化工行业周报：三井化学提高XDI装置产能，九江石化芳烃项目拟落地建设

本周板块行情：本周，上证综合指数上涨0.74%，创业板指数上涨3.74%，沪深300上涨1.38%，中信基础化工指数上涨2.63%，申万化工指数上涨2.39%。 化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为有机硅(8.83%)、 电子化学品(6.1%)、 钾肥(5.48%)、 磷肥及磷化工(4.45%)、 涤纶(4.39%)；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为印染化学品(-0.55%)、 绵纶(0.38%)、粘胶(0.65%)、食品及饲料添加剂(0.81%)、膜材料(0.97%)。 本周行业主要动态： 三井化学提高XDI装置产能。2月26日，三井化学工业株式会社决定提高其大牟田工厂XDI（间苯二甲基异氰酸酯）装置的产能，以满足对用于不易泛黄涂料的硬化剂日益增长的需求。三井化学预计这将使日本国内生产能力提高20%。项目计划2月开工，2025年7月完工，暂定2025年9月开业运营。XDI是一种特殊的异氰酸酯，三井化学是世界上第一个以商业规模生产的异氰酸酯。XDI被广泛认为是一种高折射率眼科镜片材料，具有高耐用性，并因其出色的抗黄变性和快速固化特性而被用作涂层和功能材料。由于生活质量的需要，预计XDI的需求将进一步增加，并不再使用混合材料，特别是食品包装用粘合剂、太阳能电池和智能手机中使用的特殊油墨和涂层材料以及微胶囊。因此，三井化学通过扩大其大牟田工厂内的XDI工厂来应对这一不断增长的需求。（资料来源：三井化学、化工新材料） 九江石化芳烃项目拟落地建设。2月27日，中国石化九江石化公司150万吨/年芳烃及炼油配套改造项目推进会在江西九江举行，标志着项目从纳规核准进入实质性落地建设的快车道。九江石化150万吨/年芳烃及炼油配套改造项目采用中国石化自主技术，建成后将助力企业构建炼油芳烃一体化发展新格局、迈向“炼油+芳烃+PTA+PET+终端产品”全产业链发展，有助于企业整合沿江资源、实现芳烃产业链重构、由“燃料型企业”向“炼化一体化企业”转型升级，助力打造江西省千亿元级化工园区和中部地区一流绿色智能石油炼化基地。（资料来源：中国化工报） 投资主线一：轮胎赛道国内企业已具备较强竞争力，稀缺成长标的值得关注。全球轮胎市场是万亿级赛道，国内部分轮胎企业已在海内外占据一定份额。随着海运周期恢复政策、海外经销商库存接近去化完毕，轮胎行业景气度有望底部反转。建议关注：森麒麟（泰国二期即将达产，全球化布局西班牙、摩洛哥工厂，成长性足）、赛轮轮胎（全钢胎、非道路轮胎优势显著，液体黄金材料进一步构筑性能优势）。 投资主线二：消费电子有望逐渐复苏，关注上游材料企业。随着下游消费电子需求逐渐回暖复苏，面板产业链相关标的有望充分受益。部分国内企业在面板产业链部分环节成功实现进口替代，切入下游头部面板厂供应链，自身α属性充足。 随着面板产业链景气度有望回暖，头部显示材料厂商有望享受行业β共振。建议关注：东材科技（光学膜核心标的，电子树脂稳步放量）、斯迪克（OCA光学胶龙头企业）、莱特光电（OLED终端材料核心标的）、瑞联新材（OLED中间体及液晶材料生产商）。 投资主线三：关注具有较强韧性的景气周期行业、以及库存完成去化迎来底部反转。（1）磷化工：供给端受环保政策限制，磷矿及下游主要产品供给扩张难，跌价下游新能源需求增长，供需格局趋紧。磷矿资源属性凸显，支撑产业链景气度。建议关注：云天化（国内磷肥龙头企业，磷矿资源行业领先，布局磷酸铁产能带动成长）、川恒股份（远期布局有较多新增磷矿产能，磷酸铁投产速度行业领先）、兴发集团（黄磷、草甘膦景气度有望底部回暖，新材料板块注入成长属性）、芭田股份（新增磷矿石产能已投产，业绩弹性较大）。（2）氟化工：二代制冷剂生产配额加速削减支撑盈利能力高位企稳，三代制冷剂生产配额落地在即迎来景气修复，高端氟聚合物及氟精细化学品高速发展，萤石需求资源属性增强价格阶段性高位。建议关注：金石资源（萤石资源储量、成长性行业领先）、巨化股份（制冷剂龙头企业）、三美股份、永和股份、中欣氟材。（3）涤纶长丝：库存去化至较低水平，充分受益下游纺织服装需求回暖。建议关注：桐昆股份、新凤鸣。 投资主线四：经济向好、需求复苏，龙头白马充分受益。随着海内外经济回暖，主要化工品价格与需求均步入修复通道。化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，具有显著规模优势，且通过研发投入持续夯实成本护城河，核心竞争力显著。在需求复苏、价格回暖双重因素共振下，具有规模优势、成本优势的龙头白马具有更大弹性。建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等。 风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。 1.化工板块市场行情回顾 1.1.化工板块整体表现 本周，上证综合指数上涨0.74%，创业板指数上涨3.74%，沪深300上涨1.38%，中信基础化工指数上涨2.63%，申万化工指数上涨2.39%。 图1：A股各板块本周行情（中信一级基础化工） 本周，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为有机硅(8.83%)、电子化学品(6.1%)、钾肥(5.48%)、磷肥及磷化工(4.45%)、涤纶(4.39%)；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为印染化学品(-0.55%)、绵纶(0.38%)、粘胶(0.65%)、食品及饲料添加剂(0.81%)、膜材料(0.97%)。 图2：化工各子行业板块本周行情 1.2.化工板块个股表现 本周，化工板块涨跌幅前十的公司分别为扬帆新材(15.5%)、宏达新材(15.31%)、科隆股份(14.15%)、中欣氟材(13.7%)、同益股份(13.52%)、光华科技(12.97%)、澳洋健康(12.3%)、容大感光(12.24%)、中石科技(11.83%)、英力特(10.92%)。 表1：化工板块涨幅前十的公司 本周，化工板块涨跌幅后十的公司分别为：安诺其(-17.89%)、新宙邦(-7.9%)、同大股份(-6.65%)、碳元科技(-6.56%)、永东股份(-5.93%)、格林达(-5.28%)、青岛金王(-4.84%)、华康股份(-4.59%)、聚石化学(-4.41%)、国立科技(-4.38%)。 表2：化工板块跌幅前十的公司 1.3.化工板块重点公告 【金奥博】3月2日，公司发布控股子公司通过国家高新技术企业认定并获得证书的公告。公司全资子公司金源恒业、江苏天明收到《高新技术企业证书》，发证日期分别为2023年10月16日、2023年12月13日，有效期为三年，金源恒业此次高新技术企业的认定系在原证书有效期满后进行的重新认定，江苏天明系首次通过国家高新技术企业认定。金源恒业和江苏天明将连续三年（即2023年至2025年）享受国家关于高新技术企业所得税优惠政策。 【中化国际】3月2日，公司发布关于公司挂牌转让上海德寰置业有限公司70%股权及全部债权的公告。公司拟以德寰置业持有的中化国际广场作为底层资产开展类REITs，发起设立资产支持专项计划；拟以公开挂牌方式，对外转让持有的德寰置业70%股权及5亿元债权。截至评估基准日2023年4月30日，德寰置业股东全部权益评估值为144,330.68万元。此次标的资产将于2024年3月1日至2024年3月28日在北京产权交易所进行挂牌公示，挂牌转让底价为151,731.47万元。 【红墙股份】3月1日，公司发布关于对全资子公司增资并完成工商变更登记的公告。公司以自有资金向红墙化学增资3,000万元。此次增资完成后，红墙化学注册资本由18,000万元增加至21,000万元，资本实力增强，保障“惠州市红墙化学有限公司年产32万吨环氧乙烷及环氧丙烷衍生物项目”的顺利实施。 【凯美特气】3月1日，公司发布关于全资子公司岳阳凯美特环保有限公司实施配套己内酰胺产业链装置尾气回收综合利用项目进入试生产阶段的公告。凯美特环保公司项目以己内酰胺产业链搬迁与升级转型发展项目装置尾气为主要生产原料，建设20万吨/年食品级二氧化碳生产装置、氪氙装置、氖氦装置及配套辅助设施，截止此公告披露日，二氧化碳装置已连续稳定运行生产，二氧化碳产品检测合格，设备及工艺各项指标处于优化调整中。 【泸天化】3月2日，公司发布关于持股5%以上股东增持股份及股份增持计划的公告。控股股东泸天化（集团）有限责任公司通过深圳证券交易所集中竞价系统，以12,665,637.73元资金买入了3,274,800股泸天化股份，约占公司总股本的0.21%。泸天化集团拟自2024年3月1日（含本日）起6个月内，通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价方式继续增持公司股份，累计增持金额不低于人民币5,000.00万元，不超过人民币10,000.00万元（含已买入的股份金额1266.56万元），增持价格上限不超过5.80元/股（含）。 【亿利洁能】3月2日，公司发布关于控股股东股份被司法轮候冻结的公告。 截至此公告披露日，公司控股股东亿利资源集团有限公司持有公司121,924.3万股无限售流通股股份，占公司总股本的34.24%。亿利集团此次被轮侯冻结的股份为121,924.3万股，累计被轮侯冻结股份数量为121,924.3万股，占其所持公司股份比例的100%。本次轮侯冻结不会导致公司控股股东发生变更，不会对公司的日常经营、公司治理产生影响。 【奥克股份】3月1日，公司发布关于控股股东部分股份质押的公告。公司控股股东奥克控股集团股份公司持有公司股份359,698,573股，占公司总股本的52.89%。此次股份质押9,240,000股后，奥克集团累计质押数量为57,330,000股，占其持股数量的15.94%，占公司总股本的8.43%。 【华光新材】3月2日，公司发布关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告。公司拟使用自有资金通过集中竞价交易方式回购公司已发行的人民币普通股（A股），回购的股份将在未来适宜时机拟全部用于实施员工持股计划或股权激励。公司拟用于此次回购股份的资金总额不超过人民币3,000万元（含），不低于人民币1,500万元（含），回购价格不超过人民币25元/股，回购股份的期限自公司董事会审议通过本次回购方案之日起12个月内。 【新疆天业】3月2日，公司发布关于公司放弃优先购买权的关联交易公告。 公司参股公司天业汇合的控股股东天业集团拟以147,839.70万元向锦富投资、国资公司非公开协议转让其所持有的天业汇合23%股权（其中锦富投资拟出资83,561.57万元受让天业汇合13%股权，国资公司拟出资64,278.13万元受让天业汇合10%股权），公司根据实际经营情况及资金安排，放弃行使上述股权的优先购买权。公司此次放弃优先购买权后，公司持有天业汇合的股权比例保持不变，仍为37.88%，天业汇合仍为公司的参股公司，公司合并报表范围不发生变化。 2.重要子行业市场回顾 2.1.聚氨酯 纯MDI：3月1日，华东地区纯MDI价格21200元/吨，周环比上升1.92%。 供应方面，本周纯MDI开工负荷85%，周环比持平。本周国内纯MDI下游多按需采购。TPU开工在五成估计；鞋底行业、浆料行业开工负荷在四至五成。本周氨纶开工负荷82%，较上周开工水平提升6个百分点。 聚合MDI：3月1日，山东地区聚合MDI价格17200元/吨，周环比上升2.38%。供应方面，本周聚合MDI开工负荷85%，周环比持平。需求方面，本周国内聚合MDI下游增量不明显，多小单采购。冰箱冷柜行业大型工厂、板材大厂、无甲醛板材胶黏剂大厂需求稳定，为国内厂家直供渠道客户；汽车行业需求平稳； 北方外墙喷涂、管道保温行业小单采购；中小冰箱厂、中小型胶黏剂、冷库等行业按需小单采购。 图3：纯MDI价格及价差（元/吨） 图4：聚合MDI价格及价差（元/吨） 图5：MDI开工率 表3：MDI主要生产厂家装置动态（不完全统计） TDI：3月1日，华南地区TDI价格17500元/吨，周环比上升1.74%。供应方面，本周TDI开工负荷83.09%，较上周下降6.24pct。本周需求较上周好转，一方面消耗恢复正常形态，另一方面采购