新相微：营收同比增长，受益产业转移及DDIC库存去化

公司2023年度业绩快报总结

营收与利润表现

• 营业收入：2023年全年实现营业收入4.80亿元，同比增长12.52%。
• 归母净利润：实现2,740.31万元，同比下降74.69%。
• 扣非归母净利润：2,114.89万元，同比下降77.25%。

季度表现

• 第四季度：
  • 营收：1.30亿元，同比增长20.47%，环比下降1.60%。
  • 归母净利润：-474.11万元，同比下降145.00%，环比下降75.96%。
  • 扣非归母净利润：-1,139.83万元，同比下降296.78%，环比下降312.82%。

经营业绩亮点与挑战

• 营收增长：尽管面对全球经济增速放缓和半导体周期变化，通过研发投入、人员扩充和产品创新，实现了营收增长。
• 利润承压：受上游材料价格波动、市场竞争加剧及去库存压力影响，导致毛利率下降，净利润同比下滑。
• 产品出货：产品出货量结构性增长，尤其是智能穿戴等新型终端应用领域市场份额提升较快。

行业背景与展望

• 面板产能：中国大陆面板产能在全球占比超过65%，预计未来进一步提升至76%。
• DDIC本土化：虽然面板本土化加速，但DDIC设计产业仍处于初期阶段，本土化率较低。
• 市场复苏：2024年全球显示驱动芯片市场供需基本平衡，需求缓慢恢复，但下半年可能出现供应短缺问题。
• 库存情况：产业链上游设计公司已有效去库存，库存水平趋于正常，预计2024年第二季度行业库存将恢复正常。

公司定位与战略

• 产品线：公司是少数能提供TFT-LCD、AMOLED两种显示技术驱动芯片，并能提供整合型和分离型驱动方案的企业。
• 技术创新：致力于研发创新架构AMOLED芯片和分离型TCON芯片，产品矩阵持续丰富。
• 市场地位：2021年DDIC出货量排名中国内地第五，LCD智能穿戴市场出货量全球第三。

投资建议

• 财务预测：预计2023-2025年营收分别为4.80/7.07/10.17亿元，归母净利润分别为2,736/7,882/11,802万元。
• 估值：对应当前股价PE分别为179/62/41倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 需求风险：下游需求可能低于预期。
• 产业转移：产业转移进度可能不达预期。
• 产品研发：产品研发进展可能不达预期。
• 客户导入：客户导入可能不达预期。
• 市场竞争：市场竞争加剧可能导致不利影响。