信达金工量化选股组合双周报第二期：中证1000增强组合样本外超额4.67%

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 信达金工量化选股组合双周报第二期：中证1000增强组合样本外超额4.67% 于明明金融工程与金融产品首席分析师执业编号：S1500521070001 联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 证券研究报告金工研究 金工专题报告 于明明金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 信达金工量化选股组合双周报第二期：中证1000增强组 合样本外超额4.67% 2023年6月17日 调研明星50策略表现跟踪： 策略简介：在调研域中精选股票以取得相对稳健的增强效果。选取3个月内特定对象调研、其他两类会议调研的股票作为股票池。利用成长、估值、反转、绩优主题基金、分析师上调、金股等因子进一步优中选优。 全区间表现：回测区间2015/1/1-2023/6/15内调研明星50组合收益率年化约25.17%，优选调研池收益率年化约11.11%，中证全指收益率年化约1.89%，调研明星50组合相对中证全指的超额收益率年化约23.87%。 6月上半月表现：调研明星50组合2023年6月份上半月（截止2023/6/15）收益率3.25%，中证全指收益率为2.22%。调研明星50组合相对中证全指超额1.03%。 本期持仓：2023年6月调研明星50组合持仓较多的行业为机械 （20%）、电新(10%)、计算机(8%)、基础化工(8%)等。 中证1000指数增强策略跟踪： 策略简介：将改进后的基本面因子合成，并利用价量因子进行反向剔除，最终基于行业中性化构建1000增强组合。 全区间表现：回测区间2015/1/5-2023/6/15内，基本面组合年化收益率为16.14%，基本面量价剔除组合收益率为18.02%，中证1000收益率为1.07%。样本外（2023/1/3至2023/6/15）基本面量价剔除组合相对中证1000指数超额4.67%。 6月上半月表现：基本面量价剔除组合2023年6月份（截止2023/6/15）收益率0.40%，中证1000指数收益率为0.25%。1000增强组合相对中证1000指数超额0.15%。 明珠策略表现跟踪： 策略简介：明珠金股组合构建思路核心是集合各行业最优秀分析师团队的选股能力。按中信一级行业，统计各家券商金股在过去12个月的月均行业超额收益。取截面排名前5家券商的金股加入组合，等权配置所有入选个券。 全区间表现：回测区间2018/7/1-2023/6/15内，明珠金股组合年化收益率16.04%，同期全部金股组合（14.98%）、新进金股组合 （15.86%）、中证全指（3.96%）与偏股混指数（10.26%）。样本外（2021/11/1至2023/5/31）相对偏股混超额2.15%。 6月表现：明珠金股组合2023年6月份（截止2023/6/15）收益率2.35%，全部金股组合2.39%，偏股混收益率为2.75%。明珠金股组合相对偏股混超额-0.40%。 本期持仓：本期明珠金股组合持仓57只股票，持仓较多的行业为计算机、医药、电新等。 风险因素：结论基于历史数据，在市场环境转变时模型存在失效的风险。 目录信达金工量化选股组合双周报第二期：中证1000增强组合样本外超额4.67%5 1.调研明星50策略回顾：调研域下多因子增强5 2.中证1000指数增强策略回顾：考虑不同因子特性8 3.明珠金股策略回顾：集合各行业最优秀分析师9 风险因素10 表目录表1：调研明星50组合表现分年评价6 表2：调研明星50组合2023年6月持仓明细6 表3：基本面量价剔除组合与其他策略、基准分年收益8 表4：明珠金股组合与其他策略、基准分年收益9 表5：明珠金股组合2023年6月持仓明细10 图目录图1：调研明星50组合构建方法5 图2：调研明星50组合净值vs中证全指6 图3：近12个月调研明星50组合、基准分月收益6 图4：基本面量价剔除组合与基准净值8 图5：基本面量价剔除组合与其他策略、基准分年收益8 图6：明珠金股组合与其他策略、基准净值9 图7：明珠金股组合与其他策略、基准分年收益9 信达金工量化选股组合双周报第二期：中证1000增强组合样本外超额4.67% 1.调研明星50策略回顾：调研域下多因子增强 调研明星50组合：寄希望于在保留调研域原有风格的同时取得相对稳健的增强效果。在机构调研数据基础上提炼具有强beta的池子，选取3个月内特定对象调研、其他两类会议调研的股票作为股票池。详细构建逻辑请见报告《信达金工_分域选股系列之一：多维度提炼机构调研信息》。 对标准因子：取(1)估值因子：BP；(2)成长因子：单季度净利润同比平滑；(3)反转因子：20交易日涨跌幅相反数；(4)主题型基金选股因子：见上文3.2中的定义。对每个标准因子𝑓�截面打分后取秩𝑅𝑎𝑛𝑘(𝑓𝑖)， 𝑅𝑎𝑛𝑘(𝑓𝑖)−̅𝑅̅̅𝑎̅𝑛̅̅𝑘̅̅(̅̅f̅)̅ i 最终股票�的得分归一化处理为i，因子未覆盖个股均赋值为0。 max(𝑅𝑎𝑛𝑘(𝑓𝑖)−̅𝑅̅̅𝑎̅𝑛̅̅𝑘̅̅(̅̅f̅)̅) 对哑变量：取(1)是否当月金股；(2)是否盈利上调组合(建立机构映射)。对满足条件的股票赋值0.5，反之赋值为0。 图1：调研明星50组合构建方法 资料来源：信达证券研发中心 全区间表现：调研明星50组合在优选调研域基础上复合了基本面、量价等多层逻辑，2018年以来样本内相对中证全指超额相对稳健，区间2015/1/1-2023/6/15内调研明星50组合收益率年化约25.17%，优选调研池收益率年化约11.11%，中证全指收益率年化约1.89%，调研明星50组合相对中证全指的超额收益率年化约23.87%。 6月上半月表现：调研明星50组合2023年6月份上半月（截止2023/6/15）收益率3.25%，中证全指收益率为 2.22%。调研明星50组合相对中证全指超额1.03%。 图2：调研明星50组合净值vs中证全指 资料来源：Wind、聚源、朝阳永续、每市、信达证券研发中心统计日期：2015/1/1-2023/6/15 图3：近12个月调研明星50组合、基准分月收益 资料来源：Wind、聚源、朝阳永续、每市、信达证券研发中心统计日期：2015/1/1-2023/6/15 (相对全指) 2015 147.20% 91.80% 4.86 103.17% 32.56% 2016 6.73% 26.98% 2.62 -13.24% -14.41% 2017 4.01% 2.04% 0.24 -9.43% 2.34% 2018 -13.92% 23.75% 2.35 -28.70% -29.94% 2019 65.42% 26.84% 3.51 38.23% 31.11% 2020 34.97% 8.46% 0.93 26.51% 24.92% 2021 28.78% 20.82% 1.88 27.66% 6.19% 2022 -17.45% 4.13% 0.38 -16.17% -20.32% 2023 13.02% 9.26% 1.10 11.63% 3.47% 汇总 25.17% 23.87% 2.13 11.11% 1.89% 表1：调研明星50组合表现分年评价统计区间多头组收益率 超额收益率 超额夏普比调研域收益率全指收益率 资料来源：Wind、聚源、朝阳永续、每市、信达证券研发中心 统计日期：2015/1/1-2023/6/15注：每月按月初第一个交易日开盘价调仓。 调研明星50组合最新一期持仓如下。 表2：调研明星50组合2023年6月持仓明细 证券代码 证券简称 所属中信行业 证券代码 证券简称 所属中信行业 600633.SH 浙数文化 传媒 000589.SZ 贵州轮胎 基础化工 000591.SZ 太阳能 电力及公用事业 002053.SZ 云南能投 基础化工 000967.SZ 盈峰环境 电力及公用事业 002669.SZ 康达新材 基础化工 000811.SZ 冰轮环境 电力设备及新能源 688737.SH 中自科技 基础化工 002533.SZ 金杯电工 电力设备及新能源 002649.SZ 博彦科技 计算机 601311.SH 骆驼股份 电力设备及新能源 002987.SZ 京北方 计算机 688063.SH 派能科技 电力设备及新能源 603383.SH 顶点软件 计算机 688599.SH 天合光能 电力设备及新能源 688109.SH 品茗科技 计算机 002056.SZ 横店东磁 电子 000333.SZ 美的集团 家电 002236.SZ 大华股份 电子 605336.SH 帅丰电器 家电 688020.SH 方邦股份 电子 000338.SZ 潍柴动力 汽车 000560.SZ 我爱我家 房地产 000951.SZ 中国重汽 汽车 003016.SZ 欣贺股份 纺织服装 002283.SZ 天润工业 汽车 000686.SZ 东北证券 非银行金融 300729.SZ 乐歌股份 轻工制造 688788.SH 科思科技 国防军工 000501.SZ 武商集团 商贸零售 000852.SZ 石化机械 机械 002697.SZ 红旗连锁 商贸零售 002353.SZ 杰瑞股份 机械 600339.SH 中油工程 石油石化 002438.SZ 江苏神通 机械 000860.SZ 顺鑫农业 食品饮料 002787.SZ 华源控股 机械 603345.SH 安井食品 食品饮料 002967.SZ 广电计量 机械 002792.SZ 通宇通讯 通信 300349.SZ 金卡智能 机械 002929.SZ 润建股份 通信 600528.SH 中铁工业 机械 300702.SZ 天宇股份 医药 603856.SH 东宏股份 机械 300981.SZ 中红医疗 医药 688569.SH 铁科轨道 机械 688217.SH 睿昂基因 医药 688600.SH 皖仪科技 机械 002966.SZ 苏州银行 银行 资料来源：Wind、聚源、朝阳永续、每市、信达证券研发中心数据截至：2023/6/15 2.中证1000指数增强策略回顾：考虑不同因子特性 中证1000指数增强策略构建思路核心是考虑不同因子的逻辑和效果。将基本面因子和基金因子多头结合后，利 用价量因子进行反向剔除，最终基于行业中性化构建1000增强组合，收益表现较为优秀。 该策略集合基本面、基金以及高频价量的选股结果，从历史表现来看，相对中证1000指数超额稳定，详细构建 逻辑请见报告《信达金工指数增强系列报告之三：基于基金持仓、特色基本面因子以及高频价量因子的1000指数增强》。 组合在不同调仓频率以及单边1.5‰的调仓手续费下相较中证1000指数仍有较高超额收益，这里以周度调仓频率下的组合为例，策略建仓日为2015/1/5，交易费率按单边1.5‰计，每周第一个交易日开盘价调仓。 全区间表现：回测区间2015/1/5-2023/6/15内，基本面组合年化收益率为16.14%，基本面量价剔除组合收益率为18.02%，中证1000收益率为1.07%。样本外（2023/1/3至2023/6/15）基本面量价剔除组合相对中证1000指数超额4.67%。 6月上半月表现：基本面量价剔除组合2023年6月份（截止2023/6/15）收益率0.40%，中证1000指数收益率为 0.25%。1000增强组合相对中证1000指数超额0.15%。