生鲜软商品板块日度策略报告

生鲜软商品研究中心作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 汤冰华 从业资格证号： F3038544 投资咨询证号： Z0015153 联系方式： 010-68518793 作者： 张向军 从业资格证号： F0209303 投资咨询证号： Z0002619 联系方式： 010-68578692 摘要 软商品板块白糖： 【市场逻辑】 国际糖价有所反弹，对于下年度巴西主产区甘蔗减产的担忧是主要利多题材。不过，目前并无2024/25榨季巴西食糖将显著减产的预期，而印度、泰国甘蔗收购价格上调后甘蔗种植面积有望扩大，目前看全球食糖供需形势好于上年仍是大概率事件。 【交易策略】 国际糖价震荡反复给郑糖带来影响，但整体偏空的局面没有改变。目前国内食糖消费相对疲软，糖市面临季节性供应压力，市场对于广西本年度食糖产量的预期存在分歧，但增产趋势已为共识。预计弱势局面还会持续。短线反弹可考虑增持空头头寸。 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号成文时间：2024年02月28日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 橡胶： 【市场逻辑】 近日青岛地区天胶库存回落，且国际主要产胶国陆续进入停割期，未来数月新胶上市压力会减轻，加上泰国产区胶水、杯胶等原料收购价持续走高，对胶价利多。还有，下游企业还在复工中，全面复工后对天胶消费应有提振作用。 【交易策略】 RU、NR主力合约分别在14000、12000元关口遇阻，或许要对春节后的上涨走势进行修正。天胶库存下降是利多因素，而需求端数据进一步向好则对胶价持续走强更为重要。 纸浆： 【市场逻辑】 随着春节假期结束，部分加拿大和北欧供应商意图对NBSK推涨30美元/吨，但Arauco宣布3月订单价格仍将保持不变，加之买家也对针叶浆涨价表示抵制，因此针叶浆价格持稳，加拿大和北欧NBSK价格维持700-760美元/吨，针叶浆即期进口成本也维持在5700-6100元/吨。阔叶浆价格上涨，巴西金鱼宣布3月份欧美市场涨80美金，中国涨30美金。 现阶段市场对纸厂原料补库存在预期，加之海外市场涨价带动，纸浆暂时转强，但成品纸涨价落实有限，且国内需求回升幅度有待验证，因此纸浆期货在高于进口成本后上方压力会逐步加大。 【交易策略】 短期05合约波动区间上移至5700-6000元，近期轻仓多配。 生鲜果品板块苹果： 【市场逻辑】 当前市场焦点在于消费端，消费端表现一般，对期价的趋势推动有限。整体来看，目前市场依然是消费增量驱动不足与低优果率的博弈，维持区间波动预期。短期来看，随着利空消息的不断消化，以及库存量的逐步下滑，低优果率的影响逐步凸显，期价或呈现震荡偏强。 【交易策略】 苹果05合约短期或震荡偏强，操作方面建议维持短多思路。 红枣： 【市场逻辑】 红枣消费旺季不旺，下游补库热情一般，销售表现依旧疲弱。低价旧季红枣对新季高价红枣市场份额形成一定抢占。仓单数量仍处于近年同期高位。近期批发市场到货量增加，现货价格承压偏弱运行 。但红枣期价目前低于仓单成本和同标准现货，继续回落幅度有限 。 【交易策略】 已有空单谨慎持有或部分止盈，未入场者观望，下方支撑11900，上方压力13200。 第一部分板块策略推荐1 第二部分市场消息变化1 一、苹果市场情况1 (一）库存情况1 （二）现货市场情况1 二、红枣市场情况1 三、白糖市场情况2 四、橡胶市场情况2 五、纸浆市场情况2 第三部分行情回顾2 一、期货行情回顾2 二、现货行情回顾5 第四部分基差情况7 第五部分月间价差情况9 第六部分期货持仓情况11 第七部分期货仓单情况12 第八部分期权相关数据12 一、苹果期权数据12 二、白糖期权数据13 三、橡胶期权数据14 图目录 图1：苹果主力期货合约3 图2：红枣主力期货合约3 图3：白糖主力期货合约3 图4：天然橡胶主力期货合约4 图5：20号胶主力期货合约4 图6：纸浆期货主力合约4 图7：山东栖霞苹果现货价格5 图8：河北崔尔庄特级现货价格5 图9：白糖现货价格6 图10：天然橡胶现货价格6 图11：青岛保税区泰国20号标胶现货价格6 图12：山东地区针叶浆主要品种现货价格7 图13：苹果期货主力基差7 图14：红枣主力基差情况7 图15：白糖主连基差8 图16：天然橡胶主连基差8 图17：20号胶主连基差8 图18：纸浆主连基差9 图19：苹果期货5-10价差9 图20：苹果期货10-1价差9 图21：红枣5/9价差10 图22：红枣9/1价差10 图23：白糖期货9-5价差10 图24：白糖期货1-9价差10 图25：橡胶期货9-5价差10 图26：橡胶期货1-9价差10 图27：20号胶期货4-311 图28：20号胶期货5-411 图29：苹果期货主力多头持仓情况11 图30：苹果期货主力空头持仓情况11 图31：红枣期货主力多头持仓情况11 图32：红枣期货主力空头持仓情况11 图33：白糖期货主力多头持仓情况12 图34：白糖期货主力空头持仓情况12 图35：纸浆期货主力多头持仓情况12 图36：纸浆期货主力空头持仓情况12 图37：苹果期权成交量13 图38：苹果期权持仓量13 图39：持仓量及成交量认沽认购比率13 图40：历史波动率13 图41：隐含波动率13 图42：白糖期权成交量14 图43：白糖期权持仓量14 图44：白糖期权成交及持仓认沽认购比率14 图45：历史波动率14 图46：隐含波动率14 图47：橡胶期权成交量15 图48：橡胶期权持仓量15 图49：橡胶期权成交及持仓认沽认购比率15 图50：历史波动率15 图51：隐含波动率15 表目录 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考）1 表2：软商品期货策略推荐（参考）1 表3：板块各品种日度波动情况2 表4：板块现货价格波动汇总表5 表5：板块月间价差情况9 表6：板块期货仓单变化情况12 第一部分板块策略推荐 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑位 压力位 推荐星级 苹果2405 偏多思路 低优果率长线支撑比较明显，不过消 费增长潜力不足限制期价上行幅度 7900 8700 * 红枣2405 区间偏空 消费弱，仓单多，基本面偏空。但期 价估值偏低。 11900 13200 * 资料来源：方正中期研究院 表2：软商品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑位 压力位 推荐星级 白糖2405 逢高做空 供应压力大 6100 6500 ** 橡胶2405 观望等突破 供需面或许向好 13300 14000 * 20号胶2404 多单持有 供需面或许向好 11000 13000 ** 纸浆2405 空单离场、轻仓试 多 海外涨价国内纸厂存在补库预期 5700 6000 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分市场消息变化 一、苹果市场情况 (一）库存情况 库存量监测：截至2024年2月22日，全国主产区冷库库存量为668.25万吨，相比春节前下降32.34万吨，同比下降28.83万吨。其中山东地区库存量为265.85万吨，相比春节前下降6.97万吨，同比增加6.42万吨；陕西地区库存量为209.55万吨，相比春节前下降12.87万吨，同比增加21.72万吨。（卓创） 库存量监测：截至2024年2月21日，全国主产区苹果冷库库存量为743.56万吨，库存量较前一周减少21.15万吨。走货较春节当周略有加速。（钢联农产品） （二）现货市场情况 山东产区不同产地行情差异比较明显，栖霞等主产区客商数量较少，成交不旺，少量成交。招远、莱州、青岛等周边产区近几日成交良好，出货速度较快。近期当地货源价格低位，小单车及外贸客商采购积极性良好，出货快，成交价格暂时稳定。 陕西地区苹果主流行情维持稳定，未见明显变动。近期客商以寻找好货为主，差货采购积极性较差。好货货源占比较少，客商寻货难度比较大，差货货源供应充足，客商采购积极性不高。预计近期好货和差货行情两极分化更加明显。 销区情况：批发市场近期货源供应相对比较充足，市场好货出货良好，价格基本维持稳定。低质量货源出货速度平缓，存在一定销售压力。静宁高端货市场供应偏紧，个别市场反馈价格小幅上涨。 二、红枣市场情况 据Mysteel农产品调研数据统计截至2月22日当周36家样本点物理库存在8973吨，较节前减少272吨，环比减少2.94%，同比减少44.68%。本周样本点库存小幅下降，从样本库存看当前库存量为近年来同期低点，年前传统旺季备货一般，年后初六-初八复市，节后下游补货热情一般，拿货量减少，叠加寒潮暴雪天气，短时物流发运出货受阻，库存消化放慢。 三、白糖市场情况 据巴西蔗糖行业协会（Unica）2月27日发布的数据，自2023年4月1日开始的2023/24榨季，截至2月16日巴西主产区（中南部地区）甘蔗产量为64659万吨，较上年同期同比增长19.03%；已产糖4215.8万吨，较上年同期增长25.59%。 据泰国报刊媒体2月26日报道，在各持己见并争执长达8年后，泰国与巴西最终就蔗糖纠纷案达成永久性和解协议。双方代表于2024年2月24日在阿联酋阿布扎比举行的第13届世贸贸易组织（WTO）部长级会议上签署了相关协议。作为和解协议一部分，泰国承诺将依据世贸组织准则重组国内甘蔗和制糖业以符合相关规定。而巴西方面也将暂停在世贸组织机制下的进一步行动，同时会密切关注泰国整改进度，共同按照和解协议执行并维护全球砂糖价格平衡。 四、橡胶市场情况 2023年印尼天然橡胶产量达265万吨，较2022年同期的272万吨下降2.4%。2023年种植面积达355万公顷，同比微降0.3%，上年同期为356万公顷；收割面积达263万公顷，同比降2.4%，上年同期为270万公顷。 据隆众资讯统计，截至2024年2月25日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量66.61万吨，环比上期减少0.96万吨，降幅1.43%。 据LMCAutomotive最新发布的报告显示，2024年1月全球轻型车经季节调整年化销量从2023年12月的9000万辆/年放缓至8200万辆/年。当月全球轻型车销量同比增长16.2%达672万辆。 五、纸浆市场情况 巴西Suzano宣布3月份在北美和欧洲市场桉木阔叶浆金鱼报价提涨80美元/吨，亚洲市场提涨30美元/吨。在此消息提振下，业者维持提涨后现货市场报盘，同时积极推涨阔叶浆现货市场实单价格。 双胶纸市场短线持稳。规模纸积极跟进订单落实；中小型纸厂维持正常生产，多有跟涨意向。下游经销商出货节奏一般，个别高位报盘，高价实单有限。出版招标工作陆续开始，对市场有一定利好支撑。生活用纸市场价格稳定为主，部分意向提涨。下游采买量有所回升，纸企出货节奏好转，交投活跃度逐步提升。 第三部分行情回顾 一、期货行情回顾 表3：板块各品种日度波动情况 品种 收盘价 日涨跌 日涨跌幅 苹果2405 8459 32 0.38 红枣2405 12485 55 0.44 白糖2405 6276 28 0.45 橡胶2405 13965 0 0.00 20号胶2404 11810 -105 -0.88 纸浆2405 5868 8 0.14 资料来源：方正中期研究院 图1：苹果主力期货合约 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：红枣主力期货合约 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：白糖主力期货合约 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：天然橡胶主力期货合约 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：20号胶主力期货合约 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图6：纸浆期货主力合约 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、现货行情回顾 表4：板块现货价格波动汇总表 品