年度柔性OLED出货量目标达成，4Q23净利润环比大幅改善

公司业绩与行业趋势概览

业绩回顾与预测

• 2023年业绩：公司预计全年归母净利润为23-25亿元，同比下降约67%-70%，扣非后归母净利润亏损5.5-7.5亿元，同比减亏66%-75%。
• 第四季度表现：第四季度归母净利润预计为12.8-14.8亿元，环比增长346.85%-416.78%，扣非后归母净利润7.4-9.4亿元，显示出显著的环比改善。

行业动态与面板市场分析

• LCD TV面板：供给端通过调控稼动率成功控制了价格，尤其是在第四季度淡季期间，面板价格虽有小幅回落，但在面板厂控制生产的情况下，价格波动趋于平稳。
• 2024年面板价格展望：2024年1月面板价格企稳后开始涨价，这得益于供给端的控产策略，预示着行业有望进入稳定的盈利阶段。

柔性OLED进展

• 出货目标达成：公司柔性OLED出货量在中高端旗舰及折叠机型的推动下，实现了同比增长23%的目标。
• 市场份额与技术布局：全球OLED智能手机面板出货量同比增长6%，其中柔性OLED占比显著提升，公司积极布局柔性AMOLED技术，包括LTPO、折叠屏及COE等高端产品，以及中尺寸IT、车载类产品的AMOLED升级换代。

投资建议与风险提示

• 业绩调整：考虑到2023年上半年面板价格较低，公司2023-2025年的归母净利润预测分别调整至23.56、44.47、104.17亿元，对应PB分别为1.13、1.10、1.06倍。
• 投资评级：基于面板厂的按需生产和动态控产模式，看好面板价格温和波动，维持“买入”评级。
• 风险提示：面板价格波动、需求不及预期、OLED业务表现低于预期等风险。

盈利预测与假设

• 显示器件业务：2023年受低价格影响，收入调整至1547.89亿元，毛利率降至11.5%；2024-2025年随着供给端策略调整，收入分别增长16.3%、12.7%，毛利率逐步提高至15.6%、18.3%。
• 未来三年收入与利润预测：预计2023-2025年公司收入分别增长1.1%、15.7%、12.5%，对应归母净利润变动幅度分别为-68.8%、88.8%、134.2%。

盈利预测情景分析

• 免责声明：以上预测基于特定假设条件，实际结果可能因市场变化和其他不可预见因素而有所不同。