张在一季度会愈发严峻。需求端，周五可交割品牌升水走弱，在贴水500到升水300之间成交。进口现货亏损7000元以上。库存累积放缓，全球周度累库148吨。交易策略：维持逢低买入思路对待。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：周五日内螺纹主力合约2405日内横盘震荡，尾盘下挫收于3763元/吨，夜盘低开后小幅回升收于3758元/吨，较前一交易日夜盘低43元/吨基本面：实际需求启动中，但建材、板材需求分化恢复情况明显。杭州建材出库恢复至约日均2万吨（往年旺季日均可达3万吨以上），但建材垒库放缓斜率仍略差于季节性同期均值；板材出库表现较好，垒库放缓。供应方面利润连续两周边际恢复，后续产量有提升空间。受建材拖累，整体钢材需求预期仍略偏弱。交易策略：操作上建议空单持有风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：周五日内铁矿主力合约2405日内横盘震荡，尾盘重挫收于871.5元/吨，夜盘低开后小幅回升收于876.5元/吨，较前一交易日夜盘低21.5元/吨基本面：铁水产量连续两周边际下降，铁矿需求不及预期，但钢材利润连续两周边际回升，且目前产量基数较低，后续需求边际改善预期尚存。供应方面年初至今铁矿供应扰动有限，且巴西发货持续维持在矿难后同期新高水平，整体进口矿供应偏宽松。铁矿供需略显偏弱。近月合约升水现货，部分品种有交割利润，铁矿期货估值偏高。风险因素：建议观望为主，激进者尝试做空铁矿2409 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:上周五CBOT大豆收高。基本面:供应端，巴西收割加速，阶段性供给压力，而阿根廷处于关键生长期。阶段性焦点依旧在南美产量。需求端，短期美豆周度出口弱，而压榨需求不错。交易策略:短期CBOT大豆仍处于下行格局，后期阶段性核心依旧在南美产量。国内单边短期呈现内强外弱，受南美基差上涨，国际成本端抗跌支撑，不过往上无实质驱动，暂建议观望。风险提示:南美天气炒作。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：上周五c2405合约窄幅震荡，华北现货价格下跌，东北部分上涨。基本面：从目前的售粮进度来看，明显慢于去年同期，后期售粮压力仍较大。气温回升后，地趴粮卖压仍有考验。虽然近期政策玉米收储提振市场情绪带动现货价格反弹，但目前供应充裕，期货升水较高，随着利好逐步计价，期价再上行空间有限。交易策略：短期政策面收储提振，期价震荡偏强，后期升温卖压考验，期价预计偏弱调整。观点仅供参考。风险点：收储政策变化。 油脂 市场表现:短期马盘整体偏强，交易强现实。基本面:供应端,MPOA预估2月1-20日产量环比下降4.13%，处于季节性下滑，不过其他油料油脂宽松；而需求端，阶段性处于弱需求，ITS数据显示2月出口环比下降14%，受其他油脂竞争。交易策略:油脂单边价格暂缺强驱动，呈现品种分化，棕榈偏强。风险提示:无。观点仅供参考！ 白糖 市场表现：ICE原糖收21美分/磅，跌幅3.63%。郑糖收6258元/吨，涨幅0.06%。基本面：23/24榨季全球食糖供应缺口上调，原因是泰国的减产略超预期。但这不影响ICE原糖3月史上第二大的交货量带来的原糖大幅下跌。此外，印度本榨季食糖产量略高于预期助力原糖下跌。整体来看，北半球主产国不断增产的种植面积和上调的收购价足以刺激蔗农种植意愿，中长期白糖进入扩张带来的熊市周期。国内处于增产年，但库存低内外价差矛盾没有得到解决，底部有支撑，但走势跟随外盘。操作上建议观望。观点仅供参考。风险提示：北半球超预期减产，巴西天气 鸡蛋 市场表现：上周五jd2405小幅反弹，周末现货价格部分上涨。基本面：市场需求季节性回升，食品厂及贸易商低价抄底囤货，走货有所好转，生产及流通环节库存下滑。目前产能增加不快，蛋价在饲料成本附近获得一定支撑，短期蛋价震荡偏强。交易策略：抄底囤货提振蛋价，原料反弹，期价震荡走强，观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：上周五lh2405合约窄幅震荡，周末现货价格下跌。基本面：目前供应相对充裕，需求逐步回暖。标肥价差较大，加上饲料价格较低，南方二育积极性提高，市场情绪好转，期价预计震荡偏强。交易策略：二育入场增加，原料反弹，期价震荡偏强。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:周五lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8110元/吨，05基差盘面减160，基差偏弱，成交有所好转。近期期间海外美金价格稳中小涨，低价进口窗口重新关闭。基本面:供给端，短期国产供应回升，进口关闭叠加外盘部分装置意外检修导致后期进口增量不大，总体供应环比回升，但压力尚可。中期上半年由于没有新增产能投放，导致整体供应增量放缓。需求端，下游工厂复工叠加农地膜旺季逐步启动，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：上半年pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主。上周上游库存去化，产业链库存中性，基差偏弱，进口窗口关闭，供需逐步好转，短期震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V05合约收5966，涨0.3%近期PVC小幅度上涨，主要是出口好转带动。印度发布PVC质量控制通告,中国PVC出口到印度需通过认证。成本端电石报2700，PVC现货反弹30华东5670，华南5750。供应端依然保持高产，开工率80%，近1个月累库存，供需过剩，但价格已经低于成本，驱动不明显建议观望 欧线 市场表现：本周SCFI收1979.1点，SCFI欧线收2277，跌9.21%，地中海线跌4.99%；美西跌9.15%、美东跌6.2%。基本面：供给端：中东局势持续恶化，多艘船只陆续被袭。近期加沙停火谈判在开罗恢复。短期看，若谈判无结果，船舶绕行好望角将继续。需求端：目前，春节过后货量大幅萎缩，3月底前海运费连续下滑。欧元区2月制造业PMI终值高于预期和前值，但仍低于荣枯线，总体上看欧元区经济仍在震荡反弹中。交易策略：需求不振仍将导致SCFIS持续偏弱。我们预计欧线各合约或将呈震荡走势并快速缩小基差。由于巴以冲突仍是较强的不确定性因素，我们建议暂时观望，等待开罗谈判的结果，观点仅供参考。风险提示：1，红海事件情况；2，汇率变化情况；3，原油价格情况 PTA 市场表现：上周PXCFR中国价格1037美元/吨（-2），折合人民币价格8491元/吨（-21），PTA华东现货价格5925元/吨（-25），现货基差-12元/吨（-1）。基本面：成本端PX供应维持高位，现货宽松，浙石化200万吨3月底检修。PTA供应处于历史高位，3月多套大型装置有检修计划，共计产能超1000万吨，需持续关注具体执行情况。需求端节后聚酯负荷持续恢复中，恢复进度不及预期。聚酯综合库存接近20天，处于历史高位水平。节后下游采购基本清淡，原料备货量在半个月附近，下游加弹、织机负荷持续恢复中，较往年同期负荷恢复斜率较大，关注订单情况。综合来看3月PX累库，PTA有望去库。交易策略：中期PX维持多配观点不变，3月PX累库幅度较大，下跌后择机布局多单，PTA装置检修增加，供应压力缓解，关注PTA加工费反弹高度，中期维持逢高做空加工费策略不变。风险提示：汽油需求，PTA装置检修及投产，聚酯需求。 玻璃 FG05合约收1635，跌0.7%2月28日全国浮法玻璃样本企业总库存5572.2万重箱，环比1月底+71.82%。供应增加，2月总计1条生产线冷修，5条生产线点火复产。华南某玻璃厂上调出厂价，玻璃上游利润较好约200左右。玻璃全国均价小幅度回落5元，华北1705，华中地区2000，华南2260，近期下游陆续复工，玻璃还在累库周期，华北产销预计3月中旬好转，建议逢低做多配 纯碱 纯碱收1766，跌1.3%2月29日纯碱厂家总库存84.76万吨，环比增加47.13万吨，增幅125.25%。供应增加，上游开工率89.82%，周度产