金融行业周报：证监会再次释放严监管信号，央行发布柜台债券业务新规

证券研究报告 金融行业周报 ——证监会再次释放严监管信号，央行发布柜台债券业务新规 证券分析师 王维逸S1060520040001（证券投资咨询）袁喆奇S1060520080003（证券投资咨询）李冰婷S1060520040002（证券投资咨询） 研究助理 韦霁雯S1060122070023（一般证券业务） 许淼S1060123020012（一般证券业务） 2024年03月03日 1 请务必阅读正文后免责条款 核心观点 证监会再次释放严监管信号，央行发布柜台债券业务新规 1、证监会频繁发声，再次释放严监管信号。2月28日，证监会官网连发三条公告，包括召开资本市场法治建设座谈会、就私募基金DMA有关情况答记者问、就中金所采取纪律处分措施答记者问。近期以证监会为代表的监管机构积极发声，通过新闻发布会、座谈会、答记者问等措施积极与市场沟通，体现监管机构对市场舆论、投资者关切的关注和稳定市场预期、提振投资者信心的决心，也彰显了监管机构“零容忍”的严监管态度。本周证监会召开资本市场法治建设座谈会，并回应DMA业务相关风险和中金所对高频交易的监管措施，也对惠博普、酷特智能等公司内幕交易作出立案，预计未来监管层将加速资本市场各方面法治建设，对违法做空、内幕交易等违法行为继续加大惩治力度，对DMA业务保持审慎态度，着力维持资本市场的平稳和高质量发展。 2、央行发布柜台债券业务新规，进一步扩大柜台债券投资品种。近日，中国人民银行发布《关于银行间债券市场柜台业务有关事项的通知》，自2024年5月1日施行。国内债券市场以银行间市场为主、交易所市场为辅，柜台市场面向零售客户、整体规模较小。据Wind，2024年1月末柜台市场债券托管量仅7892亿元，与央行公布的2023年末债券市场余额158万亿元相比差距较大，说明居民和企业投资者直接参与债券市场的比例相对较小。本次《通知》的出台，进一步拓展了银行间债券市场的普惠性，银行间债券品种可全部在柜台市场交易买卖，银行间市场投资者也可直接转移至柜台市场，同时《通知》也明确促进长期发展建立合理投资者适当性管理制度，重视个人投资者的保护，未来有望促进我国居民存款向投资的转化。 3、券商参与粤港澳大湾区跨境理财通的业务流程发布。3月1日，广东证监局和深圳证监局同步发布了证券公司参与粤港澳大湾区跨境理财通的业务流程规范。2024年1月24日，央行、国家金融监督管理总局等多部门联合发布新修订的《粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点实施细则》，将试点机构拓展至证券公司，并将参与“南向通”的内地投资者门槛由连续缴纳社保或个人所得税“满5年”下降至“满2年”，优化金融资产准入条件，个人投资者额度从100万元提高至300万元等，2月26日正式施行。继《实施细则》后，证券公司业务流程规范发布，其中明确内地券商可自主选择一家港澳券商作为合作券商，此前已在香港设置子公司的券商或将更为便利。据央行广东省分行和券商中国，粤港澳大湾区参与“跨境理财通”业务的个人投资者7.1万人，其中涉及港澳个人投资者4.6万人，内地个人投资者2.5万人；跨境理财汇划金额138亿元，其中“南向通”130.13亿元，“北向通”7.87亿元。随着券商加速入局，未来跨境理财通规模有望加速扩张。 22 CONTENT 目录 重点聚焦 •证监会频繁发声，再次释放严监管信号 •央行发布柜台债券业务新规，进一步扩大柜台债券投资品种 •券商参与粤港澳大湾区跨境理财通的业务流程发布 行业新闻 •银行：多家银行密集跟进，房地产融资“白名单”机制持续推进 •证券：深交所组织召开上市公司座谈会 •保险：国寿寿险与新华保险500亿元成立私募基金已完成备案 •金融科技：央行将进一步优化支付服务、提升支付便利性 行业数据 •市场表现：本周银行、证券、保险、金融科技指数分别变动-2.33%、+1.83%、-3.07%、 +5.30% •银行：公开市场操作实现净投放6320亿元，SHIBOR利率下行 •证券：周度股基日均成交额环比上升19% •保险：十年期国债到期收益率环比下降3.34bps 1重点聚焦 证监会频繁发声，再次释放严监管信号 事件：2月28日，证监会官网连发三条公告，包括召开资本市场法治建设座谈会、就私募基金DMA有关情况答记者问、就中金所采取纪律 处分措施答记者问，再次释放严监管信号。 资本市场法治建设座谈会相关情况DMA业务相关情况 （资料来源：证监会，平安证券研究所） 中金所监管措施相关措施 与会代表建议：办好资本市场，必须坚持市场化法治化改革方向，加快上市公 司监管、证券公司监管、证券投资基金监管、债券监管等各领域立法修法，及时评估完善业务规则，从制度上保障资本市场良法善治。 进一步完善中国特色证券期货执法司法体系，优化行刑衔接机制，加强执法司法高效协同，加大行政、民事和刑事立体追责力度，全面提升“零容忍”执法效能。进一步落实民事赔偿救济，制定内幕交易、操纵市场民事赔偿等司法解释，加大代表人诉讼实施力度，发挥好当事人承诺制度作用，对违法犯罪行为的“首恶”精准追责、大力追赃挽损，切实保护好投资者特别是广大中小投资者的合法权益。 多空收益互换（DMA）是私募基金与证券公司开展的市场中性策略交易，私募基金多头选择一篮子股票，同时使用股指期货套期保值，获得对冲后的选股收益。未来监控方向：DMA业务平稳降杠杆，有助于市场风险防控，有利于市场的平稳健康运行。下一步，证监会将对DMA等场外衍生品业务继续强化监管、完善制度，指导行业控制好业务规模和杠杆，严厉打击违法违规行为，维护市场平稳运行。规模现状：春节后开市以来DMA业务规模稳步下降，日均成交量占全市场成交比例约3%。 证监会始终坚持严的监管主基调，指导证券交易所和中金所加强期现货监管联动，对包括高频交易在内的各类交易行为穿透监管，依法依规严厉打击市场违法违规行为。下一步，证监会将持续深入贯彻落实中央金融工作会议精神，全面加强监管，切实保障市场平稳健康运行。 点评：近期以证监会为代表的监管机构积极发声，通过新闻发布会、座谈会、答记者问等措施积极与市场沟通，体现监管机构对市场舆论、投资者关切的关注和稳定市场预期、提振投资者信心的决心，也彰显了监管机构“零容忍”的严监管态度。本周证监会召开资本市场法治建设座谈会，并回应DMA业务相关风险和中金所对高频交易的监管措施，也对惠博普、酷特智能等公司内幕交易作出立案，预计未来监管层将加速资本市场各方面法治建设，对违法做空、内幕交易等违法行为继续加大惩治力度，对DMA业务保持审慎态度，着力维持资本市场的平稳和高质量发展。 1 重点聚焦 央行发布柜台债券业务新规，进一步扩大柜台债券投资品种 事件：近日，中国人民银行发布《关于银行间债券市场柜台业务有关事项的通知》，自2024年5月1日施行。 （资料来源：中国人民银行，平安证券研究所） 2002年起，为增加个人和企业购买国债渠道，中国人民银行会同相关部门出台柜台债券业务管理规则，并逐步扩大券种范围，柜台债券成为拓宽居民投资渠道的重要机制安排和我国多层次债券市场的重要组成部分。中央金融工作会议提出做好普惠金融和促进债券市场高质量发展，为落实会议精神，中国人民银 行出台了《通知》，进一步扩大柜台债券投资品种，优化相关机制安排，以便利居民和其他机构投资者债券投资，增加居民财产性收入，加快多层次债券市场发展。 《通知》的主要背景《通知》的主要优化内容 柜台债券业务的意义 一是明确柜台业务品种和交易方式。已在银行间债券市场交易流通的各类债券品种，在遵守投资者适当性要求的前提下，可通过柜台投资交易。 二是优化对投资者开户的管理规则。已在银行间债券市场开立账户的投资者，可在柜台业务开办机构开立债券账户。 三是境外投资者可通过柜台渠道投资。获准进入银行间债券市场的境外投资者，可通过柜台业务开办机 构和境内托管银行开立债券账户。 一是有利于拓宽居民投资渠道。目前，我国居民直接持有的政府债券规模较小，与成熟债券市场相比，还有很大提升空间。通过柜台渠道投资债券市场，可以将储蓄高效转化为债券投资，增加居民财产性 收入。 二是有利于优化融资结构。截至2023年末，我国债券市场余额158万亿元，是全球第二大债券市场。 加快发展柜台债券业务，有利于促进直接融资发展，优化金融体系结构。 三是有利于多层次债券市场发展。柜台债券业务是 银行间债券市场向零售金融和普惠金融的延伸。与 集中统一的金融基础设施相比，柜台开办机构可为各类投资者提供债券托管、做市、担保品管理、清算结算一体化等各种灵活多元的综合性服务，提升市场活跃性，促进市场分层。 点评：国内债券市场以银行间市场为主、交易所市场为辅，柜台市场面向零售客户、整体规模较小。据Wind，2024年1月末柜台市场债券托管量仅7892亿元，与央行公布的2023年末债券市场余额158万亿元相比差距较大，说明居民和企业投资者直接参与债券市场的比例相对较小。本次《通知》的出台，进一步拓展了银行间债券市场的普惠性，银行间债券品种可全部在柜台市场交易买卖，银行间市场投资者也可直接转移至柜台市场，同时 《通知》也明确促进长期发展建立合理投资者适当性管理制度，重视个人投资者的保护，未来有望促进我国居民存款向投资的转化。 1 重点聚焦 券商参与粤港澳大湾区跨境理财通的业务流程发布 事件：3月1日，广东证监局和深圳证监局同步发布了证券公司参与粤港澳大湾区跨境理财通的业务流程规范。 （资料来源：券商中国，平安证券研究所） 证券公司办理流程 1）内地券商可自主选择一家港澳券商作为合作券商（试点初期，内地券商仅可选择一家港澳券商合作，后续拟允许与多家港澳券商合作）。 2）双方需搭建系统以满足理财通资金和额度监督管理要求，并完成系统测试或评估。 3）按属地监管原则，拟开办跨境理财通的内地券商和港澳券商须分别到当地金融监管部门进行报备。在具体选择报备地时，应根据拟开展“跨境理财通”试点业务主体所在地，分别提交报备材料。如，广东分支机构应向广东局进行报备，深圳分支机构应向深圳局进行报备，除深圳以外的大湾区内地其他8城市的分支机构应向广东局进行报备。 4）收到报备材料后，证监会将会同人民银行、金融监管局共同审核。如果报备材料需要补充或修改的， 由接受报备材料的广东局或深圳局向证券公司反馈。如果报备材料完整，不再需要补充或修改的，通过 广东人行、深圳人行官网公布试点证券公司名单。 点评：2024年1月24日，央行、国家金融监督管理总局等多部门联合发布新修订的《粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点实施细则》，将试点机构拓展至 证券公司，并将参与“南向通”的内地投资者门槛由连续缴纳社保或个人所得税“满5年”下降至“满2年”，优化金融资产准入条件，个人投资者额度从100万元提高至300万元等，2月26日正式施行。继《实施细则》后，证券公司业务流程规范发布，其中明确内地券商可自主选择一家港澳券商作为合作券商，此前已在香港设置子公司的券商或将更为便利。据央行广东省分行和券商中国，粤港澳大湾区参与“跨境理财通”业务的个人投资者7.1万人，其中涉及港澳个人投资者4.6万人，内地个人投资者2.5万人；跨境理财汇划金额138亿元，其中“南向通”130.13亿元，“北向通”7.87亿元。随着券商加速入局，未来跨境理财通规模有望加速扩张。 2 行业新闻|银行 多家银行密集跟进，房地产融资“白名单”机制持续推进 事件：自今年1月初住房城乡建设部和金融监管总局联合印发《关于建立城市房地产融资协调机制的通知》以来，多家国有银行和股份制银行积极部署相关工作，中小银行也纷纷跟进，开辟绿色通道，取得初步进展，房地产融资“白名单”机制持续推进。截至2月28日，全国31个省份276个城市已建立城市房地产融资协调机制，共提出房地产项目约6000个，商业银行快速进行项目筛选，审批通过贷款超2000亿元。 国常会：加大金融政策支持，推动新一轮大规模设备更新和消费品