走势回顾
3月红枣价格呈现偏弱震荡。年后返疆复购客商收货量有限，传统消费淡季氛围下，销区市场购销清淡，终端需求一般，中上游继续囤货需求减弱，现货成品价格暂稳。外品货源供应充足价格出现下调，进入传统淡季终端消费难以得到明显支撑，价格呈现疲弱状态。本月红枣期现基差-720元/吨，较2月有所走强。
仓单和持仓分析
截至3月28日，24/25年度红枣仓单为6614张，有效预报983张，合计7597张，较去年同期减少10723张，仓单量处于相对低位水平，但从红枣供应层面来看，库存水平为近4年来最高位。3月成交量及持仓量有所下滑，但持仓量仍处于高位水平，随着新季红枣进入生长季，市场关注度增加，成交量及持仓量或有所提升。
供应端分析
新疆主产区灰枣收购均价参考5.33元/公斤，产区枣树仍处于休眠阶段，关注产区天气异动，近期南疆风沙天气持续，气温下降，预计四月份中旬进入萌芽阶段。截至3月27日，36家样本物理库存在10803吨，较上周减少125吨，环比减少1.14%，同比增加44.27%，库存高企，处于高位水平，后市或存去库压力。2025年1-2月无红枣进口量，我国红枣主要以自给自足为主，整体进口数量偏少。
需求端分析
河北崔尔庄市场停车区到货量增多，客商自有货明显多余去年同期，但市场到货采购积极性不高，好货较受市场青睐，区间价格小幅松动。河南新郑市场下游客商按需补货，走货量一般。广东市场好货价格暂稳，一般质量货源价格较低，客商按需采购，但整体市场到货情况明显低于往年同期水平，购销氛围清淡。河北市场红枣存储商利润空间尚可。2025年1-2月红枣出口同增环减，出口量较去年同期增多，主要是因为低价利于出口，但占整体消费量的比例较低。
逻辑与展望
供应端库存仍处于高位水平，市场供应过剩局面维持，后期去库或存在压力。需求端红枣进入消费淡季，下游客户整体拿货积极性不高，购销氛围维持低迷状态，整体消费疲弱。进入4月，随着天气逐步转暖，红枣作为滋补类产品，需求将持续走弱，叠加时令水果上市，供应不断增加，红枣刚需消费或逐步走向低位。在供应宽松需求未见明显起色背景下，红枣期价维持偏弱运行。四月中旬前后南疆主产区枣树将进入萌芽阶段，关注天气变化因素对盘面造成的波动。
风险提示
国内市场红枣消费情况；红枣产销区价格波动；新产季天气情况；国内宏观政策出台。
