“美”周市场复盘（12月第5周）：触底回升，飘红收关

分析师李美岑 SAC证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师王亦奕 SAC证书编号：S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 相关报告 1.《市场精粹十图——12月第4周》 2023-12-29 2.《2023宏观定价因子的启示--A股策略专题报告(20231224)》2023-12-24 3.《市场精粹十图——12月第3周》 2023-12-24 证券研究报告 策略专题报告/2023.12.30 触底回升，飘红收关 ——“美”周市场复盘（12月第5周） 核心观点 本周A股触底回升。11月全国规上工业企业利润同比实现连续4个月正增长，毛利率、利润率改善是主要原因，叠加产成品库存增速连续两个月回落，库存或即将开启回补，提振市场情绪。另外，本周证监会表态穿透式管理限售股融券、社保基金表示通过战投参与上市公司非公开发行，政策催化下市场情绪进一步企稳。资金方面，经历前期深度调整后，本周宽基指数ETF持续净流入；北向资金也转向流入，周内累计净流入187亿元，支撑市场行情。汇率方面，周五人民币汇率升破7.1，创6月以来新高，也对市场情绪有所提振。 本周行业多数收涨，先进制造和部分消费行业相对占优。其中，电力设备（+5.5%）、有色金属（+4.0%）、食品饮料（+3.9%）涨幅居前；煤炭（-0.6%）、传媒（-0.4%）和交通运输（-0.4%）跌幅居前。具体来看，受益于此前超跌，年底基金仓位回补、调仓，新能源链和食饮等基金重仓标的有所反弹。基本面看，电新方面，户储PCS接近去库尾声，逆变器出口企稳回升的催化仍在。有色金属方面，随着美元走弱整体有所上涨，碳酸锂期货反弹引发市场对锂价快速触底预期。食品饮料方面，随元旦和春节假期临近，景气有所回升，另外酒企对24年预期和规划向好，催化板块涨幅居前。 国内稳市场政策发力，海外美债利率继续下探。国内：11月全国规上工业企业利润同比增长29.5%，连续4个月正增长。政策方面，两高负责人表示将进一步提升打击私募基金犯罪合力；证监会表示将对违反“限售股不得融券”等要求的行为从严打击。另外，社保基金会正在抓紧推进以战略投资者身份参与上市公司非公开发行，长线资金入市有望落地。海外：美债标售超预期，美债需求回升下美债继续下探。数据等待期，股市延续趋势小幅上涨。考虑美联储不会等待通胀确定下降后再降息，那么3月议息会议前的景气、就业、通胀数据影响较大，建议予以关注。 大类资产：1）海外股市多数收涨，道琼斯工业指数（+0.8%）领涨美股三大指数。2）美债利率、美元指数继续下行至3.88%、101.4点。3）大宗方面，金价延续高位震荡，周内上涨0.3%；WTI原油周内下跌2.60%，布油周内下跌3.86%。 未来两周重点关注：1）国内：12月31日，12月制造业PMI；1月11日，12月社融等金融数据；2）海外：1月2日，美国12月Markit制造业PMI；1月4日，12月ADP就业人数。 风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、通胀超预期、美联储加息超预期等。 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1A股：A股行情反弹，先进制造相对占优4 1.1市场情绪显著回暖，整体创业板指领涨4 1.2先进制造相对占优，部分消费节前转暖5 2宏观：国内稳市场政策发力，海外美债利率继续下探7 2.1工业企业效益改善，稳定资本市场政策发力7 2.2美债利率延续趋势下行，关注后续景气和通胀数据9 3大宗：美债利率继续下行，金价延续高位震荡10 3.1海外市场：全球股市多数收涨，美股公用事业占优10 3.2美元资产：美债利率、美元指数继续回落10 3.3大宗商品：金价继续上涨，油价预计短期回落11 4未来两周重点关注事件一览12 5风险提示12 图表目录 图1.宽基指数本周多数上涨，涨幅最高为创业板指（+3.6%）4 图2.风格方面，先进制造（+3.6%）涨幅居前，金融地产（+1.6%）涨幅居后4 图3.周内上涨家数占比显著上升4 图4.北向资金转向，本周净流入187亿元4 图5.本周换手率和融资买入/融资余额指标显示市场交易情绪有所回升5 图6.本周行业多数收涨，电力设备、有色金属、食品饮料相对占优，涨跌幅分别为+5.5%、+4.0% 和+3.9%5 图7.本周先进制造涨幅居前，部分消费回暖7 图8.FedWatch数据显示，美联储1、3、5月的降息概率较上周均有不同程度提升9 图9.全球重要指数多数收涨，恒生指数（+4.3%）领涨10 图10.标普500行业多数收涨，公用事业（+1.1%）领涨，能源（-1.4%）跌幅居前10 图11.美元指数、美债利率继续下行至101.4点和3.88%10 图12.金价继续高位震荡，周内上涨0.3%10 图13.CRB商品指数周内下跌1.04%，南华工业品指数周内下跌0.71%11 图14.WTI原油周内下跌2.60%，布油周内下跌3.86%11 图15.反映经济预期的资产价格分位数均值有所回升12 图16.未来两周关注12月制造业PMI、美国失业率等12 表1.对本周涨幅最高的三大行业贡献最多的个股分别是宁德时代（+14%）、紫金矿业（+9%）、 贵州茅台（+35%）6 表2.本周国内要闻一览8 表3.本周海外要闻一览9 1A股：A股行情反弹，先进制造相对占优 1.1市场情绪显著回暖，整体创业板指领涨 本周宽基指数多数收涨，创业板指以+3.6%相对占优，科创50、上证指数涨幅居后，涨跌幅分别+1.0%、+2.1%。风格方面，先进制造（+3.6%）相对占优，金融地产（+1.6%）涨幅居后。整体看，本周交易情绪升温，上证指数周二跌破2900点后回攻，周五收至2975点。周内上涨公司家数占比为80%左右，万得全A日成交额从6000升至8000+亿元。 本周A股触底回升。11月全国规上工业企业利润同比实现连续4个月正增长，毛利率、利润率改善是主要原因，叠加产成品库存增速连续两个月回落，库存或即将开启回补，提振市场情绪。另外，本周证监会表态穿透式管理限售股融券、社保基金表示通过战投参与上市公司非公开发行，政策催化下市场情绪进一步企稳。资金方面，经历前期深度调整后，本周宽基指数ETF持续净流入；北向资金也转向流入，周内累计净流入187亿元，支撑市场行情。汇率方面，周五人民币汇率升破7.1，创6月以来新高，也对市场情绪有所提振。 图1.宽基指数本周多数上涨，涨幅最高为创业板指 （+3.6%） 图2.风格方面，先进制造（+3.6%）涨幅居前，金融地产 （+1.6%）涨幅居后 3.6 3.3 2.82.7 2.6 2.5 2.22.1 1.0 （%） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 -5.0 本周上周 （%） 3.6 2.9 2.8 2.4 2.1 1.6 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 本周上周 创业板指深证成指沪深300中证1000万得全A上证50中证500上证指数科创50 先进制造科技(TMT)消费医药医疗周期金融地产 数据来源：Wind，财通证券研究所数据来源：Wind，财通证券研究所 图3.周内上涨家数占比显著上升图4.北向资金转向，本周净流入187亿元 440.0 340.0 240.0 140.0 40.0 -60.0 -160.0 -260.0 北向资金净流动（亿元） 数据来源：Wind，财通证券研究所 注：蓝色底色为本周时间区间，下同。 数据来源：Wind，财通证券研究所 图5.本周换手率和融资买入/融资余额指标显示市场交易情绪有所回升 数据来源：Wind，财通证券研究所注：时间截止至2023年12月28日。 1.2先进制造相对占优，部分消费节前转暖 本周行业多数收涨，先进制造和部分消费行业相对占优。其中，电力设备（+5.5%）、有色金属（+4.0%）、食品饮料（+3.9%）涨幅居前；煤炭（-0.6%）、传媒（-0.4%）和交通运输（-0.4%）跌幅居前。 图6.本周行业多数收涨，电力设备、有色金属、食品饮料相对占优，涨跌幅分别为 +5.5%、+4.0%和+3.9% （%） 6.05.5 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 10.0 12.0 4.03.9 -0.4-0.4-0.6 8.0 本周上周 - 电力设备有色金属食品饮料 电子美容护理机械设备石油石化 通信国防军工农林牧渔基础化工计算机家用电器医药生物建筑材料 银行非银金融建筑装饰轻工制造 汽车 社会服务 综合环保钢铁 公用事业纺织服饰商贸零售房地产交通运输 传媒煤炭 - 数据来源：Wind，财通证券研究所 具体来看，受益于此前超跌，年底基金仓位回补、调仓，新能源链和食饮等基金重仓标的有所反弹。基本面看，电新方面，户储PCS接近去库尾声，逆变器出口企稳回升的催化仍在。有色金属方面，随着美元走弱整体有所上涨，碳酸锂期货反弹引发市场对锂价快速触底预期。食品饮料方面，随元旦和春节假期临近，景气有所回升，另外酒企对24年预期和规划向好，催化板块涨幅居前。 煤炭方面，前期市场预期大范围降温后煤炭供需格局改善，然而煤炭需求增速较缓、供给持续高位，动力煤价格继续下跌，一定程度上挫伤板块情绪。交运方面由航运领跌，上周红海局势紧张一度拉升航运行情，本周市场担忧情绪减弱，板块有所回调。传媒方面，在上周事件冲击影响下，本周仍旧下跌较多，但随着游戏工委发布12月份新批国产网络游戏版号数量过百，亮明积极支持网络游戏发展的态度，另外游戏企业增持回购计划密集出炉，周五传媒板块已经有所反弹。 表1.对本周涨幅最高的三大行业贡献最多的个股分别是宁德时代（+14%）、紫金矿业（+9%）、贵州茅台（+35% 代码 电力设备简称 行业涨幅中个股的贡献度 代码 有色金属 简称 行业涨幅中个股的贡献度 代码 食品饮料 简称 行业涨幅中个股的贡献度 300750.SZ 宁德时代 13.56% 601899.SH 紫金矿业 8.66% 600519.SH 贵州茅台 34.96% 600406.SH 国电南瑞 3.42% 603993.SH 洛阳钼业 6.66% 000858.SZ 五粮液 13.45% 601012.SH 隆基绿能 3.17% 002460.SZ 赣锋锂业 6.08% 000568.SZ 泸州老窖 6.62% 300274.SZ 阳光电源 2.43% 000630.SZ 铜陵有色 4.43% 603288.SH 海天味业 5.96% 600438.SH 通威股份 2.10% 601600.SH 中国铝业 4.41% 600809.SH 山西汾酒 5.20% 688223.SH 晶科能源 1.65% 603799.SH 华友钴业 3.76% 000596.SZ 古井贡酒 2.64% 300014.SZ 亿纬锂能 1.59% 600547.SH 山东黄金 3.54% 600600.SH 青岛啤酒 2.52% 600089.SH 特变电工 1.33% 002466.SZ 天齐锂业 2.87% 600887.SH 伊利股份 2.40% 601727.SH 上海电气 1.26% 600111.SH 北方稀土 2.79% 002304.SZ 洋河股份 2.33% 002459.SZ 晶澳科技 1.25% 000807.SZ 云铝股份 2.57% 603369.SH 今世缘 2.24% 数据来源：Wind，财通证券研究所注：剔除ST个股。 证券简称26272829303132333435363738394041424344454647484950515253上周本周证券简称 电 传媒 电力设备有色金属食品饮料电子 美容护理机械设备石油石化通信 国防军工农林牧渔基础化工计算机家用电器医药生物建筑材料银行 非银金融建筑装