煤化工产业链周报

期货研究院 煤化工产业链周报CoalChemicalIndustryChainWeeklyReport 能源化工研究中心作者： 夏聪聪 从业资格证号： F3012139 投资咨询证号： Z0012870 联系方式： 010-68578010 作者： 郝潇潇 从业资格证号： F3064982 投资咨询证号： Z0016670 联系方式： 010-68578010 作者： 田欣沅 从业资格证号： F03096960 投资咨询证号： Z0017505 联系方式： 010-68518650 作者： 魏朝明 从业资格证号： F3077171 投资咨询证号： Z0015738 联系方式： 010-68578971 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号成文时间：2024年03月01日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 行情回顾 煤化工板块品种表现不一，强弱分化明显，PVC企稳回升，甲醇冲高回落，纯碱、烧碱、尿素则僵持整理。近期煤化工品种波动有所加剧，受到市场情绪端扰动加大。 ●纯碱 【市场逻辑】当前纯碱装置开工维持高位，周度产量持续增加，当前产量维持在74万吨上方，加上仍有部分进口碱货源计划到港，整体供应充足。下游重碱需求维持稳定，轻碱需求相对较弱，库存大幅增加，期价驱动向下，但期价跌至部分氨碱法生产成本，叠加碱厂有挺价意愿，短期下行空间相对有限。 【交易策略】从盘面走势上看，期价短期走势偏弱，策略上以逢高做空为主，不宜追空。 ●甲醇 【市场逻辑】甲醇产量稳定，下游开工提升，港口库存累积不明显 ，市场供需矛盾尚可。 【交易策略】行情缺乏趋势性，甲醇期价区间波动，短期或反复测试2550压力位，进入洗盘阶段。 ●PVC 【市场逻辑】受到装置检修的影响，PVC供应端或走弱，但需求持续低迷，市场将延续高库存局面，面临压力不减。 【交易策略】PVC供需关系偏弱，缺乏利好支撑，期价上涨空间受限，短期关注前高附近阻力。 ●尿素 【市场逻辑】从供需来看，近期复产持续增加，现货压力趋紧，固定床高成本存在支撑。3月开始淡储逐步释放，现货预期总供应增加。出口传言不断，过往经验，价格跌破部分生产企业成本时，更容易落地，高利润更容易引发管制。 【交易策略】此前带动上行的出口驱动放缓，叠加下周淡储释放预期，临近周末出口小作文，虽有业内澄清，盘面成交客观结论是相信，3月旺季开始前半程存在炒作空间，可以等待基差扩大给与更好的参与机会，或在2070-2200区间靠近两端做短线区间，边界为止损。 ●烧碱 【市场逻辑】当前烧碱市场供应充足，进入3月份有望得到改善，加之需求端恢复，或形成一定支撑。 【交易策略】烧碱期货尚未打破区间震荡走势，在2630附近企稳后 ，重心或小幅走高，较为适合波段操作。 第一部分周度行情回顾1 第二部分宏观经济环境2 第三部分上游煤炭市场4 第四部分现货市场运行情况4 第五部分煤化工品种基本面6 一、纯碱库存持续增加期价震荡偏弱6 二、库存压力不大甲醇重心上探7 三、高库存状态延续PVC上涨空间受限9 四、尿素出口传言扰动市场10 五、货源供应充裕烧碱区间波动12 第六部分套利操作机会13 一、期现套利13 二、跨品种套利15 第七部分品种交易策略16 图1：甲醇期货收盘价1 图2：PVC期货收盘价1 图3：纯碱期货收盘价2 图4：尿素期货收盘价2 图5：烧碱期货收盘价2 图6：CPI、PPI同比3 图7：制造业PMI、财经制造业PMI3 图8：非制造业PMI、财新服务业PMI3 图9：环渤海动力煤价格指数4 图10：纯碱现货市场价格4 图11：甲醇现货市场价格5 图12：PVC现货市场价格5 图13：尿素现货市场价格5 图14：烧碱现货市场价格6 图15：纯碱周度开工6 图16：纯碱周度产量7 图17：甲醇行业开工8 图18：煤制烯烃行业开工8 图19：传统需求行业开工8 图20：甲醇港口库存9 图21：PVC行业开工9 图22：下游制品厂平均开工10 图23：华东及华南地区社会库存10 图24：尿素行业开工11 图25：尿素周度产量11 图26：尿素企业库存11 图27：尿素港口库存12 图28：烧碱产能利用率12 图29：产能检修损失13 图30：山东氯碱企业周度盈利13 图31：液碱产区库存13 图32：纯碱基差14 图33：甲醇基差14 图34：PVC基差14 图35：尿素基差15 图36：烧碱基差15 图37：玻璃与纯碱价差16 图38：PP与3MA价差16 图39：纯碱K线图17 图40：甲醇K线图17 图41：PVC期货K线图18 图42：尿素K线图18 图43：烧碱K线图19 表目录 表1：煤化工品种周度交易数据1 表2：期现套利机会15 表3：跨品种套利机会16 表4：煤化工品种策略19 第一部分周度行情回顾 表1：煤化工品种周度交易数据 品种 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 涨跌幅 甲醇 2580 2483 2529 617万手 617万手 0.84% PVC 5965 5825 5954 348万手 82万手 1.31% 纯碱 1845 1751 1796 239万手 59万手 -2.66% 尿素 2186 2086 2179 121万手 19万手 0.46% 烧碱 2703 2628 2664 20万手 5万手 -1.48% 资料来源：方正中期研究院 煤化工板块品种表现不一，强弱分化明显，PVC企稳回升，甲醇冲高回落，纯碱、烧碱、尿素则僵持整理。近期煤化工品种波动有所加剧，受到市场情绪端扰动加大。 图1：甲醇期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：PVC期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：纯碱期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：尿素期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：烧碱期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第二部分宏观经济环境 图6：CPI、PPI同比 资料来源：同花顺,方正中期研究院 1月份，CPI环比继续上涨，PPI降幅收窄。1月份，受节日效应影响居民消费需求持续增加，全国CPI环比上涨0.3%，连续两个月上涨；受上年同期春节错月对比基数较高影响，同比下降0.8%。扣除食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.3%，涨幅与近十年同期平均水平相当；同比上涨0.4%，保持温和上涨。1月份，受国际大宗商品价格波动、国内部分行业进入传统生产淡季等因素影响，全国PPI环比、同比下降，但降幅均收窄。 图7：制造业PMI、财经制造业PMI 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图8：非制造业PMI、财新服务业PMI 资料来源：同花顺,方正中期研究院 受春节假期因素影响，2月份制造业采购经理指数略有回落，非制造业商务活动指数扩张加快。2月份，制造业采购经理指数为49.1%，比上月下降0.1个百分点；非制造业商务活动指数为51.4%，比上月上升0.7个百分点；综合PMI产出指数为50.9%，与上月持平，我国经济总体延续扩张态势。2月份，由于春节假日因素影响，制造业处于传统生产淡季，加之疫情防控平稳转段后企业员工假期返乡增多，企业生产经营受到较大影响，制造业市场活跃度总体有所下降；非制造业扩张步伐继续加快；综合PMI产出指数稳定扩张，表明我国企业生产经营活动总体继续扩张。构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为49.8%和51.4%。 第三部分上游煤炭市场 图9：环渤海动力煤价格指数 资料来源：同花顺,方正中期研究院 动力煤 第四部分现货市场运行情况 图10：纯碱现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：甲醇现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：PVC现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图13：尿素现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第五部分煤化工品种基本面 一、纯碱库存持续增加期价震荡偏弱 现货方面：本周现货市场偏弱运行。华北地区重碱下降150元/吨至2000元/吨，华东重碱下降200元/吨至2000元/吨，华中重碱下降200元/吨至2000元/吨，西北重碱下降150元/吨至1750元/吨。 供应方面：近期纯碱供应维持在高位，货源供应量充足。截止到2024年2月29日，周内纯碱产量74.31万吨， 环比增加2.48万吨，涨幅3.45%。轻质碱产量30.08万吨，重质碱产量44.23万吨。整体开工率90.52%，上环比增加0.70%。 需求方面：下游重碱需求变动不大，重碱需求稳定，轻碱需求偏弱。截至2024年2月29日，全国浮法玻璃日产量为17.23万吨，与22日持平。浮法玻璃行业开工率为85.48%，与22日持平。 库存方面：截止到2024年2月29日，本周国内纯碱厂家总库存84.76万吨，环比增加9.91万吨，增幅13.24%。其中，轻质库存42.50万吨，重质库存42.26万吨。 利润方面：截至2024年2月29日，中国氨碱法纯碱理论利润344.65元/吨，环比减少246.27元/吨。中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为633.10元/吨，环比减少127.50元/吨。 图15：纯碱周度开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、库存压力不大甲醇重心上探 【重要资讯】要资讯】 期货上涨提振下，市场参与者心态好转，国内甲醇现货市场气氛回暖，各地区主流价格出现跟涨，低价货源有所减少，沿海市场表现略强于内地市场。西北主产区报价小幅上调后企稳，回到2000元/吨上方，厂家出货为主，签单情况顺利，内蒙古，北线地区商谈2000-2020元/吨，内蒙南线2050元/吨。与期货相比，甲醇现货市场保持升水状态，基差尚未出现收敛。上游煤炭市场僵持整理，重心略有调整。随着中小煤矿复产有序推进，煤炭产量增加，货源供应稳中有升。随着气温回暖，下游电厂日耗下滑，非电终端用户刚需有所增加，但对高价货源存在抵触情绪，主动询盘积极性不高，贸易商排货意向增加。3月中旬冬季供暖季结束后，煤炭市场需求将转向淡季，价格上涨受到限制。尽管甲醇价格小幅走高，但企业仍面临一定生产压力。甲醇企业库存小幅增加，超过69万吨，考虑到库存压力，无明显挺价意向。生产装置大部分平稳运行，甲醇行业开工回升至75.40%，较前期上涨1.42个百分点，较去年同期上涨8.66个百分点，其中西北地区开工率为85.52%。华北、西北以及西南地区装置运行负荷提升，带动甲醇行业开工水平上涨。3月份存在少量检修计划，对甲醇开工影响将有限，货源供应较为平稳。由于货源分布不均衡，部分地区厂家挺价销售。下游市场刚需接货尚可，但追涨不积极。煤（甲醇）制烯烃开工维持在85%附近，对甲醇刚需消耗稳定。传统需求行业复工复产，开工全面小幅回升，其中甲醛、MTBE提升较为明显。2月份进口降至低位，加之部分区域阶段性封航，沿海地区库存明显回落，降至76.8万吨，略高于去年同期3.46%。 期货上涨提振下，市场参与者心态好转，国内甲醇现货市场气氛回暖，各地区主流价格出现跟涨，低价货源有所减少，沿海市场表现略强于内地市场。西北主产区报价小幅上调后企稳，回到2000元/吨上方，厂家出货为主，签单情况顺利，内蒙古，北线地区商谈2000-2020元/吨，内蒙南线2050元/吨。与期货相比，甲醇现货市场保持升水状态，基差尚未出现收敛。上游煤炭市场僵持整理，重心略有调整。随着中小煤矿复产有序推进，煤炭产量增加，货源供应稳中有升。随着气温回暖，下游电厂日耗下滑，非电终端用户刚需有所增加，但对高价货源存在抵触情绪，主动询盘积极性不高，贸易商排货意向增加。3月中旬冬季供暖季结束后，煤炭市场需求将转向淡季，价格上涨受到限制。尽管甲醇价格小幅走高，但企业仍面临一定生产压力。甲醇企业库存小幅增加，超过69万吨，考虑到库存压力，无明显挺价意向。生产装置大部分平稳运行，甲醇行业开工回升至75.40%，较前期上涨1.