国防军工行业：中航电测等多家军工国企发布“质量回报双提升”行动方案，彰显改革决心

行业研究|动态跟踪 看好（维持） 中航电测等多家军工国企发布“质量回报双提升”行动方案，彰显改革决心 国防军工行业 国家/地区中国 行业国防军工行业 报告发布日期2024年03月01日 核心观点 事件：近日，为响应国家提升上市公司投资价值、加强央国企市值管理的要求，中航电 测、中航光电、振华科技等纷纷出台相关公告，彰显长期发展、回报股东的决心。 国家多次强调大力提升上市公司质量和投资价值，央国企市值管理要求加速落地。 2024年1月24日，国务院国资委表示将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。1月29日，国资委表示，2024年在前期试点探索、积累经验的基础上，全面推开上市公司市值管理考核。坚持过程和结果并重、激励和约束对等，量化评价中央企业控股上市公司市场表现，客观评价企业市值管理工作举措和成效，引导企业更加重视上市公司的内在价值和市场表现。2024年央企负责人业绩考核指标有望于近期落地，其中将增加市值管理考核相关指标，并按“一企一策”进行设计，有望增强国企管理层开展市值管理的动力，促进国企上市公司估值修复。同时，上交所、深交所先后开展“提质增效重回报”行动和“质量回报双提升”专项行动，落实以投资者为本的理念，着力引导上市公司强化投资者回报意识。 中航电测、中航光电等军工龙头积极响应提升上市公司质量和投资价值号召，稳市场、稳信心。基于对公司未来发展前景的信心和价值认可，近日中航电测、紫光国微、中航光电、振华科技、钢研高纳、中航重机等公司陆续公告将实施“质量回报 双提升”（或“提质增效重回报”）行动方案，持续提升公司经营管理水平，不断提高公司核心竞争力、盈利能力和全面风险管理能力，以期实现长足发展，回馈广大投资者。主要措施包括聚焦主营坚持创新、加强沟通完善披露、稳定现金分红、积极回购等，以维护公司股价稳定，树立良好的市场形象。 近年来军工央国企改革持续深入，市值管理纳入考核，军工投资价值有望凸显。近日，中航沈飞、航发控制、航天彩虹先后表态持续落实提升市值管理工作。价值创 造、价值传递和价值实现是推进央企市值管理的主要方面，股权激励、并购重组、股票回购、大股东增持、股权再融资、投资者关系管理等资本运作手段是央企提升市值管理的路径。近年来，军工板块作为央企和国企占主导地位的板块，牢牢把握做强做优做大国有资本和国有企业这一重大部署，在股权激励、混改、推动优质资产进入上市公司等方面积极进行了探索和实施。2023年底召开的中央企业负责人会议明确，2024年要确保完成新一轮改革行动70%以上的主体任务，2024年国企改革专题推进会提出强化考核引导，提高内生动力。2024年是国企改革深化提升行动落地实施的关键之年、攻坚之年，近日航空工业召开国企改革深化提升行动2024年第一次专题推进会，强调抓好过程管控，聚焦重点任务，调配资源加力解决。此次将市值管理纳入考核，进一步调动企业积极性，充分发挥军工央国企主导作用和战略支撑作用，未来国企改革有望持续深化。 投资建议与投资标的 军工行业积极响应国家提升上市公司投资价值、加强央国企市值管理的要求，彰显长期发展的决心、提振市场信心，看好产业链相关投资机会。建议关注：中航电测(300114，未评级)、中航沈飞(600760，未评级)、中航高科(600862，买入)、航发控制 (000738，未评级)、中航机载(600372，增持)、航发动力(600893，未评级)、中航西飞(000768，未评级)、中航光电(002179，买入)、四川九洲(000801，未评级)、振华科技(000733，增持)、航天电子(600879，未评级)、中航重机(600765，买入)、七一二(603712，未评级)、海格通信(002465，未评级)、中信海直(000099，未评级)等。 风险提示 国企改革推进不及预期；相关政策执行力度不及预期。 王天一021-63325888*6126 wangtianyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860510120021 罗楠021-63325888*4036 luonan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860518100001 冯函021-63325888*2900 fenghan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520070002 宁小涵ningxiaohan@orientsec.com.cn 主动基金持仓占比环比提升，增配个股聚 2024-01-30 焦新技术、新型号、新市场：2023Q4军工行业基金持仓分析成飞拟注入中航电测，国企改革迎来重大 2023-01-13 催化 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 国防军工行业动态跟踪——中航电测等多家军工国企发布“质量回报双提升”行动方案，彰显改革决心 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 电话：021-63325888 传真：021-63326786 网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。