非银金融周报：A股最严减持新规发布，有助于市场构建良性生态

证券研究报告|行业研究周报 2024年5月26日 A股最严减持新规发布，有助于市场构建良性生态 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 30%20%10% 0% -10%-20%-30% 沪深300 非银金融 分析师：罗惠洲邮箱：luohz@hx168.com.cnSACNO：S1120520070004 非银金融周报 报告摘要: 本周（2024.5.19-2024.5.25）本周A股日均交易额8,517亿元，环比增加0.3%，同比增加5.2%。2024年二季度至今日均成交额为9,028亿元,较2023年二季度日均交易额减少10.2%。2024年至今日均交易额8,759亿元，较2023年日均交易额增加3%。沪港通：本周北向资金净流入 8.35亿元，2024年至今北向资金合计净流入886.84亿元。2020/2021/2022/2023年北向净流入分别为2,089/4,322/900/437亿元。两融：截至2024年5月23 日，两市两融余额15,380亿元，环比减少0.02%，较2023年日均水平（16,057.97亿元）减少4.22%。两市融券余额 392.8亿元，占两融比例约2.55%。 本周（2024.5.19-2024.5.25）非银金融申万指数下跌3.30%，跑输沪深300指数1.22个百分点，位列所有一级行业第16名。细分板块来看，证券板块下跌3.57%、保险板块下跌2.52%、多元金融下跌4.28%、互联网金融下跌4.80%、金融科技下跌4.45%。电投产融（+6.38%）、长江证券（+2.86%）、*ST民控（+0.00%）涨幅靠前。仁东控股（-8.99%）、国盛金控（-8.41%）、锦龙股份（-8.07%）、华铁应急（-7.65%）、国联证券（-7.30%）跌幅靠前。 ►券商：最严减持新规发布，有助于市场构建良性生态 5月24日，证监会正式发布《上市公司股东减持股份 管理暂行办法》《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》，进一步规范减持，自发布之日起施行。《减持管理办法》在严格规范大股东减持、有效防范绕道减持等方面做出详细规定，与此前发布的《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》《关于加强上市公司监管的意见（试 行）》中关于严格规范减持的核心内容和理念保持一致。 减持新规的发布体现了对大股东和关键人员股份减持的监管在升级。在具体规则中，限制了特定的减持行为，同时强化披露要求，明确具体的处罚措施和情形，提高了规则的可执行性，有助于震慑潜在的违规行为。新规的制定和实施，有助于保护中小投资者的利益，避免因大股东无序减持而对股价造成不利影响，也防范内部人提前减持 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 而对公司发展带来的不利影响，进而推动上市公司高质量发展，促进资本市场的稳定和健康发展。 ►保险：新“国九条”后首家上市险企跟进“一年多次分红” 5月24日晚，新华保险发布第八届董事会第二十一次会议决议公告。公告称，公司董事会审议通过了《关于2024年度中期利润分配相关安排的议案》，同意将议案提交股东大会审议。公告显示，根据有关法律规定和监管要求，新华人寿拟定2024年度中期利润分配相关安排：根据 经审阅的2024年上半年财务报告，合理考虑当期业绩、资 金状况及风控指标要求，在公司2024年半年度具有可供分 配利润的条件下，实施2024年度中期分红派息。公告还显 示，年中股息总额占公司2024年半年度归属于母公司股东净利润的比例不高于30%。后续制定2024年度利润分配方案时，将考虑已派发的中期利润分配因素。上述提案已获新华保险董事会全票通过。新华保险表示，公司将根据股东大会决议制定2024年度中期利润分配具体方案，并根据相关法律法规及《公司章程》有关规定，履行公司治理程序后实施。 今年4月12日，国务院出台《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（即新“国九 条”），提出要强化上市公司现金分红监管，要增强分红 稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。新华保险为新”国九条“发布以来，首家披露跟进中期分红的上市保险机构。值得注意的是，在新“国九条”发布之前，同为上市险企的中国平安中期分红已执行多年。 上市险企增加分红频次，从市场和投资者角度来看是一个积极信号。一方面，更频繁的分红可以提高资金的使用效率，对于那些寻求稳定现金流回报的投资者来说，增加了投资的吸引力。另一方面，这种做法也能增强市场对险企盈利能力和财务健康状况的信心，因为它意味着险企有足够的盈利和现金流来支持多次分配。 风险提示 政策效果不及预期；宏观经济下行风险；资本市场剧烈波动；自然灾害风险。 盈利预测与估值 重点公司 股票代码 股票名称 收盘价（元） 投资评级 2021A EPS(元)2022A2023A 2024E 2021A P/E 2022A 2023A 2024E 300803.SZ 指南针 41.98 买入 0.44 0.83 0.18 1.71 95.41 50.58 233.22 24.55 601688.SH 华泰证券 13.65 买入 1.47 1.22 1.41 1.66 9.29 11.19 9.68 8.22 601211.SH 国泰君安 13.60 买入 1.69 1.29 1.05 1.90 8.05 10.54 12.95 7.16 300059.SZ 东方财富 12.53 买入 0.83 0.64 0.52 0.68 15.10 19.58 24.10 18.43 601995.SH 中金公司 31.80 买入 2.23 1.57 1.28 1.89 14.26 20.25 24.84 16.83 000776.SZ 广发证券 12.90 买入 1.42 1.04 0.92 1.80 9.08 12.40 14.02 7.17 601456.SH 国联证券 11.31 增持 0.31 0.27 0.24 0.40 36.48 41.89 47.13 28.28 002423.SZ 中粮资本 7.82 增持 0.60 0.26 0.44 0.68 13.03 30.08 17.67 11.50 601601.SH 中国太保 28.91 买入 2.79 2.56 2.83 3.20 10.36 11.29 10.22 9.03 601318.SH 中国平安 43.89 买入 5.56 4.58 4.70 7.68 7.89 9.58 9.34 5.71 601628.SH 中国人寿 31.94 买入 1.80 1.14 0.75 0.82 17.74 28.02 42.59 38.95 601336.SH 新华保险 33.99 买入 4.79 3.15 2.79 3.76 7.10 10.79 12.18 9.04 000567.SZ 海德股份 9.92 增持 0.20 0.60 0.75 0.97 49.60 16.53 13.23 10.23 资料来源：WIND，华西证券研究所注：股价为2024年5月24日收盘价 *指南针为华西非银和计算机联合覆盖标的 正文目录 1.非银金融周观点5 1.1.市场及板块行情5 1.2.券商：最严减持新规发布，有助于市场构建良性生态5 1.3.保险：新“国九条”后首家上市险企跟进“一年多次分红”6 2.市场指标6 3.行业及公司资讯10 4.风险提示12 图表目录 图1A股日均成交额（亿元）7 图2本周A股申万一级子行业涨跌幅（%）7 图3本周A股非银金融申万二级子行业及概念板块的涨跌幅（%）8 图4沪深港通的北向资金净流入（亿元）8 图5两融月均余额（亿元）和市场平均担保比例（%）8 图6股票质押概况（时间区间自2022年7月1日至今）8 图7证券指数（申万）的市净率区间（2013年至今，周数据，单位：倍）9 表1金融各板块指数及重点指数的本周涨跌幅7 表2部分个股涨跌情况（涨跌幅单位：%；市盈率、市净率单位：倍；选取涨跌幅前十）10 1.非银金融周观点 1.1.市场及板块行情 非银及子板块的指数表现：本周（2024.5.19-2024.5.25）非银金融申万指数下跌3.30%，跑输沪深300指数1.22个百分点，位列所有一级行业第16名。细分板块来看，证券板块下跌3.57%、保险板块下跌2.52%、多元金融下跌4.28%、互联网金融下跌4.80%、金融科技下跌4.45%。电投产融（+6.38%）、长江证券（+2.86%）、 *ST民控（+0.00%）涨幅靠前。仁东控股（-8.99%）、国盛金控（-8.41%）、锦龙股份（-8.07%）、华铁应急（-7.65%）、国联证券（-7.30%）跌幅靠前。 1.2.券商：最严减持新规发布，有助于市场构建良性生态 5月24日，证监会正式发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》，进一步规范减持，自发布之日起施行。《减持管理办法》在严格规范大股东减持、有效防范绕道减持等方面做出详细规定，与此前发布的《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》《关于加强上市公司监管的意见（试行）》中关于严格规范减持的核心内容和理念保持一致。 据证监会介绍，本次出台的《减持管理办法》主要有三个特点：1）《减持管理办法》首次以规章的形式亮相，法律位阶提升，权威性、约束力增强，市场预期更加明确。在业内人士看来，减持制度规则的层级由规范性文件提升为规章，有利于增强制度的稳定性、约束力。2）减持规则体系形成了“1＋2”的制度架构，更加清晰有层次。其中，《减持管理办法》作为基本要求和一般规定，进一步严格规范大股东减持、全面封堵绕道减持、强化违规减持打击。本次同步修订的《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》，以及本次未修改的创投反向挂钩规定，作为特别规定，共同构成了“1＋2”的制度架构。交易所层面，减持指引和询价转让指引同步作了修改，与证监会规定衔接，进一步细化了相关要求。3）《减持管理办法》坚持严的总基调，立足市场公平性，既做好分类施策，进一步规范大股东特别是控股股东、实际控制人的减持行为，督促其专注公司发展和经营、关注投资者回报水平，减少减持套利空间；同时，按照实质重于形式的原则，强化穿透式监管，全面封堵可能存在的规则漏洞，严格防范各类“绕道减持”行为，织密减持制度网。 《减持管理办法》从以下三个方面，进一步加强了对大股东减持的限制：1）增加大股东通过大宗交易减持前的预披露义务，充分保障中小投资者的知情权，增强交易公平性，减少信息不对称。2）考虑到部分上市公司股权较为集中，控股股东、实际控制人对公司经营发展影响重大，明确控股股东、实际控制人二级市场减持与上市公司股价表现、分红情况挂钩，强化减持约束，避免损害投资者利益。3）要求大股东在重大违法情形下不得减持，增强对违法违规行为的约束。比如，大股东违法违规正在被立案调查或者被处罚后六个月内不得减持，未缴足罚没款前不得减持；公司涉及违法正在被立案调查或在被处罚后六个月内，或者在被交易所公开谴责后三个月内，控股股东、实际控制人不得减持；公司可能触及重大违法强制退市，在风险警示期间至相关事项确定之前，控股股东、实际控制人不得减持。 减持新规的发布体现了对大股东和关键人员股份减持的监管在升级。在具体规则中，限制了特定的减持行为，同时强化披露要求，明确具体的处罚措施和情形，提高了规则的可执行性，有助于震慑潜在的违规行为。新规的制定和实施，有助于保护中小投资者的利益，避免因大股东无序减持而对股价造成不利影响，也防范内部人提前 减持而对公司发展带来的不利影响，进而推动上市公司高质量发展，促进资本市场的稳定和健康发展。 1.3.保险：新“国九条”后首家上市险企跟进“一年多次分红” 5月24日晚，新华保险发布第八届董事会第二十一次会议决议公告。公告称， 公