3月度金股：成长为主，兼顾红利

证券研究报告·策略报告·策略深度报告 东吴证券研究所 1 / 13 请务必阅读正文之后的免责声明部分 策略深度报告20240229 3月度金股：成长为主，兼顾红利 2024年02月29日 证券分析师 陈李 执业证书：S0600518120001 021-60197988 yjs_chenl@dwzq.com.cn 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师 陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 证券分析师 孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 证券分析师 王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 孙瑜 执业证书：S0600523120002 suny@dwzq.com.cn 证券分析师 朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 相关研究 《从盈利视角来看，当前市场所处阶段》 2024-02-25 《日本地产是如何走出低谷的？》 2024-02-21 [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 我们认为当前从交易层面来看，市场风险得到一定释放，但依然认为经济企稳是未来股市进一步回暖的重要依据。经济企稳依赖于企业盈利回升，而当前企业盈利仍受物价水平干扰。我们观察1月PPI同环比尚未回正，需要继续观察2月物价表现。我们对今年一季度企业盈利情况持谨慎乐观态度。当前市场主要以红利和科技成长风格为主。我们认为未来可能会出现进一步结构性分化。 ◼ 基于以上，我们的配置以成长为主，兼顾红利。 1、 坚定看好有全球竞争力的中国成长企业。在当前内需相对不足的情况下，企业出海“外卷”成为一种趋势。我们看好在海外市场有一定品牌影响力，且市占率有提高空间的企业。海外业务盈利增长，使得企业整体业绩表现相对突出。尤其是一些工程机械出海企业。 2、 继续看好“新”&“老”成长。“新”成长是具有长期成长性的科技方向。比如半导体、电子板块等。我们认为以人工智能引领的本轮科技革命，会催生出新产业，相关股票价格也会创新高。再比如，和新型生产要素相关的数据要素方向也值得持续关注。 “老”成长主要是过去两年下跌较多核心资产。比如部分新能源、食品饮料和医药板块等。当前市场处在超跌反弹阶段，前期跌幅比较大的优质成长龙头，有一定业绩支撑，我们认为未来可能会有相对不错的表现。 3、 继续偏好高股息。一是，当前市场本身防御信号仍在；二是，从更长时间维度看，证监会引导公司制定明确的股利分配制度，树立回报股东的意识，鼓励上市公司加大分红，会进一步有所落实。三是，当前资金仍在配置红利品种。 ◼ 我们的金股组合如下（人民币） 代码 简称 行业 市值 (亿元) 24EPS（元） 25EPS（元） 24PE 25PE 600761.SH 安徽合力 机械 153 2.07 2.53 10 8 002353.SZ 杰瑞股份 机械 297 2.90 3.38 10 9 000338.SZ 潍柴动力 汽车 1349 1.32 1.54 12 10 0883.HK 中国海洋石油 能源化工 8157 2.94 3.15 6 5 600256.SH 广汇能源 煤炭 486 1.79 2.49 4 3 300212.SZ 易华录 计算机 178 0.23 0.61 107 40 300750.SZ 宁德时代 电新 6907 10.52 12.81 15 12 002050.SZ 三花智控 电新 905 1.09 1.37 22 18 000568.SZ 泸州老窖 食饮 2492 10.96 13.20 15 13 002653.SZ 海思科 医药 265 0.28 0.39 85 61 数据来源：Wind，东吴证券研究所预测 注：市值、PE收盘价截至2024/02/28，盈利预测源于东吴证券研究所。汇率截至2024/02/28，港元兑人民币中间价为0.9083元。 ◼ 风险提示：经济增长不及预期；政策推进不及预期；地缘政治风险等。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 策略深度报告 东吴证券研究所 2 / 13 内容目录 1. 本月十大金股推荐 .............................................................................................................................. 4 1.1. 机械：安徽合力......................................................................................................................... 4 1.2. 机械：杰瑞股份......................................................................................................................... 5 1.3. 汽车：潍柴动力......................................................................................................................... 6 1.4. 能源化工：中国海洋石油......................................................................................................... 6 1.5. 煤炭：广汇能源......................................................................................................................... 7 1.6. 计算机：易华录......................................................................................................................... 8 1.7. 电新：宁德时代......................................................................................................................... 9 1.8. 电新：三花智控......................................................................................................................... 9 1.9. 食饮：泸州老窖....................................................................................................................... 10 1.10. 医药：海思科......................................................................................................................... 11 2. 本月十大金股财务数据 .................................................................................................................... 12 3. 风险提示 ............................................................................................................................................ 12 请务必阅读正文之后的免责声明部分 策略深度报告 东吴证券研究所 3 / 13 图表目录 表1： 十大金股财务信息（人民币）................................................................................................. 12 请务必阅读正文之后的免责声明部分 策略深度报告 东吴证券研究所 4 / 13 1. 本月十大金股推荐 1.1. 机械：安徽合力 投资建议： 1、短期，叉车行业增速领先工程机械其他品类，龙头阿尔法明显：2024年1月叉车行业销量110695台，同比增长90%，环比增长11%，其中国内销量72263台，同比增长110%，环比增长18%，出口销量38432台，同比增长62%，环比持平。不考虑同比受春节基数影响，1月销量环比仍延续增长趋势，国内环比提升明显，我们判断系（1）两大下游中，仓储物流业下游景气度延续，2024年1月物流业景气指数52.7，仓储指数51.2，均仍位于扩张区间，平滑了制造业PMI 49.2表现偏弱的影响。（2）行业电动化趋势延续，一类车替代四五类车、国四替代存量国二设备趋势延续。外销环比持平，国产叉车海外竞争力兑现，份额提升带动销量增长。展望2024年Q1，国内在环保政策收紧趋势下，国四柴油车替代存量国二及以下柴油车、高价值量锂电叉车渗透率提升，内销有望继续增长。海外景气未见明显下行，国产龙头海外业务布局推进，份额提升驱动销量提升，我们判断行业销量有望维持稳健增长。 2、中长期，锂电化、全球化为国产叉车两大趋势，由于电动叉车、出口叉车的单车价值量、利润率较高，产业结构优化，行业规模有望持续增长：（1）锂电化：高价值量平衡车锂电化带动产业规模提升。2022年我国平衡重叉车电动化率仅26%，低于海外43%水平。锂电化缩短了内燃平衡叉车和电动平衡叉车的差距，大幅提升电动叉车性价比，行业电动化加速带动产业转型。（2）全球化：2022年全球叉车市场规模约1600亿元，其中海外市场约1200亿元，国内市场约400亿元。2022年国产双龙头杭叉集团、安徽合力全球收入份额20%，其中国内52%，海外8%，海外市场空间广阔。（3）后市场：从海外成熟经验看，海外叉车龙头后市场服务与租赁收入占比约40%。国内叉车厂以设备销售为主，后市场与租赁业务占比仍较低。随着我国叉车保有量提升，后市场服务拓展有望为叉车厂带来稳定增长。我们认为安徽合力作为行业龙头，锂电化、全球化和后市场业务布局领先同行，且已进入红利兑现期，市场地位稳固，成长性可持续。 关键假设及驱动因素： 1、平衡重叉车电动化率持续提升，2022年我国平衡重叉车电动化率仅26%，低于海外43%水平。 2、公司海外渠道建设推进，海外份额持续提升。2022年公司海外收入份额仅4%。 有别于大众的认识： 叉车