海上风电专题报告：国内海风建设复盘：做好准备，深蹲起跳

做好准备，深蹲起跳 海上风电专题报告——国内海风建设复盘 太平洋证券研究院新能源团队 首席分析师刘强执业资格证书登记编号：S1190522080001研究助理万伟一般证券业务登记编号：S11901220900062024年2月29日 报告摘要 机组大型化方兴未艾，整机企业集中度下降。 1）2023年，国内海上风机招标8.8GW（不包含框架招标），同比-32.3%。从机型功率分布来看，10MW≥N≥8MW占78%（同比 +26pct），14MW≥N>12MW占12%（同比持平），16MW≥N>14MW占1%（同比-1pct），18MW≥N>16MW占9%（同比+9pct）；招标 机型最大功率出现18MW级别；机型大型化方兴未艾。 2）2023年，国内海上风机开/中标6.5GW，同比-51.1%；去除塔筒平均价格2837元/kW，同比-10.8%，在大型化推动下海上风机价格仍处于下降通道。从中标份额来看，CR3为57.9%（同比-14.7pct）、CR5为85.4%（同比-7.3pct），中标整机企业由2022年的7家增加至8家，集中度有所下降。 做好准备，迎接繁花。 1）从2009年国家推动海上风电规划和开发以来，上海、江苏、广东、福建、山东等省较早开始规划和建设，其他沿海省陆续跟进，截至目前沿海各省均已推出本省海风规划。从各省海风规划容量（总共接近200GW）和推进节奏来看，未来5-10年是国内海风新一轮建设高峰期。 2）海上风电建设由于前期审核环节众多（核准、用海、环评、航道、军事等），牵涉部门多。因此，海风项目建设不确定性较大，这是近两年国内海风装机不及预期的主要原因。从沿海各省海风项目开发进展来看，根据我们的梳理，预计2023-2026年，国内海风新增装机分别为5.82GW、9.52GW、12.71GW、18.30GW，CAGR为37.23%。 投资建议：近年来沿海各省不断推出中长期海风规划，总规划装机量近200GW，有充足项目储备支撑国内未来5-10年海风建设。并且经过上一轮抢装和近两年调整后，国内海上风电逐步进入规范化开发阶段。展望未来，国内海风短期蛰伏后将深蹲起跳。重点标的： 1）受益于深远海海风建设的海缆企业：东方电缆、中天科技、亨通光电等； 2）重点布局海上风电的管桩/塔筒企业：泰胜风能、大金重工、天顺风能、海力风电、天能重工等； 3）海风业务占比较高的铸/锻件等零部件企业：金雷股份、日月股份、振江股份、中际联合、禾望电气等。 风险提示：风电装机规模不及预期、相关政策推进不及预期、原材料价格大幅波动 目录 Contents 1 行业：大型化方兴未艾，行业集中度下降 2 各省：新规划不断推出，未来装机量充足 3 展望：做好准备，迎接繁花 4 投资建议：拐点将至，深蹲起跳 5 风险提示 1 海上风机招标：大型化方兴未艾，行业集中度下降 海上风机招标量同比下滑，价格仍处于下降通道。 1）2023年，国内海上风机招标8.8GW（不包含框架招标），同比-32.3%；从机型功率分布来看，10MW≥N≥8MW占78%， 14MW≥N>12MW占12%，16MW≥N>14MW占1%，18MW≥N>16MW占9%。 2）2023年，国内海上风机开/中标6.5GW，同比-51.1%；去除塔筒平均价格2837元/kW，同比-10.8%，大型化趋势下海上 风机价格仍处于下降通道。 图：海上风机招投标情况 图：海上风机招标功率分布情况 3000 2500 2000 3830 3361 38283895 33133468 1900 3467 299929093068312029113023 30532913 5000 4500 4000 3500 3000 100% 12.20% 11.99% 21.69% 52.03% 77.79% 12.28% 90% 80% 70% 1500 1000 805 1411 1846 17001756 1000 1119 904.2 1800 934 2674 1200 1004 17562509 2500 2000 1500 1000 60% 50% 40% 30% 500 0 680 500 610 200 467.5 300 706 593 500 0 20% 10% 0% 2022 2023 2021年09月 2021年10月 2021年11月 2021年12月 2022年01月 2022年02月 2022年03月 2022年04月 2022年05月 2022年06月 2022年07月 2022年08月 2022年09月 2022年10月 2022年11月 2022年12月 2023年01月 2023年02月 2023年03月 2023年04月 2023年05月 2023年06月 2023年07月 2023年08月 2023年09月 2023年10月 2023年11月 2023年12月 公开市场招标规模（MW)公开市场开/中标规模（MW) 含价样本中标单价（元/KW，右轴）含价样本去除塔筒中标单价（元/KW，右轴） 8MW>N10MW≥N≥8MW12MW≥N>10MW 14MW≥N>12MW16MW≥N>14MW18MW≥N>16MW 资料来源：各招标企业电子商务平台、太平洋研究院整理资料来源：各招标企业电子商务平台、太平洋研究院整理 1 海上风机招标：大型化方兴未艾，行业集中度下降 海上机组大型化方兴未艾。1）根据CEWA数据，2022年吊装的海上风机平均功率为7.4MW，同比+33%。从招标端来看， 2023年没有8MW以下机型招标，10MW≥N≥8MW占78%（同比+26pct），14MW≥N>12MW占12%（同比持平）， 16MW≥N>14MW占1%（同比-1pct），18MW≥N>16MW占9%（同比+9pct）；招标机型最大功率出现18MW级别。 2）2023年10月，在北京风能展上，主要整机企业都推出了大功率海上机型，最大功率已达到22MW。展望未来，随着更多 功率机型（15MW以上）批量参与招标，海上风机价格预计逐步进入2500元/kW以下，进一步助力海风平价。 图：海上风机平均功率快速增加 8 7 6 5 4 3 2 1 0 表：北京风能展主要主机厂推出海上大功率机型 序列 整机商 机型 技术路线 功率（MW） 1 金风科技 全新系列海上机组，叶轮直径26X，功率涵盖12.X~16.X 中速永磁 12-16 2 远景能源 EN-270/14MW 中速永磁 14 3 明阳智能 MySE22MW海上机组 半直驱 22 4 运达股份 WD225-90000SWD260-15000 双馈 9/15 5 三一重能 13/16MW海上风电机组 双馈 13/16 6 中车株洲 “海平面一号”机组，功率等级 8~16MW，叶轮直径230~280米 半直驱 8-16 7 中船海装 H260-12.5MW 半直驱 12.5 8 电气风电 EW14.0-263EW18.0-263 中速永磁 14/18 9 东方电气 DEW-18000DEW-H18000 直驱DEW-18000半直驱DEW-H18000 18 2010201120122013201420152016201720182019202020212022 陆上风机平均容量（MW）海上风机平均容量(MW) 资料来源：CWEA、太平洋研究院整理 资料来源：风芒能源、太平洋研究院整理 1 海上风机招标：大型化方兴未艾，行业集中度下降 2023年，海上风机主要招标省份为山东2.7GW（31%）、海南1.8GW（21%）、福建1.4GW（16%）、江苏0.8GW （9%）和广西0.7GW（8%）。 海风市场参与者增加，集中度有所下降。2023年，海上风机中标份额前五分别为明阳智能、金风科技、中国海装、东方风电、远景能源，CR3为57.9%（同比-14.7pct）、CR5为85.4%（同比-7.3pct）。中标整机企业由2022年的7家增加至8家，中车株洲所中标山东海卫半岛南U场址I包，进入海风市场；此外，三一重能海风机组已经下线，预计将在2024年的招标市场有所斩获。 图：2023年海上风电各省招标量图：2023年，海风市场中标份额CR3为57.91%，CR5为85.41% 3000 2500 2000 1500 运达股份,267,5%中车株洲,258,4% 电气风电,317,5% 明阳智能,1546, 明阳智能 金风科技 中国海装 1000 500 远景能源,749, 13% 东方风电,837, 14% 27% 金风科技,896, 16% 东方风电远景能源电气风电运达股份 0 山东海南福建江苏广西浙江上海河北辽宁天津 2023年海风招标量（MW） 中国海装,898, 16% 中车株洲 资料来源：各招标企业电子商务平台、太平洋研究院整理资料来源：各招标企业电子商务平台、太平洋研究院整理 目录 Contents 1 行业：大型化方兴未艾，行业集中度下降 2 各省：新规划不断推出，未来装机量充足 3 展望：做好准备，迎接繁花 4 投资建议：拐点将至，深蹲起跳 5 风险提示 2.1 海南：规划海风规模12.3GW，2024年有望装机1.1GW 海南规划海风12.3GW，“十四五”装机目标1.2GW。 1）2022年1月，《海南省海上风电场工程规划》获得国家能源局批复，共规划11个场址，总规模为12.3GW，涉及临高、儋 州、东方、乐东和万宁共5个县市。 2）根据《海南省海洋经济发展“十四五”规划》，海南“十四五”期间将在东方西部、文昌东北部、乐东西部、儋州西北部、临高西北部50米以浅海域优选5处海上风电开发示范项目场址，总装机容量3GW，2025年实现投产规模约1.2GW。 图：2022年海南海风规划获得批复 资料来源：《海南省CZ1海上风电场项目海域使用论证 图：海南省海上风电场址规划分布图 资料来源：海南省“十四五”海上风电规划、太平洋研究院整理 报告书（公示稿）》、太平洋研究院整理 2.1 海南：规划海风规模12.3GW，2024年有望装机1.1GW 表：海南省“十四五”海上风电规划项目具体情况 项目 场址拆分 项目 业主 规模（MW） 场址面积 （km2） 建设地点 水深（m） 离岸距离 （km） 竞配时间 竞配结果时间 CZ1 CZ1-1 华能临高600兆瓦海上风电项目 华能 600 96 临高西北部 11-34 22 2022/2/28 2022年4月 CZ2 示范项目 申能海南CZ2海上风电示范项目 申能 1200 192 儋州西北部 15-25 27 示范项目不参与竞配 CZ3 CZ3-1 大唐海南儋州120万千瓦海上风电项目一场址 大唐 600 96 儋州西北部 18 27 2022/2/28 2022年4月 CZ3-2 大唐海南儋州120万千瓦海上风电项目二场址 大唐 600 96 儋州西北部 18 27 2022/2/28 2022年4月 CZ4 CZ4-1 中石化 600 96 儋州西北部 25 36 2022/2/28 2022年4月 CZ4-2 600 96 儋州西北部 25 36 2022/2/28 2022年4月 CZ5 CZ5-1 中核汇能CZ5-1海上风电项目 中核 600 92.5 东方西部 36 36 2022/2/28 2022年4月 CZ5-2 三峡能源东方CZ5-2海上风电场项目 三峡 600 92.5 东方西部 36 36 2022/2/28 2022年4月 CZ6 CZ6-1 600 92.5 东方西部 35 47 2022/2/28 2022年4月 CZ6-2 国电投海南东方CZ6-2海上风电项目 国电投 600 92.5 东方西部 35 47 2022/2/28 2022年4月 CZ7 CZ7-1 中海油