有色金属行业报告 （ 2 0 2 4 . 2 . 2 6 - 2 0 2 4 . 3 . 2 ）“两会在即”，政策刺激下的需求回暖

证券研究报告：有色金属|行业周报 2024年3月2日 行业投资评级 有色金属行业报告（2024.2.26-2024.3.2） 行业基本情况收盘点位 4073.16 52周最高 5193.47 52周最低 3437.51 行业相对指数表现 有色金属 沪深300 强于大市|维持 1% -2% -5% -8% -11% -14% -17% -20% -23% -26% -29% -32% 2023-032023-052023-072023-102023-122024-03 研究所 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:李帅华 SAC登记编号:S1340522060001 Email:lishuaihua@cnpsec.com 研究助理:王靖涵 SAC登记编号:S1340122080037 Email:wangjinghan@cnpsec.com 研究助理:张亚桐 SAC登记编号:S1340122080030 Email:zhangyatong@cnpsec.com 研究助理:魏欣 SAC登记编号:S1340123020001 近期研究报告 Email:weixin@cnpsec.com 《中东冲突升级支撑金价，下游需求逐步恢复》-2024.02.25 “两会在即”，政策刺激下的需求回暖 投资要点 贵金属：贵金属短期内维持震荡态势。2月28日,美国商务部小幅向下修正了去年第四季GDP环比增长年率0.1个百分点，至3.2%;美国剔除食物和能源后的1月核心PCE物价指数同比增速回落至2.8%，与市场预期一致,略低于前值2.9%。结合本周多位美联储官员发言表示，鉴于劳动力市场和经济仍强劲，不急于降息。整体来看，美联储降息最早将于6月份开始降息，在此之前贵金属价格短期内将维持震荡趋势。 铜：本周铜价走势偏弱。宏观情绪方面，五年期LPR大幅下调25bp以及即将召开两会，一定程度上提振铜价。供应端扰动不断，铜精矿加工费持续下降，铜冶炼的利润持续压缩。智利2024年1月铜 产量同比增长0.5%，至43.5万吨；嘉能可亦下调2024年铜精矿产量元宵节后，下游企业复工进度良好，市场活跃度略微回暖，但新增订单数量有限，出货年前订单和长单为主。另外，由于天气等原因阻碍交通运输，使得国内铜库存承压累库，截至3月1日，沪铜库存达到 21.4万吨。整体看，消费需求有待恢复，铜价或维持震荡。 锡：3月缅甸佤邦矿山或复产。本周锡价仍在21-22万元/吨区间震荡，供给方面，1-2月国内矿山因春节和季节性原因而停矿，3月份陆续复工复产后锡锭产量将有提升；进口方面，2月份云南孟连口岸锡矿进口量累计录得8967矿吨，折合约3000金属吨左右，环比 1月的1000金属吨有所反弹，3月份如佤邦矿山复产，将对市场造成较大冲击；需求方面，费城半导体指数持续创出新高，市场逐渐正向修复对本轮电子产品消费的预期，光伏需求持续景气，2024年中国光伏装机量预计将达到200GW左右，较2023年的163.8GW增长约22.1%部分下游企业已经接到相应订单而需在春节前后进行赶工，预计3月光伏订单对焊料、锡锭的需求拉动较为明显。 铀：短期调整不改长期向好。本周铀价（U3O8）下跌至94美元/磅附近，连续两周调整，主要是年初价格上涨过快引起的短期回调，基本面仍维持供不应求状态。供给方面，哈原工宣布将将2024年产量指引下调了14%，尼日尔政局动荡影响铀矿复产，俄罗斯铀禁令即将落地，虽然有Honeymoon、McArtRiver等多个铀矿陆续投复产，但仍难以改变铀供给紧缺的状态，100美元/磅以上的铀价是刺激新矿重启和开发的必要条件。需求方面，有报道称HoltecInternational可能会获得15亿美元贷款来重启密歇根州一座已关闭的核电站，这标志着美国退役核反应堆的首次重启，振兴核电政策的进一步深化。铝：供应趋紧，看好后续电解铝需求。减产方面，内蒙古个别企 业受到事故影响短暂停电，影响少量产能，导致本周电解铝供应稍有减少。复产方面，云南地区又现复产传闻，个别企业反馈政府承诺减 少枯水期外送电量，计划将这部分电力运用到电解铝复产上，但云南地区电解铝企业对复产仍有顾虑。下游加工企业继续复产，对电解铝的理论需求增加。终端消费方面，国家继续发布政策提振终端消费。锂：海外减产不断，供需双重利好支撑锂价向上。锂盐厂：节后 部分锂盐企业依然处于停产或恢复生产初期，销售方面普遍持观望态度，江西地区部分厂家因环保因素影响暂停开工，同时部分大厂例行检修。同时海外锂矿企业也纷纷公告，2024财年继续减产。中央财经委员会第四次会议指出，鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新，新能源汽车需求有望进一步提升。同时环保监察趋严，中央环保督察组或将于三月进驻江西，青海省也开展了第三轮生态环境保护，短期供需结构或将再起变化。 投资建议 建议关注银泰黄金、株冶集团、兴业银锡、锡业股份、立中集团中广核矿业等。 风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。 目录 1板块行情5 2公司公告跟踪6 3价格7 4库存10 5利润11 6风险提示11 图表目录 图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅5 图表2：本周涨幅前10只股票5 图表3：本周跌幅前10只股票5 图表4：LME铜价格(美元/吨)7 图表5：LME铝价格(美元/吨)7 图表6：LME锌价格(美元/吨)7 图表7：LME铅价格(美元/吨)7 图表8：LME锡价格(美元/吨)8 图表9：COMEX黄金价格(美元/盎司)8 图表10：COMEX白银价格(美元/盎司)8 图表11：NYMEX铂价格(美元/盎司)8 图表12：NYMEX钯价格(美元/盎司)8 图表13：LME镍价格(美元/吨)8 图表14：钴价格(元/吨)9 图表15：碳酸锂价格（元/吨）9 图表16：氢氧化锂价格（元/吨）9 图表17：长江有色金属网镁锭#1价格(元/吨)9 图表18：磷酸铁锂价格(元/吨)9 图表19：三元正极材料价格（元/吨）9 图表20：全球交易所铜库存(吨)10 图表21：全球交易所铝库存(吨)10 图表22：全球交易所锌库存(吨)10 图表23：全球交易所铅库存(吨)10 图表24：全球交易所锡库存(吨)11 图表25：全球交易所镍库存(吨)11 图表26：全球交易所黄金库存(金盎司)11 图表27：全球交易所白银库存(金盎司)11 1板块行情 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周涨幅为1.8%，排名第13。 图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅 本周金属材料板块涨跌幅排名（长江一级行业指数） 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% 计算机电子 电信业务家电制造国防军工机械设备 汽车电力及新能源设备 传媒互联网 化学品纸类及包装综合金融 金属材料及矿业 环保医疗保健检测服务商业贸易建筑产品非金属材料社会服务纺织服装 家用装饰及休闲 建筑工程农产品房地产食品饮料油气石化 煤炭交通运输公用事业 银行 保险 -4.0% 资料来源：IFind，中邮证券研究所 本周有色板块涨幅排名前5的是中矿资源、永兴材料、天齐锂业、西藏珠峰、杭钢股份；跌幅排名前5的是鑫铂股份、铜陵有色、西部矿业、*ST利源、金诚信。 图表2：本周涨幅前10只股票图表3：本周跌幅前10只股票 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 本周涨幅前10只股票 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% -7.0% -8.0% -9.0% -10.0% 本周跌幅前10只股票 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 2公司公告跟踪 东方钽业 公司2023年度业绩快报 报告期的经营情况报告期内公司预计实现营业收入110,805万元，较上年同期 增加12,184万元，增幅12.35%；预计实现营业成本91,117万元，较上年同期增 加8,619万元，增幅10.45%。预计实现归属于母公司所有者的净利润18,499万元，较上年同期增加1,444万元，增幅8.47%；预计实现扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者的净利润15,698万元，较上年同期增加3,676万元，增幅30.58%。 报告期的财务状况报告期末，公司总资产281,691万元，同比增加81,769万元，增幅40.90%；负债合计40,952万元，同比减少8,347万元，减幅16.93%；归属母公司所有者权益239,450万元，同比增加89,884万元，增幅60.10%；资产负债率14.54%。 影响业绩的主要因素：2023年，公司面对复杂多变的外部环境和艰巨繁重的发展任务，积极拓展市场空间，持续巩固“双循环”市场格局；积极调整产品结构，增加高附加值产品的销售份额，营业收入同比上升，实现经营利润的稳健增长， 公司经营运行质量持续向好 盛达资源关于子公司金业环保获评国家级绿色工厂的公告 经查询获知工业和信息化部办公厅印发了《工业和信息化部办公厅关于公布 2023年度绿色制造名单及试点推行“企业绿码”有关事项的通知》（工信厅节函 永茂泰 首次公开发行限售股上市流通公告 经中国证券监督管理委员会2020年12月23日出具的《关于核准上海永茂泰汽车科技股份有限公司首次公开发行股票的批复》（证监许可[2020]3573号）核准，上海永茂泰汽车科技股份有限公司（以下简称“永茂泰”或“公司”）首次向社会公众公开发行人民币普通股（A股），并于2021年3月8日在上海证券交易所 上市。详见公司于2021年3月5日在上海证券交易所网站www.sse.com.cn披露的《首次公开发行股票上市公告书》。 本次限售股上市类型为首次公开发行限售股，限售期自2021年3月8日起 36个月，限售股东为徐宏、徐文磊、徐娅芝、上海磊昶投资合伙企业（有限合伙）、 周秋玲、上海宏芝投资合伙企业（有限合伙）、章雄辉、徐精女等8名股东，合计持有首次公开发行限售股161,424,900股，占公司总股本的48.93%，上市流通时间为2024年3月8日。 〔2023〕384号），经盛达金属资源股份有限公司（以下简称“公司”）控股子公司湖南金业环保科技有限公司（以下简称“金业环保”）自愿申报、第三方机构评价、省级工业和信息化主管部门评估确认及专家论证、公示等程序，金业环保获评国家级“绿色工厂”。 西藏珠峰关于控股股东所持股份被司法处置拍卖的进展公告 西藏珠峰资源股份有限公司（以下简称“公司”）于2024年1月30日披露了 《关于控股股东所持公司部分股份被司法处置拍卖的提示性公告》（公告编号：2024-006），上海金融法院于2024年3月1日在上海证券交易所大宗股票司法协助执行平台（以下简称“司法执行平台”）公开进行股票司法处置拍卖，处置拍卖标的物：公司控股股东新疆塔城国际资源有限公司（以下简称“塔城国际”）持有的公司股票共计10,682,552股（证券简称：西藏珠峰，证券代码：600338，证券性质：无限售流通股），占公司总股本的1.17%。 3价格 总结：本周锌、铅、铂金价格下跌，其余金属价格上涨。 基本金属方面：本周LME铜价上涨0.35%，铝价上涨1.97%，锌价下跌0.06%，铅价下跌1.60%，锡价上涨1.01%。 贵金属方面：本周COMEX黄金上涨0.58%，白银上涨1.58%，钯金上涨0.63%，铂金下跌1.42%。 新能源金属方面：本周LME镍价上涨4.36%，钴价上涨1.38%，碳酸锂上涨6.11%，氢氧化锂上涨4.35%。 图表4：LME铜价格(美元/吨)图表5：LME铝价格(美元/吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表6：LME锌价格(美元/吨)图表7：LME铅价格(美元/吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券