化纤纺织周度策略

化纤纺织研究中心 作者：成雪飞从业资格证号：F3079516投资咨询证号：Z0017981联系方式：-- 摘要 PX：国内开工负荷高位，预期3月底开始部分装置开始检修停车，强预期弱现实下，总体预计PX价格震荡为主。 策略：观望。 作者：从业资格证号：投资咨询证号：联系方式： 封晓芬F03098955Z0017725-- 影响下，PTA价格有望震荡走强。期货策略：关注做多机会。期权策略：观望。 作者： 俞杨烽 乙二醇：供应端存高位收缩预期，下游工厂复工复产，需求边际回 从业资格证号： F3081543 暖，乙二醇供需边际转好。 投资咨询证号： Z0015361 策略：短期震荡观望，中长期关注逢低做多机会。 联系方式： -- PTA：原油价格走强，PX负荷高位，PTA下游需求开始恢复，供需 期货研究院 化纤纺织周度策略ChemicalFiberTextileWeeklyStrategyReport 作者：陈臻 从业资格证号：F3084620投资咨询证号：Z0018730 联系方式：13671522081 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年03月01日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 短纤：加工费偏低对价格有支撑，但是原料震荡、供应回升而需求恢复偏慢对价格有压制，预计短纤价格维持震荡，区间7200-7600 。 策略：观望； 棉花/棉纱：由于国内市场不温不火，叠加淡季效应，内盘随着外盘跳水，出现下挫。 策略：期货市场：可做16000-16400元/吨区间波段。期权市场：采用宽跨式策略，卖出CF240516000看跌期权，卖出CF240516400看涨期权。 第一部分化纤纺织套利数据走势图4 第二部分化纤纺织基本面数据图6 一、化纤纺织开机负荷6 二、化纤纺织产业链库存8 三、化纤纺织产销成交数据11 第三部分化纤纺织期权策略12 表1：化纤纺织品种观点总结 化纤纺织 观点 主要逻辑 原油 中性偏强 美国降息预期概率下降下，继续维持高利率货币政策，预计OPEC+延长减产政策至二季度，俄罗斯3月份禁止汽油出口，美国继续补充战略石油储备，后市原油价格震荡偏强看待。 PX 中性 截至2月29日当周，PX开工负荷86.2%，周度提升0.5%；虽从3月底开始部分装置开始检修停车，但现实PX依然维持高开工局面，强预期弱现实下，总体预计PX价格震荡为主。 PTA 中性偏强 原油价格走强提振PTA价格，然PTA库存去化略不及预期下，PTA预计震荡略偏强为主。 乙二醇 中性 多套装置于3、4月份有检修计划，供应有高位缩量预期，叠加近期到港量偏少，对乙二醇有一定支撑，需求方面，聚酯装置陆续重启，负荷低位逐步回升。短期震荡，中长期偏多看待。 棉花棉纱 区间震荡 随着逼空暂缓、干旱好转、美联储降息延期，美棉大幅跳跌，回归2月中旬水平，令内盘承压下挫。国内纱线价格暂维持平稳，部分企业表示节后接到少量下单，时间较短，目前订单可以生产到3月上中旬，与去年同期相似。从周期来看，3月郑棉以跌为主。由于国内市场不温不火，内盘随着外盘跳水，出现下挫。郑棉多空势力均衡，近期将继续处于区间震荡中，主力合约将在16000-16400元/吨区间徘徊。目前主力合约下挫至16060元/吨，将遇强力支撑。 聚酯 中性 截至3月1日当周，聚酯开工至87.4%，周增3.8%，聚酯企业产成品库存小幅累库，聚酯企业原材料库存消耗为主。 短纤 中性 加工费偏低对价格有支撑，但是原料震荡、供应回升而需求恢复偏慢对价格有压制，预计短纤价格维持震荡，区间7200-7600。 终端 中性 截至3月1日当周，江浙终端加弹开机率至73%，周度提升39%，江浙织机开机率至63%，周度提升27%。终端周度消化现有库存为主，关注企业补库情况。 资料来源：方正中期研究院 表2：化纤纺织价格数据 化纤纺织（主连合约 ） 收盘价 周涨跌 周涨跌幅 成交量 持仓量 PX 8562 -34 -0.40 242496 96633 PTA 5908 -40 -0.67 3387553 987785 乙二醇 4622 -61 -1.30 2056565 399816 短纤 7358 -52 -0.65 56897 133672 棉花 16150 -170 -1.32 1590499 543157 棉纱 22080 -365 -1.45 13458 4076 资料来源：方正中期研究院 表3：化纤纺织主力基差数据 主力基差 2024-02-23日 2024-03-01日 周变动 周涨跌幅 期现基差策略 PX 52 50 -2 -3.29% 观望 PTA 14 -13 -27 -192.86% 观望 MEG 16.00 -36.00 -52.00 -325.00% 观望 短纤 6944 -166 -7110 4.64% 做多基差 棉花 805 1090 285 35.40% 观望 棉纱 4035 3780 -255 -6.32% 观望 资料来源：方正中期研究院 表4：化纤纺织跨品种价差数据 价差情况 2024-02-23 日 2024-03-01日 周变动 周涨跌幅 跨品种价差策略 PTA现货加工费 383.23 326.52 -56.70 -14.80% 观望 PTA期货加工费 321.75 299.89 -21.86 -6.79% 观望 PTA-MEG主力价差 1268 1286 18 1.42% 观望 短纤加工费 704 742 78 11.73% 做多加工费 棉纱-棉花 4035 -145 1015 33.61% 观望 资料来源：方正中期研究院 表5：现货市场情况 现货市场 截至2024-03-01当周 PX 国内PX开工高位，供需矛盾明显，贸易商随行就市，商谈谨慎。 PTA 近期PTA开工负荷高位，现货市场货源供应充足，下游聚酯工厂补库积极性一般，消耗自有 库存为主。 MEG 周内装置供应维持高位，然出台多套装置检修计划，港口方面，提货水平尚可，到港量依 旧偏少。 聚酯 节后聚酯开工负荷回升，聚酯工厂小幅累库，市场供应压力较大，工厂稳价出货为主。 直纺短纤 现货价格7335（周+15）元/吨。工厂周产销39.73%（+13.71%），下游适量采购，产销有所 回升。 终端织造 终端工厂开工负荷依然在回升中，终端企业备货积极性稍差，备货少的企业库存略有增加 ，备货多的企业消化自有库存为主，织造工厂订单反馈参差不齐。 棉花棉纱 随着棉价周后期回落，纱线价格暂维持平稳，下游销售逐渐产生，但也有部分企业反映成品库存有所上升。江苏某生产外单企业反馈，节后接到少量下单，但时间较短，目前订单可以生产到3月上中旬，与去年同期相似。企业前期库存棉花较多，成本较低，尚可实现纺纱盈利，但随着美棉大幅上涨，近日采购的外棉成本已经达到18000元/吨以上，盈利难度加大。在近两日棉价回调时机，部分纺企加大资源点价采购力度，高开机之下纺企原料消耗速度偏快。 资料来源：方正中期研究院 表6：化纤纺织开机负荷 开工负荷 2024-02-23日 2024-03-01日 周变动 PX 86.18% 86.46% 0.28% PTA 83.08% 82.78% -0.30% MEG乙烯法 69.66% 74.01% 4.35% MEG非乙烯法 58.15% 56.49% -1.66% 聚酯 83.47% 84.24% 0.77% 涤纶长丝 82.20% 86.80% 4.60% 聚酯瓶片 74.50% 73.80% -0.70% 涤纶短纤 65.12% 68.82% 1.98%% 棉花 3.99% 3.04% -2.00% 棉纱 66.75% 72.11% 5.36% 江浙织机 36.76% 56.42% 19.66% 资料来源：方正中期研究院 表7：化纤纺织产品库存 库存天数 2024-02-23日 2024-03-01日 周变动 PTA 7.51 6.26 -1.25 MEG 78.20 76.69 -1.51 涤纶POY 22.50 28.10 5.60 涤纶FDY 21.20 23.90 2.70 涤纶DTY 26.70 28.70 2.00 涤纶短纤（天） 12.30 13.50 0.00 织造企业 19.90 19.09 -0.81 资料来源：方正中期研究院 表8：化纤纺织原材料库存 原材料库存天数 2024-02-25日 2024-03-03日 周变动 聚酯工厂 7.77 7.07 -0.70 织造企业（涤纶长丝） 16.49 14.69 -1.80 资料来源：方正中期研究院 表9：其他重要数据 重要数据 2024-02-25日 2024-03-03日 周变动 PTA流通环节库存 191.60万吨 204.80万吨 13.20万吨 长丝产销率 23.96% 42.36% 18.40% 短纤产销率 26.02% 39.73% 13.71% 资料来源：方正中期研究院 第一部分化纤纺织套利数据走势图 图1：PX-NAP现货价差图2：PTA现货加工费 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：PTA2405合约期货加工费图4：短纤加工费 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：05-09合约PTA价差图6：05-09合约乙二醇价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：短纤跨期价差图8：棉花05-09合约价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：PX主力合约基差图10：PTA主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图13：棉花主力合约基差图14：棉纱主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图15：PTA-MEG价差图16：05-09棉纱-棉花价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 第二部分化纤纺织基本面数据图 一、化纤纺织开机负荷 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：乙二醇乙烯法开工率图20：乙二醇非乙烯法开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图21：聚酯企业周度开工负荷图22：涤纶长丝企业周度开工负荷 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图25：纯棉纱行业开工率图26：扎花企业开机率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图27：涤棉纱开工率图28：江浙织机开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、化纤纺织产业链库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图31：乙二醇华东港口库存图32：短纤周度库存天数 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图33：涤纶POY周度库存天数图34：涤纶DTY周度库存天数 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图37：全国棉花商业库存图38：全国棉花工业库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图39：短纤权益库存天数图40：聚酯工厂原材料库存天数 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、化纤纺织产销成交数据 图43：长丝企业周度产销率图44：涤纶短纤企业周度产销率 资料