量化选股组合双周报第十二期：中证1000增强组合1月超额0.13%

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 中证1000增强组合1月超额0.13% ——量化选股组合双周报第十二期 于明明金融工程与金融产品首席分析师执业编号：S1500521070001 联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 证券研究报告金工研究 金工专题报告 于明明金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 量化选股组合双周报第十二期：中证1000增强组合1月 超额0.13% 2024年2月1日 调研明星50组合表现跟踪： 组合简介：考虑到机构调研域过往表现出的强Beta属性，我们在此基础上考虑：（1）估值因子：BP；（2）成长因子：单季度净利润同比平滑；（3）改进反转因子：20日高频改进反转，参考合成打分每月在域内选出排名靠前的50只个股。 全区间表现：回测区间2015/1/1-2024/1/31内调研明星50组合收益率年化约18.51%，优选调研域收益率年化约6.61%，中证全指收益率年化约-0.96%，调研明星50组合相对中证全指的超额收益率年化约20.38%。样本外（2023/5/1-2024/1/31）调研明星50组合相对中证全指指数超额13.58%。 2024年1月表现：2024年1月（截至2024/1/31），调研明星50组 合收益率为-14.77%，中证全指收益率为-12.38%。调研明星50组合相对中证全指超额-2.57%。 中证1000指数增强策略跟踪： 策略简介：在报告《信达金工指数增强系列报告之三：基于基金持仓、特色基本面因子以及高频价量因子的1000指数增强》中，我们将基本面因子和基金因子多头结合后，利用价量因子进行反向剔除，在行业中性化后形成1000增强组合。该策略集合了基本面、基金以及高频价量因子的选股能力。 全区间表现：回测区间2015/1/5-2024/1/31内，基本面组合年化收益率为11.66%，基本面量价剔除组合收益率为13.65%，中证1000收益率为-2.64%。样本外（2023/1/3-2023/1/31）基本面量价剔除组合相对中证1000指数超额6.14%。 2024年1月表现：基本面量价剔除组合2024年1月份（截至2023/1/31）收益率-18.41%，中证1000指数收益率为-18.60%。1000增强组合相对中证1000指数超额0.13%。 全部金股（优化）策略跟踪： 策略简介：2022年以来，金股组合和基于金股信息构造的大量策略超额不及过往。基于对策略超额持续性、收益来源及风格暴露的分析，我们认为券商金股仍存在一定选股能力，但在存量市条件下需要剔除风格、行业负贡献。全部金股（优化）策略将是否属于本月推荐券商金股作为哑变量打分（是=1，否=0），用于中证全指域内 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 选股，并通过控制组合相对基准的风格、行业偏离削弱对弱势风格暴露的影响。 全区间表现：回测区间2018/1/1-2024/1/31内，全部金股（优化）组合年化收益率9.57%，中证全指收益率为-4.12%，相对中证全指超额14.37%。 2024年1月表现：2024年1月（截至2024/1/31），全部金股（优化）组合收益率为-13.80%，中证全指收益率为-12.38%。全部金股 （优化）组合相对中证全指超额-1.60%。 明珠金股策略表现跟踪： 策略简介：明珠金股组合构建思路核心是集合各行业最优秀分析师团队的选股能力。按中信一级行业，统计各家券商金股在过去12个月的月均行业超额收益。取截面排名前5家券商的金股加入组合，等权配置所有入选个券。 全区间表现：回测区间2018/7/1-2024/131内，明珠金股组合年化收益率-7.89%，同期全部金股组合（6.55%）、新进金股组合 （7.61%）、中证全指（-0.86%）与偏股混指数（3.47%）。 2024年1月表现：2024年1月（截至2024/1/31），明珠金股组合收益率为-13.09%，偏股混收益率为-14.06%。明珠金股组合相对偏股混超额0.97%。 风险因素：结论基于历史数据，在市场环境转变时模型存在失效的风险。 目录量化选股组合双周报第十二期：中证1000增强组合1月超额0.13%5 1.调研明星50组合：针对调研域的多因子增强5 2.中证1000指数增强策略：兼顾不同因子的逻辑与效果7 3.全部金股（优化）策略：剥离弱势风格的影响8 4.明珠金股策略：集合各行业最优秀分析师12 风险因素14 表目录表1：调研明星50组合表现分年评价5 表2：调研明星50组合2024年2月持仓明细6 表3：基本面量价剔除组合表现分年评价7 表4：全部金股（优化）组合表现分年评价8 表5：全部金股（优化）2024年2月持仓明细9 表6：明珠金股、全部金股、新进金股策略表现分年评价12 表7：明珠金股组合2024年2月持仓明细13 图目录图1：调研明星50组合与基准净值5 图2：近12个月调研明星50组合、基准分月收益5 图3：基本面量价剔除组合与基准净值7 图4：基本面量价剔除组合与其他策略、基准分年收益7 图5：全部金股（优化）组合与基准净值8 图6：全部金股（优化）组合分年收益8 图7：明珠金股组合与其他策略、基准净值12 图8：明珠金股组合与其他策略、基准分年收益12 量化选股组合双周报第十二期：中证1000增强组合1月超额0.13% 1.调研明星50组合：针对调研域的多因子增强 调研明星50组合构建逻辑：在报告《信达证券分域选股系列之一：多维度提炼机构调研信息》的基础上，我们对原调研明星50组合进行了简化调整。新组合依旧保留机构调研数据的强Beta属性，选用3个月内特定对象调研、其他两类会议覆盖股票形成优选调研域。不同的是，新组合从简化角度仅考虑纳入：（1）估值因子：BP； （2）成长因子：单季度净利润同比平滑；（3）改进反转因子：20日高频改进反转。单因子截面取排序后作归一化处理（单因子未覆盖个股赋值为0），再依据等权合成得分每月在域内选出排名靠前的50只个股。 全区间表现：调研明星50组合在优选调研域基础上复合了基本面、量价等多层逻辑，2018年以来组合相对中证全指超额长期稳健，区间2015/1/1-2024/1/31内调研明星50组合收益率年化约18.51%，优选调研域收益率年化约6.61%，中证全指收益率年化约-0.96%，调研明星50组合相对中证全指的超额收益率年化约20.38%。样本外 （2023/5/1-2024/1/31）调研明星50组合相对中证全指指数超额13.58%。 2024年1月表现：2024年1月（截至2024/1/31），调研明星50组合收益率为-14.77%，中证全指收益率为-12.38%。调研明星50组合相对中证全指超额-2.57%。 图1：调研明星50组合与基准净值 资料来源：Wind、聚源、信达证券研发中心统计日期：2015/1/1-2024/1/31 图2：近12个月调研明星50组合、基准分月收益 资料来源：Wind、聚源、信达证券研发中心统计日期：2015/1/1-2024/1/31 (相对全指) 2015 136.29% 83.91% 4.65 100.54% 32.56% 2016 6.15% 26.03% 2.98 -13.66% -14.41% 2017 1.69% -0.29% -0.04 -9.50% 2.34% 2018 -19.55% 15.43% 1.61 -28.68% -29.94% 2019 43.45% 9.66% 1.37 38.26% 31.11% 2020 31.63% 5.46% 0.59 26.51% 24.92% 2021 27.53% 18.92% 1.41 27.66% 6.19% 2022 -7.26% 16.52% 1.53 -16.17% -20.32% 2023 15.03% 23.78% 2.98 6.07% -7.04% 2024M1 -14.77% -2.57% -0.17 -20.61% -12.38% 汇总 18.51% 20.38% 1.87 6.61% -0.96% 表1：调研明星50组合表现分年评价统计区间多头组收益率 超额收益率 超额夏普比调研域收益率全指收益率 资料来源：Wind、聚源、信达证券研发中心 统计日期：2015/1/1-2024/1/31注：每月按月初第一个交易日开盘价调仓。 调研明星50组合最新持仓明细如下： 表2：调研明星50组合2024年2月持仓明细 证券代码 证券简称 所属中信行业 证券代码 证券简称 所属中信行业 000598.SZ 兴蓉环境 电力及公用事业 688038.SH 中科通达 计算机 300867.SZ 圣元环保 电力及公用事业 002035.SZ 华帝股份 家电 600116.SH 三峡水利 电力及公用事业 000672.SZ 上峰水泥 建材 600323.SH 瀚蓝环境 电力及公用事业 000877.SZ 天山股份 建材 688567.SH 孚能科技 电力设备及新能源 605122.SH 四方新材 建材 000050.SZ 深天马A 电子 002062.SZ 宏润建设 建筑 002745.SZ 木林森 电子 300983.SZ 尤安设计 建筑 000926.SZ 福星股份 房地产 600939.SH 重庆建工 建筑 301276.SZ 嘉曼服饰 纺织服装 000089.SZ 深圳机场 交通运输 000776.SZ 广发证券 非银行金融 603739.SH 蔚蓝生物 农林牧渔 688011.SH 新光光电 国防军工 000887.SZ 中鼎股份 汽车 688788.SH 科思科技 国防军工 300695.SZ 兆丰股份 汽车 002483.SZ 润邦股份 机械 301160.SZ 翔楼新材 汽车 002722.SZ 物产金轮 机械 603926.SH 铁流股份 汽车 002757.SZ 南兴股份 机械 002078.SZ 太阳纸业 轻工制造 688033.SH 天宜上佳 机械 002091.SZ 江苏国泰 商贸零售 688115.SH 思林杰 机械 002408.SZ 齐翔腾达 石油石化 688257.SH 新锐股份 机械 300213.SZ 佳讯飞鸿 通信 001218.SZ 丽臣实业 基础化工 600487.SH 亨通光电 通信 300834.SZ 星辉环材 基础化工 300981.SZ 中红医疗 医药 301206.SZ 三元生物 基础化工 605177.SH 东亚药业 医药 600409.SH 三友化工 基础化工 688026.SH 洁特生物 医药 000555.SZ 神州信息 计算机 688068.SH 热景生物 医药 002298.SZ 中电兴发 计算机 688553.SH 汇宇制药 医药 301248.SZ 杰创智能 计算机 301219.SZ 腾远钴业 有色金属 资料来源：Wind、聚源、同花顺、信达证券研发中心 2.中证1000指数增强策略：兼顾不同因子的逻辑与效果 信达金工中证1000指数增强策略的核心在于广泛兼顾不同因子的选股逻辑和效果。在报告《信达金工指数增强 系列报告之三：基于基金持仓、特色基本面因子以及高频价量因子的1000指数增强》中，我们将基本面因子和 基金因子多头结合后，利用价量因子进行反向剔除，在行业中性化后形成1000增强组合。该策略集合了基本面、基金以及高频价量因子的选股能力。从历史表现来看，该组合在不同调仓频率以及单边1.5‰的调仓手续费下相较基准中证1000指数仍有可观超额收益。这里以周度调仓频率下