碳酸锂周报：消息面扰动增加，碳酸锂震荡走强

正信期货碳酸锂周报20240226 研究员：王艳红 投资咨询号：Z0010675Email：wangyh@zxqh.netTel：027-68851554 研究员：张杰夫 投资咨询号:Z0016959Email：zhangjf@zxqh.netTel：027-68851554 目录 1 核心观点 2 供给端 3 需求端 4 其他要素 核心观点 供给端：本周国内碳酸锂产量较假期有所增加，锂盐厂家陆续开工，冶炼厂库存略有累积。多数检修的锂盐厂将于元 宵节前后复工，但大部分停产的外购锂矿的中小型锂盐企业表示将根据市场行情择机恢复生产，初步预计2月碳酸锂产量将环比下滑23%至3.2万吨附近。中长期维度看，今明两年是上游锂矿和盐湖放量的大年，碳酸锂供应过剩的压力较大。消息面上，20日晚上市场有关于江西碳酸锂环保停产的传闻传出，后传闻的内容多数被证伪，但锂盐企业表示近期有相关环保回头看活动。周五上午，澳洲锂生产商ArcadiumLithium在财报中显示，因受成本压力影响，MtCattlin矿山在2024年的锂辉石精矿产量预期将从2023年的20.5万吨下降至13万吨（减产约9500吨LCE）。 需求端：本周需求端有小幅改善。正极等下游企业已经逐渐采购现货补充原料，但对当前价位的接受度不高。供需双 方仍处于博弈中，需求主导价格走势。中游锂电逐渐进入排产旺季，但鉴于电池厂的高库存及订单前置，节后实际补库需求的强度仍需观察。终端市场方面，受节前促销活动刺激购车需求提前释放，春节期间消费者需求不振，且经销商库存仍需消耗，2月国内新能源汽车产销或将继续环比下滑。电动车价格战仍在持续，行业内卷加剧，对应车企降本压力较大。 成本端：本周国内锂精矿价格小幅下跌，锂盐生产企业对于原料的补库意愿不强，多持观望情绪。进口方面，由于锂 盐厂持续的长单提货、非洲锂矿集中到港的影响，预计2月锂矿到港量仍处相对高位。 策略：本周受消息面影响，碳酸锂期货的价格震荡反弹。深层次原因是，经过前期的持续下跌后，市场对做空的因素已经演绎得比较充分。而随着需求旺季的到来，下游有一定的补库预期，叠加供应端出现的扰动，碳酸锂期货的价格 短期可能仍有一定的上行动能。操作上，短期多空资金博弈加剧，消息面扰动较多，建议投资者暂时观望为主。 月度价格 指标 单位 2024/2/23 2024/2/8 较上期增减 现货 市场价(主流价):碳酸锂(电池级) 元/吨 96000 96500 -500 市场价(主流价):碳酸锂(工业级) 元/吨 88500 88500 0 平均价:锂精矿(Li2O:5%-5.5%):进口 美元/吨 897 897 0 平均价:锂精矿(Li2O:6%-6.5%):进口 美元/吨 1140 1140 0 期价及价差 碳酸锂连续 元/吨 97600 92250 5350 碳酸锂主力 元/吨 101800 96300 5500 碳酸锂现货升贴水（现货-连续） 元/吨 -1600 4250 -5850 碳酸锂现货升贴水（现货-主力） 元/吨 -5800 200 -6000 冶炼端 碳酸锂：理论生产成本 元/吨 89473 90815 -1342 碳酸锂：理论生产毛利 元/吨 6027 5685 342 产业下游 中国:价格:三元材料5系（国产） 万元/吨 13.3 13.3 0.0 中国:价格:三元材料6系（国产） 万元/吨 13.3 13.3 0.0 中国:价格:三元材料8系（国产） 万元/吨 16.0 16.0 0.0 中国:价格:磷酸铁锂(国产) 万元/吨 4.4 4.4 0.00 三元材料:理论生产成本 元/吨 118750 119150 -400 三元材料:理论生产毛利 元/吨 1250 850 400 三元材料：产能利用率 40.0% 40.0% 0.0% 供给端-12月锂精矿进口维持较高增速 2023年12月中国锂矿石进口数量为42.30万吨，环比增加14.07%，同比增加32.65%。其中从澳大利亚进口28.80万吨 ，环比增加36.4%，同比增加11.2%。自巴西进口1.09万吨，环比减少70.6%，同比减少4.6%。 锂精矿港口装载量（澳洲-中国） 由于锂盐厂持续的长单提货、非洲锂矿集中到港的影响，预计2月的到港量仍处相对高位，矿端供应偏宽松。雅化集团在津巴布韦自有矿山Kamativi首批5000吨锂精矿将陆续运达国内。目前项目一期采选生产规模年处理矿石量30万吨。二期采选生产规模年处理矿石量200万吨已同步启动建设，预计将于今年6月建成。一二期投产达标后项目年产锂精矿将达35万吨。 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 港口装载量:锂辉石精矿:中国:当月值 供给端-锂精矿价格跌势有一定放缓 本周锂精矿（6%）CIF中间价环比下滑2.13%，锂云母（2-2.5%）精矿的价格环比持平。近期，锂矿跌势明显放缓。 锂精矿(6%)CIF中间价 锂云母精矿（2-2.5%Li）市场价 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 锂精矿6%CIF中间价 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 锂云母精矿：2-2.5%Li：市场价：中国（日） 锂矿价格的下滑给碳酸锂的价格带来一定压力。矿山出于自身现金流、股价因素考虑，即使有一定成本倒挂影响，短期内的产量预计依旧较为稳定。港口矿库存仍在累积，近期部分企业争取到M+2的定价模式。 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2018-01-01 2018-04-01 2018-07-01 2018-10-01 2019-01-01 2019-04-01 2019-07-01 2019-10-01 2020-01-01 2020-04-01 2020-07-01 2020-10-01 2021-01-01 2021-04-01 2021-07-01 2021-10-01 2022-01-01 2022-04-01 2022-07-01 2022-10-01 2023-01-01 2023-04-01 2023-07-01 2023-10-01 供给端-预计2月碳酸锂产量环比下滑 1月国内碳酸锂产量约4.2万吨，环比-5.6%，同比15.6%。分原料情况看，1月国内锂辉石、锂云母、盐湖产量15430吨、12280吨、7488吨，月度环比分别变化-5.8%、-7.4%、+4.1%。 多数检修的锂盐厂将于元宵节前后逐渐恢复生产，但大部分停产的外购锂矿的中小型锂盐企业表示将根据 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 碳酸锂累计产量（月） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 碳酸锂：产能利用率：中国（月） 市场行情择机恢复生产，初步预计2月碳酸锂产量将环比下滑23%至3.2万吨附近。 碳酸锂累计产量（月） 碳酸锂产量当月值 碳酸锂产能利用率（月） 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 2024 供给端-12月碳酸锂进口超预期 2023年1-12月国内累计进口碳酸锂15.8万吨，累计同比增长10.54%。其中，12月中国进口碳酸锂约2.03万吨，环比增长19.34%，同比增长86.9%。智利占据我国碳酸锂进口的绝对主导地位。智利1月出口至国内9818吨碳酸锂，处于近两年较低位置。 2023年1-12月中国碳酸锂出口数量为0.96万吨，同比减少8.08%。其中，12月中国碳酸锂出口数量为0.03万吨 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 400.0% 350.0% 300.0% 250.0% 200.0% 150.0% 100.0% 50.0% 0.0% -50.0% -100.0% 碳酸锂：进口数量合计：中国（月） 同比 碳酸锂进口数量及同比增速 1600 250.0% 1400 200.0% 1200 150.0% 1000 100.0% 800 50.0% 600 400 0.0% 200 -50.0% 0 -100.0% 碳酸锂：出口数量合计：中国（月） 同比 碳酸锂出口数量及同比增速 ，环比减少22.4%，同比减少66.0%。 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 中国:市场价(主流价):碳酸锂(电池级Li2CO3≥99.5%) 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 中国:市场价(主流价):碳酸锂(工业级Li2CO3≥99.2%) 2022-06-06 2022-07-06 2022-08-06 2022-09-06 2022-10-06 2022-11-06 2022-12-06 2023-01-06 2023-02-06 2023-03-06 2023-04-06 2023-05-06 2023-06-06 2023-07-06 2023-08-06 2023-09-06 2023-10-06 2023-11-06 2023-12-06 2024-01-06 2024-02-06 2022-06-10 2022-07-10 2022-08-10 2022-09-10 2022-10-10 2022-11-10 2022-12-10 2023-01-10 2023-02-10 2023-03-10 2023-04-10 2023-05-10 2023-06-10 2023-07-10 2023-08-10 2023-09-10 2023-10-10 2023-11-10 2023-12-10 2024-01-10 2024-02-10 供给端-锂盐厂延续挺价心态，现货价格小幅下跌 本周电池级碳酸锂现货价格96000元/吨，较上周小幅下降0.5%。长协结清和套保机会使贸易商和锂盐生产商的出货压力有所下降，挺价意愿较强。下游厂家观望情绪较浓，对高价格的接受度不高。 本周工业级碳酸锂价格88500元/吨，较上周持平。 电池级碳酸锂主流价 工业级碳酸锂主流价 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 2023-12 需求端-新能源汽车销量不及市场预期 今年1月新能源汽车产销分别完成78.7万辆和72.9万辆，环比分别下降32.9%和38.8%，同比分别增长85.3%和78.8%，市场占有率达到29.9%，销售情况不及市场预期。受节前促销活动刺激购车需求提前释放，春节期间消费者需求不振，且经销商库存仍需消耗，2月国内新能源汽车产销或将继续环比下滑。 新能源汽车销量累计值 新能源汽车销量当月值 10000000 9000000 8000000 7000000 6000000 5000000