“美”周市场复盘（9月第5周）：国内数据逐步验证中

分析师李美岑 SAC证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师王亦奕 SAC证书编号：S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 相关报告 1.《加仓，持股过节--A股策略专题报告(20230924)》2023-09-24 2.《外部扰动暂告段落——“美”周市场复盘（9月第4周）》2023-09-24 3.《上证50估值为39.5%分位数——全球估值观察系列七十一》2023-09-23 证券研究报告 策略专题报告/2023.09.30 国内数据逐步验证中 ——“美”周市场复盘（9月第5周） 核心观点 美元、美债延续强势压制市场，国内数据验证景气提振情绪。本周石油价格再破新高，叠加美国国内罢工事件持续发酵，美国通胀担忧再现，本周美元、美债分别上涨至106.7点和4.61%。在此影响下，北向资金再次掉头，本周净流出175.3亿元。后半周在数据和政策的积极影响下，行情逐渐企稳。我国8月规模以上工业企业利润同比转增，验证景气预期。沪深交易所明确股份减持要求、Q3央行货币政策会议强调逆周期调节，在8月经济企稳的信号愈发明确背景下，人民币汇率本周也收复7.3关口，提振市场情绪。 本周行业多数下跌，医药医疗、先进制造、TMT相对占优。其中，医药生物（+2.6%）、机械设备（+1.1%）、电力设备（+0.9%）涨幅居前；非银金融（-3.1%）、房地产（-2.8%）和食品饮料（-2.5%）跌幅居前。具体来看，医药生物方面，GLP-1类创新药上半年全球销售额和美股减肥药龙头上半年业绩表现亮眼，减肥药需求预期增长，国内相应产业链对应受益。机械设备方面华为秋季全场景发布会召开，发布“非凡大师”等新产品提振板块情绪，华为产业链表现居前。电力设备方面，欧盟发布更新后的可再生能源指令（RED），预计将大幅提高风电和光伏装机容量，提升光伏行业景气度。TMT方面，新版ChatGPT上线新功能，催化板块情绪。金融地产方面，房地产龙头未能如期兑付债券，引发市场担忧。食品饮料方面，美债利率强势向上，市场情绪暂时偏弱，北向资金连续多日净流出，导致板块整体表现欠佳。 国内政策积极有为，美国政府或将停摆。国内方面，央行再次强调坚决防范汇率超调风险，沪深交易所对股份减持要求作出明确，各地区房地产优化行动不断推进，政策定位保持积极。海外方面，共和党削减支出议案迟迟未获通过，美国政府面临停摆风险，或将拖累经济复苏步伐。另一方面，汽车罢工事件持续发酵和石油价格持续高涨，增加美国通胀风险。 大类资产：1）海外股市多数收跌，纳斯达克指数领涨美股三大指数。2）截至9月27日，美债利率和美元指数分别上涨至4.61%、106.7。3）大宗方面黄金价格持续走弱，周内下跌约2.0%；铜价、钢价预期偏弱；WTI原油周内上涨4.05%，布油上涨3.97% 未来两周重点关注：1）国内：10月13日，9月CPI、PPI；10月13日，9月进出口金额；2）海外：10月2日，美、英、日制造业PMI；10月11日，美国PPI；10月12日，美国CPI、核心CPI。 风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、历史经验失效、通胀超预期、美联储加息超预期等。 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1A股：科创50领涨，医药医疗占优4 1.1美元、美债持续压制市场，数据向好推动行情企稳4 1.2医药医疗涨幅居前，先进制造、TMT表现次之5 2宏观：国内政策积极有为，美国政府面临停摆风险7 2.1政策呵护市场，稳增长基调延续8 2.2美国政府或将停摆，欧洲加息周期接近尾声8 3大宗：美元持续上涨，油价预期高位震荡10 3.1海外市场：全球股市多数收跌，美股能源板块占优10 3.2美元资产：美元、美债延续强势，短期或将维持高位10 3.3大宗商品：黄金价格持续走弱，原油价格预期维持高位11 4未来两周重点关注事件一览12 5风险提示13 图表目录 图1.宽基指数本周多数收跌，科创50以+0.6%相对占优4 图2.医药医疗（+2.5%）涨幅居前，金融地产（-2.1%）跌幅居前4 图3.涨停家数占比回升，周内上涨家数占比约为51%5 图4.北向资金恢复净流出，本周净流出175.3亿元5 图5.本周换手率和融资买入/融资余额指标显示市场情绪暂弱5 图6.本周行业多数下跌，医药生物、机械设备、电力设备相对占优，涨幅分别为2.6%、1.1%和0.9%6 图7.本周医药生物表现抢眼，先进制造、TMT板块相对靠前7 图8.FEDWATCH数据显示，美联储不加息概率较上周略有提高9 图9.全球重要指数多数收跌，台湾加权指数（+0.1%）相对占优10 图10.美国股市多数收跌，能源（+3.3%）占优，公用事业（-7.2%）跌幅居前10 图11.美元指数突破106.7，美债利率涨至4.61%11 图12.金价继续承压，周内跌幅为2.0%11 图13.CRB商品指数周内上涨0.88%，南华工业品指数下跌0.33%12 图14.WTI原油周内上涨4.05%，布油上涨3.97%12 图15.反映经济预期资产价格分位数均值本周有所回落12 图16.下两周中美9月CPI、PPI数据即将公布13 表1.对本周涨幅最高的三大行业贡献最多的个股分别是药明康德（+16%）、固高科技（+5%）、隆 基绿能（+31%）7 表2.货币政策保持积极，各地区房地产优化行动仍在推进8 表3.美国政府关门、汽车工人长期罢工可能会拖累经济9 1A股：科创50领涨，医药医疗占优 1.1美元、美债持续压制市场，数据向好推动行情企稳 本周市场多数收跌，市场情绪暂弱。宽基指数多数收跌，科创50、中证1000指数相对占优，涨幅分别为0.6%、0.4%；上证50、沪深300领跌，跌幅分别为1.7%、1.3%。风格方面，医药医疗（+2.5%）、先进制造（+0.7%）和TMT（+0.1%）相对占优，金融地产（-2.1%）表现垫底。整体来看，本周交易情绪暂弱，涨停家数占比显著回升，周内上涨家数占比约为51%。9月27日，全A换手率、融资买入额 /融资余额较上周五分别下跌7.6%和10.5%。 美元、美债延续强势压制市场，国内数据验证景气提振情绪。海外扰动压制前半周市场情绪。本周石油价格再破新高，叠加美国国内罢工事件持续发酵，美国通胀担忧再现，本周美元、美债分别上涨至106.7点和4.61%。在此影响下，北向资金再次掉头，本周净流出175.3亿元。后半周在数据和政策的积极影响下，行情 逐渐企稳。数据方面，我国8月规模以上工业企业利润同比转增，工业企业效益有望逐步改善。政策方面，沪深交易所明确股份减持要求，表明从严监管的政策态度；Q3央行货币政策会议强调逆周期调节，反映货币政策仍旧积极。在8月经济企稳的信号愈发明确之下，人民币汇率本周收复7.3关口，再次提振市场情绪。 图1.宽基指数本周多数收跌，科创50以+0.6%相对占优 图2.医药医疗（+2.5%）涨幅居前，金融地产（-2.1%）跌幅居前 （%） 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 -2.0 本周上周 （%） 0.6 0.4 -0.1 -0.4 -0.5 -0.7-0.70 -1.3 -1.7 2.5 0.7 0.1 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 本周上周 科创50中证1000中证500万得全A创业板指深证成指上证指数沪深300上证50-3.00 数据来源：Wind，财通证券研究所数据来源：Wind，财通证券研究所 策略专题报告/证券研究报告 图3.涨停家数占比回升，周内上涨家数占比约为51%图4.北向资金恢复净流出，本周净流出175.3亿元 5 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2023-03-06 2023-03-13 2023-03-20 2023-03-27 2023-04-03 2023-04-10 2023-04-17 2023-04-24 2023-05-01 2023-05-08 2023-05-15 2023-05-22 2023-05-29 2023-06-05 2023-06-12 2023-06-19 2023-06-26 2023-07-03 2023-07-10 2023-07-17 2023-07-24 2023-07-31 2023-08-07 2023-08-14 2023-08-21 2023-08-28 2023-09-04 2023-09-11 2023-09-18 2023-09-25 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 数据来源：Wind，财通证券研究所 注：蓝色底色为本周时间区间，下同。 图5.本周换手率和融资买入/融资余额指标显示市场情绪暂弱 1.50 1.40 1.30 1.20 1.10 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 数据来源：Wind，财通证券研究所注：时间截止至2023年9月27日。 2022-02-28 2022-03-07 2022-03-14 2022-03-21 2022-03-28 2022-04-04 2022-04-11 2022-04-18 涨停家数占比（%） 2022-04-25 2022-05-02 2022-05-09 2022-05-16 2022-05-23 上涨家数 2022-05-30 2022-06-06 2022-06-13 2022-06-20 2022-06-27 平盘家数 2022-07-04 2022-07-11 年初以来中位数（%） 1.2医药医疗涨幅居前，先进制造、TMT表现次之 本周行业多数下跌，医药医疗、先进制造、TMT相对占优。其中，医药生物（+2.6%）、 机械设备（+1.1%）、电力设备（+0.9%）涨幅居前；非银金融（-3.1%）、房地产（-2.8%）和食品饮料（-2.5%）跌幅居前。 2022-07-18 2022-07-25 2022-08-01 2022-08-08 下跌家数 2022-08-15 2022-08-22 2022-08-29 2022-09-05 2022-09-12 2022-09-19 2022-09-26 2022-10-03 2022-10-10 2022-10-17 2022-10-24 全A股票换手率（%） 10*融资买入额/融资余额 2022-10-31 2022-11-07 2022-11-14 2022-11-21 2022-11-28 2022-12-05 2022-12-12 数据来源：Wind，财通证券研究所 2022-12-19 2022-12-26 2023-01-02 2023-01-09 2023-01-16 2023-01-23 2023-01-30 2023-02-06 2023-02-13 2023-02-20 2023-02-27 2023-03-06 2023-03-13 2023-03-20 2023-03-27 2023-04-03 2023-04-10 2023-04-17 2023-04-24 2023-05-01 2023-05-08 2023-05-15 2023-05-22 2023-05-29 2023-06-05 2023-06-12 2023-06-19 2023-06-26 2023-07-03 2023-07-10 2023-07-17 2023-07-24 2023-07-31 2023-08-07 2023-08-14 2023-08-21 2023-08-28 2023-09-04 2023-09-11 2023-09-18 2023-09-25 图6