红枣月报：期价震荡偏强
长江期货红枣月报 期价震荡偏强 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员：洪润霞执业编号:F0260331投资咨询编号:Z0017099黄尚海执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 联系人：钟舟执业编号:F3059360顾振翔执业编号:F3033495 2024-3-4 01 目录走势回顾：2月红枣先跌后涨 02 供应端分析：价格波动，库存去化 03 04 需求端分析：库存低位，积极补货逻辑与展望：震荡偏强 01 走势回顾：2月红枣先跌后涨 012月红枣价格先跌后涨 2月红枣主要围绕消费端运行，旺季不旺特征明显，终端需求低糜，节前市场备货不及市场预期，客商采囤货行为减少，加之好货高价市场接受度不高，价格持续震荡下行，节后市场补货需求提升，叠加销区价格下滑，市场到货量有所提升。 数据来源：博易大师、上海钢联、长江期货 01仓单和持仓分析 截止2月29日，红枣期货仓单18073张，有效预报1527张，合计19600张，较上月减少130张，去年同期增加1012张，仓单量增幅明显； 2月红枣期货持仓量较上月下降12719手，主要是受春节长假期影响，盘面持仓量大幅流出。 数据来源：IFIND、上海钢联、长江期货 02 供应端分析：价格波动，库存去化 02红枣主产区价格 本产季主产区通货平均成本在10.60元/公斤，收购末期阿克苏地区价格稳定在9.80-10.80元/公斤，阿拉尔地区稳定在10.50-11.00元/公斤，喀什地区参考11.00-11.50元/公斤，采购主力为新疆企业及期现公司为主，内地客商采购量明显低于同期。新年度库存结构不同于往年，剩余货源多集中在各交割库、大型企业、期现公司。 数据来源：IFIND、上海钢联、长江期货 0236家样本库存对比 据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在8538吨，较节前减少435吨，环比减少4.85%，同比减少46.68%。本周样本点库存继续下降，内地客商存量较少，当前库存水平为近年来同期点，年后市场到货较多，随着现货价格不断走低，下游承接力有所提升，市场交易氛围活跃，跟进市场到货及走货持续性。 数据来源：IFIND、上海钢联、长江期货 03 需求端分析：价格下跌，持续到货 03河北、河南主销区情况 河北崔尔庄市场：节前市场暂停及交易，节后恢复，但由于大范围降雪影响销区市场到货，后期市场到货增加，共计 到货在90余车，价格较节前下滑明显，根据等级、质量不同下滑0.50-0.60元/公斤。价格下跌后市场承接力较好， 价格企稳，到货减少，部分持货商报价小幅提升0.10-0.20元/公斤。参考特级价格参考13.20-14.00元/公斤，主流 13.30-13.50元/公斤，一级价格参考12.10-13.30元/公斤，主流12.20-12.50元/公斤，二级参考11.80-12.00元/ 公斤，三级价格参考10.30-10.80元/公斤。 河南新郑市场：2月河南市场新季红枣价格小幅松动0.20-0.30元/公斤，客商余货较少，自有货价格稳定，持货商根据成本调整出货节奏，下游按需补货，部分贸易商点价拿货，成交价格跟进采购成本进行调整。市场价格参考特级14.30-14.80元/公斤，一级参考12.80-13.50元/公斤，二级参考12.00元/公斤。 红枣主销区价格走势图(单位:元/公斤) 数据来源：USDA、中国棉花信息网、TTEB、IFIND、长江期货 03广东市场情况 2月广东如意坊市场日均到货量在4.9车较上月1.62减少3.28车。春节前市场到货量减少，节前外地客商陆续返乡过年，备货基本结束，市场交投转淡，价格无明显波动。节后受天气影响到货后置，根据质量不同价格下调0.30-0.50元/公斤，市场接受度尚可，开市后早市平均日度成交量在2车。参考市场特级15.00-15.50元/公斤，一级13.60-14.00元/公斤，二级12.30-12.50元/公斤，三级价格参考10.80-11.50元/公斤。 2月广东如意坊市场日均到货量在4.9车较上月1.62减少3.28车，本月主要受春节及天气影响，到货减少。 红枣主销区价格走势图(单位:元/公斤) 数据来源：USDA、中国棉花信息网、TTEB、IFIND、长江期货 广东如意坊市场近1月到货量情况(单位:元/公斤) 03河北市场红枣利润分析 新疆主产区灰枣均价参考10.60元/公斤，河北销区市场一级灰枣主流价格参考12.20-13.00元/公斤，阿克苏到沧运费参考580元/吨，销售价格及运费均有下滑，毛利润折合0.32元/公斤，较上周下降0.33元/公斤。 整体来看，本月红枣利润继续下行，处于低位水平。 河北一级灰枣理论利润分析(单位:元/公斤) 数据来源：USDA、中国棉花信息网、TTEB、IFIND、长江期货 04 逻辑与展望：震荡偏强 04逻辑梳理 短期逻辑：节后市场逐步恢复，销区市场现货价格走低，进一步刺激春节前市场备货红枣货源持续消化，目前样本点库存继续下降，内地客商红枣库存量较少，下游补货需求逐渐凸显，红枣期货价格受下游补货贸易氛围提振或继续偏强运行； 中长期逻辑：红枣市场逐步进入传统消费淡季，叠加节前消费不及市场预期，整体市场消费力度仍较弱，销区市场走货一般，受到货质量影响价格低于客商自有货，市场走货承压，下游主要以随采随销为主，客商囤大货行为减少，主要以小级别及同等级低价货出货为主，不排除后期期价或仍有趋弱的可能，但随着现货价格回落，下游市场或呈现淡季不淡的现象，重点关注需求端消费及去库进度。 04风险提示 国内市场红枣消费情况； 产销区现货价格波动情况； 库存去化进度情况； 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江证券股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/95579或4008888999 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层 Tel/027-65777137 长江证券承销保荐有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层 Tel/021-61118978 长江成长资本投资有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/027-65796532 长江证券（上海）资产管理有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座27层 Tel/4001166866 长江证券创新投资（湖北）有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/027-65799822 长江证券国际金融集团有限公司 Add/香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel/852-28230333 长信基金管理有限责任公司 Add/上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层 Tel/4007005566 THANKS 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/027-65777137
