锰硅月报：需求恢复仍不及预期，继续给出底部区间震荡观点

2024/03/01 CONTENTS目录 产业链示意图 月度评估及策略推荐 月度要点小结 ◆基差：天津6517锰硅现货市场报价6240元/吨，环比上月底（下同）-40元/吨，期货主力（SM405）收盘报6368元/吨，环比+26元/吨，基差22元/吨，环比-66元/吨，基差率0.34%，处于历史统计值低位水平。 ◆利润：锰硅测算即期利润（不含折旧等费用），内蒙-144元/吨，环比上月底（下同）-96元/吨；宁夏-533元/吨，环比-38元/吨；广西-531元/吨，环比+31元/吨。 ◆成本：锰硅成本在6150-6850元/吨区间。测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6144元/吨，环比-4元/吨；宁夏在6513元/吨，环比-62元/吨；广西在6831元/吨，环比-81元/吨。 ◆供给：钢联口径锰硅周产量20.42万吨，环比上周+0.31万吨。钢联口径下2月份锰硅产量84.21万吨，月环比-9.01万吨,1-2月累计同比增1.54万吨或0.88%。 ◆需求：螺纹钢周产量210.29万吨，环比+18.34万吨，同比-84万吨，仍处于历史同期极低值水平，显著低于去年同期。日均铁水产量为222.86万吨，环比-0.66万吨，同比-11.5万吨，铁水产量环比继续回落，复产斜率仍明显低于2023年同期。 ◆库存：测算锰硅显性库存为39.87万吨，显性库存环比+1.87万吨，显性库存处于同期高位； 基本面评估 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/02/29，天津6517锰硅现货市场报价6240元/吨，环比上月底（下同）-40元/吨，期货主力（SM405）收盘报6368元/吨，环比+26元/吨，基差22元/吨，环比-66元/吨，基差率0.34%，处于历史统计值低位水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2024/02/29，锰硅测算即期利润（不含折旧等费用），内蒙-144元/吨，环比上月底（下同）-96元/吨；宁夏-533元/吨，环比-38元/吨；广西-531元/吨，环比+31元/吨。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/02/29，南非矿报34.5元/吨度，环比上月底（下同）+1.5元/吨度；澳矿报36.5元/吨度，环比持平；加蓬矿哪报35.7元/吨度，环比+0.2元/吨度；市场等外级冶金焦报价1745元/吨，环比-220元/吨。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/02/29，主厂区电价除内蒙外环比持稳，内蒙地区环比上月底（下同）+0.015元/度至0.405元/度；测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6144元/吨，环比-4元/吨；宁夏在6513元/吨，环比-62元/吨；广西在6831元/吨，环比-81元/吨。 锰矿进口 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 12月份，锰矿进口量229.24万吨，出现明显回落，环比-69.18万吨，同比-22.02万吨。2023年1-12月，累计进口锰矿3142万吨，同比增148.49万吨或+4.96%。其中，南非12月份进口99.49万吨，环比-37.65万吨；澳洲进口55.68万吨，环比+15.31万吨；加蓬进口28.85万吨，环比-22.55万吨。 锰矿库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/02/23，锰矿港口库存为521.9万吨，环比上月底+33.3万吨，库存仍处于近年来同期相对低位水平。 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/02/29，钢联口径锰硅周产量20.42万吨，环比上周+0.31万吨。钢联口径下2月份锰硅产量84.21万吨，月环比-9.01万吨,1-2月累计同比增1.54万吨或0.88%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢招 •河钢集团2023年1月锰硅招标量为24300吨，环比上月+8800吨，同比+7600吨；•河钢集团2023年1月锰硅招标价为6450元/吨，环比-100元/吨； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/02/29，锰硅周表观消费量11.81万吨，环比上周+0.5万吨，同比-2.3万吨。螺纹钢周产量210.29万吨，环比+18.34万吨，同比-84万吨，仍处于历史同期极低值水平，显著低于去年同期。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/02/29，日均铁水产量为222.86万吨，环比-0.66万吨，同比-11.5万吨，铁水产量环比继续回落，复产斜率仍明显低于2023年同期。1月份,统计局口径粗钢产量7720万吨，环比上月+980万吨,同比-230万吨或-2.89%。 消费 •截至2024/02/29，钢联数据显示，钢厂盈利率小幅回升，报27.27%； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 05 库存 显性库存（双周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/02/29，测算锰硅显性库存为39.87万吨，显性库存环比+1.87万吨，显性库存处于同期高位； 显性库存（双周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，钢联口径63家样本企业库存为21.37万吨，环比+1.32万吨，处于同期历史高位。 钢厂库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月份，锰硅钢厂库存平均可用天数为17天，环比-2.8天。钢厂库存可用天数环比明显回落，为近几年同期最低，钢厂主动去库存，继续维持低库存生产。 需求恢复仍不及预期，继续给出底部区间震荡观点 2024/03/01 CONTENTS目录 产业链示意图 月度评估及策略推荐 月度要点小结 ◆基差：天津72#硅铁现货市场报价6860元/吨，环比上月底（下同）+10元/吨，期货主力合约（SF405）收盘价6668元/吨，环比+20元/吨，基差192元/吨，环比-10元/吨，基差率2.80%，基差处于历史统计值的偏高水平，同期偏高水平。 ◆利润：硅铁测算即期利润，内蒙利润306元/吨,环比上月底（下同）-74元/吨；宁夏-280元/吨，环比-54元/吨；青海-187元/吨，环比-84元/吨。宁夏及青海地区利润持续处于低位，内蒙地区维持正利润。 ◆成本：硅铁成本在6050-6600元/吨区间。当前测算内蒙硅铁成本在6044/吨（非自发电），环比+74元/吨；宁夏在6580元/吨，环比-46元/吨；青海6487元/吨，环比+34元/吨。 ◆供给：钢联口径硅铁周产量10.03万吨，环比-0.03万吨，产量维持在低位； ◆需求： 日均铁水产量为222.86万吨，环比-0.66万吨，同比-11.5万吨，铁水产量环比继续回落，复产斜率仍明显低于2023年同期。2月，金属镁产量7.42万吨，环比+0.04万吨,1-2月累计产量14.8万吨，同比+3.79%。金属镁府谷地区报价19150元/吨，环比上月底-900元/吨。 硅铁出口利润为-80元/吨，持续处于低位水平； ◆库存：截至2024/02/29，测算硅铁显性库存为8.89万吨，环比-6.79万吨（主要出于仓单库存大幅减少，转化为隐性库存），其中样本企业库存仍处于高位。 基本面评估 期现市场 硅铁基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/02/29，天津72#硅铁现货市场报价6860元/吨，环比上月底（下同）+10元/吨，期货主力合约（SF405）收盘价6668元/吨，环比+20元/吨，基差192元/吨，环比-10元/吨，基差率2.80%，基差处于历史统计值的偏高水平，同期偏高水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2024/02/29，硅铁测算即期利润，内蒙利润306元/吨,环比上月底（下同）-74元/吨；宁夏-280元/吨，环比-54元/吨；青海-187元/吨，环比-84元/吨。宁夏及青海地区利润持续处于低位，内蒙地区维持正利润。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/02/29，西北地区硅石报价245元/吨，环比持平。兰炭小料报价960元/吨，环比-40元/吨。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/02/29，主厂区中，除内蒙外其余地区电价环比持稳，其中内蒙地区环比上月底（下同）+0.015元/度至0.405元/度；当前测算内蒙硅铁成本在6044/吨（非自发电），环比+74元/吨；宁夏在6580元/吨，环比-46元/吨；青海6487元/吨，环比+34元/吨。 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/02/29，钢联口径硅铁周产量10.03万吨，环比-0.03万吨，产量维持在低位；据钢联口径数据，2月份硅铁产量42.45万吨，环比上月-4.63万吨,1-2月累计产量89.53万吨，同比上年同期累计-9，43万吨或-9.53%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢招 •河钢集团2023年1月75B硅铁合金招标量均为2656吨，环比+946吨，同比-80吨。 •河钢1月钢招价7020元/吨，环比-80元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢材消费 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/02/29，日均铁水产量为222.86万吨，环比-0.66万吨，同比-11.5万吨，铁水产量环比继续回落，复产斜率仍明显低于2023年同期。1月份,统计局口径粗钢产量7720万吨，环比上月+980万吨,同比-230万吨或-2.89%。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：铁合金在线、五矿期货研究中心 2月，金属镁产量7.42万吨，环比+0.04万吨,1-2月累计产量14.8万吨，同比+3.79%。截至2024/02/29，金属镁府谷地区报价19150元/吨，环比上月底-900元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 12月，我国硅铁出口2.56万