碳酸锂月报（2024年03月）：消息面扰动价格，碳酸锂低位反弹

和合期货：碳酸锂月报（2024年03月） ——消息面扰动价格，碳酸锂低位反弹 作者：段晓强 期货从业资格证号：F3037792期货投询资格证号：Z0014851电话：0351-7342558 邮箱：duanxiaoqiang@hhqh.com.cn 摘要： 宏观面内松外紧。国内央行下调5年期以上LPR利率，较前值下调25个基点，5年期LPR超预期下调，进一步释放“稳增长”信号，5年期LPR、作为中长贷定价的锚，下调或进一步降低购房贷款成本。美国1月份CPI上涨幅度超过预期，消费者价格在新年年初回升，使通胀持续下降的希望破灭，数据进一步降低了美联储官员很快开始降息的可能性。 基本面改善不大。市场传闻称，近期宜春地区环保问题重现，将限制对锂渣无法妥善处理的企业进行开工，碳酸锂期价大幅波动。近期澳矿的突然减产，给碳酸锂又添了一把火，澳矿相继减产或降低运营成本来应对锂价低迷的经营压力，若澳矿进一步扩大减产规模则对价格能够有一定支撑。需求端，24年1月，我国动力和其他电池合计产量为65.2GWh,环比下降16.1%，同比增长68.0%，价格巨幅波动，“内卷”严重，出现不合理的低价竞争现象，增长速度大幅下降，利润水平明显下降，产能利用率明显下降。 目录 一、行情回顾：碳酸锂2月震荡.-3- 二、国内非对称降息，美联储首次降息推后....................................................-4- 1、五年期LPR下调25个基点，单次幅度为史上最大.............-4- 2、美国1月CPI全线超预期，美联储首次降息推迟..............-6- 三、消息面扰动价格，2月产量缓降库存延续...............................................-8- 1、消息面宜春地区环保问题以及澳矿减产，碳酸锂价格大幅波动..-8- 2、春节影响2月开工率下降，库存维持节前水平................-8- 四、1月新能源汽车产销同比高增速，动力电池年度产量增速放缓-10- 1、新能源汽车产销同比高增速，出口放缓.....................-10- 2、1月动力电池产销量同比高增速，环比下滑..................-11-五、后市行情研判................................................................................................................-12-风险揭示：................................................-13- 免责声明：................................................-13- 一、行情回顾：碳酸锂2月震荡 碳酸锂主力合约走势 数据来源：文华财经和合期货 碳酸锂现货价格走势 数据来源：上海有色网 2月初春节前，碳酸锂价格保持平稳运行。供应方面，当前市场延续挺价出货策略，少部分外购锂矿的锂盐企业在经历长期亏损后于近期逐渐减停产，部分锂盐大厂将于春节期间进行例行季节性检修，其短期并无库存压力，因此碳酸锂价格保持平稳。需求方面，当前下游正极企业对碳酸锂的高价格接受意愿仍低，且随着节日假期的临近，市场采买需求也将逐渐减弱。而下游制造商已基本完成节前备货，多数中小型企业从本周开始停产，加之天气和春节影响物流受阻，成交量趋于清淡，整个市场呈现稳定态势。 2月下旬，节后碳酸锂价格仍表现弱势，但在临近月末之时价格止跌回弹。供应方面，节后盐端整体开工恢复较为缓慢，春节时检修和减停产企业维持低开工率状态运行。加之盐湖方面因本次寒潮带来的雨雪天气致道路遇阻，运输周期拉长，供应端整体呈现偏紧局面。因此部分盐厂当前挺价心态浓重，且部分企业存捂货心理，导致碳酸锂价格迎来反弹。 二、国内非对称降息，美联储首次降息推后 1、五年期LPR下调25个基点，单次幅度为史上最大 2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年2月 20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，与前值持平；5年期以上LPR为3.95%，较前值下调25个基点。 贷款市场利率报价 数据来源：央行数据中心 本次LPR单次“降息”幅度为史上最大，此前，中国5年期以上LPR已连续7个月保持不变，1年期LPR连续5个月持稳。业内人士认为，LPR时隔两年再度开启非对称下调，5年期LPR超预期下调，不仅进一步释放了稳增长的信号，还有助于缓解存量债务压力、刺激需求。中长端贷款定价“锚”的下调，一方面 很可能带动存量贷款调整，缓解企业、城投平台等存量债务压力，另一方面或将直接带动基建、制造业等新增中长贷融资成本回落。 5年期LPR超预期下调，进一步释放“稳增长”信号，5年期LPR、作为中长贷定价的锚，下调或进一步降低购房贷款成本。 LPR和住房贷款利率下降 数据来源：wind 之前1月末，中国人民银行行长潘功胜表示，将于2月初下调存款准备金率 0.5个百分点，向市场提供流动性1万亿元，本次降准幅度较前几次降准幅度增加一倍，意味着货币政策逆周期调节力度显著增大，超出市场预期。同时，提供给金融机构的支农支小再贷款、再贴现利率由2%下调到1.75%，这些措施都将有助于推动信贷定价基准的贷款市场报价利率，也就是我们平常说的LPR下行。 随着本次降准和下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率超出市场预期，释放出鲜明的货币政策稳增长信号，有助于提振市场信心，利多当前商品市场情绪。 数据来源：wind 数据来源：wind 2、美国1月CPI全线超预期，美联储首次降息推迟 2月13日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国1月CPI同比增3.1%，虽然为去年6月以来的最低水平，但高于预期的增2.9%，12月前值为3.4%。美 国1月CPI环比增0.3%，高于预期的增0.2%，12月前值为0.3%。1月核心CPI同比增3.9%，高于预期的3.7%，与12月前值的3.9%持平，未进一步回落。12月的核心CPI同比数据为2021年中期以来的最低。1月核心CPI环比增0.4%、创八个月最大升幅，高于预期的0.3%，较12月前值的0.3%走高。 美国核心通胀率 数据来源：全球经济指标数据网 美国1月份CPI上涨幅度超过预期，凸显抗通胀之路崎岖不平。美国消费者价格在新年年初回升，使通胀持续下降的希望破灭，数据进一步降低了美联储官员很快开始降息的可能性。 市场预期6月利率水平 数据来源:英为财情 三、消息面扰动价格，2月产量缓降库存延续 1、消息面宜春地区环保问题以及澳矿减产，碳酸锂价格大幅波动 有市场传闻称，近期宜春地区环保问题重现，将限制对锂渣无法妥善处理的企业进行开工。受此传闻的影响，2月21日早间，碳酸锂期货拉涨，碳酸锂主力合约盘中一度涨停。 江西地区锂云母停产占全国碳酸锂单月产量25%-35%左右，这个量可谓一石激起千层浪。有机构测算，若宜春市锂云母矿山停产1个月，将会减少约1.3万吨碳酸锂当量的锂云母矿石产量，占当月全球13%的锂资源供应。 不过，宜春当地锂盐生产企业否认了该传闻，并表示是正常巡查；宜春碳酸锂龙头生产企业之一江特电机也告诉媒体，目前尚未接到任何环保检查的通知，企业正常生产。每年4月有对企业的例行环保督查，但并非现在。 宜春市位于江西省西北部，被誉为“亚洲锂都”。宜春拥有全世界最大的锂云母矿，氧化锂的可开采量占全国的31%、世界的12%。志存锂业、永兴新能源、九岭锂业等多家碳酸锂产量靠前的公司总部都位于宜春。据了解，宜春2025年 碳酸锂计划产量为50万吨，届时预计将会产生逾千万吨级别的废料。由于碳酸锂价格持续下行，锂渣提锂的利润已经无法覆盖成本，如何按要求处理锂渣，成为宜春各矿山面临的一大难题。 除了环保传闻的发酵，近期澳矿的突然减产，给蠢蠢欲动的碳酸锂又添了一把火。消息面上，因成本压力影响，MtCattlin矿山在2024年的锂辉石精矿产量预期从2023年的20.5万吨下调至13万吨，折合LCE当量约减少9500吨。从减产程度来看，先是Cattlin与Wodgina，接着Greenbushes与Finniss也宣布减产，澳矿相继减产或降低运营成本来应对锂价低迷的经营压力，若澳矿进一步扩大减产规模则对价格能够有一定支撑。 2、春节影响2月开工率下降，库存维持节前水平 截止上周，碳酸锂周度产量7084吨，环比减少6.23%；碳酸锂整体周度开工率33.56%，环比下降2.44个百分点。锂辉石提锂、锂云母提锂对人工依赖度较高，产量降幅较为明显，盐湖提锂产量相对稳定，供给端整体呈季节性回落。 短期来看，随着节后陆续复工，锂辉石、锂云母工艺产量预期逐渐修复，而在低温延续影响下，盐湖锂产量预期维持低位。 数据来源：wind 国内锂矿石现货价格基本暂稳，澳洲精矿CIF价格基本暂稳。由于下游锂盐价格波动不大，且市场上暂无影响锂矿价格的消息出现，价格在最近基本持稳。节后港口和国内仓库锂矿石库存为11.1万吨，环比上周上涨0.2万吨，节后第一周工厂开工率有限，采购需求显弱，国内锂矿市场交易仍处在恢复中，现货库存持续积累。 锂矿石库存情况（万吨） 数据来源：我的钢铁网 截至2月22日数据显示，周度库存报79919吨，较15日前增3299吨，其 中上游增6578吨，下游及其他减3279吨。锂盐消费进入淡季，供应端降速稍缓，预计累库预期延续。 碳酸锂库存（吨） 数据来源：wind 四、1月新能源汽车产销同比高增速，动力电池年度产量增速放缓 1、新能源汽车产销同比高增速，出口放缓 1月新能源汽车产销分别完成78.7万辆和72.9万辆，环比分别下降32.9%和38.8%，同比分别增长85.3%和78.8%，市场占有率达到29.9%。 数据来源：中汽协 出口10.1万辆，环比下降9.8%，同比增长21.7%。 数据来源：中汽协 近期中国科学院院士、中国电动汽车百人会副理事长欧阳明高表示，伴随城市导航辅助驾驶落地、快充等技术优化扩展使用场景，2026年之前新能源汽车市占率将持续快速突破。预测24年新能源汽车市场占有率有望增加5-10个百分点，达到36%-41%，乐观情况下有望突破40%，2025年将接近50%，2026年超过50%，占据汽车市场主导地位。 2、1月动力电池产销量同比高增速，环比下滑 24年1月，我国动力和其他电池合计产量为65.2GWh,环比下降16.1%，同比增长68.0%。 数据来源：中国汽车动力电池产业创新联盟 1月，我国动力和其他电池合计销量为57.1GWh，环比下降36.6%，同比增长72.0%。其中,动力电池销量为50.4GWh，占比88.2%，环比下降30.1%，同比增长82.3%；其他电池销量为6.7GWh，占比11.8%，环比下降62.7%，同比增长20.8%。 1月，我国动力和其他电池合计出口8.4GWh,环比下降56.9%，占当月销量 14.7%。其中动力电池出口8.2GWh，占比97.7%，环比下降41.2%，同比增长9.0%。其他电池出口0.2GWh，占比2.3%，环比下降96.5%，同比下降88.7%。 数据来源：中国汽车动力电池产业创新联盟 数据来源：中国汽车动力电池产业创新联盟 五、后市行情研判 宏观面内松外紧。国内央行下调5年期以上LPR利率，较前值下调25个基点，5年期LPR超预期下调，进一步释放“稳增长”信号，5年期LPR、作为中长贷定价的锚，下调或进一步降低购房贷款成本。美国1月份CPI上涨幅度超过预期，消费者价格在新年年初回升，使通胀持续下降的希望破灭，数据进一步降 低了美联储官员很快开始降息的可能性。 基本面改善不大。市场传闻称，近期宜春地区环保问题重现，将限制对锂渣无法妥善处理的企业进