量化选股组合双周报第七期：调研明星50组合上半月超额0.73%

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 调研明星50组合上半月超额0.73% ——量化选股组合双周报第七期 于明明金融工程与金融产品首席分析师执业编号：S1500521070001 联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 证券研究报告金工研究 金工专题报告 于明明金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 量化选股组合双周报第七期：调研明星50组合上半月超 额0.73% 2023年9月19日 调研明星50组合表现跟踪： 组合简介：考虑到机构调研域过往表现出的强Beta属性，我们在此基础上考虑：（1）估值因子：BP；（2）成长因子：单季度净利润同比平滑；（3）反转因子：20日涨跌幅相反数，参考合成打分每月在域内选出排名靠前的50只个股。 全区间表现：回测区间2015/1/1-2023/9/15内调研明星50组合收益率年化约22.00%，优选调研域收益率年化约10.11%，中证全指收益率年化约1.09%，调研明星50组合相对中证全指的超额收益率年化约21.41%。 9月表现：2023年9月（截至2023/9/15），调研明星50组合收益率为-0.28%，中证全指收益率为-1.01%。调研明星50组合相对中证全指超额0.73%。 中证1000指数增强策略跟踪： 策略简介：在报告《信达金工指数增强系列报告之三：基于基金持仓、特色基本面因子以及高频价量因子的1000指数增强》中，我们将基本面因子和基金因子多头结合后，利用价量因子进行反向剔除，在行业中性化后形成1000增强组合。该策略了集合基本面、基金以及高频价量因子的选股能力。 全区间表现：回测区间2015/1/5-2023/9/15内，基本面组合年化收益率为15.17%，基本面量价剔除组合收益率为17.26%，中证1000收益率为0.06%。样本外（2023/1/3至2023/9/15）基本面量价剔除组合相对中证1000指数超额7.57%。 9月表现：基本面量价剔除组合2023年9月份（截至2023/9/15）收益率-0.64%，中证1000指数收益率为-0.41%。1000增强组合相对中证1000指数超额-0.24%。 全部金股（优化）策略跟踪： 策略简介：2022年以来，金股组合和基于金股信息构造的大量策略超额不及过往。基于对策略超额持续性、收益来源及风格暴露的分析，我们认为券商金股仍存在一定选股能力，但在存量市条件下需要剔除风格、行业负贡献。全部金股（优化）策略将是否属于本月推荐券商金股作为哑变量打分（是=1，否=0），用于中证全指域内选股，并通过控制组合相对基准的风格、行业偏离削弱对弱势风格暴露的影响。 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 全区间表现：回测区间2018/1/1-2023/9/15内，全部金股（优化）组合年化收益率12.85%，中证全指收益率为-1.21%，相对中证全指超额14.25%。 9月表现：2023年9月（截至2023/9/15），全部金股（优化）组合收益率为-0.11%，中证全指收益率为-1.01%。明珠金股组合相对中证全指超额0.85%。 明珠金股策略表现跟踪： 策略简介：明珠金股组合构建思路核心是集合各行业最优秀分析师团队的选股能力。按中信一级行业，统计各家券商金股在过去12个月的月均行业超额收益。取截面排名前5家券商的金股加入组合，等权配置所有入选个券。 全区间表现：回测区间2018/7/1-2023/9/15内，明珠金股组合年化收益率12.28%，同期全部金股组合（11.80%）、新进金股组合 （12.97%）、中证全指（2.52%）与偏股混指数（7.78%）。 9月表现：2023年9月（截至2023/9/15），明珠金股组合收益率为-1.95%，偏股混收益率为-2.00%。明珠金股组合相对偏股混超额-0.05%。 风险因素：结论基于历史数据，在市场环境转变时模型存在失效的风险。 目录量化选股组合双周报第七期：调研明星50组合上半月超额0.73%5 1.信达金工量化选股组合表现5 1.1调研明星50组合：针对调研域的多因子增强5 1.2中证1000指数增强策略：兼顾不同因子的逻辑与效果7 1.3全部金股（优化）策略：剥离弱势风格的影响8 1.4明珠金股策略：集合各行业最优秀分析师12 风险因素14 表目录表1：调研明星50组合表现分年评价5 表2：调研明星50组合2023年9月持仓明细6 表3：基本面量价剔除组合表现分年评价7 表4：全部金股（优化）组合表现分年评价8 表5：全部金股（优化）2023年9月持仓明细9 表6：明珠金股、全部金股、新进金股策略表现分年评价12 表7：明珠金股组合2023年9月持仓明细13 图目录图1：调研明星50组合与基准净值5 图2：近12个月调研明星50组合、基准分月收益5 图3：基本面量价剔除组合与基准净值7 图4：基本面量价剔除组合与其他策略、基准分年收益7 图5：全部金股（优化）组合与基准净值8 图6：全部金股（优化）组合分年收益8 图7：明珠金股组合与其他策略、基准净值12 图8：明珠金股组合与其他策略、基准分年收益12 量化选股组合双周报第七期：调研明星50组合上半月超额0.73% 1.信达金工量化选股组合表现 1.1调研明星50组合：针对调研域的多因子增强 调研明星50组合构建逻辑：在报告《信达证券分域选股系列之一：多维度提炼机构调研信息》的基础上，我们对原调研明星50组合进行了简化调整。新组合依旧保留机构调研数据的强Beta属性，选用3个月内特定对象调研、其他两类会议覆盖股票形成优选调研域。不同的是，新组合从简化角度仅考虑纳入：（1）估值因子：BP； （2）成长因子：单季度净利润同比平滑；（3）反转因子：20日涨跌幅相反数。单因子截面取排序后作归一化处理（单因子未覆盖个股赋值为0），再依据等权合成得分每月在域内选出排名靠前的50只个股。 全区间表现：调研明星50组合在优选调研域基础上复合了基本面、量价等多层逻辑，2018年以来组合相对中证全指超额长期稳健，区间2015/1/1-2023/9/15内调研明星50组合收益率年化约22.00%，优选调研域收益率年化约10.11%，中证全指收益率年化约1.09%，调研明星50组合相对中证全指的超额收益率年化约21.41%。 9月表现：2023年9月（截至2023/9/15），调研明星50组合收益率为-0.28%，中证全指收益率为-1.01%。调研明星50组合相对中证全指超额0.73%。 图1：调研明星50组合与基准净值 资料来源：Wind、聚源、信达证券研发中心统计日期：2015/1/1-2023/9/15 图2：近12个月调研明星50组合、基准分月收益 资料来源：Wind、聚源、信达证券研发中心统计日期：2022/8/1-2023/9/15 (相对全指) 2015 139.81% 86.64% 4.77 102.38% 32.56% 2016 6.31% 26.31% 2.90 -13.12% -14.41% 2017 2.83% 0.82% 0.11 -9.03% 2.34% 2018 -19.33% 15.75% 1.65 -28.67% -29.94% 2019 43.45% 9.66% 1.37 38.23% 31.11% 2020 31.63% 5.46% 0.59 26.51% 24.92% 2021 27.53% 18.92% 1.41 27.66% 6.19% 2022 -7.26% 16.52% 1.53 -16.17% -20.32% 2023 14.31% 17.54% 2.07 5.94% -2.76% 汇总 22.00% 21.41% 1.95 10.11% 1.09% 表1：调研明星50组合表现分年评价统计区间多头组收益率 超额收益率 超额夏普比调研域收益率全指收益率 资料来源：Wind、聚源、信达证券研发中心 统计日期：2015/1/1-2023/9/15注：每月按月初第一个交易日开盘价调仓。 调研明星50组合最新持仓明细如下： 表2：调研明星50组合2023年9月持仓明细 证券代码 证券简称 所属中信行业 证券代码 证券简称 所属中信行业 002873.SZ 新天药业 医药 301391.SZ 卡莱特 计算机 300519.SZ 新光药业 医药 600850.SH 电科数字 计算机 300653.SZ 正海生物 医药 603528.SH 多伦科技 计算机 688067.SH 爱威科技 医药 603660.SH 苏州科达 计算机 300211.SZ 亿通科技 通信 688030.SH 山石网科 计算机 300590.SZ 移为通信 通信 002838.SZ 道恩股份 基础化工 300698.SZ 万马科技 通信 300834.SZ 星辉环材 基础化工 300711.SZ 广哈通信 通信 000852.SZ 石化机械 机械 002825.SZ 纳尔股份 轻工制造 001336.SZ 楚环科技 机械 603733.SH 仙鹤股份 轻工制造 002272.SZ 川润股份 机械 603898.SH 好莱客 轻工制造 003025.SZ 思进智能 机械 000937.SZ 冀中能源 煤炭 603266.SH 天龙股份 机械 601898.SH 中煤能源 煤炭 603666.SH 亿嘉和 机械 003035.SZ 南网能源 建筑 688081.SH 兴图新科 国防军工 300712.SZ 永福股份 建筑 688511.SH 天微电子 国防军工 002066.SZ 瑞泰科技 建材 000058.SZ 深赛格 房地产 603677.SH 奇精机械 家电 000062.SZ 深圳华强 房地产 001339.SZ 智微智能 计算机 003019.SZ 宸展光电 电子 002153.SZ 石基信息 计算机 301200.SZ 大族数控 电子 002373.SZ 千方科技 计算机 300932.SZ 三友联众 电力设备及新能源 002577.SZ 雷柏科技 计算机 603861.SH 白云电器 电力设备及新能源 002869.SZ 金溢科技 计算机 600101.SH 明星电力 电力及公用事业 002970.SZ 锐明技术 计算机 603693.SH 江苏新能 电力及公用事业 300525.SZ 博思软件 计算机 002343.SZ 慈文传媒 传媒 301117.SZ 佳缘科技 计算机 603096.SH 新经典 传媒 资料来源：Wind、聚源、信达证券研发中心 1.2中证1000指数增强策略：兼顾不同因子的逻辑与效果 信达金工中证1000指数增强策略的核心在于广泛兼顾不同因子的选股逻辑和效果。在报告《信达金工指数增强 系列报告之三：基于基金持仓、特色基本面因子以及高频价量因子的1000指数增强》中，我们将基本面因子和 基金因子多头结合后，利用价量因子进行反向剔除，在行业中性化后形成1000增强组合。该策略了集合基本面、基金以及高频价量因子的选股能力。从历史表现来看，该组合在不同调仓频率以及单边1.5‰的调仓手续费下相较基准中证1000指数仍有可观超额收益。这里以周度调仓频率下的组合为例，策略建仓日为2015/1/5，交易费率按单边1.5‰计，每周第一个交易日开盘价调仓。 全区间表现：回测区间2015/1/5-2023/9/15内，基本面组合年化收益率为15.17%，基本面量价剔除组合收益率为17.26%，中证1000收益率为0.06%。样本外（2023/1/3至2023/9/15）基本面量价剔除组合相对中证100